油脂油料市场分析20170617(1)

CopyrightYong’anFuturesCo.,Ltd©2007.Allrightsreserved.用未来思考今天油脂油料市场分析2017-6-172目录全球主要农产品供需现状美豆种植面积展望美豆价格展望国内油脂油料供需分析3全球主要农产品供需现状4全球三种主要作物的产量•16/17年度总产量创历史记录•17/18年度总产量21.2亿吨，同比下降5655万吨5全球玉米小麦大豆产量变动6全球三种主要作物的消费•17/18年度总消费继续创历史记录•17/18年度总消费为21.3亿吨，同比增加3278万吨7全球玉米大豆小麦消费变动8全球三种主要作物库存•16/17年度总库存创历史记录•17/18年度总库存为5.4亿吨，同比减少2647万吨9全球玉米大豆小麦库存变动10全球大豆玉米小麦库消比•17/18年库消比25.7%，同比减少1.7%11全球油料供需情况USDA6月份报告公布的数据显示，全球油籽17/18库消比为21.26%，同比下降0.9%，期末库存1.03亿吨，同比减少78万吨。全球油料供求状态宽松。12全球大豆供需情况USDA6月份报告公布的数据显示，全球大豆17/18年度库消比为26.79%，同比增加1.35%，期末库存9222万吨，同比下降99万吨。全球大豆供求状态宽松。13美国和南美大豆供需状态17/18年度美国大豆的库存消费比为11.7%，同比增加0.6%，期末库存1348万吨，同比增加122万吨.阿根廷产量5780，巴西产量1.14亿，同比持平14全球主要农产量供需现状结论16/17年全球玉米小麦和大豆总产量总消费总库存均创历史记录17/18年全球玉米小麦和大豆供求结构预估同比收缩，总产量和总库存同比下滑，总消费继续创历史记录。17/18年全球小麦是减产增需求大幅降库存的预估，玉米是减产需求微降，库存微增的预估；全球大豆是微减产，增需求，库存微降的预估。15全球主要农产量供需现状结论全球主要农产品绝对库存仍然大，供需的绝对压力仍然在。由于供应同比减少，需求提升，供需的边际压力减轻。预计17/18对价格抛压边际效应递减,向下动力减弱，但是绝对数量压力仍在，难以大幅走强，除非天气出问题。全球大豆供求宽松，市场预计美国大豆的单产还有进一步提高的概率，供应环比还有可能继续宽松。166月底美豆种植面积展望17美豆3月和6月种植面积3月份报告预测2017年美国大豆种植面积将达到创纪录的8950万英亩，年比增加7%，远高于平均预期的8821.4万英亩。2017年美豆面积预测再创纪录并远高于市场预期2017年6月底的面积报告从历史规律看，近5年6月面积比3月面积在调增，关注今年面积变动情况18美豆6月面积比3月的变动情况50年以来，面积变动最大增加334万英亩，最小减少548万英亩，平均增加327万英亩。2010年以来，面积变动平均增加106万英亩19美豆价格展望天气平衡表支撑因素基金动态20美国天气欧盟模型预测大平原北部和中西部地区西部的降雨机会在6月下半月会减少，天气炎热。需要关注。目前7月上半月也有预期干热，要注意天气风险。21天气情况SoybeanYieldUSDA2016/17Arkansas47Illinois59Indiana57.5Iowa60.5Kansas48Kentucky50Louisiana48.5Michigan50.5Minnesota52.5Mississippi48Missouri49Nebraska61NorthCarolina35NorthDakota41.5Ohio54.5Pennsylvania44SouthDakota49.5Tennessee45Wisconsin55UnitedStates52.122美国大豆平衡表23美豆成本从成本角度看，大致维持在9美元/蒲式耳，跌破成本的时间太长的话，后面的年份不利于面积增.24美豆指数25中国需求动力26大豆商品曲线27大豆CFTC基金大量增加净空最新值-89,790前值-76,277变动-13,51328美豆价格预估天气不确定，炒作概率存在支撑因素：成本,波动率低，技术上绝对位置不算高，中国未来的需求。资金动向：国外基金大力加空美豆。美豆高点考虑到天气升水，从美豆主力连续合约看，今年在10美元/蒲式耳算是价格较高的位置，除非天气超预期改变美豆低点低点目前不确定，还需要关注后期的面积和单产情况。统计角度看假如6月面积不变，单产50蒲式耳/英亩，期末库存在6.6亿蒲左右，价格估值在800美分/蒲假如6月面积增加1百万英亩，单产50蒲式耳/英亩，期末库存在7亿蒲左右，价格估值在750美分/蒲成本角度看：美豆成本在900美分/蒲，下跌存在成本支撑，跌破成本时间太久的话，不利于长期的供应增加。技术角度看：技术形态下方支撑在850美分/蒲附近。29美豆价格预估结论：秋收前保持反弹沽空的思路。较为确定的是上行阻力重，不确定的是下方低点会交易在什么位置，虽然成本和技术支撑在850-900美分/蒲。6-8月份天气炒作阶段，在炒天气尾声阶段寻找卖点，除非天气发生重大问题改变供求结构。今年天气是厄尔尼诺模式，预计天气大概率不会出大问题，但是部分区域如南北科他州降水量不及去年，市场担心会拖累单产。注意节奏，炒天气阶段难以趋势性下跌，此阶段容易形成秋季收获前的阶段性高点。要等待机会沽空，7-8月初是大豆的关键生长期，如果此阶段确认天气没有问题的话，那么大概率会兑现丰产，并出现阶段性价格高点。30国内豆粕市场行情的关键因素31国内大豆压榨利润32豆粕基差弱，库存压力存在截止6月11日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量114.3万吨，较上周的115.75万吨减少1.45万吨，降幅1.25%，较去年同期76万吨增长50.39%33中国大豆到港量34菜粕现货小幅升水盘面，油厂菜籽库存量本周升国内沿海进口菜籽总库存增加至78.85万吨，较上周的64万吨，增加14.85万吨，增幅23.2%，较去年同期的47.25万吨，增加66.88%35国内菜粕和港口DDGS库存36猪粮比和生猪养殖利润自繁自养生猪养殖利润最新值120.44前值130.02变动-9.58猪粮比价最新值7.26前值7.16变动0.1037生猪存栏38蛋鸡毛鸡养殖利润毛鸡养殖利润最新值-0.98前值-0.87变动-0.11蛋鸡养殖利润最新值-34.96前值-35.64变动0.6839饲料需求样本数据显示，趋势性方面5月的饲料产量同比下滑6%，禽料需求疲弱，需要依托猪料和水产料需求。预期下半年饲料需求会比上半年转好。40豆粕结论1、单边机会秋季收获前，国内豆粕压力仍然存在，跟随美盘。同样上方压力重重（天气没有问题的话，（2800-2850元/吨）），下方低点暂时不确定，需要关注单产情况和美豆的低点。41豆粕结论2、对冲机会要注意杂粕的压力是否会减轻，7月份市场预计福建7月的菜粕的压力会减轻，关注是否会兑现。往年7、8月份是大豆到港全年高峰期，观察今年会否也如此，从统计数据看，下半年的压力预计比上半年的压力减轻。要注意随着养殖需求的环比转好，供应环比的减弱，是否会产生豆粕正套、基差、压榨利润走强的机会。由于到港压力不断释放，国内豆粕8月份的供应压力边际减弱，需求转好的情况下，关注是否会产生内外反套的机会（汇率风险需要注意）42油脂供需情况全球油脂供需状态豆、棕、菜的国内基本面结论43全球油脂供需情况USDA6月份报告公布的数据显示，全球主要植物油17/18库消比为10.45%，同比上升0.4%，期末库存1979万吨，同比增加125万吨。植物油库存消费比从低位开始回升。44全球棕油供需情况USDA6月份报告公布的数据显示，全球棕油17/18年度库存消费比为15.03%，同比增加2.9%。期末库存同比增加201万吨。预估17/18年度全球棕油同比增产394万吨。其中17/18年度马来西亚棕油的产量预估为2100万吨，同比增加150万吨，印度尼西亚棕油产量为3600万吨，同比增加200万吨。45全球菜油供需情况USDA6月份报告公布的数据显示，全球菜油17/18年度库存消费比为11.47%，同比减少3.11%。期末库存同比减少90万吨。全球菜油库存消费比持续下降。46全球豆油供需情况USDA6月份报告公布的数据显示，全球豆油17/18年度库存消费比为6.35%，同比减少0.42%。期末库存同比减少8万吨。47马来棕油产量6月份公布的报告，棕榈油库存仍处于低位。MPOB5月供需报告产量的恢复165.4万吨，环比增加了6.9%、高于预期。出口好于预期为150.6万吨，期末库存环比下降2.6%至155.8万吨，库存是2009年以来同期的最小值。市场预计随着产量趋势性增加，出口减弱，3季度库会增加起来。48棕油进口倒挂减弱，基差高，库存稳定最新值55.60前值55.60变动0.0049豆油基差稍微走强，库存压力大最新值123.64前值123.49变动0.1650菜油基差稍转强，库存本周下降最新值186,000.00前值189,600.00变动-3,600.0051全球菜籽供需情况USDA6月份报告公布的数据显示，全球菜籽17/18年度库存消费比为7.3%，同比增0.4%，全球菜籽期末库存至511万吨，同比增35万吨，全球菜籽产量同比增加353万吨。全球菜籽供需结构整体看，仍处于偏低的库销比状态。52油脂结论国内豆油库存没有大幅增加，基差改善，库存绝对量高仍然处于压力期。菜油短期基差改善，库存下滑。长期菜油供需结构较好。马来棕榈油库存仍处于低位，国内棕榈油近月库存压力不大，预计8月份到港量会增加。目前整体油脂供需压力有所改善，不过仍然处于压力期，市场预计整体油脂的库存压力在7月份之后改善。四季度是油脂的需求旺季53油脂结论1、单边机会油脂区间震荡思路，今年全球油脂的供求结构同比宽松。年内低点目前尚不确定，需要等待大豆收获压力释放下，历史规律看，秋季的时候收获压力会阶段性释放完。四季度是油脂的需求旺季。长线的思路买入菜油较好，因为供求结构好。54油脂结论2、对冲机会棕油重点关注国外马来西亚库存累积情况，市场预计三季度库存会累积起来，如果能顺利起来，那么油脂间价差容易出来趋势性的机会，豆棕扩大和菜棕扩大。油粕比：三季度寻找油粕比做多的机会，一般四季度油粕比会走强。55永安研究院农产品部吴小明RachelWuQQ：247384227谢谢