国泰君安-海亮股份-002203-增持恒昊矿业股权,小幅增厚公司业绩-101008

请务必阅读正文之后的免责条款部分增持恒昊矿业股权，小幅增厚公司业绩桑永亮蔡鼎尧[e-mail][e-mail]0880109054282S0880110090104本报告导读：增持恒昊矿业短期小幅增厚公司业绩，给于公司15元目标价，谨慎增持。事件：z继5月收购红河恒昊矿业股份有限公司6.90%的股份后，海亮股份再次以相同价格4.5元/股收购公司1600万股，相当于4.59%的股份，。z2010年9月30日，海亮股份与添惠投资再次签订了《股权转让协议》，添惠投资将其持有的红河恒昊矿业股份有限公司1600万股股份转让给本公司，转让双方协商作价，转让价格为4.5元/股，交易金额为7200万元。本次交易完成后，海亮股份持有恒昊矿业股份4000万股，占恒昊矿业总股本的11.49%。z恒昊矿业拥有四座镍矿山，一座钒矿山、两座锰矿山和两座铜钼矿山，其中镍金属储量42.24万吨、锰金属储量16.61万吨、钒金属储量42.03万吨、铜金属储量14.78万吨、钴金属储量1.74万吨、钼金属储量686吨。主要产品高冰镍、镍精矿、镍铁占到总收入的80%以上。评级：谨慎增持上次评级：谨慎增持目标价格：15.00上次预测：14.40当前价格：12.862010.10.08交易数据52周内股价区间（元）9.60-16.02总市值（百万元）5,145总股本/流通A股（百万股）400/179流通B股/H股（百万股）0/0流通股比例45%日均成交量（百万股）2日均成交值（百万元）2652周内股价走势图-22%-12%-2%8%18%28%2009/102010/12010/42010/7海亮股份深证成指评论：z短期看，增持恒昊矿业小幅增厚海亮股份业绩。按照目前金属价格及股权年化后计算，恒昊矿业为海亮股份贡献EPS为0.02元，若给30倍PE，对应股价0.6元。z但恒昊矿业资源禀赋较好。除主要的镍外，还有有丰富的锰、钴等金属，尽管目前的开发建设还不完全成熟，但未来前景看好。z另外，恒昊矿业在继续扩建产能。从主业镍来看，镍金属储量42万吨，冶炼产能6000吨，保障年限70年明显偏大，有很大的扩产需求。恒昊矿业目前在青州新建冶炼产能，完成后将大幅提升公司盈利水平。未来盈利能力值得期待。z海亮股份对恒昊矿业股权有进一步增持的可能。据公开信息，恒昊矿业处于上市培育期，为理顺股权关系，不排除海亮股份有进一步增持恒昊矿业股权的可能。z短期应把更多目光放到公司主业上，尤其是海水淡化管订单的获取，预计在2010年4季度会有一个较明确的结果，我们判断拿到订单的概率较大。z海亮股份2010年EPS约为0.40元，考虑到今年是海亮股份业绩低点及拐点，同时参考市场铜材铝材企业估值水平，给于海亮股份30倍市盈率，股价为12元。另外，公司增持恒昊矿业及获取海水淡化铜管的预期将给公司股票一定溢价。综上我们判断公司股价15元比较合理。目前价位14.15元，给与谨慎增持评级。金属，采矿，制品/原材料海亮股份（002203）股票研究公司事件点评海亮股份（002203）请务必阅读正文之后的免责条款部分2of2分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。股票投资评级增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%减持相对沪深300指数下跌5%以上2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。行业投资评级增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦29层深圳市福田区益田路6009号新世界商务中心34层北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼10层邮编200120518026100140电话[phone]（0755）23976888（010）59312799E-mail：[e-mail]