财务管理基础第八章

《财务管理基础》第八章教案1§8筹资管理学习目标：通过本章学习，要求掌握股票、债券发行价格和融资租赁租金的计算，了解企业筹资的目的、种类、渠道与方式，理解筹资应坚持的一般原则以及各种筹资方式的优缺点；掌握财务管理中的杠杆原理，包括：经营杠杆、财务杠杆和综合杠杆；理解并掌握资本结构以及资本结构的决策方法。§8－1筹资管理概述一、企业筹资的目的与分类（一）概述1．概念：企业筹资：是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，通过筹资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动。2．作用：（1）筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。（2）筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，给经营或投资创造较大的可行或有利的空间；而且能降低财务风险，增大企业经济效益。（3）筹集资金是企业资金运动的起点，它会影响乃至决定企业资金运动的规模及效果。（二）企业筹资的目的与要求1．目的（1）满足企业设立的需要。（2）满足企业生产经营活动的需要。（3）满足资金结构调整的需要。2．要求（1）筹资与投放相结合，提高筹资效益。（2）认真选择筹资渠道与方式，力求降低资金成本。（3）适当安排权益资金比例，正确运用负债经营。（4）优化投资环境，积极创造吸引资金的条件。（三）企业筹资的分类短期资金：一般是指一年以内使用的资金。主要投资于现金、应收账款、存货等。常采取商业信用和取得银行流动资金借款的1．按资金使用的期限划分方式来筹集。长期资金：一般是指提供一年以上使用的资金。主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新。通常采用吸收投资、发行股票、发行公司债券、取得长期借款、融资租赁和内部积累等方式来筹《财务管理基础》第八章教案2集。所有者权益资金：企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金，也称之为企业的自有资金、主权资金或权益资金。2．按资金的来源渠道分类特点：财务风险小，但付出的资金成本相对较高。负债资金：企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资金，又称之为企业的借入资金。特点：财务风险较大，付出的资金成本较低。直接筹资：是指企业不经过银行等金融机构，直接3．按筹资活动是否通过金融机构划分从金融市场筹集资金的活动。间接筹资：是指企业借助于银行等金融机构进行的筹资活动。（为目前重要的筹资方式）二、企业筹资的渠道与方式（一）企业筹资的渠道筹资的渠道：是指客观存在的筹措资金的来源方向和通道。筹资渠道主要包括：1．国家财政资金2．银行信贷资金3．非银行金融机构资金4．其他企业和单位资金5．企业自留资金6．居民个人资金7．外商资金（二）企业筹资的方式企业筹资的方式：是指企业筹措资金采用的具体形式。主要有六种方式：（1）吸收直接投资（2）发行股票（3）发行债券（4）融资租赁（5）银行借款（6）商业信用（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得。筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票银行借款发行债券发行融资券商业信用融资租赁国家财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√√√权益资金负债资金《财务管理基础》第八章教案3其他企业资金√√√√√√居民个人资金√√√√企业自留资金√三、筹资的基本原则（一）合理性原则不论采取什么方式筹资，都必须预先合理确定资金的需要量，以需定筹。既要防止筹资不足，影响生产经营的正常进行；又要防止筹资过多，造成资金闲置。（二）及时性原则按照资金时间价值的原理，同等数量的资金，在不同时点上具有不同的价值。企业筹集资金应根据资金投放使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接。既要避免过早筹资使资金过早到位形成资金投放前的闲置，又要避免资金到位滞后丧失资金投放的最佳时机。（三）效益性原则因不同资金来源的资本成本各不相同，而且取得资金的难易程度也有差异。筹集资金应从资金需要的实际情况出发，采用合适的方式操作，追求降低成本，谋求最大的经济效益。（四）优化资金结构原则企业的自有资金和借入资金要有合适的比例，长期资金和短期资金也应比例适当。以减少企业财务风险，优化资金结构。§8－2权益资金筹集一、吸收直接投资（一）概念吸收直接投资：是指非股份制企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。（二）特点1.吸收直接投资不以股票为媒介，无需公开发行证券。2.吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营管理权，并按出资比例分享利润、承担损失。（三）筹资渠道1．吸收国家投资——是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业，由此形成国家资本金。2．吸收法人投资——是指其他企业、事业单位以其可支配的资产投入企业，由此形成法人资本金。3．吸收个人投资——是指城乡居民或本企业内部职工以其个人合法财产投入企业，形成个人资本金。4．吸收外商投资——是指外国投资者或我国港澳台地区投资者的资金投入企业，形成外商资本金。《财务管理基础》第八章教案4（四）出资主要方式1．现金投资——是吸收直接投资中最重要的出资形式。因现金具有最大的灵活性，故企业要争取投资者尽可能采用现金方式出资。2．实物投资——是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。3．无形资产投资——是指以商标权、专利权、非专利技术、知识产权、土地使用权等所进行的投资。※注意事项：①应持谨慎态度，避免吸收短期内会贬值的无形资产，避免吸收对本企业利益不大及不适宜的无形资产；②应注意符合法定比例。（五）吸收直接投资的程序1.确定吸收直接投资所需的资金数量。2.寻求投资单位，商定投资数额和出资方式。3.签署投资协议。4.执行投资协议。（六）吸收直接投资的优缺点优点缺点（1）筹资方式简便、筹资速度快。（1）资金成本较高。（2）有利用增强企业信誉。（2）企业控制权分散。（3）有利于尽快形成生产能力。（4）利于降低财务风险。二、发行股票股票：是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它表示了持股人在股份公司中拥有的权利和应承担的义务。股票按股东权利和义务的不同，有普通股和优先股之分。（一）普通股筹资普通股：是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票，是股份制企业筹集权益资金的最主要方式。1．普通股的特点：（1）普通股股东对公司有经营管理权。A.实物投资应符合的条件：（1）适合企业生产经营、科研开发等的需要；（2）技术性能良好；（3）作价公平合理；（4）实物不能涉及抵押、担保、诉讼冻结。B.投资实物的作价：除由出资各方协商确定外，也可聘请各方都同意的专业资产评估机构评估确定。《财务管理基础》第八章教案5（2）普通股股东对公司有盈利分享权。（3）普通股股东有优先认股权。（4）普通股股东有剩余财产要求权。（5）普通股股东有股票转让权。2．普通股的发行价格：（1）按票面金额等价发行公司始发股的发行价格与票面金额通常是一致的，增发新股的发行价格则需根据公司盈利能力和资产增值水平加以确定，主要有以下三种：①以未来股利计算每股价格＝预期股利＝票面价值×股利率利息率利息率公式中的利息率最好使用金融市场平均利率，也可用投资者的期望报酬率②以市盈率计算每股价格＝每股税后利润×合适的市盈率③以资产净值计算每股价格＝普通股总股数资产总额－负债总额＝普通股总股数所有者权益总额※不论用以上三种方法中的哪一种，如果计算得到的结果低于股票面值，那么股票的发行价格就取股票面值。因为根据我国股票发行的有关规定，禁止股票折价发行。（2）按高于票面金额的价格发行，即溢价发行。3．普通股筹资的优缺点（1）优点:能增加股份公司的信誉。能减少股份公司的风险。能增强公司经营灵活性。（2）缺点:资金成本较高。新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。有可能降低原股东的收益水平。（二）优先股筹资优先股:是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。1．优先股的特点优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。在法律上，优先股是企业自有资金的一部分。优先股股东所拥有的权利与普通股股东近似。《财务管理基础》第八章教案6优先股的股利不能像债务利息那样从税前扣除，而必须从净利润中支付。优先股类似于债券，有固定的股利并且对盈利的分配和剩余资产的求偿具有优先权。2．优先股的优先权利（1）优先分配股利权——优先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。（2）优先分配剩余财产权——当企业清算时，优先股的剩余财产请求权位于债权人之后，但位于普通股之前。其金额只限于优先股的票面价值，加上累计未支付的股利。3．优先股筹资的优缺点（1）优点：没有固定的到期日，不用偿还本金。股利支付率虽然固定，但无约定性。当公司财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息有破产风险。优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。（2）缺点：资金成本高，优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种较重的财务负担。优先股较普通股限制条款多。三、留存收益留存收益：是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。1．特点：（1）相比其他权益资金，取得更为主动简便，它不需作筹资活动，又无筹资费用；（2）这种筹资方式既节约了成本，又增强了企业的信誉。2．实质留成收益是投资者对企业的再投资。3．限制：留成收益受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。§8－3负债资金的筹集一、银行借款银行借款：是指企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。（一）银行借款的种类短期借款：是指借款期限在1年以内的借款；1．按借款期限长短分中期借款：是指借款期限在1年以上（不含1年）5年以下（含5年）的借款；长期借款：是指借款期限在5年以上（不含5年）的借款。《财务管理基础》第八章教案7信用借款：是指以借款人的信誉为依据而获得的借款，企业取得这种借款，无需以财产做抵押；2．按借款担保条件分担保借款：是指以一定的财产做抵押或以一定的保证人做担保为条件所取得的借款；票据贴现：是指企业以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。政策性银行贷款：是指执行国家政策性贷款业务的银行向3．按提供贷款的机构分企业发放的贷款。商业性银行贷款：是指由各商业银行向工商企业提供的贷款。（二）银行借款的程序1．企业提出借款申请～企业要向银行借入资金，必须向银行提出申请，填写包括借款金额、借款用途、偿还能力、还款方式等内容的《借款申请书》，并提供有关资料。2．银行进行审查～银行对企业的借款申请要从企业的信用等级、基本财务情况、投资项目的经济效益、偿债能力等多方面作必要的审查，以决定是否提供贷款。3．签订借款合同～借款合同是规定借款单位和银行双方的权利、义务和经济责任的法律文件。借款合同包括基本条款、保证条款、违约条款及其他附属条款等内容。4．企业取得借款～双方签订借款合同后，银行应如期向企业发放贷款。5．企业归还借款～企业应按借款合同规定按时足额归还借款本息。如因故不能按期归还，应在借款到期之前的3～5天内，提出展期申请，由贷款银行审定是否给予展期。（三）与银行借款有关的信用条件1．信贷额度信贷额度：是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。但如协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。2．周转信贷协议周转信贷协议：是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。举例：见教材P195【例8－1】3．补偿性余额补偿性余额：是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借款额的一定百分比（通常为10%－20%）计算的最低存款余额。《财务管理基础》第八章教案8其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，加重了利息负担