财务报表分析课件第一章.

教学计划n课程简介n教学目标n预修课程n参考资料n成绩与考试n基本要求参考资料：张新民、钱爱民：《财务报表分析》，中国人民大学出版社。张先治：《财务分析》，东北财经大学出版社。姜国华：《财务报表分析与证券投资》，北京大学出版社。埃里克·A·海尔菲特：《财务分析技术》，张建军译，中国财政经济出版社。StephenH.Penman:FinancialStatementAnalysisandSecurityValuation.北京大学出版社财经媒体，期刊，上市公司信息披露等课程内容导论财务报告概述基于价值评估的财务报告分析盈利能力和投资风险分析盈余特征、盈余质量与盈余预测盈余操纵分析盈余预测分析基于盈余预测的价值评估与投资决策本课程的目的不在于传授所谓财务报表的一些技术分析手段或知识，而是尽可能的将企业商业模式与财务报表分析相结合，形成系统的分析框架，清除已经固有的一些被大众所认可的错误观念，培养真正具有理性思维方式和科学精神的金融投资家或分析师。需要大家关注的其他学科：经济学、历史、国学、会计学、心理学。考核要求平时成绩：60%期末考试：40%平时成绩：个人案例分析，最后2-3次课选案例做得较为优秀的同学做PPT报告。说明：能被选出来做PPT报告的同学，平时成绩不低于90分，PPT报告表现优秀的同学，平时成绩直接给满分。电影《变形金刚》告诉我们什么？2007年《变形金刚1》，中国市场在全球总票房收入仅占6%。2009年《变形金刚2》，中国市场在全球总票房收入占9%。2011年《变形金刚3》，中国市场在全球总票房收入占16%。今年6月底，《变形金刚4》在中国市场刚刚上映一周就突破10亿票房，占全球总票房收入的30%以上。——这些数字告诉我们什么?我们可能正处在一个伟大的时代！上述的例子说明了两点：（1）做投资要学会从一些可能被大家忽视的细节中看出问题的关键。（2）做投资首要任务是识别天下大势。推荐大家看两本书：《中国触动》，张维为（著），上海人民出版社，2012年《中国震撼》，张维为（著），上海人民出版社，2011年你现在20岁，继承了100万元的财富，你计划用来投资以保值增值这笔财富，用于你40年后的退休生活。你将选择哪种投资方式？1、存在银行吃利息2、买国债3、买公司债4、股票（包括股票类基金、指数基金---）5、买黄金6、投资商铺或房产1802年-2003年总实际收益率指数（美国，扣除通货膨胀）扣除通货膨胀因素后的平均年收益风险从以上两个图，可以提出这样一个问题：为什么从长期来看，股票的收益率高，但风险不一定大？但现实中，股票投资者大部分都是亏损的，谁能获得以上2张图反映的的股票长期收益与风险？——本课程将从财务报表分析的角度为你揭开面纱。第1章导论一、证券投资和财务报告分析的五大问题：问题1：同样的财务报告，不同专业机构的价值评估存在差异！甚至同一专业机构在公司基本面并无明显变化时，价值评估差异也很巨大！例如双汇发展于2013年8月7日出了半年报，上半年营业收入同比增长10.82%，净利润同比增长64.95%，实现EPS0.768，各证券公司预测的目标价格分别为：中投证券：53.4中信建设：48申银万国：53.5中金公司：40招商证券：44.8海通证券：51.6群益证券：43国金证券：45.89问题2：为什么同股、同权、同利的H股和A股存在价格差别？2013年8月16日浙江世宝（002073）在A股的收盘价为17.63元（人民币），而H股价格为2.73元（港币），溢价率为642.28%。2013年8月16日中国人寿（601628）在A股的收盘价为13.76元（人民币），而H股价格为19.98元（港币），溢价率为-20.84%那么沪港通能带来套利机会吗？问题3：为什么看起来盈利能力更好的公司估值不见得高？（见以下双汇发展、伊利股份、贵州茅台、五粮液的比较）截止2013年8月16日：双汇发展的股价为37.3，P/E（动）为24.3；伊利股份的股价为34.48，P/E（动）为36.1；云南白药的股价为99.9，P/E（动）为46.2；贵州茅台的股价为174.4，P/E（动）为12.6；五粮液的股价为20.09，P/E（动）为6.6.双汇发展：财务指标(单位)｜2013-06-30｜2012-12-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(万元)｜2030654.16｜3970454.82｜3583182.46｜3631026.07｜｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜经营费用(万元)｜115805.31｜204486.16｜181933.48｜122738.40｜｜管理费用(万元)｜65173.36｜131092.40｜109618.38｜50380.67｜｜财务费用(万元)｜-3501.02｜1036.32｜3747.16｜-4251.99｜｜三项费用增长率(%)｜6.23｜13.99｜74.87｜16.55｜｜营业利润(万元)｜220805.43｜363247.47｜166726.30｜178724.56｜｜投资收益(万元)｜3166.05｜5293.31｜2255.00｜9284.81｜｜补贴收入(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜营业外收支净额(万｜5200.92｜27841.52｜19256.87｜-1134.88｜｜元)｜｜｜｜｜｜利润总额(万元)｜226006.35｜391088.99｜185983.17｜177589.68｜｜所得税(万元)｜47322.06｜84193.02｜39503.02｜35435.38｜｜净利润(万元)｜169009.86｜288523.47｜133420.13｜115920.64｜｜销售毛利率(%)｜20.13｜17.98｜13.40｜9.52｜｜主营业务利润率(%)｜10.87｜9.14｜4.65｜4.92｜｜净资产收益率(%)｜14.01｜24.58｜14.64｜31.58｜伊利股份：财务指标(单位)｜2013-03-31｜2012-12-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(万元)｜1172445.37｜4199069.21｜3745137.22｜2966498.73｜｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜经营费用(万元)｜257874.89｜777771.28｜729095.54｜680706.73｜｜管理费用(万元)｜61430.97｜280968.57｜197069.37｜152080.91｜｜财务费用(万元)｜-185.99｜4915.63｜-4915.94｜-2070.75｜｜三项费用增长率(%)｜23.52｜15.46｜10.90｜7.75｜｜营业利润(万元)｜53917.48｜161565.85｜174600.62｜60568.79｜｜投资收益(万元)｜-4.17｜2652.41｜25382.47｜1176.75｜｜补贴收入(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜营业外收支净额(万｜4858.72｜47110.33｜39041.00｜24793.56｜｜元)｜｜｜｜｜｜利润总额(万元)｜58776.20｜208676.18｜213641.62｜85362.36｜｜所得税(万元)｜9729.32｜35074.00｜30397.89｜5786.08｜｜净利润(万元)｜48719.41｜171720.63｜180921.95｜77719.66｜｜销售毛利率(%)｜32.36｜29.73｜29.27｜30.26｜｜主营业务利润率(%)｜4.59｜3.84｜4.66｜2.04｜｜净资产收益率(%)｜3.80｜23.41｜30.03｜18.42｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────云南白药：财务指标(单位)｜2013-03-31｜2012-12-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(万元)｜334896.68｜1368682.45｜1131232.24｜1007543.78｜｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜经营费用(万元)｜43183.46｜186420.05｜166634.25｜170253.22｜｜管理费用(万元)｜8830.31｜35537.55｜31780.55｜25270.37｜｜财务费用(万元)｜562.19｜133.34｜-1930.94｜-1456.26｜｜三项费用增长率(%)｜11.58｜13.03｜1.25｜34.22｜｜营业利润(万元)｜42226.14｜180378.01｜137272.18｜104309.60｜｜投资收益(万元)｜49.49｜67.00｜1682.57｜799.89｜｜补贴收入(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜营业外收支净额(万｜1620.11｜2606.61｜3424.60｜-335.85｜｜元)｜｜｜｜｜｜利润总额(万元)｜43846.25｜182984.62｜140696.77｜103973.75｜｜所得税(万元)｜6339.67｜24733.04｜19605.99｜11339.40｜｜净利润(万元)｜37506.59｜158251.58｜121090.87｜92616.86｜｜销售毛利率(%)｜28.74｜30.02｜29.97｜30.47｜｜主营业务利润率(%)｜12.60｜13.17｜12.13｜10.35｜｜净资产收益率(%)｜5.07｜22.52｜21.80｜20.98贵州茅台：财务指标(单位)｜2013-03-31｜2012-12-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(万元)｜716578.59｜2645533.52｜1840235.52｜1163328.37｜｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜经营费用(万元)｜28403.03｜122455.34｜72032.77｜67653.17｜｜管理费用(万元)｜55844.09｜220419.06｜167387.24｜134601.42｜｜财务费用(万元)｜-11451.92｜-42097.59｜-35075.15｜-17657.70｜｜三项费用增长率(%)｜31.72｜47.19｜10.70｜8.28｜｜营业利润(万元)｜537017.97｜1883073.98｜1233616.44｜716090.62｜｜投资收益(万元)｜-｜310.33｜338.30｜46.91｜｜补贴收入(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜营业外收支净额(万｜-25229.15｜-13024.93｜-150.40｜151.05｜｜元)｜｜｜｜｜｜利润总额(万元)｜511788.82｜1870049.05｜1233466.05｜716241.67｜｜所得税(万元)｜134452.50｜469203.98｜308433.67｜182265.52｜｜净利润(万元)｜359309.81｜1330807.96｜876314.59｜505119.42｜｜销售毛利率(%)｜93.28｜92.27｜91.57｜90.94｜｜主营业务利润率(%)｜74.94｜71.17｜67.03｜61.55｜｜净资产收益率(%)｜9.52｜38.97｜35.07｜27.45五粮液：财务指标(单位)｜2013-06-30｜2012-12-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(万元)｜1551987.76｜2720104.60｜2035059.45｜1554130.05｜｜主营业务利润(万元)｜