第三节债权资金的筹措

第三节债权资金的筹措一、长期借款筹资二、发行债券三、租赁融资一、长期借款筹资•长期借款是指企业向银行等金融机构，以及向其他单位借入的，期限在1年以上的各种借款。是公司长期负债融资的主要形式之一。长期借款的种类按提供贷款的机构不同分政策性银行贷款商业性银行贷款其他金融机构贷款按有无抵押品作担保分抵押贷款信用贷款按贷款的用途分基本建设贷款更新改造贷款科技开发和新产品试制贷款银行借款的信用条件授信额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额，是银行规定的企业无担保贷款的最高额。周转授信协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业通常要对未使用部分付一笔承诺费。承诺费=贷款未使用余额×承诺费率•银行借款的信用条件补偿性余额银行要求借款企业将借款的一定比例留存银行，一般为借款的10%~20%。从银行的角度来看，补偿性余额利于银行降低贷款风险；但对于借款企业而言，承诺费的支付提高了借款企业的实际利率,补偿性余额也提高了借款的实际利率。贷款限额补偿比例）（借款总额借款利率（名义利率）借款总额实际利率-1借款抵押：银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚有把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。抵押品一般有:应收账款、存货、股票、债券和不动产等。•银行将根据抵押品的变现能力决定贷款金额，一般为抵押品面值的30-90%。•这一比例的高低，取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。抵押借款的成本通常高于非抵押借款，这是因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款看成是一种风险投资。故而收取较高的利率；同时银行管理抵押贷款要比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。•长期借款的程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款•借款合同的内容基本条款限制条款•借款种类/借款用途•借款金额/利率/期限•还款资金来源•保证条款/违约责任•一般性限制条款•例行性限制条款•特殊性限制条款合同内容•银行长期借款的限制性条款••银行借款筹资的优缺点优点筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、企业利用借款筹资可以发挥财务杠杆作用缺点财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。二、发行债券•1、债券的概念公司债券是企业为了筹集资金而向债权人发行的有价证券，发行企业承诺按一定利率到期支付利息和偿还本金。•2.债券的种类按是否记名记名债券、无记名债券是否具有抵押品抵押债券、信用债券利率是否固定固定利率债券、浮动利率债券是否有权参与利润分配参与公司债券、非参与公司债券是否可转换为股票转换公司债券、不可转换公司债券是否上市交易上市债券、非上市债券•3.发行公司债券的条件1.股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元,有限责任公司不低于6000万元;2.累计债券余额不超过公司净资产的40%;3.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息.4.债券的利率不超过国务院限定的利率水平.•4.申请公司债券上市交易的条件1.公司债券的期限为一年以上2.公司债券实际发行额不少于5000万元人民币3.符合发行的规定条件.•5.债券发行的程序做出发行决议提出申请公告募集办法交付债券\收缴款项\登记债券存根薄委托证券机构发售•6.债券的信用评级我国目前的公司债券信用评级业务，既包括对债券的信用评级，也包括对发行债券企业主体的信用评级，两者在方法上类似，但评级目的有所不同。对企业进行信用评级的目的是为企业开展信用活动提供信息服务；对债券信用评级是以有价证券为评级主体的信用评级业务，是为投资者购买债券提供信息服务。•债券的信用级别按照国际惯例，可以把债券的级别按风险程度的大小分为三等九级两大类。其中两大类是指投资类和投机类。一般一等的AAA、AA、A级和二等的BBB级属于投资类；二等的BB、B级和三等的CCC、CC、C级属于投机类。7.债券筹资评价优点:资金成本较低;保障公司控制权;可以发挥财务杠杆的作用；有利于调整资本结构。缺点:筹资数量有限;财务风险高;限制条件多•融资租赁筹资•租赁指出租人在获取一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。1.租赁种类：营运租赁（经营租赁/完全服务租赁）:是由出租人向承租企业提供租赁设备、维修保养和人员培训的服务性业务。融资租赁（资本租赁/财务租赁/纯租赁）:是出租人根据承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用的信用性业务。•3.融资租赁---方式三种：直接租赁、售后租回、杠杆租赁直接租赁：是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金。当事人：出租人\承租人\出卖人；合同关系:租赁合同和买卖合同.售后租回：是指企业（即承租人）将一项自制或外购的资产出售后，又将该项资产从买主（即出租人）处租回，习惯称之为回租。在售后租回方式下，卖主同时是承租人，买主同时是出租人。通过售后租回交易，资产的原所有者（即承租人）在保留对资产的占有权、使用权和控制权的前提下，将固定资产转化为货币资本，在出售时可取得全部价款的现金，而租金则是分期支付的，从而获得了所需的资金；而资产的新所有者（即出租人）通过售后租回交易，找了一个风险小、回报有保障的投资机会。当事人：出租人（买受人）/承租人（出卖人）合同关系:租赁合同和买卖合同•杠杆租赁：又称为第三者权益租赁，是介于承租人、出租人及贷款人间的三边协定；是由出租人(租赁公司)本身拿出部分资金，然后加上贷款人提供的资金，以便购买承租人所欲使用的资产，并交由承租人使用；而承租人使用租赁资产后，应定期支付租赁费用。通常出租人仅提供其中20%~40%的资金，贷款人则提供60%~80%的资金。•租赁公司既是出租人又是借资人，既要收取租金又要支付债务。这种租赁形式是由于租赁收益一般大于借款成本支出，出租人借款购物出租可获得财务杠杆利益，故被称为杠杆租赁。当事人：承租人/出租人（借资人）/贷款人合同关系：租赁合同、买卖合同、借款合同•杠杆租赁供应商绝对第一留置权租赁人贷款人承租人销售资产资产留置权贷款租赁•4.融资租赁的程序1.做出租赁决策2.选择租赁公司3.办理租赁委托4.签订购货协议5.签订租赁合同6.办理验货及投保7.交付租金8.租赁期满的设备处理•5.融资租赁租金的计算•租金的计算方法•（1）平均分摊法•（2）等额年金法•（1）平均分摊法•平均分摊法是指先以商定的利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均计算的方法。•在这种方法下，每次应该支付的租金按下式计算：•（2）等额年金法•等额年金法是运用年金现值原理来计算每期应付租金的方法。在这种方法中，通常将利率和手续费率综合考虑，来确定一个租赁费率，作为计算年金的贴现率。•等额年金法下租金的分摊•等额年金法下每期租金包括本金和利息，因此，要对每期租金进行分解，分解出还本数和付息数。•例题【5-6】表5.1（P111）•融资租赁评价1、融资租赁筹资的优点（1）能迅速获得所需资产。（2）可适当降低公司不能偿付的风险。（3）增加了筹资的灵活性。（4）可以避免设备陈旧过时的风险（5）有利于减轻公司的所得税负担。2、融资租赁筹资的缺点（1）租赁成本高。其租金总额通常要高于设备价值的30％左右。（2）丧失资产的残值。（3）难以改良资产。未经出租人同意，承租人不得擅自对租赁资产加以改良。