金融市场学试题和答案2

1．金融市场在一国发展中的作用？1、资金聚敛：发挥资金蓄水池的作用，通过创造多种金融工具为资金供应者提供适合的投资手段，从而引导众多分散的小额资金汇聚成可以投入社会再生产的大规模资金。2、资源配置：随着金融工具的流动，发生了价值和财富的再分配，社会资源由低效部门向高效部门转移。3、流动性提供：为投资者出售金融资产提供了便利，体现在为股东提供了用脚投票来监控公司的机制，能加快信息的流通。4、风险管理：风险定价和风险分散。5、信息反映：反映微观和宏观经济运行状况。6、公司控制：信息生产功能解决逆向选择，监控与激励机制解决道德风险。2．货币市场有哪些子市场，买断式回购协议的功能和风险子市场：同业拆借市场、国库券市场、票据市场、证券回购市场、短期融资券市场、货币市场共同基金市场。债券买断式回购：是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，与买方约定在未来某一日期，由卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种债券的交易行为。功能：(1)活跃市场交易、提高债券的流动性。封闭式回购中造成大量债券冻结，严重影响流动性。买断式回购解冻了大量债券，解决了二次利用问题。(2)价格发现功能。引入了远期价格揭示机制，到期价格反映了融资融券成本，反映了双方对远期价格的预测。(3)避险套利功能。做空机制使投资者在上涨和下跌时都能获利。(4)催生多种盈利模式。风险：做空风险；信用风险；流动性风险。对市场的影响：促进债券市场走向成熟和理性；为投资者提供更多盈利机会；推动债券市场创新。3．利用金融市场的交易，可以实现风险转移和套期保值，举例说明可以解决哪些人类问题？（我估计是关于天气衍生品和碳金融的）天气事件发生具有不确定性，另外对经济社会发展的影响后果也有不确定性。利用现代风险管理技术来预防和减轻天气事件的不利影响。客观上讲，天气预报准确率有限。气候变化风险：则指因全球气候变化造成的负面效应，引起国家战略、政策方面的变化，进而影响到企业经营发展以及战略目标的制定、实施与实现。策略：一．保险转移，指通过向保险公司支付保险费，将天气风险转嫁给保险公司，而保险公司则根据大数原理利用损失分摊的原则通过跨行业、跨地区的投保人降低风险并获得收益，甚至利用再保险的分保方式来进一步分摊风险和扩大收益。•保险是转移自然灾害风险损失的重要金融手段，在救灾抗灾中发挥着重要作用。二．天气衍生品转移•天气衍生品是一种金融衍生合同，通过灵活约定合同中有关天气变量和支付条件，天气风险被分割和重组，进而转移天气风险。•天气衍生品转移风险原理：大数定理-单方面风险转移，风险对冲原理-双向风险转移。•天气衍生品包括类型：天气期货、看涨期权、看跌期权、套保期权，互换等。天气衍生品是一种金融制度创新的产物，是以天气变量为标的金融工具，用于自然灾害的风险管理，为天气敏感行业生产经营者的天气风险转移提供新的工具。•天气衍生品具有成本低、市场前景好、交易灵活、安全、可靠等特点。三．碳资产：•在环境合理容量的前提下，包括二氧化碳在内的温室气体的排放行为受到了限制，由此导致碳的排放权和减排量额度（信用）开始稀缺，并成为一种有价产品，称为碳资产。近年来，随着国际碳金融交易的发展，越来越多的私人基金也开始逐渐进入该领域，或直接投资于某个具体项目，或购买某个项目的原始排放单位。4流通市场交易机制？交易成本如何产生的？交易机制：1、价格决定机制：（1）报价驱动机制。优点：成交即时性；价格具有稳定性；矫正买卖指令不均衡现象；抑制股价操纵。缺点：缺乏透明度；增加投资者负担；可能增加监管资本；做市商可能利用其市场特权。（2）指令驱动机制。分集合竞价和连续竞价两类。优点：透明度高；信息传递快、范围广；运行费用较低；缺点：处理大额买卖盘的能力较低；某些不活跃的股票成交可能持续萎缩；价格波动大。2、价格决定机制的特殊方面：市场的开盘、收盘制度和开收盘价格的确定机制大宗交易针对的是交易的数额较大的证券买卖2、委托单形式及委托匹配原则。市价、限价、停损、限价停损、触价。3、交易离散构件：那些使交易价格和交易数量不能连续的制度被称为交易离散构件。交易离散构件主要是两个方面，即申报价格最小变动单位与证券买卖申报最小交易单位。申报价格最小变动单位规定了买卖报价必须遵循的最小报价变化幅度，从而限制了价格的连续性。4、价格监控机制：措施包括断路器措施、涨跌幅限制、最大报价档位。5、交易信息披露。6、交易支付机制：买空和卖空、保证金交易。交易成本（交易费用）产生原因：1.有限理性2.投机主义3.不确定性与复杂性4.少数交易5.信息不对称6.气氛（双方互不信任）交易成本类别包括直接成本和间接成本两方面。直接成本指佣金、交易手续费、过户费、印花税等投资者向经纪商、交易所或税务机关缴纳的费用。间接成本指与证券交易有关，但并非直接由投资者缴纳的相关成本。1、佣金。交易成本的主要构成部分，是投资者支付给经纪人的费用。2、买卖价差。一个客户多次买卖同一种证券时高价买进与低价卖出之间的差价损失。3、搜索成本。即发现最优价格的成本。4、延迟成本。由于搜索而导致的交易时间的延迟，增加了额外风险。5、市场影响成本。大额订单得到迅速执行后引起的额外成本。大额买进或卖出会是价格上升或下降。交易成本产生原因：5如何评价金融市场的质量？金融市场的质量：1、流动性。是衡量质量的最重要因素。指投资者在任何时候都能够以较低的交易成本买进或卖出大量证券并且对证券价格产生较小影响。2、市场透明度与信息揭示程度。指证券交易信息的透明程度，即有关证券买卖的价格、数量等信息的公开披露，以及能够影响交易行为的信息的即时和准确披露程度，是维持证券市场公开、公平、公正的基本要求。3、市场稳定性与波动性。表现为对立统一的关系。研究波动性是对资产选择和定价的需要，而维持市场稳定又对健康发展至关重要。4、市场交易成本与金融市场效率。6新型期权是如何创新的？推导欧式看涨期权和欧式看跌期权平价公式为满足客户的特殊需要而开发的通过变动改变期权的要素，比如期权价格、执行价格、期权到期日、期权的头寸。。（自己编的）7如何计算久期，举例说明（自己编数据计算），久期的性质有哪些？书上P262D=∑t*wt性质：（1）零息债券的久期等于它的到期时间（2）到期日不变时，债券的久期随着息票利率的降低而延长（3）当息票利率不变时，债券的久期通常随着债券到期时间的延长而增长（4）在其他因素都不变的情况下，债券的到期收益率较低时，息票债券的久期较长（5）无限期限债券的久期为（1+y）/y8计算题：借现金还是借黄金？（就是书上第十二章最开始的案例导入那个题，数据改了一下）P331借现金还：1000*（e^还款利率*1）还黄金：1000/s*e^(还黄金利率*1)相当于还现金1000/s*e^(还黄金利率*1)*s*e（市场无风险利率+储存成本)9计算题：第十章PPT上(第37页)的例1，寻找套利机会那一块的，就是数据改了一下•假定到期收益曲线向下倾斜，有效年收益率如下：•Y1=9.9%Y2=9.3%Y3=9.1%到期收益率是根据3个到期时间分别为1年、2年、3年的零息债券的价格计算出来的。已知票面利率11%期限3年的债券的价格为$102.•是否存在套利机会，如何得到这一机会？•债券价格$102明显低估!•如何获利?10269.104091.1111093.111099.11132P•购买这一低估债券，出卖一组零息债券，该组零息债券的现金流量与所购买债券的现金流量相吻合：卖面值$11的1年期零息债券，卖面值$112年期零息债券，卖面值$111的3年期零息债券，这样你今天就可以得到$104.69。与此同时，你用$102购买价值被低估的债券。今天你得到$2.69。未来的现金流入与现金流出完全吻合，这$2.69就是无风险收益。10有限理性认知模式？行为有哪些？P.S：我不记得第5题是不是还有一问题量很大，要做快一点~~•有限理性的交易者认知模式(1)经验认知模式：易获得性认知特征代表性偏差锚定与调整认知；是指人们不是严格理性地收集所有信息并进行客观分析和概率计算，而是试图在头脑中“寻找捷径”，依靠直觉或以往的经验制定决策，也称之为“经验法则”或“拇指法则”(theRuleofThumb)易获得性认知特征代表性偏差锚定与调整认知；(2)框架依赖认知模式:框架依赖（FramingDependence）就是指个人会因为情境或问题表达的不同而对同一组选项表现出不同的偏好序列，从而做出不同的选择。框架依赖体现出人是有限理性的，同一个选择的不同表达方式可能会导致我们关注问题的不同方面，致使我们在寻找真实、潜在的偏好时犯错误。由框架依赖导致的认知与判断偏差即为“框架偏差”（FramingBias），它是指人们的判断和决策很多时候依赖于问题的表面形式。2.有限理性认知模式在证券市场中的行为表现有限理性交易者按照自己的认知模式进行交易决策，在金融市场中表现出各种各样的心理和行为特征。比较有代表性的包括过度反应、过度自信、后悔厌恶、神奇式思考、自我控制等等。（1）信息反应偏差信息反应偏差主要包括：过度反应和反应不足、动量效应与反转效应、隔离效应。（2)损失厌恶损失厌恶（lossaversion）是指人们面对同样数量的收益和损失时，认为损失更加令他们难以忍受。同量的损失带来的负效用为同量收益的正效用的2.5倍。（3）后悔厌恶后悔厌恶(regretaversion)是指当人们做出错误的决策时，会对自己的行为感到痛苦。为了避免后悔，投资者常常做出一些非理性行为。（4）心理账户人们根据资金的来源、资金的所在和资金的用途等因素，对资金进行归类，这种现象被称为“心理账户”（mentalaccounting).心理账户认为投资者把投资收益分为“资本账户”和“红利账户”两个局部账户，分别理解资本账户损失和红利账户损失。（5）羊群行为羊群行为（herdbehavioral）是一种有意识地模仿别人决策的现象，这种现象普遍出现在经济生活中。金融市场中的羊群行为是一种特殊的非理性行为，它是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论（即市场中的压倒多数的观念），而不考虑自己的信息的行为。（6）锚定效应。锚定（anchoring）是指人们倾向于把对将来的估计和已采用过的估计联系起来，研究表明人们对诸如通货膨胀率、失业率、国民经济增长率或者一家上市公司的利润增长率，通常都有一个预期。而这个预期就成为对市场进行快速解释的一个锚。对市场平均预期的较大偏离，对价格在短期内会有重要影响，有时甚至会引起剧烈的震动。（7）认知失调认知失调(cognitivedissonance)是人们在面临一些证据表明他们的信念或假设是错误时所经历的心理冲突，认知失调可以分为，后悔痛苦和对错误信念的后悔。认知失调理论认为人们往往采取行动来减少那些非标准的认为完全理性产生的认知失调：人们可以避免新的信息或者形成一个歪曲的观点来支持这个信念或假。（8）隔离效应(DisjunctionEffect):隔离效应是指人们希望等到获得信息之后再做决定的倾向，即使这些信息对做出决定并不重要，或者是尽管不考虑这些信息仍将做出同样决定。隔离效应可能有助于解释，有时随着信息的披露，投机资产价格的波动性产生变化，投机资产价格的交易量也产生变化。这样，比如，隔离效应原则上解释了为什么在重要信息披露之前有时存在较低的波动率和较低的交易量，但消息披露之后大的波动率和交易量就出现了。（9）历史的不相关性一种特殊的过分自信通常的表现形式是倾向于认为历史是不相关的，对未来不具有指导作用，而未来必须只有用靠直觉对我们现在看到的一些特殊因素的权衡大小的方式来重新判断。这种过分自信挫伤了从历史统计总结经验教训的积极性，事实上大部分金融市场的参与者从不研究历史数据以寻求相关性或者其他类似指标；他们用最近临时的观察取代了历史。（10）幻觉思维(MagicalThinking)无论是初涉市场的个人投资者，还是资深的金融分析师，他们的决策都或多或少