《当前国内外宏观经济形势分析(下)》

2012年发达国家债务与银行杠杆率G7国家债务占GDP比重接近二战后最高•发达国家债务与财政赤字占GDP比重已经达到不可持续水平。世行预测，2010年G7的公债占GDP比重将升到113%，是1950年以来最高，且形势更严峻，因为前者是战争原因，后者是金融危机造成，又面临人口老龄化与医保支出增加等问题。资料来源：世行《全球经济前景2010》2010.6发达国家政府债务呈长期化趋势资料来源：IMF《世界经济展望》2010.4•金融危机后，欧洲的私人债务国家化，而国家债务危机化；美国的私人债务国家化，国家债务则正在国际化；日本政府债务以国民为主，国民持有95%的国债。•IMF估计，在未来20年中，发达国家必须削减政府支出或提高收入相当于占GDP的8.8%，旨在到2030年将政府债务降到占GDP的60%这一警戒线下。•如果不进行结构改革，G7的政府债务将完全失控，到2030年占GDP比重将升至200%，2050年将达到440%。•新兴市场债权风险上升。债务国货币多为硬通货，只要央行增发钞票，就可使债务货币化，再借助通胀即可稀释债务。美国最可能以发债－通胀－稀释债务－再发债－再通胀的手法，将债务转嫁给全球债权人。2010年欧元区各国GDP规模法国,,2,562.74意大利,,2,055.11西班牙,,1,409.95荷兰,,780.668比利时,,467.779奥地利,,377.382葡萄牙,,229.154芬兰,,239.177斯洛伐克,,87.45卢森堡,,55.19547.733吉布提,,23.174爱沙尼亚,,19.253马尔他,,8.271德国,,3,286.45希腊,,305.415爱你兰206.985GDP总规模：121677.5亿美元，已申请救助(希、爱、葡)占欧元区GDP的6.1%；西、意各占11.6%和16.9%，PIIGS合占34.6%；法占21.1%；德占27%。来源：欧盟经济展望报告2011.11.102010年欧元区及美英日财政收支平衡-27.3-13.8-9.7-9.3-7.7-7.1-5.8-5.4-5.1-4.6-4.4-4.3-4-3.6-2.6-1.10.3-6.2-10.3-10.7-6.8-29-24-19-14-9-41爱尔兰希腊葡萄牙　西班牙斯洛伐克法国斯洛文尼亚塞浦路斯荷兰意大利奥地利德国比利时马尔他芬兰卢森堡爱沙尼亚区域区英国美国日本来源：欧盟经济展望报告2011.11.102010年欧元区及美英日政府债务占GDP比重144.9118.496.294.993.383.282.371.86962.96161.548.34138.819.16.785.679.992.7199.7希腊意大利比利时爱尔兰葡萄牙德国法国奥地利马尔他荷兰西班牙塞浦路斯芬兰斯洛伐克斯洛文尼亚卢森堡爱沙尼亚欧元区英国美国日本来源：欧盟经济展望报告2011.11.10欧元区债务危机贸易溢出影响欧洲银行资本放贷影响2010年6月美国长期债券类别及规模可售债券,6302,12%政府机构债,6977,14%公司及其他债,12522,25%证券24622,49%规模：50.423万亿美元，占GDP的348%来源：美财政部《美国总债务情况》2011022000－2013年美国政府总债务及占GDP比重变动0500010000150002000025000总债务（十亿美元）020406080100120债务占GDP比重（%）总债5807622867837379793385079008100251191013562163902000023300占GDP比重56.65961.863.263.66464.869.684.493.41041111012001200220032004200520062007200820092010201320152019美国国债主要持有国家海外持有美国政府债务分布中东石油出口国,350,3%香港,293,3%不明国家,138,1%其他地区30%瑞士397,4%爱尔兰356,3%比利时408,4%加拿大424,4%卢森堡,622,6%英国798,7%日本139313%中国,1611,15%加勒比地区743,7%2010年6月来源：美财政部《美国总债务情况》2011021991－2010年美国长期净债务额变动-50000-45000-40000-35000-30000-25000-20000-15000-10000-50000折线图1-3092-4322-3069-3234-4584-4950-8206-8953-7662-1381-1919-2088-2131-2360-2693-2363-2707-3121-3877-456119911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820102011美国的财政预算收支平衡情况-2210-2692-2903-2551-2032-1640-1074219693125923621282-1578-3776-4127-3183-2482-1628-4550-14160-13000-11000-12940-16000-14000-12000-10000-8000-6000-4000-2000020004000财政余额-2210-2692-2903-2551-2032-1640-1074219693125923621282-1578-3776-4127-3183-2482-1628-4550-14160-12940-13000-1100019901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012赤字占GDP比重：2009财年为10%，2010财年为8.9%，2011财年8.6%。1970-2010年发展中国家债务占GDP比重来源：UNCTAD《2011年贸易与发展报告》2011.9.6。1980-2020年发达与新兴经济体GDP占世界比重198019902000201020162020按市场汇率计算(美元)单位：%发达国家68.575.176.460.353.348新兴市场31.524.923.639.746.752按购买力平价计算(美元)单位：%发达国家62.461.459.348.140.335新兴市场37.638.640.751.959.765注：新兴经济体包括新兴市场与所有发展中国家；2020年是笔者根据过去10年经济增长推算。根据IMF《世界经济展望》2011年9月数据库资料整理1980－2016年欧盟、北美、亚洲在世界经济比重变迁0510152025303540欧盟34.131.726.425.823北美28.528.833.124.322.2亚洲17.621.425.326.830.919801990200020102016来源：IMF《世界经济展望》2011.102010年亚洲、北美、欧盟经济占世界经济比重根据IMF《世界经济展望》2011年4月数据库资料整理欧盟,25.9北美,25.8亚洲,26.7其他21.6主要经济体占世界GDP比重美国,23.3日本,8.96德国,5.27法国,4.11英国,3.57意大利,3.27巴西,3.32加拿大,2.5印度,2.44俄罗斯,2.33西班牙,2.24其他,29.35中国,9.34资料来源：IMF《世界经济展望》2011.4.112010年2005-2030年世界贸易发展前景最新预测279273141233%44%52%05101520253020052030（贸易政策不变）2030（贸易壁垒削减）0%10%20%30%40%50%60%世界出口贸易发展中国家出口贸易发展中国家所占比重单位：万亿美元来源：世界银行报告2008年2010年全球外汇储备分布020004000600080001000012000东部9639.32176.95746.245876.51013.228761061.5121.4300.2全球发达国家新兴经济亚洲中东北非中国日本美国欧元区单位：十亿美元2010－2050年亚洲在全球经济的地位20102020203020402050全球产出（市场汇率，万亿美元）6290132195292亚洲占全球产出比重（%）27.433.538.944.550.6全球经济增长（每10年增长%）4.03.93.83.6亚洲经济增长（%）5.85.24.84.4亚洲占全球产出增长比重（%）44.555.759.362.866全球人均GDP（PPP，美元）1070014300194002660036600亚洲人均GDP（PPP，美元）660010600165002540038600Source:ADB,Asia2050:RealiingtheAsianCentury,May2011.1700-2050年亚洲占全球产出比重变动585736221516182227.433.538.944.550.60102030405060701700182018701913195019731980199520102020203020402050资料来源：AngusMaddison,TheWorldeconomy,aMillennialProspectiveOECD,2001,and1900-2001fromMaddison(2003),TheWorldEconomy:HistoricalStatistics,OECD,Paris.主要经济体起飞时期经济增速之比较4.188.610.18.48.17.70246810121870-19131950－19801960－19951978-2010美国日本新加坡台湾韩国香港中国（43年）（30年）（35年）（32年）资源来源：美国《远东经济评论》2006.9联合国《贸易与发展报告》2006.8。1830-2010年中国与美国制造业占世界比重306319.819.4051015202530351830190019902010中国美国1980-2017年中国GDP规模变动0100002000030000400005000060000700008000090000100000美元(市场汇率)202.5168.4281.3301.8310.7307297.6324404.1451.3390.3409.2488.2613.2559.2727.9856.1952.61,0191,0831,1981,3241,4531,6401,9312,2562,7123,4944,5194,9905,9307,2987,9918,7779,64110,5811,5912,71美元(PPP)247.6284.9329.8380.2454.5531.4591678.7781.3844910.31,0291,2031,4011,6181,8322,0542,2852,4922,7213,0143,3383,7014,1574,6975,3646,2397,3298,2149,06510,1211,2912,3813,6715,0916,6718,3820,33人民币(不变价格)795.8837.2913.41,0121,1661,3241,4401,6081,7891,8631,9342,1122,4132,7503,1093,4493,7944,1474,4724,8135,2195,6526,1656,7847,4688,3129,36610,6911,7212,8014,1415,4416,7118,1819,7721,4923,3325,31人民币(可变价格)303.4287532.3596.3720.8901.61,0271,2051,5041,6991,8662,1782,6923,5334,8196,0797,1177,8978,4408,9679,92110,9612,0313,58