金融风险管理_4信用风险_概述（PPT51页)

信用风险的度量——总述赵建群金融风险管理赵建群一、理论发展简介信用评级经历了从专家判断法，到信用评分模型，再到违约概率模型三个发展阶段赵建群金融风险管理赵建群1、传统方法上世纪70年代以前，信用风险评价体系以专家判断法为基础主要体系包括：5C、5P、5W、LAPP法、五级分类法赵建群金融风险管理赵建群典型体系：标普、穆迪的评估体系美国货币监理署OCC的五级分类法赵建群金融风险管理赵建群基本特征：依靠专家的经验判断以财务信息为主，兼顾经营信息、管理信息、经济环境标示方法——定性为主，序数特征赵建群金融风险管理赵建群2、计量评分模型1968年，纽约大学斯特商学院的Edwards.Altman提出了由五个解释变量构成的Z值评分模型1977年，Altman将其改进成为包括7个解释变量的ZETA模型赵建群金融风险管理赵建群基本特征：主要基于财务数据定量标示为主，基数与序数特征兼备操作简便赵建群金融风险管理赵建群3、现代度量模型J.P.Morgan的基于信用等级转移的CreditMetrics模型麦肯锡公司通过改良CreditMetrics模型，建立的信用组合观点(creditporfolioview)以Merton的债务定价思想为基础，KMV公司推出的基于市场价值变化的违约模型(DM)——KMV模型赵建群金融风险管理赵建群KMV公司推出的非上市公司违约模型(DM)——PFM模型瑞士信贷银行金融产品部推出的基于财险精算方法的违约模型(DM)——CreditRisk+模型Altman等推出基于寿险精算方法的违约模型(DM)——死亡率法赵建群金融风险管理赵建群基本特征：基于新型理论和实证技术的进步集中讨论两个关键变量或指标：信用资产价值、违约概率目标——取得关于信用损失概率与规模的定量数据赵建群金融风险管理赵建群二、传统信用评级方法简介1、关于5C、5W、5P、LAPP、五级分类法5C：资信品格character资本（规模与结构）capital还款能力capacity抵押品collateral经济周期cycleconditions赵建群金融风险管理赵建群5W法：借款人who借款用途why还款期限when担保物what如何还款how赵建群金融风险管理赵建群5P法：个人因素personal目的因素purpose偿还因素payment保障因素protection前景因素perspective赵建群金融风险管理赵建群LAPP法：流动性liquidity活动性activity盈利性profitability发展潜力potentialities赵建群金融风险管理赵建群五级分类法：以还款的可能性为核心综合判断资产质量并将资产分为正常、关注、次级、可疑、损失赵建群金融风险管理赵建群2、外部评级——主权人(发行人)信用评级⑴评级程序评级请求指定分析小组，进行基本研究会晤发行人，审查经营和财务计划评级委员会审查发布评级结果监控修正评级程序赵建群金融风险管理赵建群⑵典型评级体系介绍标准普尔、穆迪投资以债务发行为例赵建群金融风险管理赵建群①标准普尔：分一般评级体系，和短期信用评级体系赵建群金融风险管理赵建群评级等级风险程度描述AAA最小偿付能力最强AA温和偿付能力很强A平均(中等)偿付能力很强，但条件不利时，偿付可能存在问题BBB可接受不利环境可能削弱偿付能力BB可接受但予以关注不利环境或情况可能导致无力承担责任B管理性关注目前有能力，但是能力与意愿可能被不利环境削弱CCC特别关注目前能力比较低，须依赖有利情况出现CC未达标准违约可能性大C可疑已提交破产申请或类似活动，偿债未终止D损失违约已经发生(但有些例外情况可以不被判为D)赵建群金融风险管理赵建群短期信用评级体系：级别描述A-1偿债能力很强A-2环境恶化时，偿债能力可靠性较低A-3具有一定偿付保障，但是不利情况可能削弱其能力B投机性；当前有偿付能力，但面临不确定性因素的影响C当前有违约可能，有赖于有利情况的出现D已经违约赵建群金融风险管理赵建群附注：在每一级别中，同时通过加“+”或“—”进行等级细分；在同时含有高非信用风险的情况下，再标注“R”BBB级以上(共4级)为投资级，以下级(不含D)为投机级赵建群金融风险管理赵建群②穆迪分一般评级体系，和短期信用评级体系赵建群金融风险管理赵建群评级等级风险程度描述Aaa最小投资风险最小，不利环境不会根本性改变偿债能力Aa温和与Aaa一起被称为高等级债券A平均(中等)偿付有保障，但条件不利时，偿付可能存在问题Baa可接受质量中等；当前有保障，但是有下降趋势Ba可接受但予以关注投机性；偿付没有很好保障B管理性关注不是很好的投资工具，本息支付可靠性较差Caa特别关注质量很差；目前能力比较低，违约可能性较大Ca未达标准投机性很高，违约率很高C可疑可靠性极低，甚至不具任何投资价值赵建群金融风险管理赵建群短期信用评级体系：级别描述优先级-1偿付短期债务能力非常强优先级-2较强偿付能力优先级-3具有可接受的偿付能力赵建群金融风险管理赵建群附注：在Aaa~Caa，同时通过加“1、2、3”进行等级细分，其中“1”标示质量最高Baa级以上(共4级)为投资级，以下级为投机级赵建群金融风险管理赵建群3、内部信用评级——贷款对象信用评级包括对债务人的评级（违约概率），和贷款项目评级（项目预期损失）（实践中两者是结合在一起的）赵建群金融风险管理赵建群⑴贷款偿还能力的影响因素赵建群金融风险管理赵建群第一还款来源第二还款来源直接影响因素间接影响因素现金流角度经营活动净现金流投资活动净现金流筹资活动净现金流综合财务角度盈利状况(盈利能力)营运能力负债保障状况(偿债能力)担保抵押企业领导班子素质企业经营管理水平行业发展前景经济社会自然环境贷款偿还能力影响因素赵建群金融风险管理赵建群⑵贷款偿还能力评价体系应该包括三个子系统：企业资信评价系统抵押品评估担保人评估（后两者也可以合称“第三方支持评估体系”）赵建群金融风险管理赵建群企业资信评价子系统抵押品评价子系统保证人评价子系统贷款偿还能力综合评价系统企业信用支持能力抵押品支持能力保证人支持能力贷款偿还能力赵建群金融风险管理赵建群⑶我国银行业企业资信评估指标体系简介赵建群金融风险管理赵建群赵建群金融风险管理赵建群赵建群金融风险管理赵建群赵建群金融风险管理赵建群⑷基本程序第一步，获得初始债务评级——估计债务人的初始财务状况(即期融资、变现能力)赵建群金融风险管理赵建群评估依据：——资产负债表——现金流量表——利润表——财务报告说明书赵建群金融风险管理赵建群评估指标：——收益和现金流——资产价值——流动性和杠杆比率——融资规模——灵活性和债务承担能力赵建群金融风险管理赵建群第二步，获得债务人评级——考察债务人的竞争力（管理水平、市场地位）财务信息质量国家风险目标：全面考察债务人的竞争力可持续发展力明确债务人的持续、持久偿债能力赵建群金融风险管理赵建群评估依据：财务报表质量内部管理技术条件经营状况行业特征市场地位经济周期国家风险赵建群金融风险管理赵建群第三步，贷款项目评级——考察第三方支持情况到期日交易组织的可靠性质押品质量等赵建群金融风险管理赵建群直接依据：——具体项目的第三方支持——期限——契约内容（比如求偿优先情况、免债条款、债务使用方向限制等）——质押与抵押赵建群金融风险管理赵建群三、Z值评分模型1、基本思想违约或未违约贷款质量影响指标(财务指标)统计性案例被解释变量y解释变量x数学模型被测企业财务指标被测企业违约风险程度运用赵建群金融风险管理赵建群2、基本步骤⑴选取一组能反映借款人财务状况和还本付息能力的财务比率指标，比如流动性比率、资产收益率、偿债能力指标等⑵从银行过去的资料中搜集样本，将其分为两类：正常还本付息的案例，坏账、呆账案例赵建群金融风险管理赵建群⑶针对各比率对借款还本付息的影响程度，确定每个比率的影响权重，即得到一个Z值评分模型⑷对一系列所选样本的Z值进行分析，得到一个违约或破产临界值以及一个可以度量贷款风险度的Z值区域⑸将贷款人的有关财务数据输入模型，得到一个Z值，若得分高于某预先确定的违约临界值或值域，则判定该公司财务状况良好，否则认为其存在违约风险赵建群金融风险管理赵建群3、Altman的五因子模型介绍54321999.0006.0033.0014.0012.0XXXXXZ总资产营运资本/1X总资产留存盈余/2X总资产息税前利润/3X总负债的账面价值股权市值/4X总资产销售额/5X反映流动性反映累积盈利能力反映企业资产盈利水平反映资产价值下降程度反映资本周转率和企业销售能力赵建群金融风险管理赵建群Z值灰色区域81.199.2可能破产违约风险很小不能确定是否破产赵建群金融风险管理赵建群4、ZETA模型Altmanetc.1977年变化的标准差在10-512XX7654321gXfXeXdXcXbXaXZETA总资产公司留存收益/4X总利息支付额息税前利润/3X总资产息税前利润/1X流动负债流动资产/5X总资产普通股权益/6X反映公司累积盈利能力反映公司偿还债务能力反映企业资产盈利水平反映公司变现能力和偿债能力反映公司资本化程度反映公司收入的稳定性公司总资产的对数7X反映公司规模赵建群金融风险管理赵建群问题关键：违约或破产临界值的确定高临界值导致好的信贷被排除（Ⅱ类错误）低临界值导致差信贷“鱼目混珠”（Ⅰ错误）最佳临界值的经验标准：)/ln(2211cqcqCZETA1q2q1c2c破产概率非破产概率犯Ⅰ类错误的成本犯Ⅱ类错误的成本赵建群金融风险管理赵建群附注：例P193①影响因子（变量指标）的选择——经验、惯例、借鉴+主成分分析法+分布检验（是否正态、随机、相关）样本的划分：训练样本——获取模型检验样本——检验模型的预测精度赵建群金融风险管理赵建群5、Z值评分模型与ZETA模型评述优点：思路简单；操作性较强缺点：过于依赖财务数据模型变量的正态分布假设不符合实际模型的线性特征与现实不符表外风险得不到衡量赵建群金融风险管理赵建群四、现代信用风险度量模型略见后续PPT