第二章 参考答案

1第二章参考答案【思考题】一、资金时间价值同一般的利息率是什么关系？答：一般的利息率充分考虑了风险因素和通货膨胀因素，而表示资金时间价值的利息率则是指在无通货膨胀、无风险情况下的社会平均资金利润率。二、对资金时间价值产生的原因通常有哪些解释？其真正的来源是什么？答：对资金时间价值产生的原因通常的解释有：其一，货币时间价值是人们认知心理的反映，认为现在单位资金价值要高于未来单位资金的价值；其二，资金时间价值是资源稀缺性的体现。其三，资金时间价值是对机会成本的补偿。因资金持有者的“放弃”而得到好处的人就应该做出相应的补偿，资金的时间价值就可以看出是对放弃流动偏好或者当前消费所产生的机会成本的补偿。资金时间价值真正的来源是工人劳动者创造的剩余价值，资本使用者支付给资本所有者以利息，实质上是工人创造的剩余价值的再分配。三、对单一项目进行取舍与否的决策，计算其风险价值的基本步骤有哪些？答：基本步骤如下：1．计算预期收益；2．计算收益标准差；3．计算收益标准差率；4．计算应得风险收益率；５．计算预测投资收益率和预测风险收益率；６．比较预测风险收益率和应得风险收益率，进行方案取舍。四、后付年金和先付年金终值和现值之间有怎样的关联？答：ｎ期后付年金和ｎ期先付年金，两者付款期数相同，但先付年金终值比后付年金终值多一个计息期；ｎ期后付年金和ｎ期先付年金，两者付款期数相同，但先付年金现值比后付年金现值少一个贴现期。【练习题】一、名词解释：资金时间价值资金风险价值年金风险性投资决策答：资金时间价值——资金的时间价值是指资金在周转过程中随着时间的推移而形成的增值。资金风险价值——资金风险价值是指由于冒险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。年金——年金是指在一定期限内等额定期的系列收付款项。风险性投资决策——是指各个因素的未来情况不能完全确定，但未来情况发生的可能性即概率为已知的投资决策。二、选择题（1-5为单项选择，6-9为多项选择）21.年金的收付款方式有多种，其中每期期末收付款的年金是(A)A.普通年金B.预付年金C.延期年金D.永续年金2.下面有关资金时间价值的表述，正确的是（A）A.资金时间价值的实质是资金周转使用后的增值额B.资金时间价值是推迟消费所获得的报酬C.资金时间价值只能用绝对数来表示D.资金时间价值的量无法进行计量3.下列可用于衡量投资风险程度的指标是（C）A.概率B.预期收益C.标准离差率D.风险价值系数4.用于比较预期收益不同的投资项目风险程度的指标是（A）A.标准离差率B.标准离差C.预期收益的概率D.预期收益5.在下列各项年金中，无法计算出确切终值的是(D)A．后付年金B．先付年金C．递延年金D．永续年金6.年金是指一定期间内每期相等金额的收付款项，通常采取年金形式的有（AC）A．保险金B．普通股股息C．租金D．税金E．利润7.关于投资风险价值，下列表述正确的有（ACDE）A．投资风险价值有风险收益额和风险收益率两种表示方法B．风险收益额是投资者进行投资所获得的投资收益总额C．风险收益率是风险收益额与投资额的比率D．在实际工作中，投资风险价值通常以风险收益率进行计量E．一般来说，风险越大，获得的风险价值应该越高8.风险价值系数的确定方法包括（BCD）A.根据市场平均利润率确定B.由企业领导或有关专家确定C.根据以往同类项目的有关数据确定D.由国家有关部门组织专家确定E.根据投资人要求的最低报酬率确定9.下列关于年金的表述正确的有（CDE）A.年金是指一定时期发生的系列收付款项B.年金是指一定时期等额的系列收付款项C.普通年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项3D.先付年金是指一定时期每期期初等额的系列收付款项E.递延年金是指最初若干期没有收付款项，随后若干期等额的系列收付款项【技能训练】一、向银行存入本金1000元，年利率为6%，则5年后的终值为多少？（分别用单利和复利计算）答：用单利计算有：F=P×(1+i×n)=1000×(1+6%×5)=1300(元)用复利计算有：F=P×(1+i)n=P×（F/P，6%，5）=1000×1.338=1338(元)二、某人在5年后需要使用一笔20000元资金，银行利率为8%,则现在应该一次存入本金多少钱？（分别用单利和复利计算）答：用单利计算有：11PFin=20000×118%5=14286(元)用复利计算有：1(1)nPFi=F×（P/F，8%，5）=20000×0.681=13620(元)三、存入银行10000元，年利率为10%，按季复利计息，存款期限2年，试计算：1.两年后的本利和；2.计算其实际利率。答：1.按季复利计息，两年后的本利和为：F=P×(1+r)t=P×(1)mnim=10000×4210%(1)4=12183（元）２.其实际利率为：K=(1)mim-1=410%(1)4-1=0.104，即10.4%四、实验题1、某公司一投资项目有甲、乙两个投资方案，投资额均为20000元，其收益的概率分布如下：经济景气度概率（iP）收益额（xi）（元）甲方案乙方案繁荣一般萧条P1=0.25P2=0.50P3=0.25X1=3000X2=2000X3=1500X1=4000X2=2000X3=0假定无风险收益率为5%，风险价值系数为8%，试利用Excel计算：（1）两个方案的预期收益；（2）两个方案的标准离差和标准离差率；（3）两个方案的应得风险收益率；（4）两个方案预测风险收益率及作出投资决策。答：第一步：建立Excel工作薄。将Sheet1命名为“投资方案数据表”，并录入相关的数据，录入数据后的情形如图1所示；将Sheet2命名为“风险收益计算表”，用于投资风险收益的计算。4图1：投资方案数据表第二步：在所建立的工作薄中，选择“风险收益计算表”，并录入如图2所示的各项指标，以构建风险收益计算表的基本架构。图2：风险收益计算表第三步：定义单元格名称。为了在以后的操作中能直接运用相关指标的“名称”来代替单元格的“区域”进行计算取数，在投资方案数据表中选取“B3：B5”单元格区间，然后依次点击【插入】、【名称】、【定义】，会出现如图3所示对话框，在“在当前工作薄中的名称”输入框中输入“概率”，点击【确定】。依次类推，选中“C2：C5”、“D2：D5”，分别定义名称为“甲方案”和“乙方案”。继续选中有关的单元格，完成定义名称“风险价值系数”、“无风险收益”、“甲方案预期收益”、“乙方案预期收益”、“甲方案标准离差”、“乙方案标准离差”、“甲方案标准离差率”、“乙方案标准离差率”、“甲方案应得风险收益率”、“乙方案应得风险收益率”、“甲方案预测风险收益率”、“乙方案预测风险收益率”。完成名称定义后，名称列表如图4所示。图3：定义名称对话框图4：完成名称定义后的列表5第四步：设置Excel函数的技术公式。在“风险收益计算表”中，其一，选择“B2”单元格，输入“=SUMPRODUCT（概率，甲方案）”，点击“回车”可得甲方案的预期收益为2125元，选择“C2”单元格，输入“=SUMPRODUCT（概率，乙方案）”，点击“回车”可得乙方案的预期收益为2000元；其二，选择“B3”单元格，输入“=SUM((甲方案-甲方案预期收益)^2*概率)^0.5”，输入完毕后同时点击“Ctrl+Shift+Enter”（此为数组公式，数组公式每次编辑过后，都要同时按下Ctrl+Shift+Enter以完成输入），可得甲方案的标准离差为544.86，同理可得乙方案的标准离差为1414.21；其三，选择“B4”和“C4”单元格，分别输入“=甲方案标准离差/甲方案预期收益”和“=乙方案标准离差/乙方案预期收益”，选择“B5”和“C5”单元格，分别输入“=风险价值系数*甲方案标准离差率”和“=风险价值系数*乙方案标准离差率”，选择“B6”和“C6”单元格，分别输入“=(甲方案预期收益-无风险收益)/20000”和“=(乙方案预期收益-无风险收益)/20000”，输入完毕后点击“回车”，可得相应参数如图5所示。图5：甲、乙方案的相关参数第五步：比较评价。选择“B7”单元格，输入“=IF(甲方案预测风险收益率甲方案应得风险收益率,方案可取,方案不可取)”，选择“C7”单元格，输入“=IF(乙方案预测风险收益率乙方案应得风险收益率,方案可取,方案不可取)”，输入完毕后点击“回车”，可得方案的最终评价结果，如图6所示。图2-20：甲、乙方案的评价结果通过上述计算可以发现：甲、乙方案的预期收益分别为2125元和2000元；甲、乙方案收益的标准差分别为544.86和1414.21；甲、乙方案收益标准差率分别为0.26和0.71；甲、乙方案的应得风险收益率分别为2%和6%；甲、乙方案的预测风险收益率分别为6%和5%，并且通过比较预测风险收益率和应得风险收益率可以发现，甲方案是可取的。