周刊第67期进口天然气价格继续上涨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明行业动态证券研究报告2013年3月5日石油天然气研究部关滨分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]何帅分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]进口天然气价格继续上涨“简话油气”周刊第67期短期展望盐城千人排队“抢气”，天然气涨价推迟。江苏盐城市民为赶在涨价前抢购天然气1，在当地新奥燃气营业厅门前排起千人长队，场面一度失控。最终，当地政府决定将管道天然气价格调整时间，从原定的今年3月1日推迟至2014年1月1日。盐城市终端居民用气价格现为1.8元/立方米，定于2003年，9年多来没有上涨，居全省最低水平，2012年9月召开听证会通过了上调0.3元/立方米的决定。另外我们也注意到，当地政府还曾在2012年初将市区工业用天然气销售价格由3.73元/立方米下调到3.53元/立方米。上周汽、柴油批发毛利回落。由于国际原油价格下滑，以及成品油调价的影响已经提前被市场消化，上周汽柴油批发毛利下跌约130-140元/吨，幅度分别为4%和21%。化工品价格涨跌互现。由于港口库存高企、原油价格回落等因素，上周乙二醇价格下跌300元/吨，幅度约3%。合成树脂方面，HDPE上涨3%,但PP粒价格下跌2%；合成纤维中，腈纶短纤价格上涨2%，而PTA价格下跌1%。此外，丙烯价格上涨200元/吨，幅度约2%。1月份天然气进口价格继续上涨。2013年1月份，中国进口管道天然气平均价格约2.64元/立方米，环比和同比分别增长5%和6%；LNG平均进口价格约为2.75元/立方米，环比增长8%，主要由于冬季天然气需求比较旺盛，中石油加大了价格高达4元/立方米的卡塔尔LNG的进口量。1月份国内油气表观需求增长较快。国家发改委快报显示，1月份国内原油产量和原油加工量分别同比增长3.6%和5.4%；成品油表观消费量2048万吨，同比增长5.7%，其中，汽油增长2.6%，柴油增长7.1%。天然气方面，1月份表观消费量164亿立方米，同比增长20%，其中，进口量同比增长达42%，国内天然气产量同比增长14%。中长期思考据中国经营报报导，北京石油交易所计划在今年5月份，推出成品油现货交易平台。该平台的主要交易品种为92号和95号汽油，并以加油卡的形式推出，普通消费者即可以购买。目前参与者主要为民营加油站，预计交易的成品油价格可能低于中石油、中石化加油站。我们预计，由于民营加油站在供销渠道和油品质量两方面存在先天不足和弱势，很大程度上仍要依赖两大集团，北京石油交易的成品油现货交易，示范意义可能大于实际，短期并不会对两大集团和现行价格形成机制产生冲击。但这种尝试，可能提供多一个反映区域市场供需变化的价格信号，为新的价格形成机制的建立提供多一个机会。美国能源署2月初发布了最新的南海油气资源评估报告，指出整个南海的石油2P储量约为110亿桶，天然气储量约为190万亿立方英尺。南海油气资源潜力巨大，未来是中国油气储量和产量增长的接替区，我们预计中海油将逐步加大南海，包括深水的勘探开发力度；与此同时，其下属工程和服务公司将会多渠道提升产能，加强深水能力建设和经验积累，夯实长期增长的基础。另外，该报告估计，归属中国的南海油、气2P储量分别占整个南海的12%和8%，最大储量拥有国为马来西亚（分别占45%和42%）。建议及风险我们对中国近海2013-2016年油气产量的持续增长更有信心，下属服务公司可能将会多渠道提升产能，保持较快的盈利增长，重申对中海油服(601808.CH/2883.HK)“推荐”的投资评级。由于国内陆上常规天然气产量和投资的快速增长、中国油公司大规模投资海外油气资源、南美和俄罗斯等海外市场出现了比较旺盛的服务需求，以及国内非常规油气资源勘探开发的良好前景，我们持续看好优秀的油田服务和装备公司。推荐顺序如下：A股：中海油服杰瑞股份惠博普吉艾科技通源石油。港股：安东油田服务华油能源宏华集团中海油服海隆控股珠江钢管。下游炼化业务盈利水平可望持续复苏，建议继续持有防御性较强的石化行业龙头公司。1中金公司研究部：2013年3月5日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2图表1:中金A股油气产业链股票池资料来源：彭博资讯、中金公司研究部注：*使用中金公司盈利预测，其他使用市场一直预期盈利预测股价市值市净率股息收益4-Mar周季年最高最低(US$bn)11A12E13E11A12E13E11A12E13E11A(倍)11A(%)ROAROE中国石油(*)601857CH人民币8.8-23-1710.68.4258.130.730.620.681214136661.63.7712中国石化600028CH人民币7.1-017-77.75.8102.860.850.650.7781196651.34.5716广汇能源600256CH竞争对手人民币19.38294019.612.010.890.280.550.786835255626165.2-618辽宁成大600739CH竞争对手人民币15.1-418-019.512.53.311.650.861.289181227nana2.1-1826海油工程600583CH供应商人民币6.1-322-26.94.93.810.050.180.2512235242113112.50.812中国化学601117CH供应商人民币8.1-210188.85.06.430.480.660.851712108652.60.9617东华科技002140CH供应商人民币26.5-8391729.218.01.900.620.791.1143332433251910.70.5928中海油服(*)601808CH供应商人民币16.6-311-719.714.610.950.900.991.20181714111082.61.3615恒泰艾普(*)300157CH供应商人民币25.9-362529.114.80.770.440.540.855848314931193.00.755潜能恒信(*)300191CH供应商人民币15.94361021.911.10.410.480.560.623328262120160.91.2127通源石油(*)300164CH供应商人民币17.2-25919.113.30.440.490.440.603539292728182.41.1811惠博普(*)002554CH供应商人民币12.13352114.18.30.590.300.340.534035233328173.20.01013吉艾科技(*)300309CH供应商人民币16.5-516nm21.313.30.580.460.460.7436362227231412.1-3440杰瑞股份(*)002353CH供应商人民币64.5-2457568.036.84.760.610.921.39105704663392513.20.31922准油股份002207CH供应商人民币11.8-326-2517.29.00.190.110.260.30108463917nana3.20.423仁智油服002629CH供应商人民币16.1-418nm22.912.90.300.800.821.0420201516nana2.62.01015江钻股份000852CH股权关系人民币15.31302921.611.10.980.260.270.3359574628nana5.82.1610宝德股份300023CH供应商人民币8.8-419-2313.97.10.130.09nana98nana82nana2.30.022神开股份002278CH供应商人民币10.4-412-814.38.90.440.310.290.353336292720152.32.267海默科技300084CH供应商人民币11.6-4142016.78.50.240.15nana79nana5131222.40.033石油济柴000617CH股权关系人民币8.2-314-2512.76.60.38(0.34)nana-24nana-24412na3.2--3-12富瑞特装300228CH供应商人民币45.4559nm47.219.80.980.600.861.327653345334249.7-717S上石化(*)600688CH股权关系人民币6.1827-56.84.75.820.13(0.19)0.0746-318717709222.50.835沈阳化工(*)000698CH竞争对手人民币4.7020-287.13.80.500.320.400.461512107nana1.0-37S仪化600871CH股权关系人民币6.5621-158.05.23.120.21nana31-1307214107252.92.1810山东海化000822CH股权关系人民币3.9-510-437.33.40.560.43nana9-10na4nana0.9-611恒逸石化000703CH竞争对手人民币11.2-818-4724.28.92.071.860.761.07615107nana2.43.31144天科股份600378CH供应商人民币10.3-233112.57.30.490.210.290.404936263729215.40.2711三聚环保300072CH供应商人民币23.81215116224.98.61.490.25nana9760426247na8.10.669东华能源002221CH竞争对手人民币17.5-12578220.98.00.820.350.480.6250372835nana6.3-312海越股份600387CH竞争对手人民币12.5-0672413.87.20.770.020.100.1462412589204nana5.1-01国创高新002377CH竞争对手人民币7.1-129-2910.65.20.240.180.350.3940201824nana2.1-46荣盛石化002493CH竞争对手人民币10.5-1113-4922.89.11.881.460.560.9671911922142.42.91125桐昆股份601233CH竞争对手人民币7.6-928-4315.15.71.181.230.300.48626166nana1.46.81424卫星石化002648CH竞争对手人民币18.4-430nm30.713.41.182.101.041.2191815812102.92.82434辽通化工000059CH竞争对手人民币7.2-327-2610.75.41.390.700.070.5310103148nana0.91.3312齐翔腾达002408CH竞争对手人民币17.1-834-1021.812.31.540.900.651.051926161316101.81.61718泰山石油000554CH股权关系人民币4.9-715-378.54.20.380.02nana257nana26nana2.7-11龙宇燃油603003CH合作伙伴人民币10.5-9nmnm13.96.50.340.54N/AN/A0.5819na1824nana3.3-819国际实业000159CH竞争对手人民币6.8-525-3510.85.30.530.681.211.4510659nana1.60.61017广聚能源000096CH竞争对手人民币4.6-635-55.83.20.390.18nana26nana-45nana1.3-36陕天然气002267CH竞争对手人民币10.02351910.46.81.630.400.340.3925292617nana3.71.5816深圳燃气601139CH合作伙伴人民币9.9-493