资产配置

基金投资组合业务推动基金投资组合配置策略：（一）买入并持有策略定义：按确定的恰当的资产配置比例构造了某个投资组合后，在适当的持有期内不改变资产配置状态。适宜人群：适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。风险与收益：买入并持有策略既能享受市场不断上涨所带来的收益，也要承担市场不断下跌所带来的风险。基金投资组合配置策略：（一）买入并持有策略（例）假定投资者的资产组合是股票资产和现金的组合，其比例为8：2。股票资产的市场价值每增加100元，投资组合的价值就增加80元。该直线的斜率即为0.4，等于股票资产占整个投资组合资产的比例。买入并持有策略的支付曲线基金投资组合配置策略：（二）恒定混合策略保持投资组合中各类资产的权重固定不变。操作方式：在投资期内，将投资组合中的风险资产和保守资产按照固定的比例分配。如果随着市场行情的变化，风险资产和保守资产的比例发生变化的话，则必须对两种资产的部位进行调整以维持最初设定的资产组合的比例。适用于风险承受能力较稳定的投资者期限可以固定，也可以浮动基金投资组合配置策略：（二）恒定混合策略（例）假设，投资者的资产组合是风险资产和保守资产的组合，其比例为8:2。当股价上涨时，资产组合中股票资产的价值将上升，为了保持资产组合中各类资产的比例固定，投资者需要卖出股票资产换取现金；反之，当股价下跌时，资产组合中股票资产的价值将下降，为了保持资产组合中各类资产的比例固定，投资者需要用现金去购买股票资产。（二）恒定混合策略（例）与购买并持有策略的线性支付图不同，恒定混合策略的支付图是一条曲线。这种策略在市场上升阶段损失了一部分利润，在市场下跌的阶段增加了一部分损失。恒定混合策略支付图基金投资组合配置策略：（三）投资组合保险策略投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而确保资产组合最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产，并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的动态性的资产调整策略。投资组合保险的一种简化形式是恒定比例投资组合保险(Constant-proportionPortfolioInsurance，简称CPPI)基金投资组合配置策略：（三）投资组合保险策略操作方法：首先确定投资组合的最低价值，全部投资价值和最低价值之差表示对最低价值提供的有效保护（即最大亏损承受）。当股票价格上涨时，则买进股票增加股票资产的配置；当股票价格下跌时，则卖出股票以减少股票资产的配置。m为风险乘数，用来衡量恒定比例投资组合保险策略的风险偏好程度（即投资市场的风险设定）。基金投资组合配置策略：（三）恒定比例投资组合保险策略（例）假设投资组合的初始价值是10000元，投资者期望的最低价值是7500元，则最初的有效保护金额为2500元。假设风险乘数为2，那么最初在股票资产上的投资金额为2*2500=5000元，同时投资于货币市场工具的金额为5000元。假设由于股票市场行情下跌20%，则股票资产的价值从5000元下降到4000元，投资组合总资产下降为9000元。有效保护金额也随之下降为9000-7500=1500元，利用新的有效保护金额计算股票资产的当前配置金额应为2*1500=3000元，比目前的4000元下降了1000元，因此卖出价值1000元的股票，用来购买货币市场工具（共计6000元）。基金投资组合配置策略：（三）投资组合保险策略（例）恒定比例投资组合保险策略相对于购买并持有策略，在市场处于极端状况时运作的更好。投资组合保险策略支付图基金投资组合配置策略：11资产配置主要类型及其比较资产配置策略市场变化时的行动方向支付模式有利的市场环境要求的市场流动性买入并持有不行动直线牛市小恒定混合策略下降时买入上升时卖出凹型易变，波动性大适度投资组合保险策略下降时卖出上升时买入凸型强趋势高12资产配置类型及其比较（一）支付模式上述恒定混合策略和投资组合保险策略为积极性资产配置策略，当市场变化时需要采取行动，其支付模式为曲线。而买入并持有策略为消极性资产配置策略，在市场变化时不采取行动，支付模式为直线。恒定混合策略在下降时买入股票并在上升时卖出股票，其支付模式为凹型；投资组合保险策略在下降时卖出股票并在上升使买入股票，其支付模式为凸型。13资产配置类型及其比较（二）收益情况与有利的市场环境当股票价格保持单方向持续运动时，恒定混合策略的表现劣于买入并持有策略，而投资组合保险策略的表现优于买入并持有策略。当股票价格由升转降或由降转升，即市场处于易变的、无明显趋势的状态时，恒定混合策略的表现优于买入并持有策略，而投资组合保险策略的表现劣于买入并持有策略。14资产配置类型及其比较（三）对流动性的要求买入并持有策略只在构造投资组合时要求市场具有一定的流动性。恒定混合策略要求对资产配置进行实时调整，但调整方向与市场运动方向相反，因此对市场有一定的要求但要求不高。对市场流动性要求最高的是投资组合保险策略。•案例：东莞工商银行某一客户拥有30万资金，愿意采用大额定投的方式购买基金产品，但为了分散风险，客户表示需要从三家不同的基金公司购买产品比例如下：15产品配置比例嘉实沪港深回报10w中欧医疗健康10w汇添富中国高端制造10w如何推动客户这种投资方式落地呢？对于基金公司而言：（1）基金公司联合培训，对银行网点进行区域划分，不同基金公司负责对不同网点客户经理进行产品组合培训。（2）和分行协商，多家基金公司从产品组合角度联合设置奖励制度，对于销售较为突出的客户经理进行奖励(3)多家基金公司和银行联合组织客户沙龙活动。并对参与客户设置一些礼品奖励。（4）基金公司和银行之间共享客户资源，从而达到协同销售。16