第5章_信用风险管理.

第5章信用风险管理讨论•1、信用风险是怎么产生的？•2、信用风险有哪些特征？•第一节信用风险概述•第二节信用风险的度量•第三节信用风险的控制•一、基本概念•1.信用：是指在交换过程中，交易一方以将来偿还的方式获得另一方的财、物或服务的能力。•2.信用风险：是指由于交易对手（债务人）信用状况和履约能力上的变化导致债权人资产价值发生变动而遭受损失的可能性。第一节信用风险概述•二、信用风险案例分析•美国次级抵押贷款危机自2007年8月全面爆发。该危机发端于美国次级抵押贷款市场的信用违约，后演变为席卷全球金融市场的系统性危机。第一节信用风险概述2000-1至2003-6月连续13次降息利率从6.5%降至1%房地产市场进入牛市美国10个城市的房价指数由100上升至226金融管制放松次级信用借款人借次级抵押贷款2004-6至2006-6连续17次升息，利率从1%上调至5.25%第一节信用风险概述二、信用风险案例分析次贷危机爆发始末2006-7开始房价指数开始下跌，至2009-3房价指数从226跌至153次级贷款的违约率迅速飙升次贷危机全面爆发•三、信用风险的成因•1.经济活动中的外在不确定性产生的信用风险，如经济运行的随机性、宏观调控、利率变化、汇率变化等；•外在不确定性对整个市场都会带来影响，又称为“系统性风险”;第一节信用风险概述•三、信用风险的成因•2.经济活动中的内在不确定性产生的信用风险：行为人的主观决策以及信息不对称原因导致的信用风险，如企业的管理能力，产品的竞争能力、生产规模,信用品质的变化直接影响其履约能力；•内在不确定性产生的风险又称为“非系统性风险”;第一节信用风险概述四、信用风险的特征1.风险概率分布的左偏性信用风险的分布不是对称的，而是有偏的。这种特点是由贷款信用违约风险造成的，贷款收益和损失的不对称，造成了信用风险概率分布的偏离。第一节信用风险概述四、信用风险的特征第一节信用风险概述四、信用风险的特征2.信用悖论(creditparadox)现象–与市场风险相比，信用风险管理存在着信用悖论：–即理论上讲，当银行管理存在信用风险时应将投资分散化，多样化，防止信用风险集中。–然而在实践中，由于对客户信用状况的了解主要来源于长期的业务关系，因此，银行常常倾向于将贷款投向有限的老客户，使得银行信用风险很难分散化。第一节信用风险概述四、信用风险的特征3.信用风险数据的获取难度大–由于信用资产的流动性较差，信用交易存在明显的信息不对称性以及贷款持有期长、违约事件频率少等原因，信用风险不像市场风险那样具有数据的可得性。第一节信用风险概述四、信用风险的特征3.信用风险数据的获取难度大–这一特征导致：–①信用风险定价模型有效性检验的困难。–②信用风险的衡量比市场风险的衡量困难得多，也成为造成信用风险的定价研究滞后于市场风险量化研究的原因。第一节信用风险概述四、信用风险的特征信用风险与市场风险的比较第一节信用风险概述一、信用风险的定性度量方法传统的信用风险管理方法主要运用定性方法。1.专家制度法是由一些富有经验的专家凭借自己的专业技能和主观判断，对贷款企业的一些关键因素权衡以后，评估其信用风险，做出相应的信贷决策的方法。第二节信用风险的度量一、信用风险的定性度量方法传统的信用风险管理方法主要运用定性方法。1.专家制度法最常见的就是5C分析法：主要从借款人的道德品质（Character）还款能力（Capacity）资本（CapitalorCash）抵押（Collateral）经营环境和商业周期（ConditionandCycle）五个方面定性分析以判别借款人的还款意愿和还款能力。第二节信用风险的度量一、信用风险的定性度量方法2.信用风险评级法信用风险评级是常用的信用风险评估方法。本质上，评级体系依靠的是对所有因素的全面考虑以及分析人员的经验，而不是数学建模。换言之，评级结果在一定程度上依赖于评级人员的主观判断。第二节信用风险的度量一、信用风险的定性度量方法2.信用风险评级法西方市场常用的几种评级方法：（1）OCC的评级方法。信用评级法又叫OCC法，是因为这一方法是由美国货币监理署（OCC）最早开发出来的。第二节信用风险的度量2019/12/1819贷款评级与债券评级的对应贷款级别债券评级风险程度1AAA最小2AA温和3A平均（中等）4BBB可接受5BB可接受但要予以关注6B管理性关注7CCC特别关注8CC未达到标准9C可疑10D损失二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型（CreditMetrics）CreditMetrics模型是由JP摩根、美国银行、KMV和瑞士银行等金融机构于1997年合作推出的一种专门用于对非交易性金融资产，如贷款和私募债券的价值和风险进行度量的模型。第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型（CreditMetrics）CreditMetrics模型在应用时，本质上是根据债务人信用质量、信用等级转移以及违约事件来确定资产的市场价值分布，并基于信用资产价值分布来计算VaR.第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型（CreditMetrics）该模型要解决的问题是：如果下一个年度是一个坏年头的话，我们的贷款及贷款组合的价值将会损失多少？第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例5年期的固定利率贷款，年贷款利率为6%，贷款总额为100(百万美元),企业的信用等级为BBB，那么，该企业一年后的贷款现值为多少？第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例第一步：确定借款企业信用等级转换的概率关于借款人信用评级级别在未来转换的概率情况可以从大的信用评级公司中获取。下面就是由标准—普尔公司所提供的一张借款人在一年期里信用等级转换概率的矩阵表。第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例第一步：确定借款企业信用等级转换的概率表1一年期信用等级转换矩阵第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例第二步：对信用等级变动后的贷款市值进行估价贷款信用等级下降,对贷款所要求的信贷风险加息差就应当提高，因而其贷款的市值也就相应下降。信用等级上升，则会出现相反的效应。第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例第二步：对信用等级变动后的贷款市值进行估价可以依据下列公式计算出该笔贷款的市值(百万美元为单位)。上式中，ri为财政零息债券的无风险利率；Si是每年的信用加息差。第二节信用风险的度量234112233446661066(1)(1)(1)(1)Prsrsrsrs二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例第二步：对信用等级变动后的贷款市值进行估价第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例第二步：对信用等级变动后的贷款市值进行估价现在我们假定：借款人在第一年中的信用等级从BBB级上升的A级,那么对于发放贷款的金融机构来说它所发放的这笔贷款的第一年结束时的现值或市值便是：第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例第二步：对信用等级变动后的贷款市值进行估价由上式可知，若借款人在第一年结束时信用等级从BBB级上升为A级，那么这100百万美元贷款(帐面值)的市值可上升为108.66百万美元。运用同样的方法，可以获得借款人信用等级转换到其它评级后的贷款市值金额。表2向人们展示了若借款人信用等级变化所导致贷款市值变化的情况。第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例第二步：对信用等级变动后的贷款市值进行估价表2不同信用等级下贷款市值状况第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例第二步：对信用等级变动后的贷款市值进行估价图1：5年期BBB级贷款的市值实际分布状况第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例第二步：对信用等级变动后的贷款市值进行估价图1展示了借款人信用等级转换后贷款市值的概率分布状况。可知贷款市值的概率分布并不是完全呈正态分布状的。因此，在这种概率分布条件下，人们在运用信用度量制方法计算贷款受险价值时就要计算出两种受险价值量(VaR)：第一，按照贷款市值呈正态分布状时,计算出该贷款的受险价值是多少；第二，按照贷款的实际分布状况,计算出该贷款的受险价值是多少。第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型应用实例第三步：计算受险价值量(VaR)表3展示了在5%和1%最坏情景下(如大的灾年发生后)，如何围绕着贷款市值均值(期望值)计算出两种概率分布情况下的贷款受险价值。第二节信用风险的度量表3：BBB级贷款受险价值计算表第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法第二节信用风险的度量•可以看到信用度量方法计算出的贷款受险价值可以比较准确的反映不同信用等级和不同期限的贷款在未来发生的价值损失值；•同时，以受险价值来确定防范信用资产风险的最低资本量可以保证银行在遭受信用风险的情况下能够继续生存下去。二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型（CreditMetrics）创新之处：第一次将信用等级的转移、违约率、回收率、违约相关性纳入到一个统一的框架，全面考虑对信用风险的度量，适用于几乎所有的信贷产品。第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法1.信用度量制模型（CreditMetrics）局限性：该模型高度依赖于银行的内部评级系统或著名外部评级机构的评级结果。第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法2.信用监控模型(KMV模型)美国的KMV公司利用期权理论创立了违约预测模型——信用监控模型，用来对上市公司和上市银行的信用风险进行预测。第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法2.信用监控模型该模型使用了两个关系：第一，企业股权市值与它的资产市值之间的结构性关系；第二，企业资产市值波动程度和企业股权市值变动程度之间的关系。第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法2.信用监控模型通过上述两个关系模型，可以求出企业资产市值及其波动程度。一旦所有涉及的变量值被算出，信用监测模型便可以测算出借款企业的预期违约频率（EDF）.第二节信用风险的度量二、信用风险的定量度量方法3.信用风险量化模型（creditrisk+）•该模型由瑞士信贷银行金融产品部开发。•基本思想源于保险业，即保险损失源自被保事件的发生频率和事件发生后损失的价值。•该模型适用于由小笔贷款组成的贷款组合。第二节信用风险的度量一、贷款定价策略二、资产分散化策略三、贷款证券化四、风险资本比率约束机制第三节信用风险的控制贷款证券化1.贷款证券化的含义贷款证券化是运用各种结构化交易技术，将贷款组合组成贷款池，并对贷款池未来预期现金流进行分割，转换为资本市场可交易的、具有不同风险/收益特征的证券。第三节信用风险的控制贷款证券化2.贷款证券化的作用从发起人的角度：可以增强资产流动性，拓宽收入来源；从投资者的角度：提供了多样化的投资选择，出现更多的合规投资；从金融市场角度：提供了新的筒子途径，提升了金融系统的安全性。第三节信用风险的控制计算贷款的VAR值首先，求贷款未来价值的均值和方差E贷款未来价值=81iiiPV81iiP）均值-（Vσ2i贷款未来价值2Vi：每一信用等级下的贷款市值Pi：借款人信用等级转换到不同信用等级下的概率其次，求VAR值。VAR等于一定的置信度上，年末可能的贷款价值与贷款预期平均价值间的差距，即贷款的价值损失。①假设贷款价值服从正态分布，则置信度为95％的VAR值为1．65×σ；置信度为99％的VAR值为2．33×σ。②若基于贷款价值的实际分布，可利用转移概率矩阵和对应的贷款价值表近似计算不同置信度下的VAR值。贷款VAR值=贷款均值－给定置信度水平上年末可能的贷款价值接前例：我们计算得出贷款市值的均值为107.09百万