财务分析之偿债能力

财务分析，又称财务报表分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的相关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营状况及现金流量情况进行综合分析，从而为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。财务分析的具体作用如下：（1）分析企业的财务状况、经营状况及现金流量情况；（2）分析企业未来的报酬和风险；（3）检查企业预算的完成情况；（4）考核经营管理人员的业绩；（5）帮助企业做出正确有效的决策；（6）为建立健全合理的激励机制提供帮助。三个方面的分析内容互相联系，互相补充，可以综合的描述出企业生产经营的财务状况、经营成果和现金流量情况，满足不同使用者对会计信息的需要。具体而言，偿债能力是企业财务目标实现的稳健保证，而营运能力是企业财务目标实现的物质基础，盈利能力则是前两者共同作用的结果，同时也对前两者的增强其推动作用。本期小威重点来说偿债能力。偿债能力企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，是企业能否健康生存和发展的关键，包括偿还短期债务和长期债务的能力。1.短期偿债能力，短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”，企业使用流动资产偿还流动负债。对于短期偿债能力的评估，主要使用以下指标：净营运资本、流动比率、速动比率及现金比率。净营运资本净营运资本，其计算公式如下：{净营运资本=流动资产−流动负债}【说明】：一般来说，净营运资本越多，则偿债越有保障。因为各企业情况各不相同，故净营运资本没有固定的标准值。净营运资本0，说明净营运资本出现溢余，企业不能偿债的风险较小。净营运资本0，净营运资本为负数，说明净营运出现短缺，企业不能偿债的风险很大。流动比率流动比率，是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。其计算公式如下：{流动比率=流动资产/流动负债}【说明】：企业设置的标准值为2，一般情况下，流动比率主要受到营业周期、应收账款数额及存货周转速度的影响。然而，流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力强，因为流动资产中虽然现金、有价证券、应收账款变现能力很强，但是存货、待摊费用等也属于流动资产的项目则变现时间较长，特别是存货可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况，流动性较差。以下的速动比率则可避免上述的情况。速动比率速动比率，是速动资产对流动负债的比率。所谓速动资产，是指可以在较短时期内变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产、应收账款及预付款项等。与之对应，速动资产外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。其计算公式如下：{速动比率=速动资产/流动负债}【说明】：对于速动比率，企业设置的标准值为1；流动比率与速动比率都是用来表示资金流动性的，在衡量企业偿还短期债务能力强弱时，应该两者结合起来看。一般标准如下：流动比率1且速动比率0.5，则资金流动性差。1.5流动比率2且0.75速动比率1，则资金流动性一般。流动比率2且速动比率1，则资金流动性好。另外，影响速动比率的准确性的重要因素是应收账款的变现能力，也就是说账面上的应收账款不一定都能变现，影响变现能力的因素如下：可以动用的银行贷款指标、准备变现的长期资产、偿债能力的声誉、减弱变现能力的因素、未作激活或有负债、担保责任引起的或有负债。现金比率现金比率，也称流动资产比率，或现金资产比率，是现金及现金等价资产总量与流动负债的比率，能够反映企业即时付现能力。现金比率一般认为20%以上为好。{现金比率=（现金+有价证券）/流动负债×100%}（注：现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障）2.长期偿债能力比率，是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。资产负债率资产负债率，是指公司年末的负债总额同资产总额的比率；表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。其计算公式如下：{资产负债率=负债总额/资产总额×100%}【说明】：对于债权人来说，资产负债率越低越好；当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。对于股东来说，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好。对于经营者来说，则必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权利利害得失，作出正确决策。产权比率产权比率，是指负债与所有者权益的比率，产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。其计算公式如下：{产权比率=负债总额/所有者权益}【说明】：一般来说，产权比率高是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。从股东来说，在通货膨胀时期，企业举债，可以将损失和风险转移给债权人；在经济繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。权益乘数权益乘数，又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数，表示企业的负债程度。其计算公式如下：{权益乘数=资产总额/所有者权益}【说明】：权益乘数越大，企业负债程度越高，代表企业向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的的风险。但是，若公司的营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。利息保障倍数利息保障倍数，又称已获利息倍数（或者企业利息支付能力），是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比例。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。其计算公式如下：{利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用=（净利润+利息费用+所得税）/利息费用}【说明】：其中“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，包括财务费用中的利息费用，计入固定资产成本的资本化利息。利息保障指数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。要维持正常偿还能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模；利息保障系数等于1也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息保障倍数。