第二章证券投资价值分析

第二章证券投资价值分析一、本章重点1.证券价值评价的一般模型。2.股票价格种类。3.股票价格决定方法、模型及影响股价波动的因素。4.债券价格决定方法、模型及影响债券价格变动的因素。5.债券信用评级目的、原则及级别划分。6.开放式基金和封闭式基金的价格决定方法。二、难点释疑1.股价净资产倍率：即市净率。计算公式为：市净率＝股票时价／每股净资产这个公式表明：股票的时价是股票净资产的几倍数。倍数越高，则表示投资价值越低，倍数越低，则表示投资价值越高。2.封闭式基金与开放式基金的区别（1）基金数量限制和存续期限不同。开放式基金在原定发行期满后，基金管理人可以随时向投资人发放或赎回基金单位，投资者也可以根据需要随时申购和赎回基金单位，并且基金没有明确的存续期；封闭型基金发行时的基金单位数量是确定的，并在发行时就明确了存续期限，一经发行成功，封闭运行，基金单位数量和期限不再改变。（2）交易价格不同。开放式基金买卖的价格以每日计算出的该基金资产的净值为基础，这一价格不受证券市场波动及基金市场供求的影响；封闭型基金的买卖发生在证券二级市场上，其转让价格在交易市场随行就市，受股市行情、基金供求关系及其他基金价格拉动的共同影响。（3）交易方式不同。开放式基金的申购和赎回发生在“场外”，是属于“柜台交易”，由基金管理人或委托人直接对投资人办理；封闭型基金的申购和转让发生在“场内”，是属于“交易所交易”，在首次发行结束后的存续期内，投资者不能要求将自己持有的基金单位退还于基金管理公司而赎回现金，变现只能在交易市场上卖给其他投资人，或只有到基金期满后才能直接向基金公司赎回现金。（4）净资产的信息披露时间要求不同。开放式基金应由基金管理公司每日公布资产净值，并按资产净值为基础确定的交易价格每日受理基金的申购与赎回业务；封闭型基金不需要按日公布资产净值，基金管理公司不直接受理基金的申购与赎回。三、练习题（一）名词解释1.证券价值2.证券的市场价格3.证券价值评价现值法4.股票价格5.股票的票面价值6.股票的发行价格7.时价发行8.股票的账面价值9.股票的内在价值10.股票的市场价格11.市盈率12.债券的经营风险13.梯形投资方法14.弹性投资方法（二）填空题1.证券所具有的投资价值也称为证券的_____________，即通常所谓的证券价值。证券价值是_____________的基础。2.证券的价值取决于它能带来的______________。3.______________就是证券未来收入流量的资本化。4.买卖股票就是购买或转让一种领取_______________的凭证。5.某公司发行股票100万股，每股1元，总股本为100万元，则每股对公司资本拥有________________的所有权。6.股票不允许以低于面额的价格发行，因为折价发行违反了股份公司_____________的原则。7.采用时价发行，票面价值和时价的差价收益归________________所有。8.计算股票内在价值的常用方法是___________________。9.上海证券交易所采用________________的方式产生开盘价。10.市盈率表示投资者为获取每1元的盈余，必须付出多少代价，也称为____________。11.在股票市场上，技术力量是由________________买卖活动而引起的。12.债券的期限，即在债券发行时就确定的________________的年限。13.______________是一种以分散组合投资为特色，以证券投资为主要投资手段的一种为大众集合式代理的新的投资方式。14.投资者购买基金，不仅是购买基金未来的增值潜力，同时还购买基金的___________________。（三）判断题1.证券本身并没有任何使用价值，也没有真正的价值，它只是表示因资本的供求关系而产生的一种权利。（）2.证券不是劳动产品，因而证券本身没有价值，证券投资者购买证券，是为了获取短期差价收益，因而证券不具有投资价值。（）3.证券的价值取决于它能带来的货币收入流量。持有证券所获的货币收入流量越大，证券价值就越低；反之，证券价值就越高。（）4.证券投资者对证券价值的评价，是基于其对该证券所可能带来的收入流量的预期。（）5.假定证券的未来收入流量己知，则证券的价值就等同于证券的未来收入流量。（）6.在公司未来股息固定发放的情况下，股票的内在价值和预期股息收益成正比，与市场利息率成反比。（）7.如果市场利率上升，会使证券价值上升。（）8.股票的发行通常是时价发行，即以等于.高于或低于面值的价格出售给投资者。（）9.股票的内在价值与股票的市场价格基本不一致，所以投资者应该寻觅内在价值高于市场价格的股票，以获取潜在的投资收益。（）10.投资者一般把净资产倍率高的股票卖出，而买进净资产倍率低的股票。（）11.一般而言，市盈率越低越好。市盈率越低，表示投资价值越高。（）12.物价与股价之间有直接的联系。一般来说，物价上涨，会使股价具有上升趋势。（）13.利率与股价之间具有正比关系。（）14.当信用收缩时，许多公司为筹集资金，卖出股票，换成现金，这会使股市资金不断退出，从而导致股价不断下降。（）15.在银行存款利息率不变的前提下，债券的票面利率越高，则债券价格也就越高。反之，则越低。（）16.债券的期限越长，债券的投资风险越低。（）17.要提高债券的收益率，只有使债券价格降低，才能使债券的收益提高。（）18.对债券的评级是评价该债券的市场价格.债券投资收益.债券的投资价值以及债券的市场销售好坏。（）19.债券的变现能力越强，则债券持有人的投资损失可能性越小；反之，则债券持有人的投资损失可能性越大。（）20.一般而言，投资基金的净资产值与基金单位价格的变动是一致的，这种正比关系在封闭式基金中得到较好体现，在开放式基金中则不然。（）21.对于基金而言，规模越大，收益就越高，风险便越低。（）22.如果一个投资基金的周转率高于同类型基金的平均周转水平，则投资这一基金一定好。（）（四）单项选择题1.形成和影响股票价格的基本因素是预期股息和（）。A．股息收入B．市场行情C．未来价格D．银行利息率2.如果汇率上升，即本国货币升值，这对于（）企业是不利的，这些公司的股价将会下降。A．涉外旅游型B．来料加工型C．进口导向型D．出口导向型3.上市公司的增资配股也称有偿配股，即股东用现金方式以（）市场价格的配股价认购股票。A．≤B．C．D．=4.决定债券价格的变量有两个：（）和贴现率。A．期限B．每期债息收入C．票面利率D．票面价格5.对债券的评级主要是评价该债券的（）。A．市场价格B．投资价值C．投资收益D．市场销售好坏6.变现力风险也称（），是指当债券持有人在急需资金时，在短期内将债券变现而发生损失的可能性。A．利率风险B．通货膨胀风险C．流动能力风险D．经营风险7.在债券投资过程中，一般可采用梯形投资方法.弹性投资方法和（）方法。A．分散投资B．三分法投资C．扇形投资D．杠铃投资8.（）是基金经营业绩的指示器，也是基金单位买卖价格的计算依据。A．基金的市场价格B．基金的申购价格C．基金的赎回价格D．基金的资产净值9.（）公式为：资产净值/（l－附加费用）。A．不收费型的开放式基金的申购价格B．收费型的开放式基金的申购价格C．收费型的开放式基金的赎回价格D．收费型的开放式基金的赎回价格10.（）公式为：资产净值/（l＋赎回费率）。A．不收费型的开放式基金的申购价格B．收费型的开放式基金的申购价格C．不收费型的开放式基金的赎回价格D．收费型的开放式基金的赎回价格（五）多项选择题1.证券的未来收入流量是不确定的，因为它要受到（）方面的因素影响。A．经济因素B．政治因素C．社会因素D．资金的时间价值2.在评估证券价值时要充分考虑（）因素。A．证券未来收入流量的不确定性B．证券投资风险C．收入流量的时间价值D．人为操纵因素3.由于分析的角度不同，股票价格一般可分为（）。A．股票面值B．票面价值C．股票的发行价格D．账面价值E．内在价值F．市场价格。4.股票的票面价值原是代表最初投入到股份公司中的（）。A．现金B．资产C．劳务数D．每股股份。5.公司在发行股票时，发行价格的高低一般要根据（）等几方面因素来综合决定。A．资产增值B．经营状况C．流通市场价格水平D．发行股票总量E．市场供求6.股票市场价格的评价方法有（）。A．每股净值法B．每股盈余法C．市盈率法D．比较法7.股价波动的主要原因是股票的供求关系的变化。使股票的供求关系发生变化的因素，主要来自于（）几个方面：A．政治性因素B．经济性因素C．财政金融性因素D．公司性因素E．市场性因素8.公司经营状况的好坏与股价成正比。公司因素分析主要分析公司（）等对股价产生的影响。公司性因素只影响到单个公司的股价变动。A．股票除权除息B．公司增资C．公司减资D．公司资产置换9.债券按期限的长短可分为（）。A．长期债券B．中期债券C．短期债券10.证券评级机构在评定债券信用级别的过程中主要考虑以下（）原则：A．债券发行者的偿债能力B．债券投资收益C．投资者承担的风险D．债券的市场销售好坏E．债券的市场价格F．债券发行者的资信11.在进行债券投资时，投资者所要承担的投资风险主要有（）。A．利率风险B．通货膨胀风险C．期限风险D．经营风险E．变现力风险12.债券变现力风险的大小，主要取决于（）等因素。A．证券市场上债券的供求关系B．债券流通能力的强弱C．市场利率变动的趋势D．债券发行者的经营管理水平（六）简答题1.证券价值和证券市场价格的关系？2.为什么说证券的未来收入流量是不确定的？3.股票的票面价值代表什么含义？4.利用每股盈余衡量普通股价的方法有几种？5.影响股票市盈率变化的因素有哪些？6.试述利率与股价之间的关系。7.试述汇率与股价之间的关系。8.债券信用评级目的是什么？9.为什么说债券的期限越长，债券投资者承担的风险就越大？（七）论述题1.试论述股价波动的原因2.影响债券价格变动的因素参考答案（一）名词解释1.证券价值即证券所具有的投资价值也称为证券的内在价值。证券价值是证券市场价格的基础，证券的价值可以通过证券的基本面分析来进行评估和确定。2.证券的市场价格就是围绕证券价值而上下波动的证券价值。3.现值法就是把证券价值定义为证券预期收人的现值。证券价值的评价首先必须确定证券未来收人的终值，然后通过贴现率确定证券未来收人的现值即证券价值。4.股票价格，是指在股票交易市场上买卖股票的价格，又称股票行市。股票本身没有价值，它仅仅是一种投资的凭证。股票之所以具有价格，是因为股票能够给它的持有者带来定期的股息收人。5.股票的票面价值是指每股股票票面所表明的金额。股票的票面价值原是代表最初投入到股份公司中的现金.资产和劳务数，也就是总资本中的每股股份。票面价值可以确定每一股份对公司资本所有权占有的一定比例。6.股票的发行价格就是股票在发行时向公众投资者出售的价格。股票的发行价格一般高于股票的票面价值。股票的发行通常是时价发行，即以等于或高于面值的价格出售给投资者。股票不允许以低于面额的价格发行，因为，折价发行违反了股份公司资本充实的原则。7.时价发行是以流通市场的股票时价为基础来确定股票的发行价格，这样确定的股票发行价格都高于股票的面值。采用时价发行，票面价值和时价的差价收益归公司所有。8.股票的账面价值，是证券分析学家和其他股票投资者为了分析和计算一定时期内，每股股票在股份公司的会计账面上价值大小而采用的一个会计概念。计算普通股每股账面价值，是将一个公司的资产净值除以流通在外的普通股股数。9.股票的内在价值是表示股票的真正投资价值，这是一种理论价值，是在进行股票投资分析时常用的一个概念。股票的内在价值只是一种分析结果，主要依据公司的财务状况.发展速度和其他一些生产经营的状况，分析公司股票的内在投资价值。股票的内在价值与股票的市场价格基本不一致，所以投资者想方设法寻觅内在价值高于市场价格的股票，以获取潜在的投资收益。10.股票的市场价格是在股票流通市场上