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当前位置:首页 > 商业/管理/HR > 管理学资料 > 莫尼塔-电信设备:中兴通讯目前最大的不确定性因素来自海外市场
免责声明本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。莫尼塔快评―电信设备2008年10月中兴通讯目前最大的不确定性因素来自海外市场评论:近期中兴通讯H股连续出现大跌,6日和8日H股跌幅分别达12%和24%,A股也连续出现跌停。市场传闻导致下跌的三个主要原因是:1)电信基础设施共建共享2)竞争对手的价格战构成对中兴利润的压力3)当前金融市场信贷紧缩会对其海外客户造成影响,进而影响其海外订单和增长。就以上三个方面而言,我们认为中兴通讯目前面临的最大不确定因素来自于海外市场,而非头两个因素:1、电信基础设施共建共享并非利空消息首先,电信基础设施资源共享,在国内主要是针对机房、铁塔等基础网络资源,并不是针对运营商的设备网络,不会影响到对中兴通讯设备的采购需求。z除机房、铁塔等网络基础资源可共享外,如果不同运营商的网络之间也实现共享,会加重中国电信和其他两家的网络覆盖差距,导致竞争的不平衡性,中国电信一定会强烈反对。由于不同制式的移动通信网络与终端之间不能通信,只有中国联通的GSM能够从覆盖更好的中国移动GSM网络中获益。因此仅会帮助相对弱势的中国联通,对于网络覆盖质量更差的中国电信CDMA而言这会是更不利竞争环境,z如果允许实现运营商网络之间的共享,会降低运营商相互间的竞争。网络共享相当于允许终端在不同网络中漫游或根据用户自身喜好选择网络,其实质已经和虚拟运营类似。与其如此,从覆盖公平的角度看,不如允许中国移动批发业务给中国电信、中国联通或更多的经营者,3个竞争者会站在更公平的竞争平台上。中国电信也无需建设网络,即可开展业务,市场只需要中国移动一家网络即可,但中国移动现在的无线网络容量要同时满足业务网络容量还不足。同时,网络的彻底共享会降低网络建设运营商的竞争压力和提供优质网络信号服务的积极性。网络共享体现了公平,但也失去了竞争的效率。z在国际上,机房、铁塔等站址资源共享较普遍,但网络共享的情况较少。仅有瑞典Tele2和Telenor出现过为了节省彼此资金,共建WCDMA网。英国等出现过虚拟运营商批发业务开展服务的情况,但虚拟运营在国内从法律层面和具体技术实现层面都还是不可实现的事。因此共享仅会局限于部分基础网络资源,尤其是机房、铁塔站址等资源,不会波及运营商的网络设备采购。(参考附件1新闻报道看“工信部澄清“移动覆盖联通空白网络区域”传闻。)策略行业研究主管:张志洲电话:010-84486606转633Email:rzhang@cebm.com.cn高级分析师:祁益峰电话:010-84486606转610Email:yfqi@cebm.com.cn分析师:刘哲电话:010-84486606转618Email:zliu@cebm.com.cn莫尼塔(北京)投资发展有限公司北京市东城区东直门外大街35号东湖别墅C座6层邮编:100027总机:(8610)84486606传真:(8610)84480366-2-莫尼塔策略简评其次,现有机房、铁塔等能够共享的资源有限,资源共享应该更多基于今后规划的站址。z从现有中国移动的站址资源看,能同时支持2或3个运营商的设备共站是相当有限的。现在站址资源最多的中国移动,由于GSM系统通常有900M和1800M两套系统,加上2100M的TD设备,共站的中国移动基站会需要3套,铁塔上也会需要有能力至少支撑3套天线。如果加上联通的GSM900/GSM1800/WCDMA2100和电信的CDMA1X800/EVDO2100则同一个站址共站会需要能够同时支持5~8套设备和天线。从中国移动自身建设TD的情况看,在原有两套设备的基础上,南方的站址有一半左右有空间能够支持TD共站既可以支持3基站共址,而在北京TD的站址相当多不能满足与GSM共站要求。可见中国移动能共享给中国联通和中国电信的现有的站址资源是有限的。z共享站址设备的增多会导致配套附件的扩容,这部分投资能够被节省的资源会更有限。由于设备是运营商各自的,因此站址资源中可共享的除了机房和铁塔外,还有空调、电源、传输资源可共享。但空调、电源和传输资源在共享的机房中,都会由于设备增多而增加功耗和带宽,这样这三部分设备会需要扩容。再次,站址资源共享反而可能刺激设备的需求。z对于中国电信和中国联通而言,可以节省部分基础资源建设资金,尤其是部分低话务地区的铁塔和机房投资。但我们认为节省了资金的中国联通和中国电信可能反而会投资更多的网络设备减少和中国移动的差距。z中国移动为了占据已有的站址资源空间,也有可能增多第三套TD2100M设备的投资。最后,在实际的执行过程中,可能会出现当年要求各运营商网络互连互通时期,运营商相互拆台,人为增加彼此掉话率的情况。实际执行的过程即使没有客观的因素,也会出现运营商想出各种的办法来防止其他运营商使用自身的站址资源。总体而言,共建和共享在一定程度上会节省运营商的机房和铁塔等部分的投资,但是节省的投资数量有限;对于中兴通讯而言,运营商少建机房多买设备,是利多而不是利空消息;不过共建和共享细节需要确定和协调,对于急于建设网络的中国联通和中国电信而言,等待协商一致会严重影响网络建设和用户发展的速度,尤其当前重组后第一轮移动网络建设是对基础资源需求最多的一期,中国电信和中国联通不会等到多方协调完毕再动工,共建共享的目的将难以短期实现。2、未来招标竞争激烈程度市场应该有所预期前期中国电信CDMA招标中,由于华为低价竞标,引起市场对中兴通讯在国内3大运营商招标结果和利润情况担忧。正是由于中国电信招标时华为的价格战,市场对后期两个招标中中兴将会面临的价格战压力已经有所预期。对于未来两个招标中兴所将面临的形势而言:z对于中国移动的TD招标:我们认为中兴通讯价格下降空间相对有限,但保份额第一压力较大。首先、中国移动会有压力使TD的价格不能太低,否则会有政治压力迫使中国移动不能自主扩容过多的GSM而只能多建TD。其次、华为的降价动力不如中国电信时的CDMA,中兴为了既有份额也不会过分降价。再次、由于TD二期竞争者更多更激烈,因此我们预计华为在商务标和技术标上依然会对中兴形成压力,但中兴仍能保持前两名,只是由于技术标的原因,我们认为中兴份额可能在30~35%之间,只是份额第一存在不确定性。不过考虑到一期10城市的扩容和二期的28城市新建招标,中兴在中国移动整体TD市场仍然会保持较有优势的位置。莫尼塔(北京)投资发展有限公司北京市东城区东直门外大街35号东湖别墅C座6层邮编:100027总机:(8610)84486606传真:(8610)84480366-3-莫尼塔策略简评(详细分析请见“莫尼塔策略简评TD二期招标中兴通讯价格下降空间相对有限,保份额第一压力较大100608”。)z中国联通的WCDMA招标:由于中兴在联通既有的市场份额不如其他厂商,并且联通的WCDMA是全球主流制式,为了20%市场份额目标和在全球主流市场中有立足之地,因此中兴愿意也有能力为了WCDMA付出更多的商务诚意。除了中兴外,由于联通首次WCDMA招标对于各厂商而言等于一次重新份额竞争和洗牌的机遇,因此竞争可能比较激烈。这会导致各家份额的不确定性非常高。3、面临的最大不确定性来自于海外市场中兴的国际客户以亚非发展中国家为主,尤其是南亚、东南亚和北非三个地区的客户。目前全球金融危机对这些地区的冲击未来将可能会进一步体现。尽管目前还没有看到明显迹象表明中兴在海外的客户出现资金紧张现象,但做为中兴在亚洲地区主要市场的巴基斯坦、印度、印尼、菲律宾和越南等国家都出现了资本外逃的现象。后期信贷收紧可能会在这些国家进一步恶化,最终会影响到运营商的资金状况。从历史上来看,尽管在互联网泡沫破灭时期运营商彻底破产的情况很少(更多的是被兼并和收购),但实体经济的下滑可能会影响用户购买手机和使用电话的需求,并最终可能会影响后期的网络投资。下图是2000年以后根据欧美和中国厂商的电信设备(不含手机终端)的销售额,比较明显的是2001互联网泡沫破灭引起了电信市场投资连续几年下降。除日韩厂商的电信设备市场规模(单位:十亿美金)748094108801371147602040608010012014016020002001200220032004200520062007总得来说,目前由于全球金融市场动荡引发的信贷紧缩使得中兴通讯海外市场存在不确定性,但是就国内电信市场而言,由于国内电信运营商建设投资仍然较好,因此对以国内市场为主的电信设备厂商而言其需求面临的不确定性相对较小。莫尼塔(北京)投资发展有限公司北京市东城区东直门外大街35号东湖别墅C座6层邮编:100027总机:(8610)84486606传真:(8610)84480366-4-莫尼塔策略简评附:相关报道1、工信部澄清“移动覆盖联通空白网络区域”传闻C114消息国庆节后第一个工作日,工业和信息化部发布通知称,将和国务院国资委共同大力推进电信基础设施共建共享。中国移动等三家运营商在电信重组后分别抛出了3G投资超千亿元的重磅炸弹,这也给重复建设埋下了更多隐患。而工信部此番举措也拉响了提高资源利用率的警报。据悉,工业和信息化部、国务院国资委领导以及各基础电信企业集团主要负责人专门成立了全国电信基础设施共建共享领导小组。日前“在联通无网络的区域使用移动网络覆盖”的传闻不胫而走,“共建共享”是否成为这个传闻即将成为事实的佐证?C114就此询问了工信部相关人士。该人士认为:“这样的说法并不确切的,不是说联通没有网络覆盖的地区就是移动的网络覆盖。只是希望这些运营商能够实现站址共享。”()2、巴基斯坦经济濒临破产边缘巴基斯坦央行的外汇储备已经达到历史最低水平,只有81.4亿美元,除去相关国际债务外,只剩下不到30亿美元,仅够支付进口一个月生活日用品的费用,巴基斯坦经济已经濒临破产的边缘。前总统穆沙拉夫的总理肖卡特.阿齐兹经常将巴基斯坦比作“老虎经济”,他称前政府留下一个面临崩溃边缘的经济体系,却没有留下任何可持续的基础。到目前为止,巴基斯坦卢比已经贬值了21%,通货膨胀达到25%。自从2007年世界物价上涨以来,巴基斯坦用于购买粮食和石油的账单增加了三分之一。标普下调巴基斯坦主权信用等级至最末等。全球知名信用评级机构—标准普尔评级服务公司日前将巴基斯坦主权信用等级下调为“垃圾”级别,其中,长期外币债务等级由“B”下调为“CCC+”,长期本币债务等级由“B-”下调为“BB-”,短期主权信用等级由“B”下调为“C”。这说明,巴政府债务偿还能力正面临巨大压力,如果商业、金融、经济条件恶化,且外部援助和贷款等资金不能及时到位,其拖欠债务的可能性将更大。()3、印度取消外资投资股市限额“挽留”外资据新华社孟买10月6日电印度证券管理委员会6日宣布解除对外资最高40%的股市投资限额规定,以期“挽留”正迅速流出的国外资金。据报道,今年以来,国外投资者不断脱手持有的股票,印度股市在过去一年里已经缩水30%。()4、防止经济恐慌加剧印尼证交所宣布不限期暂停交易中国日报网环球在线消息:印尼证交所总裁10月10日宣布,印尼证交所将不限期地暂停交易,以防止更深的经济恐慌。印尼证交所8日因股指暴跌10.38%,宣布紧急暂停股市交易。据美国媒体报道,印尼证交所原本计划于10日复市,但由于亚洲股市10日大幅下挫,印尼证交所在最后一刻取消了复市计划。据报道,亚洲股市10日早晨大幅下挫,日本东京股市日经股指10日早盘收于8183.37点,跌幅高达10.64%;韩国股市下跌8.9%。
本文标题:莫尼塔-电信设备:中兴通讯目前最大的不确定性因素来自海外市场
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