ETF套利业务介绍_V20

ETF套利业务介绍汇聚财智共享成长内容提要ETF简介ETF发展状况及前景ETF交易常识ETF之实战篇汇聚财智共享成长ETF是什么？ETFs（ExchangeTradedFunds)即交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式指数基金。兼具股票、开放式指数基金及封闭式指数基金的优势与特色。指数化投资管理策略两种交易方式同时并存证券实物创设赎回机制汇聚财智共享成长ETFs的交易原理二级市场如股票般通过券商下单现金交易散户投资者券商机构投资者实物申购ETFs参与证券商实物赎回ETFs参与证券商一级市场实物赎回ETFs场外投资者场外投资者ETFsETFs成份股成份股汇聚财智共享成长ETFs的功能定位基本功能：指数投资的股票化成败关键：跟踪误差的控制净值——指数跟踪误差：大规模实物创设赎回低管理费价格——净值跟踪误差：套利机制汇聚财智共享成长ETFs的套利原理由于ETF同时为交易者提供了两种不同的交易方式。因此ETF具有两个价格：ETF的一级市场净值（一篮子股票的市场价格）和ETF的二级市场价格（ETF在交易所挂牌交易的价格）。由于ETF的市场价格可能会受到市场供需变化的影响和净值产生一定的偏离，这为我们进行ETF产品进行套利提供了机会。这种偏离的相对程度就是折溢价率：ETF的折溢价率=（ETF二级市场价格-ETF净值）/ETF净值*100%汇聚财智共享成长ETFs的套利原理当ETF出现较大的溢价时，套利者可以通过购买指数成份股组合，将指数组合转换为ETF，并在二级市场出售来获取收益。当ETF出现较大的折价时，套利者就会买入ETF并以此赎回指数成份股组合，并在二级市场上卖出这一篮子股票来获利。只要当ETF的折溢价比率大于套利者的套利成本，就可以完成一次T+0的套利操作流程。具体的操作流程见下图：汇聚财智共享成长ETFs的套利原理基金价格净值基金价格净值投资者．在市场上买入指数组合．申购基金单位．在市场上卖出基金单位投资者．在市场上买入基金单位．赎回单位．在市场上卖出股票基金价格紧贴资产净值(即溢价时)(即,折价时)汇聚财智共享成长ETFs的突出魅力成本低价格廉风险小收益明效率高成分股选股范围交易所交易基金共同基金成分股范围广泛9~20144国际股票50~9194板块20~60166风格18~5133~154交易所交易基金和共同基金年费用比较（单位：基点）资料来源：晨星共同基金500汇聚财智共享成长ETF的费率明显低于普通指数基金。二级市场费用：二级市场交易ETF，交易佣金不超过成交金额的0.3%，不收取印花税。ETF既可在一级市场申购赎回，也可在二级市场自由交易。且ETF是T日交易，T+1日资金到账，普通指数基金资金到账一般为T+5日。ETF跟踪指数的效果更好，跟踪误差更小。一级市场费用管理费托管费申购费赎回费ETF0.5%0.1%最高0.5%最高0.5%普通指数基金0.5%-1.3%（平均0.99%）平均0.19%最高1.5%最高0.5%汇聚财智共享成长ETFs的比较优势开放式基金交易所交易基金封闭式基金单位净值买卖价–轻微溢价或折价买卖价-常现大幅溢价或折价每日报价及买卖一次全日不断报价及买卖全日不断报价及买卖透过基金公司或指定中介人买卖透过任何股票经纪买卖透过任何股票经纪买卖汇聚财智共享成长内容提要ETF简介ETF发展状况及前景ETF交易常识ETF之实战篇汇聚财智共享成长ETF的发展及前景概述1991年加拿大多伦多证券交易所推出了世界上第一支ETF。1993年美国证券交易所推出的标准普尔存托凭证（SPDRs）是现存最早的ETF。2004年12月30日，华夏基金公司推出了国内第一支ETF，上证50ETF。汇聚财智共享成长截至2009年10月30日，国内市场共6只ETF基金，分别是：510180180ETF510880红利ETF51005050ETF510060央企ETF159901深100ETF159902中小板汇聚财智共享成长美国市场情况序号对比项ETF指数型基金股票型共同基金1基金规模对比2008年11月底，美国共计721只ETF基金，资产规模达到4780亿美元2008年11月底，美国共计4849只股票型共同基金，资产规模达到3.6万亿美元2数量增长对比与2007年底相比，基金只数从629只增长到721只，增长率为14.6%与2007年底相比，基金只数从4741只增长到4849只，增长率为2.3%3资产规模对比资产规模从6084亿美元，减少到4780亿美元，增长率为-21.4%资产规模从6.5万亿美元，减少到3.6万亿美元，增长率为-44.6%4净申购量对比2008年内，净申购为1061亿美元，占总资产规模的22.2%2008年内，净申购为910亿美元，占总资产规模的2.5%汇聚财智共享成长美国市场情况全球前五名ETF基金规模稳中有升基金名称/标的指数2008年底资产（亿美元）2008年5月底资产（亿美元）变化比率SPDRs/标普500指数939.2823.014.12%iSharesMSCIEAFEIndex/大摩远东ETF基金319.1454.2-29.74%SPDRGoldShares/黄金ETF216.9192.612.62%iSharesMSCIEmergingMarketsIndex/大摩新兴市场ETF基金192.1238.5-19.45%iSharesS&P500Index156.5164.1-4.63%同期标普500指数下跌35.5%。数据来源：YAHOO！财经汇聚财智共享成长美国市场情况2008年，在美国市场，ETF的交易量也是节节攀升。10月份交易量达到了3.28万亿美元，约占美国证券总交易量的40%，该比例在9月份与8月份分别是35％与28％。截至2008年10月，ETF在2008年的总成交量达20万亿美元，比2007年同期上升82.7%。美国股市近期交易最活跃的前10大证券品种中，有8只左右是ETF。汇聚财智共享成长国内市场情况国内ETF基金总份额在市场下跌中稳定增长国内两交易所共6只ETF基金从2007年9月底的54亿份，逐步增长到2008年9月底的160亿份，增长率为200%明年将是ETF大发展的一年央企50ETF与10月27日上市沪深300ETF可能即将推出行业ETF成为下一个热点国际ETF列入计划汇聚财智共享成长内容提要ETF简介ETF发展状况及前景ETF交易常识ETF之实战篇汇聚财智共享成长认购：指在本基金募集期内，投资者申请购买本基金基金份额的行为，投资者可以现金或股票方式申请认购。申购：指在基金合同生效后，投资者申请购买本基金基金份额的行为。赎回：指基金份额持有人按基金合同规定的条件，要求基金管理人购回本基金基金份额的行为。申购、赎回清单：指由基金管理人编制的用以公告申购对价、赎回对价等信息的文件，该清单将公告最小申购、赎回单位所对应的各成份证券名称、证券代码及数量。市场券商可以通过交易所高速单向卫星系统、基金公司FTP、交易所网站、基金公司网站获得该文件。组合证券：指本基金标的指数所包含的全部或部分证券。常用概念汇聚财智共享成长现金替代：指申购、赎回过程中，投资者按基金合同和招募说明书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。现金替代分为三种类型：禁止现金替代：是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。可以现金替代：是指在申购基金份额时，允许使用现金作为全部或部分该成份证券的替代，但在赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。必须现金替代：是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券必须使用现金作为替代。替代金额＝替代证券数量×该证券最新价格×（1＋现金替代溢价比例）。现金差额：指最小申购、赎回单位的资产净值与按当日收盘价计算的最小申购、赎回单位中的组合证券市值和现金替代之差；投资者申购、赎回时应支付或应获得的现金差额根据最小申购、赎回单位对应的现金差额、申购或赎回的基金份额数计算。常用概念汇聚财智共享成长现金差额的数值可能为正、为负或为零。在投资者申购时，如现金差额为正数，则投资者应根据其申购的基金份额支付相应的现金，如现金差额为负数，则投资者将根据其申购的基金份额获得相应的现金；在投资者赎回时，如现金差额为正数，则投资者将根据其赎回的基金份额获得相应的现金，如现金差额为负数，则投资者应根据其赎回的基金份额支付相应的现金。预估现金：指为便于计算基金份额参考净值及申购赎回代理券商预先冻结申请申购、赎回的投资者的相应资金，由基金管理人计算并公布的现金数额。预估现金部分的数值可能为正、为负或为零。基金份额参考净值：指上海证券交易所在交易时间内根据基金管理人提供的申购、赎回清单和组合证券内各只证券的实时成交数据计算并发布的基金份额参考净值，简称IOPV。行情文件中，510051字段的最新成交价格为最新计算的IOPV值，每5秒计算1次。常用概念汇聚财智共享成长以ETF50发行的过程为例ETF的认购方式资者可选择网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购3种方式：网上现金认购：是指投资者通过基金管理人指定的发售代理机构用上海证券交易所网上系统以现金进行的认购。网下现金认购：指投资者通过基金管理人及其指定的发售代理机构以现金进行的认购。网下股票认购：网下股票认购是指投资者通过基金管理人指定的发售代理机构以股票进行的认购。现金认购允许重复认购，允许撤单。现金认购代码为510053，认购价格为人民币1.00元，单一账户最低认购份额为1000份，认购份额必须为1000的整数倍，认购份额不设上限，每笔最多认购99999000份。ETF申购与赎回汇聚财智共享成长投资者认购本基金时需具有上海证券交易所A股账户或基金账户，其中基金账户只能进行ETF基金的二级市场交易，不能进行申购赎回。ETF的一级市场申购赎回指在本基金募集期结束且基金合同生效后，投资者购买或购回本基金基金份额的行为。申购和赎回的业务投资者必须在交易所公布的参与券商处进行。申购和赎回交易不允许撤单。申购和赎回目前的最小单位为1篮，即100万基金单位。申购赎回中可以现金替代的金额需根据申购赎回清单判断投资者账户中的股票是否足够，若缺失股票，该股票是否允许用现金替代，进行现金替代的总金额不能超过基金公司规定的比例。ETF申购与赎回汇聚财智共享成长ETF交易交易规则ETF的二级市场买卖同普通的投资基金买卖交易一样进行。交易控制原则：同一个市场不能T+0交易，不同市场之间可以T+0交易。具体如下：当天买入ETF成分股（二级市场）可用于申购（一级市场）；当天买入ETF基金（二级市场）可用于赎回（一级市场）；当日赎回的ETF成分股（一级市场）可用于卖出（二级市场）；当日申购的ETF基金（一级市场）可用于卖出（二级市场）。汇聚财智共享成长ETF交易的成本分析交易成本分为固定成本与可变成本两类。固定成本包括交易过程中发生的印花税、经手费、过户费、证管费及证券结算金等；可变成本指的是由ETF和成份股的流动性所造成的冲击成本与等待成本，ETF的流动性越差，可变成本越高。等待成本：指由于套利者延长套利时间，使得ETF折溢价朝不利变化而造成的可能损失。主要是由于当盘口流动性不足于满足所需的成交量，交易者必须等待下一Tick的盘口流动性，由此产生等待成本，等待时间越长交易成本的不确定性也就越大。小常识：推荐做趋势交易的投资者先买入股票然后申购卖出ETF，合理避税汇聚财智共享成长内容提要ETF简介ETF发展状况及前景ETF交易常识ETF之实战篇汇聚财智共享成长ETF套利策略分析（1）ETF套利策略初级篇！汇聚财智共享成长ETF套利策略分析（2）ETF交易经常采用的套利方法有两种：一种是偏离套利，又称无风险套利。另一种ETF套利是趋势套利，这种方法是建立在对大盘指数短线涨跌方向的精准把握上，依据大盘指数起伏运行的内在规律，获取中间部