第六章期货价格分析

第六章期货价格分析期货行情图•常见的有分时图、trick图、K线图、竹线图、点数图等。基本面分析方法基本分析的特点•分析价格变动中的中长期趋势。•研究的是价格变动的根本原因，思考、发现和关注的是市场问题，并确认这个问题，然后引领市场改变这个问题。•分析的主要是影响供求的因素,关注的是社会问题，并思考在哪些方面可能引起市场的变化。需求•在一定时期内，在各种可能的价格下，消费者愿意并且能够购买某种商品的数量。影响需求的因素•价格。一般说来，商品价格越高，人们对它的需求量就越小；商品价格越低，人们对它的需求量就越大。•消费者的收入。•消费者的偏好。•相关商品价格的变化。当一种商品本身价格不变时，其互补品价格上升会引起对该商品的需求量减少，其替代品价格上升会引起对该商品的需求量增加。•消费者预期的影响。当消费者预期某种商品的价格在下一期会上升／下降时，就会增加／减少对该商品的现期需求量。需求弹性●需求的价格弹性是指一定时期内一种商品需求量的相对变动对该商品价格的相对变动的反应程度。●当价格稍有下降即引起需求的大量增加时，称之为需求富有弹性；当价格下跌很多，引起需求的少量增加时，则称之为需求缺乏弹性。●需求的价格弹性随着各种商品和劳务的不同而有很大的差别，就是同种商品和劳务，其弹性在不同的时间段内也是不同的。这些差异主要基于三种因素：第一，该商品的可替代程度，若某商品存在较多替代品，则该商品的可替代性越强。第二，该商品的支出在消费者收入中所占比重。如果比重大，需求就有弹性；如果比重小，需求就会缺乏弹性。第三，消费者适应新价格所需时间的长度，时间越长，越有弹性。供给•在一定时期内，在各种可能的价格下,生产者愿意并且能够提供的商品或劳务的数量。影响供给的因素●价格。一种商品的市场价格越高，生产者愿意为市场提供较多的产品数量：即价格越高，供给量越大；价格越低，供给量越小。●生产成本。成本上升，利润减少，供给量就会减少；成本下降，利润增加，供给量就会增加。●生产技术水平。一般而言，生产技术水平的提高可以降低生产成本，增加生产者利润，生产者会进一步提高产量。●相关商品的价格水平。相关商品可以分为生产替代品和生产互补品。生产替代品是指同样资源既可以生产一种产品也可生产另一种产品，例如大豆和玉米，大豆价格降低，会增加玉米供给；生产互补品是指一个生产过程可同时生产多种产品，如豆油和豆粕，豆油价格上涨会增加豆粕供给。●预期也是影响商品供给量的一个重要因素。供给弹性●供给弹性是指一定时期内一种商品的供给量的相对变动对于价格的相对变动的反应程度。●当价格稍有上涨即引起供给的大量增加时，称之为供给富有弹性；当价格上涨很多，引起供给的少量增加时，则称之为供给缺乏弹性。●大多数商品在短期内供给都相当缺乏弹性，因为生产对于价格上涨的反映有时间上的滞后性，生产者不可能迅速地依据价格变化而进行供给量的调整。商品市场的供给量构成•由前期库存量、当期生产量和当期进口量三部分组成前期库存量•上一季(或上一年)积存下来可供社会消费的商品实物量。根据存货持有者身份的不同，可分为生产者存货、经营者存货和政府存货。前期库存量的多少，体现着供应量的紧张程度，供应短缺将导致价格上涨，而充裕的供应将导致价格下跌。当期生产量当期进口量•某种商品进口数量越多，占整个国家社会消费总量的比重越大，则进口量的变化对市场商品供给和商品价格的影响也就越大。商品的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。因此，应尽可能及时了解和掌握国际形势、价格水平、进口政策和进口量的变化。影响商品价格的其他因素•经济波动周期因素、金融货币因素、政治因素、政策因素、自然因素、投机和心理因素等。这些因素最终都是通过供求影响期货市场价格的。商品价格与美元汇率长期走势相反相关市场的影响•作为金融货币体系重要组成部分的股票及债券市场、黄金市场和外汇市场的运行，也会影响期货市场的运行，进而影响期货价格。政治因素•当一个国家内部政局动荡时，例如政变、内战、罢工、大选、劳资纠纷等；国际方面包括战争、冲突、经济制裁、政坛重要人物逝世或遇刺等，经济整体都会受影响，从而导致期货价格的剧烈波动。政治因素对期货市场具有很强的制约性，其影响往往是巨大的，所产生的后果通常也是十分严重的，有时可能直接决定某种商品期货的短期价格走势。政策因素•各个国家制订和修改的某些政策和措施影响了经济生活，同时也会对期货市场价格产生影响。•国际性商品协定和组织机构的政策变化对期货市场价格产生影响。国际性商品协定和国际组织，为维护其利益，经常采取一致的政策措施来影响国际市场的商品供求关系和市场价格，对期货市场商品价格产生不同程度的影响。自然因素•自然条件因素主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。具体来讲，包括地震、洪涝、干旱、严寒、虫灾、台风等方面的因素。自然因素的变化会对运输和仓储造成影响。自然因素对期货交易商品，尤其是受自然因素影响大的农产品，具有相当的制约性。期货交易商必须密切关注自然因素的影响，以提高对期货价格预测的准确性。投机和心理因素•大量投机性的抢购／抛售促进期货价格的进一步上升／下跌。在期货市场中，大投机商经常利用某些消息或价格的波动，人为地进行的买空和卖空，从而对期货价格的变动起着推波助澜的作用。有时，投机大户甚至制造谣言，虚张声势，哄抬价格，操纵市场，从中获利。•投机者对市场的信心十足即利好；失去信心即利淡。•在期货交易中，投机者的心理变化往往与期货投机因素交织在一起，产生综合效应。投机者的心理变化成为其他投机者产生交易行为的原因。技术分析法•交易者运用已有的技术资料对未来期货价格的走势进行判断的分析方法。技术分析法•技术分析方法以数学方法为基础，注重数量与形态的变化，来研判市场走势，因而技术分析方法主要分为形态(图表)分析和指标分析两大类。•形态分析，是以原始数据(价格、成交量、持仓量和时间)构成的图形为对象来判断市场状况的未来变化的分析。•指标分析，是指以技术指标为对象进行分析，其中技术指标是由原始数据计算而来的。主要包括趋势类和摆动类等指标。技术分析法的三大假设•一是市场行为反映一切。市场的投资者在决定交易行为时，已经充分考虑了影响市场价格的各项因素。因此，只要研究市场交易行为就能了解目前的市场状况，而无需关心背后的影响因素。•二是价格呈趋势变动。技术分析法希望尽早确定目前的价格趋势及发现反转的信号，以掌握时机进行交易并获利。•三是历史会重演。投资者可以利用统计分析方法，寻找价格变动的规律，整理出一套有效的操作原则。技术分析法的特点•一是量化指标特性：技术分析提供的量化指标，可以指示出行情转折之所在。•二是趋势追逐特性：由技术分析得出的结果告诉人们如何去追逐趋势，并非是创造趋势或引导趋势。•三是技术分析直观现实：技术分析所提供的图表，是历史轨迹的记录，无虚假与臆断之弊端。技术分析主要理论K线分析切线分析形态分析反转突破形态•多重顶(底)、头肩形等双重顶和双重底•双重顶和双重底就是市场上众所周知的M头和W底，这种形态在实际中出现得非常频繁。头肩顶和头肩底•头肩顶和头肩底是价格形态中出现得最多的反转突破形态。三重顶(底)形态•三重顶(底)形态是头肩形态的一种小小的变体，它是由三个一样高或一样低的顶和底组成。三重顶(底)与头肩形的区别是头的价位回缩到与肩差不多相等的位置，有时甚至低于或高于肩部一点。•三重顶易演变成矩形或直角三角形。圆弧形态V形反转持续整理形态•三角形、矩形、旗形、楔形三角形•三角形主要分为三种：对称三角形、上升三角形和下降三角形。•大多是发生在一个大趋势进行的途中，它表示原有的趋势暂时处于休整阶段，之后还要随着原趋势的方向继续行动。矩形（箱形）旗形和楔形•这两种形态出现的频率最高。这两个形态的特殊之处在于，它们都有明确的形态方向，如向上或向下，并且形态方向与原有的趋势方向相反。•旗形大多发生在市场极度活跃，价格运动剧烈、近乎于直线上升或下降的方式的情况下•在形成楔形的过程中，成交量是逐渐减少的。形成之前和突破之后，成交量都很大。应用形态理论应该注意的问题•站在不同的角度，对同一形态可能产生不同的解释。•进行实际操作时，形态理论要求形态完全明朗才能行动，从某种意义上讲，有错过机会的可能。•在价格形态分析中，交易量常常被用作验证指标•存其意，忘其形缺口技术指标分析移动平均线(MA)•MA最基本的思想是消除价格随机波动的影响，寻求价格波动的趋势•MA计算方法就是求连续若干天市场价格(通常采用收盘价)的算术平均。天数就是MA的参数。移动平均线的特点•追踪趋势。MA能够表示价格的波动趋势，并追随这个趋势，不轻易改变。MA的曲线消除价格的起伏对趋势的影响。•滞后性。在原有价格趋势发生反转时，由于MA具有追踪趋势的特性，MA的行动往往过于迟缓，调头速度落后于大趋势，这是MA的一个极大的弱点。等MA发出反转信号时，价格实际上已出现了明显的回调。•稳定性。从MA的计算方法可知，要比较大地改变MA的数值比较困难，当天的价格必须有很大的变动。•助涨助跌性。当价格突破了MA时，价格有继续向突破方向再走一程的愿望，这就是MA的助涨助跌性。•支撑线和压力线的特性。由于MA的上述四个特性，使得它在价格走势中起支撑线和压力线的作用。MA的被突破，实际上是支撑线和压力线的被突破。MA的参数作用就是调整MA上述几方面的特性。参数选择得越大，上述的特性就越大。使用MA通常是对不同的参数同时使用。参数的选择一般包括长期、中期和短期三类的MA。长、中、短是相对的，可以自己确定。平滑异同移动平均线(MACD)•MACD由正负差(DIF)和异同平均数(DEA)两部分组成，正负差是核心，DEA是辅助。•DIF是快速平滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的差。快速和慢速的区别是采用的参数大小不同。•DEA是DIF的移动平均MACD的应用法则•DIF和DEA均为正值时，属多头市场。DIF向上突破DEA是买入信号；DIF向下跌破DEA只能认为是回落，投资者宜获利了结•DIF和DEA均为负值时，属空头市场。DIF向下突破DEA是卖出信号；DIF向上穿破DEA只能认为是反弹，投资者宜暂时补空。•如果DIF的走向与价格走向相背离，则是采取行动的信号，至于是卖出还是买入要依DIF的上升或下降而定。MACD的优缺点•优点：除掉了MA产生的频繁出现的买入卖出信号，使发出信号的要求和限制增加，避免假信号的出现，用起来比MA更有把握。•缺点：在进入盘整时，失误的时候极多。不能提示未来价格的上升和下降的深度。KD指标（随机指数）•n日RSV＝(Ct－Ln)／(Hn－Ln)×100•对RSV进行指数平滑，就得到K值。•对K值进行指数平滑，就得到D值。KD指标的应用法则•KD的取值范围都是0～100。按一般的划分法，80以上为超买区，20以下为超卖区，其余为徘徊区。•当KD指标在较高或较低的位置形成了头肩形和多重顶(底)时，是采取行动的信号。•KD指标的交叉。叉点的位置是在超卖／买区的位置，越低／高越好。交叉的次数以2次为最少，越多越好。右侧相交。•如果KD的走向与价格走向相背离，则是采取行动的信号，至于是卖出还是买入要依KD的上升或下降而定。黄金分割线•若干个特殊的数字：00.1910.3820.50.6180.8091•趋势的转折点作为进行黄金分割的点。基本分析与技术分析的比较•基本分析法侧重于对宏观因素的分析，判断的是期货价格的中长期走势，但是期货价格受多种因素的影响，有时很难分辨出哪些是主要因素，哪些是次要因素，因此不容易判断哪些对价格变化起决定作用。技术分析法侧重于对历史交易状况的分析，判断的是期货价格的短期或中期走势，但是这些技术图形或图表对买卖信号的判断常有提前或滞后情况发生，并且时有“走势陷阱”情况的出现，使投资者研判走势有一定困难。两种分析方法各有所长，在预测期货市场价格走势时，我们应将它们结合起来运用，取长补短，使我们的预测更为准确。