尽享改革春风新媒体借力消费升级

郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。行业研究报告传媒行业2011年投资策略传统媒体尽享改革春风新媒体借力消费升级优于大势上调评级传媒发布时间：2010年12月3日投资要点：z估值处于历史高位，传媒行业属于防御性投资品种，震荡幅度小于大盘。在震荡市场中，传媒行业取得超额收益的概率更高。z《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中明确提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”，按此标准，假设GDP平均增速8%，则到“十二五”末，我国文化产业增加值将超过26600亿元，年均复合增长超过21%。z传媒行业将迎来质变：传统媒体面临前所未有的政策扶植，跨区域、跨行业并购将是2011年发展主题；新媒体受益于消费升级，前途一片光明。包括出版和报刊经营在内的平面媒体面临政策面的重大机会，资本运作空间不断拓展；广告营销板块的业绩随宏观经济复苏而走入平稳增长的阶段；电子商务行业未来三年年均增长超过40%，移动互联网行业处于爆发式增长前夜；网络游戏告别粗放式增长，进入平稳增长阶段；多元化渠道和知识版权保护环境的改善促进内容产业进一步蓬勃发展。z上调至推荐评级。然目前传媒行业整体估值处于历史高位，但影响传媒行业估值的关键因素并不是其业绩表现，而是其政策预期。从2009年开始，文化体制改革正式进入加速阶段，无论是政策支持力度还是经济支持力度，都是前所未有的，中国文化行业迎来了政策上的春天。z推荐投资组合：博瑞传播、天威视讯、华谊嘉信、蓝色光标、焦点科技、中视传媒。走势图-38%-25%-12%1%14%27%40%09-11-2610-2-2310-5-2310-8-2010-11-17沪深300指数传播指数子行业评级有线行业推荐内容制作推荐广告推荐出版推荐重要公司评级天威视讯推荐博瑞传播推荐蓝色光标推荐焦点科技推荐分析师:周思立联系人：耿云执业证书编号：S0550207100075TEL:[phone]FAX:[phone]Email:[e-mail]地址:上海市延安东路45号20楼邮编:200002行业研究报告2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。目录一、市场表现回顾..............................................................................................................................31.1走势回顾：震荡市场中更有机会31.2估值水平分析：仍处于历史高位4二、改革力度空前文化产业将成为支柱性产业............................................................................6三、传统媒体面临改革机遇，新媒体受消费升级驱动..................................................................73.1平面媒体：深化改革带来外延式增长机遇73.2广告营销行业：广告市场稳定增长，并购是王道93.2.1广告市场稳定增长..........................................................................................................................93.2.2传播集团的发展历史就是并购史................................................................................................103.3有线电视网络：短期内业绩难有改善，关注网络整合113.4内容产业：渠道多元化和知识产权保护是双重保障133.4.1渠道多元化和知识产权环境的改善促进内容产业发展............................................................133.4.2电影市场保持高增长趋势............................................................................................................143.5互联网：电子商务和移动互联网增长最快，网游行业进入平稳增长阶段153.5.1电子商务有望成为规模最大的经济细分行业............................................................................163.5.2移动互联网行业：手机网民用户已成规模，短期内面临政策风险........................................183.5.3网游行业：进入平稳增长阶段....................................................................................................19四、上调行业评级至推荐................................................................................................................20图表目录图表1近一年传媒股走势..............................................................................................................................................3图表2近五年来传媒指数走势.......................................................................................................................................3图表7传媒板块PE估值分析........................................................................................................................................5图表8传媒板块PB水平分析........................................................................................................................................5图表9“十二五”期间我国文化产业增加值假设性分析.........................................................................................6图表10文化体制改革历程回顾.....................................................................................................................................6图表11我国出版细分行业市场化率比较.....................................................................................................................8图表12中国出版行业现状............................................................................................................................................9图表13中国广告成长率与GDP增长相关性分析.....................................................................................................9图表142010年上半年中国广告市场份额分析...........................................................................................................10图表15全球四大传播集团的发展史...........................................................................................................................11图表162010年中国有线数字电视用户规模...............................................................................................................12图表17我国各省有线电视数字化改造进展（截至2010年8月）.........................................................................12图表182003-2009年中国电视票房情况图表..........................................................................................................15图表192002-2009我国影院数目与银幕数变化......................................................................................................15图表202006-2013年中国互联网经济细分行业市场份额..........................................................................................17图表212008-2013年中国中小企业B2B电子商务交易规模....................................................................................17图表222008-2013年中国中小企业B2B电子商务市场渗透率..............