债券业务知识介绍

债券业务知识介绍东吴证券固定收益总部2012.08目录一中小企业私募债券1三二企业债券承销业务前言固定收益总部投资和销售交易业务前言2固定收益总部债券承销一部债券承销二部业务创新部负责人高级项目经理项目经理债券投资部债券交易部交易专员业务管理部风险控制专员质量控制专员档案管理专员固定收益总部介绍固定收益总部部门架构3固定收益总部介绍固定收益总部发展目标•战略规划定位道•政策法规主营天•经营环境特色地•以人为本团队将•运筹帷幄机制法•战术谋略竞争术4固定收益总部介绍2011年工作思路立足经营，着力开拓三大领域因地制宜，顺势而为，提升市场竞争能力。审时度势，调整结构，推进投资业务转型。多措并举，捕捉商机，增强业务盈利能力着眼管理，给力抓好四个环节抓关键谋发展重勤勉促团结52012年主要工作思路固定收益总部介绍•注重实效，有序推进主承项目•承前启后，着力抓好潜力项目•精心布局，挖掘培育储备项目1、提档加速，打造承揽发行新局面•坚持稳健理念与投资实践的与时俱进•坚持绝对收益与控制风险的辩证统一•坚持以人为本与科学发展的统筹和谐2、攻坚克难，实现债券投资新亮点•合业务资源，组建销售网络•规范业务品种，探索市场机制•优化客户群体，调整渠道定位3、优化模式，力争销售交易新贡献6一、中小企业私募债券78热烈祝贺我司成功发行中小企业私募债券第一单启示录•气势恢宏的商业大片公司成功上市：•巧夺天工的文艺小篇私募债券发行：•媒体好评如潮，银行多方接洽，企业慕名而来•释疑：机会只给有准备头脑的人市场第一给我们带来什么9启示录专业评价阶段：后来居上材料申报阶段：入围三甲备案冲刺阶段：勇夺第一怎样成为市场第一10启示录各级领导的鼎力支持千载难逢的创新机遇得天独厚的市场环境齐心协力的团队运作凭什么获得市场第一11一、中小企业私募债券1-1积极应对抢抓先机模仿策略竞争策略蓝海策略追随者、模仿者探索者、赶超者借鉴银行分析信托观察小贷12一、中小企业私募债券1-1积极应对抢抓先机难点销售成本风险人才比较优势根据地理念扁平化管理协同化效应田忌赛马伯乐相马131-2完善平台延伸服务中小企业私募债券与传统城投债、产业债、公司债、小微企业专项金融债取长补短，形成一条完整的债券链条，构成针对不同目标客户群的综合债务融资平台，共同带动地方经济这辆列车驶入快车道。中小企业私募债城投债产业债公司债小微企业专项金融债14企业多、融资难资金多、投资难一、中小企业私募债券1-2完善平台延伸服务PE市场场外市场A股市场中小企业私募债券中小企业私募债券成为连接PE市场、场外市场和A股市场的潜力通道为企业量身定制财务解决方案，提供一揽子综合金融服务，包括资产重组、收购兼并、资产管理等，提升公司大投行竞争力15一、中小企业私募债券1-3发行优势•债券发行主体门槛较低，成本可控•采用交易所备案制，审批效率高•发行规模不受净资产限制，资金用途灵活•发行期限灵活，可根据资金需求匹配•交易所大宗交易平台交易，转让流通方便16一、中小企业私募债券发行人主体目前暂定为符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》【工信部联企业（2011）300号】规定，未在上海、深圳证券交易所上市的中小微型企业，企业所属行业为除房地产、金融业、政府融资平台和九大限制产能行业外的行业。九大限制产能行业：钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、造船和大型锻造件行业试点范围北京、天津、广东、江苏、浙江、上海、湖北、重庆等省市财务指标对于发行人的净资产和利润水平均没有硬性规定，发行规模可以超过净资产规模的40%1-4发行要求（1/2）17一、中小企业私募债券债券要素•发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍•发行额度没有限制•债券期限应该为一年（含）以上，三年（含）以下申请备案•私募债券发行前应在交易所备案。一般在券商上报材料5-10个工作日内出具《接受备案通知书》转让交易•通过交易所大宗交易平台交易，投资者不超过200个，投资者可以转让，但转让后的投资者亦不能超过200个1-4发行要求（2/2）18一、中小企业私募债券•填写初步尽职调查问询表承揽人员•撰写立项报告对接人员•撰写立项申请表固收专职人员•制作项目申请备案材料对接人员•上报交易所申请备案发行内核小组1-5立项及审核流程19一、中小企业私募债券A企业B企业C企业……发行人备选池确定中小企业私募债发行主体确定集合发行或单独发行交易所主承销商律师事务所审计机构主承销商信用增进机构（如有）私募发行登记结算公司对备选发行人进行摸底、筛选出具法律意见书编制最近两年经审计财务报告组织尽职调查、撰写发行材料提供信用增进登记托管备案、发行1-6发行工作流程20一、中小企业私募债券一、中小企业私募债券1-7发行核心要素—发行主体遴选偿债能力营运能力盈利能力发展能力现金流量优先企业1、有充足现金流的实体企业2、产品毛利率较高的企业（30%以上）3、拟上市企业4、新三板挂牌的企业5、已量产的高科技企业6、现代服务业7、高端制造业8、具有银行授信额度指标体系211-8重点关注重点关注符合中小企业标准，主营业务收入抵押物担保情况应收账款银行贷款企业净资产企业净利润缴纳税收主要财务指标是否大幅下滑22一、中小企业私募债券二、企业债券承销业务23债券承销是金融智力服务产品形式是综合服务方案目标客户是高端企业客户承销资本是高级人力资源二、企业债券承销业务2-1债券承销是高端金融服务24项目企业债公司债短融及中票监管机构发改委证监会交易商协会发行方式审批制核准制注册制投资者所有投资者交易所市场银行间市场主承销机构证券公司证券公司商业银行为主期限5-7年期为主要品种1年以上中长期短融期限不超过1年中票3年期和5年期二、企业债券承销业务2-2债务融资工具比较251、融资规模较大，可锁定利率，节约企业的财务成本2、积极拓展多元化的融资渠道，提升企业信誉形象3、发债过程是持续的资本运作平台的规范再造过程4、可用于项目资金、偿还贷款及补充流动资金等5、融资期限多样，可调整企业财务结构二、企业债券承销业务2-3企业债券发行优势26主体资格•境内有限责任公司、股份有限公司等企业法人量化标准•最近三年连续盈利，三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息•发行后累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益)的40%•现金流状况良好，具有较强的到期偿债能力募投资金•筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全（立项、环评和土地等）•用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%；用于收购产权(股权)的，比照该比例执行•用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明•用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%二、企业债券承销业务2-4企业债券发行条件2734（发改办财金[2010]2881号），对城投类公司发债进行了最新的政策调整：二、企业债券承销业务2-4企业债券发行条件偿债资金来源70%以上（含70%）必须来自公司自身收益；经营收入主要来自承担政府公益性或准公益性项目建设，且占企业收入比重超过30%的，还必须提供本级政府债务余额和综合财力的完整信息；平台公司所在地政府负债水平超过100%，发行企业债券的申请将不予受理。不得以财政性资金、行政事业单位等的国有资产，或其他任何直接、间接方式，为投融资平台公司发行债券提供担保或增信；以资产抵（质）押方式为投融资平台公司发债提供增信的，其抵（质）押资产必须是可依法合规变现的非公益性有效资产。不得将公立学校、公立医院、公园、事业单位资产等公益性资产作为资本注入对于已将上述资产注入投融资平台公司的，在计算发债规模时，必须从净资产规模中予以扣除。发债门槛融资担保行为资产真实有效发债门槛融资担保行为资产真实有效28发行准备阶段选定中介机构中介尽职调查确定投资项目确定发行方案募投项目备案召开董事会召开股东会发行材料制作募集说明书、主承销商推荐意见法律意见书审计报告信用评级报告发行人申请文件发行申请阶段募投项目审核发行申请材料审核反馈及修改、补充材料国家发改委内会签证监会、人民银行会签取得发行批文进入发行阶段发行准备阶段与材料制作阶段一般需1-2个月发行申请阶段一般约4-6个月注：具体项目运作所需时间需视实际情况调整,另产业债的申请时间相对较快。二、企业债券承销业务2-5发行审核工作流程29二、企业债券承销业务发行人向省发改委或行业主管部门报送申请材料，主管部门同意后转报国家发改委；央企报中央国资委同意发债后，直接向国家发改委报送申请材料；国家发改委（财政金融司及相关专业司）主管部门中国人民银行发行人中国证监会国家发改委财政金融司对发行方案进行审核；与募集资金投资项目相关的国家发改委专业司局审核项目是否符合国家产业政策，提出审核意见；国家发改委审核通过后，送中国人民银行和中国证监会会签；中国人民银行审核债券发行定价方案；中国证监会审核承销团成员资格；正式发行中国人民银行、中国证监会会签同意后，国家发改委正式核准；发行人与主承销商择机启动正式发行工作。12342-5发行审核工作流程30指点迷津雪中送炭锦上添花画龙点睛二、企业债券承销业务2-6发行方案设计核心要素发行规模发行期限利率及付息信用增级资金投向特殊条款手段要素31发行人基本标准商业赢利模式：客观条件、持续发展、产业链；核心竞争优势：技术优势、资源优势、市场优势、人才；主要财务指标：资产、资本、销售、对外投资、应收付款、利润、或有负债、关联交易、税收；企业家及其团队：企业家精神、团队凝聚力；企业发展历史：成长经验、行业经验、公司治理；战略方向及规划：产业规划、市场规划、资本运作规划、成本优势、市场占有率。二、企业债券承销业务2-7企业债券发行标准32发行人基本标准偿债能力：流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数营运能力：应收帐款周转率、存货周转率、总资产周转率盈利能力：销售净利率、资产收益率、主营业务利润率发展能力：主营业务增长率、净利润增长率、总资产增长率投资收益：市盈率、本利比、每股收益、股息发放率二、企业债券承销业务2-7企业债券发行标准—五大财务指标体系33二、企业债券承销业务2-8债券承销案例分析34经济成本最佳机会成本最优费用成本最低东吴亮点二、企业债券承销业务2-8债券承销案例分析优质服务理念是东吴证券的动力之源综合比较优势是东吴证券的信心之本协调沟通能力是东吴证券的力量之蕴东吴优势35二、企业债券承销业务2-8债券承销案例分析36五大核心要素优化资产结构提高主营收入调整利润指标规范税务处理完善经营方式三、投资及销售交易业务37三、投资及销售交易业务3-1投资影响因素•GDP增长、通货膨胀（最主要的两个因素）宏观经济•货币政策、财政政策政策•市场流动性资金面•债券发行量、机构需求量供需面•信用风险大小、机构的信用风险偏好变化信用面38三、投资及销售交易业务3-2投资理念投资五要素投资基本功经验阅历人脉关系销售交易市场感觉二轮周期•借鉴法则经济周期方法望•观察法则最新市场动态闻•专家法则市场主流观点问•趋势法则影响各种因素切扁鹊39企业债国债央行票据金融债中期票据短期融资券公司债债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。市场上目前主要有以下几种债务融资工具：3-3主要交易品种三、投资及销售交易业务40作为直接融资的主要场所，我国债券市场近几年规模不断壮大。2010年，我国债券市场余额达19.59万亿元在直接融资(不包括金融机构融资)中，债券融资的比重从2005年开始超过股票融资。2010年债券融资规模为股票的3.3倍。三、投资及销售交易业务3-3主要交易品种41交易方式：债券交易隶属于场外市场，银