课后练习题答案

第三章练习题1．某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。Ａ设备的价格比Ｂ设备高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元。假设A、B设备的经济寿命均为6年，利率为8%，该公司在A、B两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？[答案：]如果选择A项目，则多支付投资额50000元，而可以每年节约保养费用1000元，-37714.622910000-5000068%P/A1000050000-），，（所以，A方案不可选。2．某人现在存入银行一笔现金，计划8年后每年年末从银行提取现金6000元，连续提取10年，在利率为7%的情况下，现在应存入银行多少元？[答案：]10-10)1(1ii)(1-16000107%P/F107%P/A6000i），，）（，，（41.24526582.00236.76000元3．某人5年后需用现金40000元，如果每年年末存款一次，在年利率为6%的情况下，此人每年年末应存入现金多少元？[答案：]元，，7095.8556%F/A40000A4．某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司、丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表3-4所示：表3-4某企业集团预期收益及其概率资料市场状况概率年预期收益（万元）甲公司乙公司丙公司良好0.3405080一般0.52020-20较差0.25-5-30要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理作出选择[答案：]230.250.5200.340E甲240.25-0.5200.350E）（乙80.230-0.520-0.380E）（）（丙12.490.223-50.523-200.323-40222）（）（）（甲19.470.224-5-0.524-200.324-50222）（）（）（甲0.5432312.49甲q0.8112419.47乙q选择甲方案。第四章练习题某企业2007年度资产负债表如下：××公司资产负债表（2007年12月31日）万元资产金额负债及所有者权益金额现金（包括银行存款）应收账款存货固定资产净值合计40603006001000应付账款应付费用短期借款实收资本留存收益合计40401207001001000该企业2007年的销售收入为1600万元，2008年该企业在不增加固定资产的情况下，销售收入预计将达到2000万元，若该企业2008年预计税后利润为60万元，留用比例为30％，请确定该企业2008年对外筹资数量。[答案：]预计资产负债表资产金额比例预计负债及所有者权益金额比例预计现金应收账款存货固定资产40603006002.5%3.75%18.75%/5075375600应付账款应付费用短期借款实收资本留存收益40401207001002.5%2.5%7.5%/5050150700118合计10001100合计10001068留存收益E=E0+ΔE=100+60*30%=118万元外部筹资额=1100-1068=32万元或者：对外筹资额=400[2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%-7.5%]-60*30%=50-18=32第五章练习题1.某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为10%，当时市场利率为12%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。（1）单利计息，到期一次还本付息；（2）每年付息一次，到期一次还本。答案：（1）元）（727.020.4039180012%1810%10001000P8（2）），，（），（812%P/A10%100012%P/F1000P元900.664.96761000.403910002.某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20％，计算并回答下列问题：（1）计算每年年末等额支付的租金额；（2）如果租赁双方商定采用的折现率为18％，计算每年年初等额支付的租金额。[答案：]（1）元），，（14311.274.1925600001020%P/A60000A（2）元），，（113145.30306000014.3030600001918%P/A60000A第六章练习题1.某公司发行面值为1000元、期限为8年、票面利率为15%的每年付息，到期还本的长期债券，发行价格为1100元，所得税率为25%。要求：计算该债券的资本成本。（1）10.23%110025%-115%1000K）（（2）881)1(1000K125%-115%1001100Ktt）（）（%42.9K2．银行由于业务经营的需要，需借入三年期资金为150万元。银行要求其维持15%的补偿性余额，借款年利率12%。假定所得税率为25%。要求：（1）公司需向银行申请的借款金额为多少才能满足业务需要？（2）计算该笔借款的实际资本成本答案：（1）万元47.176%)151(15（2）15.128%15015.8815025%-112%176.47K）（3．某公司拟筹集资本总额5000万元，其中：发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格2.5元，筹资费用100万元，预计下一年每股股利0.4元，以后每年增长5%；向银行长期借款1000万元，年利率10%，期限3年，手续费率0.2%；按面值发行3年期债券1500万元，年利率12%，发行费用50万元，所得税率为25%。要求：计算该公司的加权平均资本成本。答案：普通股21.67%5%1000100-2.50.4KS长期借款7.5%0.2%-125%-110%KD）（）（债券9.31%50-150025%-112%1500KB）（加权平均资本成本15.128%30%9.31%20%7.5%50%21.67%WACC4.某公司拥有长期资金500万元，其中长期借款200万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。预计随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表：资金种类新筹资额资本成本长期借款50万元及以下6％50万元以上8％普通股80万元及以下12％80万元以上14％要求：计算各筹资总额突破点及相应各筹资范围的边际资本成本。答案：筹资总额突破点12540%50W113360%80W2筹资总额资金种类个别资本成本边际资本成本~125长期借款6%9.6%股票12%125~133长期借款8%10.4%股票12%133~长期借款8%11.6%股票12%5．某企业资本总额为250万元，负债比率为40%，负债利率为10%，该企业年度销售额为320万元，固定成本为48万元，变动成本率为60%，所得税率为25%。要求：（1）计算保本点的销售额。（2）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。答案：（1）万元12060%-148（2）1.6DOL48-60%-132060%-1320）（）（1.14DFL0.10.4250-48-60%-132048-60%-1320）（）（DTL=1.6×1.14=1.836.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择；按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率25%。要求：（1）计算两个方案的每股收益；（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）根据计算结果判断那个方案更好。答案：（1）500/2010025%-110%400-EBIT10025%-112%500-10%400-EBIT））（（））（（万元340EBIT（2）元））（（0.7510025%-112%50010%400-200EPS1元））（（0.9612525%-110%400-200EPS2（3）212%500-10%400-200200DFL11.2510%400-200200DFL2（4）方案2好。理由略。第七章练习题1．某企业有一投资方案，该方案没有建设期，原始投资额为24000元，采用直线法提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入4000元，5年内每年的销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后每年逐年增加200元，另需垫支营运资金3000元。设所得税税率为40%。试计算该方案各年的现金流量。答案：初始现金流=-3000-24000=-27000元折旧=（24000-4000）/5=4000元第一年营业现金流=（10000-4000）×（1-40%）+4000×40%=5200元第二年营业现金流=（10000-4200）×（1-40%）+4000×40%=5080元第三年营业现金流=（10000-4400）×（1-40%）+4000×40%=4960元第四年营业现金流=（10000-4600）×（1-40%）+4000×40%=4840元第五年营业现金流=（10000-4800）×（1-40%）+4000×40%=4720元终结现金流=4000+3000=7000元2．新星化工厂正在考虑用一台更高效率的新机器去更换两台老机器。两台老机器在二手市场上的价格为35000元一台，其账面价值是60000元每台，剩余的折旧年限为8年，采用直线折旧法，期末无残值。新机器的购置及安装成本为480000元，可使用8年，预计期末残值为40000万元，也采用直线法折旧。由于新机器的效率更高，每年可节约运营成本120000万元，该企业的所得税税率为25％。请计算该项目的增量现金流量。答案：旧设备折旧=120000/8=15000元新设备折旧=（480000-40000）/8=55000元差额初始投资=480000-[70000-（70000-120000）×25%]=397500元差额营业现金流1-8年=Δ收入×（1-T）-Δ付现成本×（1-T）+Δ折旧×T=12000×（1-25%）+40000×25%=100000元差额终结现金流=残值流入40000元3．某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资3万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。不管采用哪个方案，均需垫支营运资本3000元。假设所得税税率为25％，资本成本为10％。要求：（1）计算两个方案的净现金流量；（2）计算两个方案的净现值；（3）计算两个方案的现值指数；（4）计算两个方案的内含报酬率；（5）计算两个方案的静态投资回收期答案：（1）计算两个方案的净现金流量；方案甲折旧=30000/5=6000元营业现金流1-5年=（15000-5000）×（1-25%）+6000×25%=9000项目（甲）012345初始投资-30000营运资金垫付-3000营业收入1500015000150001500015000付现成本50005000500050005000折旧60006000600060006000期末残值0营运资金3000现金流-33000900090009000900012000折旧=30000/5=6000元营业现金流1-5年=（15000-5000）×（1-25%）+6000×25%=9000方案乙：折旧=（36000-6000）/5