第七章金融市场案例

第七章金融市场本章教学目的和要求：通过本章的学习，使学生具体了解金融市场的组织，功能，结构和效率，能运用相关原理分析金融市场运行的效率。本章知识点设置4金融市场4.1金融市场组织和功能了解4.2金融市场结构熟悉4.3金融市场效率熟悉4.1金融市场的组织和功能一、金融市场的组织（一）金融市场的含义指金融资产交易的场所，也指各种融资活动及由此形成的信用关系。它是构成金融体系的重要子系统，提供了金融机构在特定金融制度下配置金融资源的场所和运行机制。广义的金融市场是由市场主体、客体、组织机制和运行制度组成的狭义的金融市场是指金融市场的组织体制（二）金融市场的组织要素市场组织机构交易所撮合成交清算机构清算所交易清算市场主体融资者：发行证券投资者：买卖证券中介机构证券公司代理交易交易指令交易指令交易信息交易信息资金证券资金证券结算市场监管机构证券监督管理委员会市场监管1、市场主体：资金余缺双方、金融中介机构和监管者。包括企业、个人、金融机构、政府部门(央行)等。2、市场客体——金融工具3、交易所4、清算机构5、金融中介机构6、市场监管机构金融监管有统一监管和分业监管两种模式。我国目前实行的是分业监管，由银监会、证监会和保监会分别对我国三大金融行业进行监管。二、金融市场的功能金融市场的作用：A提高资源配置效率------资金资源从盈余方---通过直接融资方式-----资金短缺方。金融市场帮助实现资金转移，实现资源配置优化。B增进社会福利改善居民是生活状况（提前购房）让消费者能够更好利用购买时机，直接提高他们的福利。。。。4.2金融市场结构金融市场结构分类：按照交易对象的发行和流通：一级市场和二级市场；按照融资期限：货币市场与资本市场；按照交易对象：股票市场、债券市场、外汇市场、离岸金融市场、金融衍生品市场以及拆借市场、票据贴现市场、可转让存单市场、黄金市场和保险市场等；金融市场结构分类：按照交易的地域范围：地方性金融市场、全国性金融市场、地区金融市场和国际金融市场；按照交易场所形态：有形市场和无形市场；根据交割时间：现货市场和期货市场；按照政府对金融市场的管理程度：管制的金融市场、自由的金融市场以及金融黑市。一级市场（发行市场）二级市场（流通市场）场内市场（交易所市场）影子市场（大宗交易市场）场外市场（柜台市场）主板市场二板市场三板市场同业拆借市场票据市场货币市场股票市场债券市场资本市场金融市场结构一、一级市场和二级市场一级市场(primarymarket，又称初级市场)新证券的发行、包销及认购场所。其基本功能是创生金融工具，如普通股和优先股、债券、票据、抵押贷款和一系列货币市场工具，从而把资金从储蓄者直接转移到投资者，实现资金的余缺调剂。公开发行与非公开发行二级市场(secondarymarket，又称次级市场)为金融资产的流通市场，是已发行证券转让交易的场所。有价证券如果不能流通，将极大地影响其价值和功能的实现。二级市场的职能直接通过金融市场、或者间接通过金融机构的中介作用来完成。二、场内市场、场外市场和影子市场场内市场：交易所市场。在一个有组织的交易所里，交易对象包括多种金融工具。条件高、佣金率高。分为：连续型市场、拍卖型市场和混合型市场。例如纽约股票交易所以公开拍卖开盘，以此确定出开盘价，然后交易连续进行直至闭市。场外市场：（OTC）又称柜台交易，得名于这样一种现象，即证券经纪商通常在他们的办公室的柜台上完成证券交易手续。事实上，支撑场外交易市场的是一个直接联结证券经纪商和客户的电话或数字通讯网络。影子市场：第三市场（thirdmarket），是同场内市场和场外市场平行运行的二级市场的另一个组成部分。其显著特征是：参与者为机构投资者和进行巨额交易的证券交易商。买卖双方直接交易，经常进行价格谈判。可以避免与不需要的服务和与小额客户相关的成本。三、主板市场与二板市场主板市场（mainboardmarket）按照传统程序在证券交易所挂牌上市的股票的交易市场。二板市场（secondboardmarket）是指那些在发行之初无法满足在证券交易所登记上市条件（资信程度较低）的高成长性股票，通过经纪人在交易所以外的电子交易系统中买卖而形成的证券市场。这个市场采取类似于证券交易所的管理机制，也被称为创业板市场。著名的如美国的纳斯达克（NASDAQ）市场，香港的创业板市场，欧洲的艾斯达克（EASDAQ）。二板市场的特征：二板市场上交易的股票最初发行时不能满足证券交易所挂牌上市要求／必须通过一定的资格审查，实行挂牌交易制度和“退市摘牌”制度／交易必须通过有资格的经纪人完成，在组织管理上与场内交易更相似／股票具有高成长性。四、货币市场和资本市场货币市场(moneymarket)是进行短期资金融通的市场，其交易工具通常是期限为1年及1年以内的票据和有价证券。货币市场交易工具的共同特征：债务契约收益较低期限较短安全性高流动性高具有批发性特征市场具有无形性特征货币市场的主要参与者：（1）中央银行：（2）商业银行：（3）非银行金融机构：（4）工商企业：（5）政府机构：（6）专业交易员：货币市场工具（1）国库券（短期国债）（treasurybill）：实验7银行间短期债券市场（2）同业拆借资金（3）票据：是指具有法定票面形式的，表明债权债务关系的有价凭证。实验9国际结算中的票据（4）大额可转让定期存单（CDs）：是由商业银行发行的，可在市场上转让的存款凭据。（5）回购协议：是卖方在卖出某种金融资产时与买方约定在未来某一时间，按照规定条件再将该资产买进的合约。（有抵押的短期借款）2.4同业拆借市场同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。亦称“同业拆放市场”，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。1986年5月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的拆借市场。1996年全国统一的同业拆借市场在上海建立。隔夜交易为主（头天清算拆入，次日清算前偿还）无担保物拆借。指不需要提供担保物的折借，属信用放款，多用于一天或几天内的拆借，拆出和收回都通过在中央银行的账户直接转账完成。有担保拆借。指必须提供担保物（国债、金融债券）的拆借。多采用购回协议的方式，即拆入方向拆入方交付现金，当拆借期满时，按相同价格和约定利率，拆入方交还现金，拆出方交回该担保物。头寸拆借用于补足存款准备金时，一般为日拆，即“同行业拆款”，今日拆入，明日归还，拆借期限为一天。银行在经营过程中常出现短暂的资金时间差和空间差，出现有的银行收大于支（多头寸），有的银行支大于出的情况（少头寸）的情况。多头寸的银行通过头寸拆借借出多余资金生息，少头寸的银行通过头寸拆借借入资金补足差额。4.2短期国债市场短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而发行的短期债券。又称：国库券市场特点①风险最低。短期国债是政府的直接负债,政府在一国有最高的信用地位，一般不存在到期无法偿还的风险，因此，投资者通常认为投资于短期国债基本上没有风险。②高度流动性。由于短期国债的风险低、信誉高，工商企业、金融机构、个人都乐于将短期资金投资到短期国债上,并以此来调节自己的流动资产结构,为短期国债创造了十分便利和发达的二级市场。③期限短，基本上是1年以内，大部分为半年以内。国库券—贴现式证券贴现式-----打折、折扣例如：投资者----980元---购得还有—60天—到期、面值1000元的国库券，少支付20元（相对政府支付给投资者的利息）国库券市场主要的参与者商业银行中央银行证券交易商企业个人投资者2.5国债回购市场国债回购----以国债为抵押品拆借资金的信用行为，买卖双方在成交时，就约定未来某一时间以某一价格双方，再行反方向成交（融资方支付利息）国债回购交易：是国债现货交易的衍生品种，是一种以国债为抵押品拆借资金的信用行为。回购的概念具体是指交易所挂牌的国债现货的持有方（正回购方、融资者、资金需求方）以持有的证券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；而资金的贷出方（逆回购方、融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。国债初始交易回购交易资金正回购与逆回购正回购：是指融资方以持有的债券作足额质押，获得一定期限的资金使用权的回购交易行为。逆回购：是指融券方暂时放弃资金的使用权，并于回购到期时收回融出资金并获得相应利息的回购交易行为。正回购方：融资方、卖出回购方、资金融入方逆回购方：融券方、买入返售方、资金带出方国债初始交易回购交易资金正回购方逆回购方2、4商业票据市场2、5银行承兑汇票市场【商业银行经营管理】、【国际结算】资本市场(capitalmarket)定义：期限通常在1年以上的中长期有价证券交易的直接融资市场。资本市场上的交易工具具有收益率较高，但流动性和安全性较差等特征，往往具有长期投资的性质。资本市场的参与者：政府、各种金融机构和个人投资者。长期投资风险主要由投资者自己，而不是通过金融中介机构承担。资本市场上的金融工具：直接融资工具（如股票和债券），浮动利率票据和抵押贷款契约，以及在股票债券等原生工具基础上衍生出来的金融工具。五、其他金融市场：外汇市场、离岸金融市场与金融衍生品市场（一）外汇市场(exchangemarket)1、概述（1）外汇（foreignexchange）：是以外国货币表示的在国际结算中被普遍接受的支付手段。（2）汇率（exchangerate）：用一国货币表示的另一国货币的价格。（3）外汇市场：是外汇交易参与者从事外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所或交易网络。（4）外汇市场的构成：外汇批发市场（银行间的外汇买卖市场）与零售市场。（5）外汇市场产生的原因：国际贸易带来的国际间商品与劳务价格支付；国际借贷产生的国际间资本的流动；国际清偿和国际货币支付需要；国际货币流动。（6）外汇市场的功能：形成汇率；实现购买力的国际转移；降低外汇风险；提供借贷融通；便利跨国支付；形成国际金融活动枢纽，传递外汇资金运动信息。（一）外汇市场2、外汇交易的方式（1）即期外汇交易（spotexchange）：又称现汇交易。指交易双方以当天的外汇市场价格成交，立即办理收付交割的外汇交易。（2）远期外汇交易（forwardexchange）：指外汇交易双方，就币种、汇率、金额以及交割时间等达成协议后，按照合同条款和期限办理交割的外汇交易。（3）外汇期货交易（exchangefutures）：即采用标准化合约，规定在未来特定时间以特定价格买卖一定数量某种外汇的交易。外汇交易的方式（4）外汇期权交易（exchangeoption）：交易双方按照约定的汇率，就将来某一时间点是否买进或卖出某种外汇资产的选择权达成的合约，即外汇期权合约。（5）掉期交易（swap）：是指投资者就同种货币，在买进一定数量某种期限该货币的同时，卖出另一种期限的该货币，以实现所持有货币在期限上的变化，避免外汇风险。外汇交易的方式（6）套汇交易（arbitrage）：指投机者在同一时间内，利用不同外汇市场、不同货币种类、或不同交割期限在汇率上的差异，低买高卖谋取套汇收益（投机）的外汇交易。套汇具有自动调节汇率的作用。（7）套利交易（interestratearbitrage）：指当不同国家金融市场上的短期利率存在偏差时，投资者将资金从利率低的国家转移到利率高的国家，以获取收益的外汇交易。外汇市场的参与者外汇经营机构（外汇指定银行和外汇经纪人）外汇市场上的最初供求者外汇投机者中央银行外汇市场上的交易对象：可兑换的外国货币、外币有价证券、外汇支付凭证和外币存款凭证等。著名的国际性外汇市场：伦敦外汇市场、纽约外汇市场