第5章__债券和股票的定价

第5章债券和股票的定价练习题1.在以下利率条件下，10年到期、面值为1，000美元的零息债券的现值各是多少?a.5%b.10%c.15%2.微硬公司发行了具有以下特征债券：本金：1,000美元；期限：20年；票面利率：8%，每半年计算并支付利息。当市场的利率分别是：a.8%；b.10%；c.6%时，该债券的价格是多少？3.假设有一种面值为1,000美元的债券。每半年支付一次利息，回报率为12%（有效年收益率）。在以下情况下，你为购买该债券愿意支付多少钱？a.债券利息率为8%，期限为20年。b.债券利息率为10%，期限为15年。4.杰氏货运公司发行利率为8%、20年到期、每半年支付一次利息的债券。债券面值为1,000美元。如果债券的回报率为10%（有效年收益率），那么债券的价格是多少？5.一种债券价为923.14美元（低于其1,000美元的面值）。该债券15年到期，年收益率，相当于名义年利主为10%，半年计息一次。如果债券半年支付一次利息，那么债券的票面利息是多少？假设第一次支付发生在6个月后。6.假设你以1,000美元的面值购买了先锋公司刚发行的债券，该债券期限为5年，每半年支付60美元利息。此外，你还考虑购买该公司的另一种债券，该债券还剩6年到期，每半年支付30美元利息，面值为1,000美元。那么，a.5年期债券的收益率（表示为有效年收益率）是多少？b.如果上述两种债券的收益率相同，那么你愿意为还剩6年期债券支付多高的价格？c.如果5年期债券每半年支付40美元利息，其他条件不变，b的答案又会是多少呢？7.假设有两种债券，债券A和债券B。两种债券的票面利率都是10%，面值均为1000美元。两种债券都是按年计算利息。债券A20年到期，债券B10到期。a.如果市场利率均为10%，两种债券的价格是多少？b.如果市场利率上升到12%，两种债券的价格是多少？c.如果市场利率下降到8%，两种债券的价格是多少？8．a.如果市场利率意外上升，那么会对长期债券的价格产生什么影响?为什么?b.利率上升对股价整体水平有怎样的影响?为什么?9．假设一种债券面值为1，000美元，每年支付80美元的利息。计算以下情况下债券的到期收益率。a.还有20年到期，债券售价为1，200美元。b．还有10年到期，债券售价为950美元。10．希克斯农业公司目前有两种不同的债券在市场流通。债券A面值为40000美元，20年到期。该债券在前六年不支付利息，随后八年每半年支付2000美元利息，剩下的六年每半年支付2500美元利息。债券B面值也是40000美元，20年到期。不过，它在此期间都不支付利息。如果名义年利率为12％，按半年计复利，那么，a．债券A的当前价格是多少?b．债券B的当前价格是多少?11．运用华尔街日报2002年2月11日纪录的美国电话电报公司债券报价，指出下面哪些说法是错误的?债券名称当前收益率交易量收盘价净差价ATT9s18？10117+.25ATT51/803？5100+0.75ATT71/804？193104.125+.25ATT81/824？39107.375-0.13（1/8）a．到期时间最近的债券收盘价为1,000美元。b．2018年到期的债券，其年利息为90美元。c.报价日(2月9日)前一天，2024年到期美国电话电报公司债券价格是1075美元。d．2004年到期的美国电话电报公司债券的当前收益率为7.125％。e．2004年到期的美国电话电报公司债券到期收益率(YTM)低于7.125％。12．下面是华尔街日报2002年4月23日，星期五的债券行情摘要。以下有关威尔逊债券的说法哪些是错误的?债券当前收益率交易量收盘价净差价威尔逊63/802？76100.375-13（1/8）威尔逊63/803？998+.5威尔逊71/405？39103.625+13（1/8）威尔逊71/405？225102.825-13（1/8）a．2003年到期的债券的到期收益率高于6.375％。b．最早到期的债券报价目的前一天，收盘价为1,003.25美元。c．2016年到期的债券年利息支付额为75美元。d．期限最长的威尔逊债券的当前收益率为7.29％。e．以上都不对。13．一只普通股昨天刚刚支付2美元的股利。预计股票股利在未来3年会每年增长8％，随后永远以4％的速度增长下去。假设适当贴现率为12％，那么股票的价格是多少?14.运用下面华尔街日报报道的默克公司2002年2月12日股价情况，回答有关问题。52周最高价最低价股票名称简写股利收益率/%市盈率交易量/100股最高价最低价收盘价净差价12080.19MerckMRK1.80?30195111115.9114.5115-1.25下面说法中错误的有哪些？a．股利收益率大约为1.6%。b．2002年2月10日股票收盘价为113.75美元/股。c．2002年2月11日股票收盘价为115美元/股。d．每股收益大约为3.83股。15.下面是花旗集团的股价情况。52周最高价最低价股票名称符号股利收益率/%市盈率交易量/100股最高价最低价收盘价净差价126.2572.50GitigroupCCI1.301.32162092598.497.898.13-.13预计花旗集团股利的每年增长率为7％。按照股利的固定增长模型，股票的要求回报率是多少?假设昨天支付去年股利1.30美元。16．你拥有价值为100，000美元的SmartMoney公司股票。一年后你将收到每股2美元的股利，两年后将收到每股4美元的股利，三年后你将该股票以每股50美元卖出。股利必须征收28％的税率。假设没有资本利得税。市场要求收益率是15％，那么你到底拥有多少股的股票?17．设想戴维森公司的股票将在一年以后支付2美元的股利。然后股利将5%的固定速度永久增长下去。股票的市场收益率为12％。a．每股股票的当前价格是多少?b．10年后股票的价格是多少?18．斯卡巴兰德公司正处于高速增长期，预计每股收益和股利在未来两年的增长率为18％，第三年为15％，之后增长率恒定为6％。该公司昨天支付了1．15美元的股利。如果市场要求的该股票收益率是12%，那么该股票现在的价格是多少？19．克莱梅特矿产公司的矿石储备量正逐渐减少，然而恢复日益减少的矿石储量的费用却逐年增加。因此，该公司的利润以10%的比例逐年减少。如果公司明天将要支付的股利是5美元，市场要求的收益率是14%，股票的价格是多少?假设股利支付额是公司利润的一个固定比例。20．帕斯夸拉矿泉水公司准备在未来的12个季度每季度末支付1美元的股利。然后，股利以每季度0.5％的速度永久增长下去。股票的适当收益率为10％，按季度计算。目前股票的价格是多少?21.假设阿姆斯特丹食品公司刚支付每股1.40美元的股利。预计它的股票以每年5%的速度永久增长下去，如果要富有的回报率为10%，阿姆斯特食品公司的股票价格是多少？22.为了购回自己公司的股票，潘佐公司决定今后两年暂停支付股利。第三年和第四年恢复支付2美元的股利。然后，公司支付的股利将以每年6%的速度永久增长下去。潘佐尔公司股票要求的回报率为16%。根据股利贴现模型，潘佐尔公司目前每股股票的价格是多少？23．韦伯斯特公司刚支付每股5.25美元的股利。公司将在下一年股利将增加14%。随后公司股利增长速度将每年减少3个百分点，直到股利增长速度达到行业平均的5%增长率。然后，公司将永远保持这一增长速度。韦伯斯特公司股票要求的回报率为14%。股票的价格是多少?24．艾伦公司计划在今后两年的年末支付相等的股利。然后，公司股利按每年4%的速度永久增长下去。当前股票的价格为30美元。如果要求市场回报率为12%，那么一年后支付的股利是多少?25．报纸上周报道称布莱德利企业今年盈利20,000,000美元。报道还说公司的资本回报率为14%。布莱德利的留存收益比率为60%。请问：a．公司利润的增长率是多少?b．下一年的利润将是多少?26．天神人造卫星公司在昨天结束的上一财年盈利10,000,000美元。公司昨天把收益的2%发放股利。公司将继续每年年末将收益的25%发放股利。75%的收益作为留存收益，用于项目投资。公司有1,250,000股普通股股票。目前股票的价格为30美元。公司历史上资本回报率为12%，未来也将保持这一比率。股票的市场回报率是多少?27．４年前，璀璨珠宝公司支付每股０.80美元股利。公司去年支付每股1.66美元股利。公司未来5年支付股利的增长率与过去5年的增长率相同。然后将以每年8%的速度永续增长下去。股票要求的回报率为18%。璀璨珠宝公司未来7年的现金股利是多少？28．RiteBite企业销售牙签。去年毛收益为3,000,000美元，总成本为11,500,000元。RiteBite有1,000,000收益和成本都将每年增5%。假设RiteBite无需缴纳所得税。所有收益都以股利的形式分配。a．如果贴现率为15%，并且所有的现金流都发生在年末，RiteBite公司的股票价格是多少?b．RiteBite公司决定生产牙刷。这个项目要求立即支付15,000,000美元的费用。第一年末，还要求5,000,000美元的其他支出。此后每年净的现金流入量为6,000,000美元。这种盈利的水平将一直保持下去。那么此项目的实施会对每股股价产生什么影响?29．加利福尼亚房地产公司希望在不实施任何新项目的情况下，永远保持每年盈利100,000,000美元。公司现在有投资地产的机会，今天需投资15,000,000美元，一年后再投资5,000,000美元的机会。新的投资可以在两年后开始，永远保持每年盈利15,000,000美元。公司有20,000,000通股股票流通，股票的市场回报率为15%。假设土地投资不贬值，不考虑税收。a．如果不实施新的投资，那么每股价格是多少?b．投资的价值是多少?c．如果公司实施新的投资，那么每股股价是多少?30．阿凡兰奇雪橇公司如果没有新的投资，那么它每股收益将永远为4美元。在这种情况下，公司所有的收益都将以股利的方式分配。假设第一次股利将在一年后收到。另外一种情况，假设3年后，公司每年固定地将收益的25％用于新项目投资。每个项目将永久性地在每年年末带来40％的收益。公司贴现率为14％。a.没有新的投资情况下，雪橇公司每股股票价格是多少?b．如果雪橇公司实施新的投资，那么它的每股股价是多少?31．假设太平洋能源公司和美国蓝芯公司都报告称收益为800,000美元，有500,000股普通股流通。没有新的投资情况下，两家公司都永远保持每年800,000的收益。假定两家公司都要求15%的回报率。a．太平洋能源公司有一个新的项目，可以永远每年获得100,000美元的收益。计算公司的市盈率。b．美国蓝芯公司有一个新的项目，可以永远每年获得200,000美元的收益。计算公式的市盈率32．（挑战性的问题）勒温雪橇公司（今天）希望，如果公司没有新的投资{并且收益将以股利的形式分配给股东)，在未来的经营期间内(从第一期开始计算)获得每股4美元的收益。但是，公司总裁兼首席执行官，克林特·威廉姆斯认为有机会在三年后（从第三时期开始，留存（并投资）收益的25%。这一投资机会将（在各个时期）不确定地延续着。他希望这个新的权益投资能获得40%的收益(ROE为40%)，投资回报将在投资实施一年后开始实现。公司股权投资适当贴现率一直为14%。a.新投资发生之前，现在勒温雪橇公司的股票价格时多少?b．如果决定实施新的投资，根据前面的信息，假设被提议的投资为实施股的价值是多少?那么股票每股的价值是多少？c．如果被提议的新投资被实施，那么第二期预计的资本收益率是多少?如果没有实施呢?d．如果新的投资实施，那么第二期的预计股利收益率是多少?如果没有实施呢?33．ABC公司的市盈率为12，股利支付率为40%。1月1日ABC公司的股票价格为32美元/股。如果股利支付率为60%，那么股票的价值是多少?34．XYZ公司收益为10,000,000美元。并且得益于学习曲线，收益预计将以每年5%的速度永久增长。目前所有的