第六章营运资本管理基础

第六章营运资本管理基础6.2现金周期（CCC）营运资本＝流动资产－流动负债6.2.1存货周转天数或存货周转期C3＝原材料库存时间＋原材料转成产成品（加工）时间＋产成品库存时间＝（期末存货/销售成本）×3656.2.2应收账款周转天数或应收账款周转期C3＝（应收账款/销售收入）×3656.2.3应付账款周转天数或应付账款周转期C3＝（应付账款/销售成本）×3656.2.4现金周期计算C3现金周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数－应付账款周转天数现金周转率＝365/现金周期6.3流动资产和流动负债账户的变化对外部融资的影响6.3.1流动资产变化C26.3.2流动负债的变化C26.3.3外部融资需求C26.4营运资本投资与融资6.4.1流动资产投资策略C3流动资产/销售额策略名称定义优势劣势限制性低水平将原材料的投资降低最低程度现金余额和逾期未付的应收账对销售产生负面影响出现存货不足或现金不款保持在较低水平足的现象宽松的高水平有利于销售公司经营风险降低了大量流动资产降低投资回报流动资产投资策略选择风险收益权衡–小公司偏向于限制性流动资产投资策略行业惯例–高销售毛利率的行业，宽松的信用政策带来大量收益，偏向于宽松流动资产投资策略公司政策的决策者–财务经理：偏向限制性，以减少融资成本–运营经理：偏向宽松性，以扩大库存，满足消费者要求6.4.2流动资产融资策略6.5信用和应收账款（A/R）管理6.5.1财资管理与信用管理的关系C16.5.2商业信用政策C21、商业信用标准（1）信息来源：内部（信用申请书、付款历史记录），外部（财务报表、商业参考资料或曾向申请人赊销过的其他公司、银行或其他借款机构、信用评级机构）（2）5C信用原则：品质（character）、能力(capacity)、资本(capital)、抵押(collateral)、环境(condition)（3）信用定量分析：度量指标：流动性比率和营运资本比率、债务管理和保障比率、盈利能力指标2、信用条款：信用政策的约束因素、融资含义、与授信有关的收入和费用3、客户折扣4、付款不一致5、财务危机监控56、收款政策6.5.3开票和收款方法C16.5.4授信形式C3赊销、分期付款信贷、循环贷款、信用证6.5.5应收账款核销C2通过往来项目或余额结转系统实现往来项目：B2B环境中，付款和发票相匹配余额结转：B2C环境中，每个客户设定信用额度，销售商品时应收账款余额增加，收到款项时余额降低，所付款项不与特定购买匹配6.5.6销售条款需要考虑的因素C21、一般销售条款：交货前付款、货到付款（收到货物同时付款）、付现期限（7-10天）、结清货款期限（在结清货款日期前全额付款）、折扣条款（在结清货款日期前付款提供折扣）、按月结账（在下月特定日期前支付）、提单、季节性优惠（销售季末支付货款）、寄售（出售或使用之前无须支付）2、提供折扣：总价法－现金折扣视为费用；净价法－扣除现金折扣后的金额计入应收账款和销售收入，被放弃的现金折扣视为收益6.5.7应收账款融资C3融资方式定义优势缺点B2B信用卡公司接受商业客户使用信用卡支付商品或劳务的款项卖家不需要承担经营信用管理部门的额外费用卖家不需要为应收账款提供资金发卡方承担坏账损失交易量通常会增加卖家收款更迅速卖家放弃对信用决策问题的控制卖家因不能获取信用客户而失去促销机会卖家增加了折扣成本和交易费遵照信用卡数据安全标准而产生相关费用保理(factoring)将应收账款卖给保理机构无追索权时，保理机构承担不能付款的客户损失在保理安排结束时卖家立即收到资金保理成本较高应收账款销售给第三方，造成卖方信誉受损自有品牌融资(private-labelfinancing)第三方以销售商的名义提供信用，但是销售商自己不管理信用项目自己不需要负担维持信用部门运营的成本不能收到全部的销售额失去对客户的选择6.5.8跨境贸易管理C31、赊销2、跟单托收3、信用证：商业信用证、备用信用证与担保4、银行承兑汇票5、商业承兑汇票6、其他支付方式：易货贸易、对销贸易、贸易公司6.5.9信贷与应收账款的发展C21、电子商务和电子数据交换2、电子发票提示与付款和电子账单提示与付款3、应收账款外包：保理公司、银行、采购卡6.6存货管理6.6.1存货管理的基本要素C21、持有存货的原因：为达到预期销售水平提供跔的货物支持、作为预防措施针对投机需要和满足供应商的要求。2、持有存货的类型：原材料、在制品、产成品、残料和废弃存货、备用品和物料（支持生产流程而非直接使用，例如生产设备的润滑油和维修材料）3、存货水平：管理模式－适时生产制（目标：消除浪费、使生产流程标准化、持续改进质量）名称供货商管理补给程序生产支付流程定义供货商维持和追踪它提供给客户的原材料存货。当上一批存货使用之后，供货商就该项目向客户账单并且补充供给。(min-max方法）所有权转移时点在运输码头发生转移在生产流程中发生转移存货的会计处理方法在运输时被确认为存货和寄售相似，只有在使用时被确认为存货4、持有存货的成本与收益：收益：降低缺货成本；成本：仓储、搬运、保险、税金、存货占用资金机会成本6.6.2存货融资C3自发融资：一般商业信用或应付账款，只能作为短期资金来源抵押贷款：用存货作为抵押物来安排贷款资产支持贷款：债权人通常占有存货实物，使用独立安全的仓储公司，债权人收到存货支持的贷款后才会交还存货底价协议（FloorPlanning）：资产支持贷款的一种，用于汽车，卡车或重型设备，根据每一项资产而发放的，并且按序号保留记录，贷款直到该项资产被出售之后才被偿还6.7应付账款管理A/P应付账款经理主要职责：验证收到的发票并授权付款－凭单管理－三个一致：发票、经授权的采购订单与收到的信息一致付款的净成本：机会成本和应付账款的管理成本、付款处理成本6.7.1付款系统C2目标：获取信息、预防欺诈、维系与收款人之间的关系名称优点缺点集中式应付账款和付款系统能容易地保留控制权和获得信息集中了富余的现金提高了现金预测的准确性对与收款人之间的关系产生负面影响与公司当地的办事处之间进行合作，以解决付款中的争端分散式应付账款和付款系统公司与销售商及供货商的关系得到改善容易利用现金折扣条件失去对信息的控制，失去集中资金、降低借款费用和提高投资回报的机会增加了未经授权而付款的可能具有集中清算功能的分散应当地或区域性经理监控应付账款的流程，并签发支票，但是所有支票都必须到集中的付款银行兑现解决上述问题付账款和付款系统银行的机会：针对混合的应付账款和付款系统设计和提供对账程序，从而获取中间业务收入6.7.2应付账款发展C16.8中国各行业现金管理周期现状6.8.1现金周期在财资管理中的重要地位C16.8.2现金周期的行业特征C16.8.3现金周期驱动因素及管理战略C2现金周期＝－应付账款周转期＋存货周转期＋应收账款周转期房地产、经营业、农业、生物制品业、饮料制造业：存货周期主导现金周期零售业、旅馆业、航空运输业：应付账款周转期主导电力生产业：应收账款周转期和应付账款周转期主导1234567891011121314AABBCCCCBDADBD1516171819202122232425262728BCDBADCBDBCAAC2930313233343536373839404142ACBBCDAABADBCB