现金股利与中小投资者利益保护

华东师范大学硕士学位论文现金股利与中小投资者利益保护姓名：常艳玲申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：范学俊20050501现金股利与中小投资者利益保护作者：常艳玲学位授予单位：华东师范大学参考文献(47条)1.参考文献2.李常青股利政策理论与实证研究20013.李常青公司治理模式与股利政策,中国市场经济中的企业管理19984.刘星股利决策新论19995.朱从玖投资者保护－国际经验与中国实践20026.王保树投资者利益保护20037.曹红辉中国资本市场效率研究20028.吴晓求中国资本市场:股权分裂与流动性变革20049.吴晓求中国上市公司资本结构与公司治理200310.李维安公司治理200111.孙永祥公司治理结构:理论与实证研究200212.阿尔弗洛德·拉帕波特创造股东价值200213.沃伦·巴菲特.陈鑫巴菲特致股东的信200214.卢华中外股票市场投资者行为比较研究,证券市场的国际比较:从国际比较看中国证券市场的根本性缺陷及其矫正200315.陈霆中国股票市场的制度安排缺陷,证券市场的国际比较:从国际比较看中国证券市场的根本性缺陷及其矫正200316.滨田道代.吴志攀公司治理与资本市场监管:比较与借鉴200317.波涛证券市场发展应强调以民为本200418.波涛用新政扭转股市发展危机200419.波涛我国股市运行机制存在安全隐患200420.潘清拿什么拯救你,我的股市200521.何卫东流通股东的利益保护研究22.敖天平我国上市公司的股利政策分析[期刊论文]-经济师2004(6)23.饶育蕾.马吉庆中小投资者对现金股利的心理反应的调查与分析[期刊论文]-中南大学学报（社会科学版）2004(5)24.中国证券市场实证分析之一:中国股市个人投资者状况调查报告200225.魏刚我国上市公司股利分配的实证研究199926.罗伯特·C·希金斯财务管理分析199827.吴世农.郭力实股利政策和股利收益率对股票价格的影响:一项实证分析,中国市场经济中企业管理199828.郭峰投资者权益与公司治理:为投资者的权利而斗争200329.张少军.高文涛上市公司股利分配动因、影响因素及财务风险分析[期刊论文]-价值工程2004(8)30.陈红.李从珠.刘晓春我国上市公司现金分红行为研究[期刊论文]-北方工业大学学报2003(1)31.董黎明现金股利影响因素的实证分析[期刊论文]-郑州航空工业管理学院学报2004(3)32.王丹.赵宝福.宫姝琳上市公司现金股利分配能力预测分析[期刊论文]-辽宁工程技术大学学报(社会科学版)2004(4)33.何浚上市公司治理结构的实证分析[期刊论文]-经济研究1998(5)34.唐宗明论设立解决大股东控制问题的有效约束机制[学位论文]博士200235.陈代发公司治理中的中小投资者保护研究200236.MillerM·H.ModiglianiFDividendPolicy,GrowthandtheValuationofShares1991(04)37.PortaRL.Lopez-de-SilanesF.ShleiferA.Vishny,R.WAgencyProblemsandDividendPoliciesaroundtheWorld200038.EasterbrookFHTwoAgency-CostExplanationsofDividends198439.MichaelRozeffHowCompaniesSetTheirDividend-PayoutRatios1982(04)40.JensenM.MecklingWTheoryofFirm:managerialbehavior,agencycostsandownershipstructure197641.JensenM.SmithCStockholder,Manager,andCreditorInterests:ApplicationsofAgencyCosts198542.AharonyJ.SwaryIQuarterlyDividendandEarningsAnnouncementsandStockholdersReturns:AnEmpiricalAnalysis198043.BenartziS.RMichaely.RThalerDochangesindividendssignalthefutureorthepast?199744.DeAngeloH.LDeAngelo.DJSkinnerReversaloffortune:dividendsignalingandthedisappearanceofsustainedearningsgrowth199645.DeAngeloH.LDeAngelo.DJSkinnerSpecialdividendsandtheevolutionofdividendsignaling200046.NissimD.AZivDividendchangesandfutureprofitability200147.WoolridgeJDividendchangesandsecurityprices1983相似文献(10条)1.学位论文马明光我国上市公司现金股利政策研究2006随着我国证券市场的发展，越来越多的投资者进入了证券投资这一领域。广大的投资者特别是中小投资者是我国证券市场、上市公司的资金供给者，是证券市场的基石。投资者冒着一定的风险在证券市场上投资是希望能够获得较高的回报，对于投资者来说，他们能够得到的回报主要包括：稳定的现金股利和买卖股票的资本利得。2001年我国股市由牛转熊，短短半年上证指数就从2245点跌到1339点，跌幅高达40％，至2005年6月6日，我国上证指数的1000点终于被击穿，下探998.22点，这是上证指数8年以来的最低点位。那么，在我国这几年漫长的熊市中，中小投资者在较难获得资本利得的情况下，是否能获得较多的现金股利以保证收益呢?在监管部门连续作出一系列有关现金分红的规定后，我国的现金股利分配现状是否有所改观呢?影响我国上市公司派发现金股利的因素又有哪些呢?本文试图在借鉴前人研究成果的基础上，为这些问题找到较满意的答案。本文主体可分为五章，结构和内容要点如下：第一章：我国上市公司现金股利政策综述。分别简单地介绍了目前我国上市公司常用的股利分配方式、西方的现金分红理论以及现金股利政策的内容，通过阐释一些概念和现金分红理论等基本知识，为后文的研究做铺垫。我国上市公司目前常用的股利分配方式包括现金股利、股票股利、转增股本和混合股利等，其中现金股利已经成为我国上市公司目前使用最频繁的股利分配方式；回顾了国外的现金分红理论，包括：“一鸟在手”理论、“MM”理论、“税差”理论、“追随者效应”理论、“信号传递”理论和“代理成本”理论，这些西方现金分红流派对我国制定规范的现金股利政策也有一定的理论指导意义；提出上市公司在制定现金股利政策时有哪几种具体的现金股利政策可供选择，在制定了现金股利政策之后上市公司又是通过怎样的流程把现金支付给投资者的。第二章：我国上市公司现金股利的分配现状。本部分通过搜集整理一系列数据，通过数据统计，分析了近年我国上市公司现金股利分配的基本情况。总体来说我国最近几年的现金分红比之以往有了较大改观，派发现金股利的上市公司数量和比例都有了大幅提高，但同时，不分配现象在我国仍较严重；通过数据分析，得出我国上市公司的现金股利支付率已经相当高，甚至可以和发达证券市场上的现金股利支付水平相媲美，但每股派发的现金股利绝对值却偏低；我国上市公司的现金股利政策还缺乏连续性和稳定性，上市公司缺乏理性的派现理念，异常派现情况较为严重。第三章：我国上市公司是否派发现金股利及其支付水平影响因素的实证研究。这部分首先回顾了现金股利支付水平影响因素的国内外研究成果。在前人研究的基础上，利用Logistic模型和上市公司2001年-2004年的相关数据，试图找出我国派现公司和未派现公司在某些因素上是否存在显著差异，得出各年间派现样本组和未派现样本组在股本自然对数、资产负债率和每股收益等指标上均存在显著差异，然而各年间影响我国上市公司派现行为的因素却不尽相同。最后通过提出假设、建立多元线性回归模型，分别按分年度和各年总体样本分析了影响我国上市公司现金股利支付水平的因素，发现每股股票股利、资产负债率和每股收益无论是在分年度样本中还是在四年混合样本中均是显著影响现金股利支付水平的因素。而其他各因素在各年间对现金股利支付水平的影响程度不同。第四章：我国上市公司现金股利分配现状的成因剖析。在第二章和第三章的研究基础上，本章试图阐释我国当前现金股利政策的种种不规范行为的成因。认为由于流通股股东和非流通股股东对股利形式有不同的偏好，造成股权分置是资本市场中的中小投资者的利益不断受到侵害的制度基础；“一股独大”所形成的“内部人控制”格局也为大股东侵害中小股东利益提供了便利，“一股独大”情况下，大股东可能通过高派现和占用上市公司资金掏空上市公司；上市公司普遍盈利能力不强，盈利质量不高，缺乏支付现金股利的经济基础，还可能利用监管部门的政策来掩饰自己的不良派现行为；同时，我国的资本市场有过度投机特征，市场上的投资者都“重投机，轻投资”，整个资本市场被浓厚的投机氛围所笼罩。所有这些因素共同作用，造成了我国上市公司现金股利政策的现状。第五章：规范我国上市公司现金股利分配的政策建议及展望。本部分是在前一章分析的基础上，结合我国上市公司的现实环境，试图提出解决我国上市公司现金分红不规范行为的政策建议，并对我国股权分置改革完成后的现金股利政策进行了预期。首先，应加强现金分红信息披露的监管，相关部门严格审察上市公司的重要现金分红信息；其次，上市公司要努力提高自身的盈利能力并同时改变盈利质量不佳的现状；最后，本文提出应当注意发展长期投资者并拓宽上市公司的融资渠道，如加大引进QFII力度；吸引已经在海外成功上市的国内公司重返A股市场融资；在适当的时候开征资本利得税，运用税收杠杆作用保护中小投资者的利益。本文的创新之处主要有以下几点：1.统计分析了2000-2004年我国沪深两市上市公司的现金股利分配现状，提供了我国上市公司现金股利分配现状的整体信息和最新信息，提出我国上市公司的现金股利支付率已经相当高，每股现金股利的绝对值较低可能是因为上市公司盈利能力不强或盈利质量不佳。2.利用Logistic模型来考察我国上市公司是否派发现金股利，试图找出哪些因素会影响到上市公司的派现意愿。3.比较透彻地剖析了我国上市公司派现行为不规范的成因，并在此基础上提出了规范我国上市公司现金股利政策的一些政策建议。4.对我国上市公司在后股权分置时代的现金股利政策作了预期，认为全流通后，我国上市公司的现金股利政策会在一定程度上得到规范。2.学位论文李素娟股权结构对股利政策的影响——基于保护中小投资者权益角度的研究2006本文从目前中国证券市场上被各界广泛关注的两个焦点问题——上市公司的股利政策和股权结构的关系入手，结合当前理论发展趋势以及各国的实践，在对股利政策和股权结构的定义进行诠释的基础上对二者之间的关系进行了探讨。文章认为中国上市公司特有的股权结构及其导致的公司治理机制的缺陷是上市公司股利政策不规范的根本原因。在对相关理论进行回顾与评述的基础上，笔者发现西方经典股利政策理论并不能完全解释中国上市公司股利分配中出现的一些特征。中国特有的经济体制变迁，使上市公司有着不同于西方的独特背景。上市公司的股权结构、股票市场的特征、以及一些宏观因素都对股利政策产生着重要的影响。股票市场成立的十几年来，股利政策波动多变，不具有连续性，股利总体支付水平较低；早期上市公司基本不进行股利分配，直到2000年左右，派现的上市公司比例明显增加，相当一部分公司还出现了高额派现的情况，这不但与政策因素有关，根本上还是受股权结构的影响。股票市场成立之初是为国企融资服务的，由于对国有资产流失和公有制主体地位丢失的担忧，股票市场人为地设计为国有股和法人股暂不上市流通，以致造成股权分置的格局。股票市