投资银行佣金费与生存模式

1我国投资银行佣金费与生存模式摘要：伴随着金融全球化的发展，投资银行在现代金融系统中发挥着越来越重要的作用，占据着越来越重要的地位。总的来讲，投资银行主要有资金供需的媒介、构造证券市场、优化资源配置、促进产业整合的功能。作为公司，投资银行也是以营利为目的组织，要获得利润，佣金费是很大的一笔收入。但是，光靠佣金费的收入投行真的可以生存下去吗？佣金收入与投行生存模式有必要联系吗？面对激烈的市场竞争，各投行还有没有一些其他的生存模式？这些都值得我们进一步探讨。关键字：佣金费、代理交易、金融创新、良性发展、核心竞争力、战略、买方业务、系统性风险、风险头寸、杠杆比例、风险管理一、我国投资银行佣金费现状1、我国投行佣金费收取状况。（见附件一）2、我国投行佣金费收取状况分析。（1）就开户费而言，不同经济发展阶段会有所不同：2007—2008这个阶段，经济迅速发展，带来股市发展的黄金时期，此时各大投资银行就要收取一定的开户费，这在很大程度上构成了投资银行收入来源的重要组成部分；而在目前经济发展不景气的情况下，很多投资银行是不收取开户费的。但也有部分例外,例如广发证券就收取千分之1.5（可以调低）；国泰君安会根据你资金量的大小来决定你的开户费收取状况，它的区间费用在万分之八到千分之三。（2）在过户费、交易印花税及通讯费上，受国家政策管制，各大投资银行没有任何差别。（3）交易佣金费和交易委托费是我们关注的重要方面，在这一方面，各大投资银行的差别就显现出来了，这也是投资银行获得收入的重要手段。在交易佣金费方面，除长江证券有最低交易金额限制外，基本上都是以成交金额来双向收取费用的，五元为最低收取费用;在交易委托费方面，费用从0—1%不等，有些投行有最低委托费限制，主要集中在千分之三以下的范围。总的来讲，我国投资银行主要在佣金费（即代理客户交易）上赚取收益，不同券商之间有很大差别。由于激烈的竞争，各券商在这一方面的收入情况也各不相同。二、我国投资银行生存模式——做好主营业务，进行金融创新当代社会，是竞争的社会，尤其在金融领域。那么投资银行到底该如何生存呢？我的答案是做好主营业务，进行金融创新。1、通过数据（见附件二），我们不难发现，主营业务在各大投资银行中仍然占据着重要地位，经纪业务，证券自营业务，证券承销业务，资产管理业务这些投资银行的主营业务不但没有下降，反而得到了巩固和加强。这充分说明我国投资银行所致力的方面仍然是一些较为简单的业务，在国际市场上仍然缺乏足够的竞争力。2、排除国际市场上的因素，在国内市场上，我国投资银行集中度低，业务雷同、收入结构单一导致投资银行之间的竞争呈现白热化的趋势，各投资银行为了生存，就必须进行金融创新，事实上各投资银行也是这样做的。下面以几个投资银行为例介绍投资银行的业务创新。（见附件三）（1）长江证券的金融创新业务主要体现在融资融券业务、股指期货业务、金融衍生产品业务几个方面，通过金融创新使长江证券的综合情况有了一个大幅度的提升。（2）广发证券的金融创新主要体现在商品期货经纪业务、财务顾问业务、投资咨询、2基金管理几个方面。其这几方面的业务使其收入来源有了和大的提高。（3）中信证券的创新主要在研究业务、基金资产经营及衍生金融工具投资方面。通过金融工具的创新，使其保持综合类投资银行的前列。（4）国泰君安主要创新点在上市推荐业务、财务顾问业务、期货经纪业务。其创新使其能够继续保持这很大的影响力。（5）申银万国金融创新主要体现在咨询业务、资产出租和保管两方面。通过创新，使其收入来源更加的更广泛。（6）国都证券创新的方式在融资融券业务、保荐业务、财务顾问业务方面。为增强竞争能力，国都证券通过创新使其扩大收入来源。总之，通过金融创新，各投资银行保持着持续的前进动力，这在很大程度上给我国金融市场注入了活力，使其不断朝着良性方向发展。三、未来我国投资银行生存模式预测。我国投资银行要想生存，要想发展，未来必需对核心竞争力进行升级，形成“以经纪业务为支撑，以传统投资银行业务为骨架，以买方业务为盈利核心竞争力”的战略模式。这要求中国投资银行进一步加大其在二级市场的自营投资交易，拓展盈利来源。这种战略一方面可以通过成立自身全资控股基金管理公司的方式来实现，另一方面可以在做好业务防火墙的同时，通过股权债券融资，加大公司自营的投资部门的预算投入的方式来实现，虽然在目前的金融管制下，这种战略模式难以全部实现，但是随着中国金融市场的逐步开放，市场不会永远处于一个单一的状态，目前国内投资银行应当按照未来高阶段的战略模式合理布局，优先布局。在发展买方业务的同时，我们也应当看到，由于次债危机，欧债危机所引发的危机以及外资投行涉及过多二级市场衍生产品交易而造成了巨额亏损。但是我认为西方投资银行发展买方业务的战略是成功的，否则其也不会再短短几年规模和盈利增长如此迅速，只是由于它们没有合理的控制风险头寸，最后在系统性风险（利率上升）发生时，发生了巨额的亏损。因此在我国投资银行在发展买方业务的同时，应当采取传统对冲基金的炒作，对冲过多的风险暴露头寸，维持合理杠杆比例，建立完善的风险控制制度，对投资采取风险管理委员会管理方式，同时提高风险管理技能。附件一：3投资银行佣金费基本情况长江证券：一、开户费：免费开户二、交易费用1、过户费：上交易所股票买卖均收取过户费,每1000股收取1元（最低收取1元）,交易所不收取过户费.2、交易印花税（单边卖出收取）:成交金额的千分之一3、交易佣金（买卖均收取）:2500元以上，买进千分之七，卖出千分之五（最低收取5元）4、交易委托费：不收取5.通讯费。上海，深圳本地交易收取1元，其他地区收取5元广发证券：一、开户费：默认千分之1.5，可以调低二、交易费用1、过户费：上交所股票买卖均收取过户费,每1000股收取1元（最低收取1元）,深交易所不收取过户费.2、交易印花税（单边卖出收取）:成交金额的千分之一3、交易佣金（买卖均收取）:千分0.5到千分之3不等（最低收取五元）4、交易委托费：千分之七5.通讯费。上海，深圳本地交易收取1元，其他地区收取5元中信证券：一、开户费：不收取二、交易费用1、过户费：上交易所股票买卖均收取过户费,每1000股收取1元（最低收取1元）,深交易所不收取过户费.2、交易印花税（单边卖出收取）:成交金额的千分之一3、交易佣金（买卖均收取）:0.1%-0.5%左右的佣金（最低收费5元）4、交易委托费：千分之三~最低收费5元5.通讯费。上海，深圳本地交易收取1元，其他地区收取5元国泰君安：一、开户费：取决于你的资金量，万分之八到千分之三二、交易费用：1、过户费：上交易所股票买卖均收取过户费,每1000股收取1元（最低收取1元）,深交易所不收取过户费.2、交易印花税（单边卖出收取）:成交金额的千分之一3，交易佣金：（买卖均收取）万分之八到千分之三（最低收取5元）4、交易委托费：万分之八到千分之三5.通讯费。上海，深圳本地交易收取1元，其他地区收取5元4申银万国：一、开户费：不收取二、交易费用1、过户费：上海交易所股票买卖均收取过户费,每1000股收取1元（最低收取1元）,深证交易所不收取过户费.2、交易印花税（单边卖出收取）:成交金额的千分之一3、交易佣金（买卖均收取）:万分之八到万分之六，（最低收取5元）4、交易委托费：不收取5.通讯费。上海，深圳本地交易收取1元，其他地区收取5元国都证券：一、开户费：免开户费二、交易费用：1、过户费：上交所股票买卖均收取过户费,每1000股收取1元（最低收取1元）,深交易所不收取过户费.2、交易印花税（单边卖出收取）:成交金额的千分之一3、交易佣金（买卖均收取）:佣金0.2%-0.3%（最低收取5元）4、交易委托费：1%5.通讯费。上海，深圳本地交易收取1元，其他地区收取5元附件二：投资银行主营业务基本情况（数据资料为2009年）长江证券：单位：万元分行业经纪业务证券自营业务证券承销业务资产管理业务营业收入220139.4866,465.6318,822.656,681.39营业成本78,410.555,685.0111,741.283,040.60营业利润率(%)64.38%91.45%37.62%54.49%营业收入比上年增减（%）62.90%20.72%92.59%567.72%营业成本比上年增减（%）69.18%-67.67%88.41%250.04%营业利润率比上年增（%）-1.32%23.39%1.38%41.30%广发证券：单位：元证券经纪业务证券自营业务投资银行业务其他业务手续费及佣金净收入7,566,552,760.3721,760,237.50285,209,317.59261,828,591.455投资收益(损失)—1,145,429,196.83—1,869,257.57其他87,093,076.71(174,858,931.95)2,245,317.09818,147,297.34营业收入合计7,653,645,837.08992,330,502.38287,454,634.681,081,845,146.36营业费用2,149,116,106.36113,150,027.39174,288,397.471,886,772,069.54营业利润(亏损)5,504,529,730.72879,180,474.99113,166,237.21（804,926,923.18）中信证券：单位：元手续费及佣金收入2009年度证券经纪业务收入12,072,729,984.28证券承销业务收入2,461,015,772.70基金管理费收入2,987,314,603.86基金销售收入166,046,393.64受托客户资产管理业务收入146,085,929.38保荐业务收入20,166,666.66财务顾问业务收入175,408,897.29投资咨询业务收入101,697,059.69其他收入20,346,235.14手续费及佣金收入小计18,150,811,542.64国泰君安：单位：元2009年度手续费及佣金收入7,768,763,130证券经纪业务8,050,698,879证券承销业务397,182,117受托客户资产管理业务72,570,946其他26,887,384申银万国：单位：元手续费及佣金收入：2009年2008年增减比例--代理买卖证券业务收入6,867,593,610.864,355,137,128.8757.69%--证券承销业务收入90,711,901.0757,659,591.1757.32%--受托客户资产管理业务收入19,448,304.798,232,177.21136.25%--其他收入50,174,565.9414,566,853.19244.44%手续费及佣金收入小计7,322,239,094.624,810,274,559.9752.22%国都证券：6单位：元手续费及佣金收入2009年证券经纪业务收入734,163,269.42证券承销业务收入62,982,000.00受托资产管理业务收入17,022,595.12其他收入10,238,815.95手续费及佣金收入小计881,309,740.78附件三：各投资银行金融创新情况广发证券金融创新收入单位：元2009年2008年商品期货经纪业务收入196,672,867.37119,689,150.82财务顾问业务收入69,832,486.6660,197,144.49受托客户资产管理业务收入(2)59,204,690.2199,686,003.92投资咨询收入548,000.00190,595.20中信证券金融创新情况1、研究业务在《新财富》“2009年最佳分析师评选”中，四年蝉联“本土最佳研究团队”第一位，宏观经济、银行、石油化工等13个研究领域获得或蝉联第一。2、公司全资子公司华夏基金管理有限公司管理着23只开放式基金、2只封闭式基金、亚洲债券基金二期中国子基金及多只全国社保基金投资组合，担任78家大中型企业年金投资管理人，并被多家客户确定为特定客户资产管理人。