第三章期货交易流程介绍

2019/10/131第三章期货交易流程主讲人：孙智勇通信地址：山东理工大学经济学院Tel:2782117（O）E-mail:[e-mail]期权期货2019/10/132通过本章学习，了解期货交易的整个业务流程，一般掌握期货交易运作中的相关概念，重点掌握期货市场的进入、合约的买卖、交易指令的种类、交易的结算、平仓和交割的程序及要求。2019/10/133进入期货市场的步骤：第一步：选择经纪商和经纪人；第二步：开户及风险揭示；第三步：建立期货交易账户；第四步：入市前的交易准备工作；第五步：保证金的交收。2019/10/134第一节谨慎选好期货经纪商非交易所会员要进行期货交易必须通过会员，所以涉足期货市场的第一步，就是要选择代理交易的经纪公司（经纪商）。期货经纪商好比你爬山的向导，是登上高峰最重要的支柱。好的向导可以带领你走一条迅速、安全而且景观秀丽的路途；恶劣的向导可能使你在深山中迷路，甚至在渺无人迹的地方对你暗下手脚。2019/10/135因此，在投资期货之前，选择一个可靠而且服务品质高的期货经纪商，是最重要的决定。选择经纪商和经纪人的标准⑴选择信誉好、资金安全、运作规范、具备合法代理资格的期货经纪公司；2019/10/136⑵选择具有交易所直接席位，具备快速通畅的下单跑道及收费合理的期货经纪公司；⑶选择资讯状况优良、服务质量高、员工素质好的期货经纪公司；⑷选择具有健全的组织机构的期货经纪公司；⑸慎重选择素质好的经纪人。2019/10/137小资料：1.美国的期货经纪商根据法令的规定，美国的期货经纪商资格可区分成六个等级：⑴期货经纪商是最常见的一种经纪商，即接受客户的保证金，并代客户执行买卖期货合约的公司或个人，但都必须向CFRC和国家期货协会申请登记。如同时取得交易所会员席位，便被允许在该交易所进行买卖。2019/10/138一般来说，具有交易所会员资格的经纪商，大都是这类期货经纪商。如进一步具有清算会员资格，表明其信誉良好且极具规模，可安心存放客户的保证金，不用担心公司信用风险。⑵期货交易所场内经纪，出市代表代表客户在交易所大厅买卖期货合约的人。2019/10/139场内经纪人依规定只能替客户执行买卖，而不能替自己做交易。如果是场内自营商，只为自己的账户买卖的话，便无需登记为场内经纪。场内经纪人可以是期货经纪商的驻场代表，也可以是独立的期货经纪商。CFTC要求场内经纪人对所有的买卖单依进场时间顺序进行处理，不可因金额大小而有差别待遇，更不可籍地利之便，为自已进行不正当的牟利。2019/10/1310⑶中介经纪商中介经纪商基本上是拥有期货经纪人执照的经纪人所开立的公司；不属于交易所会员，也不是会员的分公司。但是由于散布各地，有招揽客户的能力，将单子转给上手公司执行买卖、由于它不是交易所的会员，不能够收受客户的保证金。2019/10/1311⑷业务经纪人指的是在期货经纪商的职员中，与期货经纪业务有关联的人员，包括账户执行人、销售助理以及与推销和接受客户期货买卖单有关的人员。业务经纪人和中介经纪商最大的不同，在于中介经纪商只是期货经纪商的转单中心，而业务经纪人则直接受期货经纪商管制，二者在债务信用的担保以及与期货经纪商之间的权利、义务上有实质的差异。2019/10/1312⑸商品联营操作者指专门组织联营，以基金形态操作，直接收受客户佣金并且代客交易的个人或公司。他必须定期向客户报告基金现况、基金费用等。同时，由于期货交易的特性，在委托书上还必须说明，必要时有追加金额的可能。2019/10/1313⑹期货顾问期货顾问是指向客户提供咨询服务的，如每日市场评论、计算机程序等的顾问公司。期货顾问必须具有五年以上的市场经验，同时其过去的交易成绩也必须公告给投资人知道。许多期货顾问都兼具备商品联营操作者的身份，二者实际上有许多相同的地方。2019/10/1314以上六种不同的身份，都各有不同的业务范畴，受到不同的限制。在选择经纪商时，除了要辩明他们的身份外，还有一些更细节的要点必须注意。2019/10/1315小资料：2.辨别经纪商优劣的方法：⑴诚实地揭露风险；⑵充分而正确的资讯；⑶回单迅速；⑷手续费和保证金下限；⑸正确迅速的账单报告；⑹经纪人素质优秀；⑺能以法律追诉。2019/10/1316⑴诚实地揭露风险根据美国期货管理委员会的规定，每一个客户在开户之前，都必须填写一份风险公开说明书，说明期货买卖特殊的可能风险。必须填写此说明书的最主要原因，在于期货公司的业务经纪人招揽客户时，总是习惯于宣扬高度获利的可能性、高超的控制能力、公司的雄厚财力等等。但对于随附于期货交易的风险，却往往一笔带过。2019/10/1317一个正派的期货公司，会事先将期货买卖所可能遭遇的阻碍预先告知投资人，而投资人自然也应该对风险作充分评估。诚实揭露风险的另一层意义，在于公司不会做夸大不实的广告。在美国，法律规定期货公司不得利用模拟交易的获利率广告招揽客户。一味宣传其高超获利能力的公司，常常另有弊端。2019/10/1318⑹经纪人素质优秀合格的期货经纪人，至少需要有以下几项特性：首先要有强烈而主动的止损观念。在期货市场买卖，如没有止损的观念，最后一定会亏损得很惨，任何一位有经验的期货经纪人，都必须建立这个观念，才有资格替客户操作。找一个鼓励你抱着看到底的经纪人，无异于拿钱往火里丢，是不会有任何回报的。2019/10/1319其次，应每天固定向客户报告交易结果。经纪人在遇到损失时，常不好意思向客户报告，而想私下操作扳回损失，但是通常的结果却是赔光了客户所有的保证金。因此，投资人一定要要求经纪人每天报告，以掌握最真实的资金状况，在损失或获利达到一定程度时，作出追补保证金或离场的决定。2019/10/1320第三，应有敏锐的市场价位感。经纪人必须精研期货行情的历史价位，对于长中期价位波动及原因了如指掌，个性上必须有勇于认赔的决断力，能在关键时刻立下判断，还必须配合事先提出的一套合理的操作策略，在客户同意能掌握的获利及损失范围内，灵活进出。2019/10/1321第四，必须强调语言能力。在进行国际期货交易时，必须靠翻译才能获取市场资讯的经纪人，常不容易作出充分的判断，外语能力好的经纪人不一定能够赢钱，但是一个各方面条件皆佳的经纪人，再拥有流利的外语能力，必然如虎添翼。2019/10/1322期货交易帐户是指期货交易者开设的、用于交易履约保证的一个资金信用帐户。开户实际上是在委托人与代理人之间建立一种法律关系，签署合同文件。一、阅读“期货风险揭示书”（风险揭示书是标准化的、全国统一的），在完全理解揭示书上的内容后，签上你的姓名。第二节开立期货交易账户2019/10/1323小资料：期货交易风险揭示声明书市场风险莫测务请谨慎从事尊敬的客户：根据中国证监会的规定，现向您提供本《期货交易风险说明书》。进行期货交易风险相当大，可能发生巨额损失，损失的总额可能超过您存放在期货经纪公司的全部初始保证金以及追加保证金。因此，您必须认真考虑自己的经济能力是否适合进行期货交易。2019/10/1324考虑是否进行期货交易时，您应当明确以下几点：一、您在期货市场进行交易，假如交易趋势对您不利时，期货经纪公司会按照期货经纪合同约定的时间和方式通知您追加保证金，以使您能继续持有未平仓合约。如您未于规定时间内存入所需保证金，您持有的未平仓合约将可能在亏损的情况下被迫平仓，您必须承担由此导致的一切损失。2019/10/1325二、您必须认真阅读并遵守期货交易所和期货经纪公司的业务规则，如果您无法满足期货交易所和期货经纪公司的业务规则，您所持有的未平仓合约将可能根据有关规则被强行平仓，您必须承担由此产生的后果。三、在某些市场情况下，您可能会难以或无法将持有的未平仓合约平仓。例如，这种情况可能在市场达到涨跌停板时出现。出现这类情况，您的所有保证金有可能无法弥补全部损失，您必须承担由此导致的全部损失。2019/10/1326四、由于国家法律、法规、政策的变化、期货交易所交易规则的修改、紧急措施的出台等原因，您持有的未平仓合约可能无法继续持有，您必须承担由此导致的损失。五、由于非期货交易所或者期货经纪公司所能控制的原因，例如，地震、水灾、火灾等不可抗力因素或者计算机系统、通讯系统故障等，可能造成您的指令无法成交或者无法全部成交，您必须承担由此导致的损失。2019/10/1327六、在国内期货交易中，期货交易所无法做到即时确认，所有的交易结果须以闭市之后交易所的书面确认为依据。如果您利用口头确认的交易结果作进一步的交易，您可能会承担额外的风险。七、套期保值交易同单纯的投机交易一样，同样面临价格波动引起的风险。2019/10/1328本《期货交易风险说明书》无法揭示从事期货交易的风险和有关期货市场的全部情形。故您在入市交易之前，应对自身的经济承受能力、风险控制能力和心理承受能力作出客观判断，对期货交易作仔细的研究。以上《期货交易风险说明书》，期货经纪公司已经在签订《期货经纪合同》之前向本单位（本人）出示并说明，本单位（本人）已阅读并完全理解。(盖章)客户（开户授权人）签字：年月日2019/10/1329二、与期货经纪公司签订委托交易协议书，协议书明确规定期货经纪公司与客户之间的权利和义务。你应详细阅读协议书，根据自己的情况，与期货经纪公司作一些特殊的约定。签署协议书是为了使经纪公司了解客户的基本情况，同时让客户认识到期货交易可能面临的经济责任以及各种市场风险，并明确委托方（即客户）和受托方（即期货经纪公司）之间的责任、权利和义务。2019/10/1330委托交易协议书为定型化合约，各期货公司所订名称内容不完全相同，有的称为客户同意书、代理协议书等，但重点大致相同：①遵循各项有关规定②任何获利或损失的保证是无效的，客户要签署风险揭示说明书③保证金约定及付款事宜④保证金下限及追缴保证金规定⑤保证金送达生效时期之约定2019/10/1331⑥委托交易方式确定，签署法人授权书⑦经纪商于特定情况下强迫客户平仓的权利⑧经纪商对客户持有合约限制之权利⑨送达通知的方法⑩经纪商对客户账户转账之权利11.实物交割的约定12.客户不履行交割的赔偿责任13.佣金及其他费用14.条款修正的约定2019/10/1332在签署代理协议书时，应请经纪人对此合约作最详尽的解说，在充分了解合约内容后再行签署。过程虽然较为冗长复杂，却是对自己权利义务最基本的保障。三、填写“期货交易登记表”。表格将由经纪公司提交给交易所，为你开设一个独一无二的期货交易代码。上述手续完成后，期货公司将为你编制一个期货交易帐户，填制“帐户卡”交给你，开户工作就完成了。2019/10/1333四、转账同意书。账户转移在美国非常普遍，客户若想改变其经纪人或期货公司，可要求将其账户转移到另一家期货公司。一般账户转移的程序，实际上包含了二次买卖行为，一是原有期货公司将欲转移的账户内买卖单吃下，结清原有账户，二是将其吃下的买卖单卖给新期货公司，使原账户的买卖单在新期货公司重新开仓。客户在转移账户的程序中，由于买卖的发生，必须多付一套手续费。2019/10/1334开户时，你将面临另一个重要决策：应该建立多大帐户，10000元？还是500000元？这看上去很简单，但研究显示，交易帐户的大小直接关系到期货交易的成败。事实上，大部分帐款在10000元或10000元以下的人容易面临亏损。而50000元以上的帐户，才具有较现实的成功机会。这是由期货交易的内在风险决定的。2019/10/1335最好的专业期货交易商也很少在交易中达到50％以上的准确率，换句话说，大部分成功的交易商在一半以上的交易中亏损。他们的成功在于，缩减每笔亏损交易的损失并长期持有有利可图的交易，来抵消损失获得帐面增值。一旦理解了这一点，你就能明了为什么少于50000元的帐户风险很大！因为这些帐户几乎