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1财务管理例题(浙江工业大学成人教育学院会计学专升本使用)【例2—1】某投资项目的最初投资额为300万元,建成投产后在以后的6年中每年可收回的现金流量为65万元,该项目是否可行呢?【例2—2】1626年,PeterMinuit大约以$24的货物和一些小东西向印第安人买下了整个曼哈顿岛。听起来似乎很便宜,但是印第安人可能赚大钱了。假定当初这些印第安人将货物都卖掉,并且将这$24投资在10%的年利率项目上。到今天(假设至2009年,共计383年)这些钱值多少呢?【例2—3】某企业以60万元的总成本购入一房屋,准备出租,预计每年的租金为18000元,扣除日常的维修费用、税金和其他必要的支出合计为3000元,每年获得现金15000元。每年的营业利润是15000元吗?【例3—1】温州某地一商店推出“买1200返1200元现金”的促销活动。规定客户一次购买1200元的商品,可以在今后10年内的不同时点返还1200元现金。其中1年后返还300元,以后每过一年(共9年)返还100元。显然该商店的举措实质上是一种筹资行为。店主确信该标价1200元的商品的公允价只有500元。请问:该筹资行为的利率大约是多少?【例4—1】四海公司考虑购买一套新的生产线,投资部对该项目进行可行性分析时估计的有关数据如下:(1)初始投资为3000万元,该生产线能使用5年。(2)按税法规定该生产线在5年内折旧(直线法折旧),净残值率为5%,在此会计政策下,预期第一年可产生400万元的税前利润,以后四年每年可产生600万元的税前利润。(3)已知公司所得税税率为33%,公司要求的最低投资报酬率为12%。公司总经理认为,按照该类生产线国外企业的使用情况来看,使用寿命达不到5年,一般只能使用4年;如果该生产线4年后确实淘汰,该项目的报酬率可能达不到公司要求的最低投资报酬率。假如你是四海公司的财务顾问。请你回答下列问题:(1)如果该生产线能使用5年,折现率为12%,请你按净现值法评价该项目究竟是否可行?(2)如果该生产线的实际使用寿命只有4年,假设折旧方法和每年的税前营业利润等均不变(注:此时需要考虑提前报废造成净损失减少所得税的影响),请你通过计算后回答:公司总经理的担忧是否有理?(3)假如该生产线能使用6年,假设第6年仍可产生600万元的税前营业利润(不含设备最后报废的损益),请你计算该生产线项目的内含报酬率能达到多少。【例4—2】假如某企业准备开发一种新产品,该产品关系到公司的生存和发展。公司投资部拟定了下列两个(同类型)方案:A方案和B方案。假设A方案和B方案为互斥项目,即二者必取其一且只取其一。公司确定的最低报酬率为12%,其它有关数据资料如下:A方案B方案最初投资额500万元750万元净现值52万元63万元获利能力指数110.4%108.4%该企业为上述投资项目已经设计了750万元资金的筹资方案,估计筹资没有困难,资本成本远低于12%。净现值和获利能力指数的评价结论产生了矛盾。究竟应该选择哪一种方案呢?【例5—1】某投资者在2007年4月13日以每股13.71元的价格购买上海汽车股票5000股,投资总额为68550元,该公司2007年8月9日、2008年6月5日和2009年6月26日分别分配现金股利(税后)每股0.144元、0.189元和0.0234元。如果投资者预计三年后(2010年4月13日)该股票的市场价格达到20.22元。该投资者要求的年报酬率为12%。试计算该股票在2007年4月13日的每股价值。【例5—2】预计ABC公司下一年的税后利润为3600万元,发行在外普通股7500万股(每股面值1元)。假设公司盈利的固定增长率为6%,股票投资者的必要报酬率为10%,预计盈余的60%用于发放现金股利,用固定增长股利模型计算股票的每股价值。【例5—3】D企业长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司(以下简称“目标公司”),其2当前的股价为18元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低,是收购的好时机,但也有人提出,这一股价高过了目标公司的真正价值,现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家,但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下:项目甲公司乙公司丙公司丁公司目标公司普通股数500万股700万股800万股700万股600万股每股市价18元22元16元12元18元每股销售收入22元20元16元10元17元每股收益1元1.2元0.8元0.4元0.9元每股净资产3.5元3.3元2.4元2.8元3元预期增长率10%6%8%4%5%要求:⑴说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值;⑵分析指出当前是否应当收购目标公司。【例5—4】B公司是一家化工企业,其2002年和2003年的财务资料如下:(单位:万元)项目2002年2003年项目2002年2003年流动资产合计11441210主营业务收入21742300长期投资0102主营业务成本907960固定资产原值30193194主营业务利润12671340累计折旧340360营业费用624660固定资产净值26792834其中:折旧104110其他长期资产160140长期资产摊销2020长期资产合计28393076利润总额643680总资产39834286所得税(30%)193204股本(每股1元)36413877净利润450476未分配利润342409年初未分配利润234342所有者权益合计39834286可供分配利润684818股利342409公司2003年的销售增长率5.8%,预计今后的销售增长率可稳定在6%左右,且资本支出、折旧与摊销、营运资本以及利润等均将与销售同步增长,当前的国库券利率8%,平均风险溢价2%,公司的股票β值为1.1。要求:(1)计算公司2003年的股权现金流量;(2)计算公司的股票价值。【解答】(1)因为该企业没有负债,所以净利润即为息前税后利润。息前税后利润=476万元折旧和摊销=110+20=130万元营运资本增加=1210-1144=66万元资本支出=长期资产净值变动+折旧摊销=3076-2879+130=367万元实体现金流量=息前税后利润+折旧和摊销-营运资本增加-资本支出=476+130-66-367=173万元由于公司没有负债,股权现金流量=实体现金流量=173万元(2)息前税后利润=476×(1+6%)=504.56万元折旧摊销=130×(1+6%)=137.8万元营运资本增加=04年营运资本-03年营运资本=1210×(1+6%)-1210=72.6万元资本支出=367×(1+6%)=389.02万元2004年股权现金流量=实体现金流量=息前税后利润+折旧和摊销-营运资本增加–资本支出=504.56+137.8-72.6-389.02=180.74万元3折现率=8%+1.1×2%=10.2%股权价值=180.74/(10.2%-6%)=4303.33万元每股价值=4303.33/3877=1.11元/股【例5—5】C公司2003年的部分财务数据和2004年的部分计划财务数据如下:(单位:万元)项目2003年2004年项目2003年2004年营业收入572570利润总额3637营业成本507506所得税(30%)10.811.1营业利润6564净利润25.225.9营业费用1715短期借款2930财务费用1212长期借款5250其中:借款利息8%6.486.4股东权益200200该企业的加权平均资本成本10%。企业预计在其他条件不变的情况下,今后较长一段时间内会保持2004年的收益水平。要求:根据以上资料,使用经济利润法计算企业2003年末的价值。【解答】03年投资成本=所有者权益+有息债务=200+52+29=281万元04年经济利润:2004年息前税后营业利润=息税前利润×(1-所得税率)=(利润总额+利息)×(1-所得税率)=(37+6.4)×(1-30%)=30.38万元03年投资成本=所有者权益+有息债务=200+52+29=281万元2004年经济利润=30.38-281×10%=2.28万元企业价值=281+2.28/10%=303.8万元【例6—1】联谊公司开始经营的前8年中实现税前利润(亏损以“–”表示)如下表(万元):年份12345678利润(亏损)–100–30301010106050假设除弥补亏损外无其他纳税调整事项,该公司所得税税率一直为33%,公司按规定享受连续5年税前利润弥补亏损的政策,税后利润(弥补亏损后)按10%的比例提取法定公积金。请你分析后回答:(1)该公司第7年是否需缴纳所得税?是否有利润提取法定公积金和公益金?(2)该公司第8年是否有利润提取法定公积金和公益金?是否有利润可分配给股东?【例6—2】邯郸钢铁股份有限公司于2005年3月28日公布2004年度报告,公布分配预案:以2004年年末总股本148993万股为基数,向全体股东每10股派1.50元,并按10:5的比例送股。2005年6月22日召开2004年年度股东大会,审议通过了2004年度的利润分配方案:2005年8月8日董事会发布了邯郸钢铁2004年度利润分配实施公告。邯郸钢铁股份有限公司实施2004年度利润分配方案为:以公司总股本1508692307股为基数,每10股送5股派1.50元(含税),扣税后实际派发的现金为每10股0.85元。股权登记日:2005年8月11日,除权除息日:2005年8月12日,新增可流通股份上市日:2005年8月15日,现金红利发放日:2005年8月19日。本次送股方案实施后,按新股本摊薄计算,公司2005年半年度每股收益为0.338元。【例6—3】联合实业股份有限公司2006年实现净利润4500万元,发放现金股利1620万元。2007年公司实现净利润5200万元,年末股本总额为5000万元。2008年公司固定资产投资需要筹资6000万元。现有下列几种利润分配方案:(1)保持2006年的股利支付比率;(2)2008年投资所需资金的45%通过借款筹集,其余通过2001年收益留存来融资,留存收益以外的净利润全部用来分配股利;(3)2008年投资所需资金的一部分由投资人追加投资,拟实施配股,按2007年年末总股本的30%配股,估计配股价格为3.50元,发行(承销)费用约为筹资额的4%。其余所需资金通过2007年收益留存来融资。多余利润全部分配现金股利。要求:对上述各种分配方案,分别计算联合实业股份有限公司2007年利润分配的每股现金股利金额。【例7—1】飞达公司需筹措4000万元的资金,拟采用银行借款和发行债券各筹资1200万元,其余4采用普通股筹资。已知借款的年利率为12%,无筹资费用;债券的票面利率为13.5%,筹资费率为1.5%;发行股票的资本成本估计为15%。设该公司处于盈利(存在应纳税所得额),不免税,所得税税率为25%。要求:(1)分别计算该企业借款和发行债券的资本成本;(2)计算该企业筹集4000万元资金的加权平均资本成本。【例7—2】信赖公司向银行借款1000万元,期限3年,借款合同中规定的年利率为9%。(1)到期一次还本付息,按单利计息(2)一年内多次付息(3)预付利息(4)存在补偿性余额【例7-3】由信托投资公司向企业提供2000万元的信贷资金,分10年付清本息,前5年每季度由企业付给该信托投资公司60万元的利息,后5年每年年末向金融机构还本付息500万元。这样2000万元的借款就算还清。另外,在取得借款时,企业还得向金融机构一次性支付30万元的咨询费。该融资项目的有效利率大约有多高。企业会计人员计算该融资项目的年利率如下:[(60×20+500×5)–(2000-30)]÷1970÷10=8.78%上述计算错在哪里?请你给出正确算法。【例7—5】满灌啤酒股份有限公司主要经济指标2008年实际完成情况及2009年计划数如表所示。满灌啤酒股份有限公司2008年与2009年有关经营资料财务指标名称2008年实际20
本文标题:财务管理例题与练习题
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