03金融市场和企业筹资工具理

第三章金融市场和企业筹资工具第四节债务资本的筹集一、长期借款筹资（一）长期借款概述（1）到期一次偿还本息【例3-1】假设某公司从银行借入5年期的借款100万元，借款年利率为8%（2）定期付息、到期一次偿还本金（3）每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金假定每年偿付本金10%（4）定期定额偿还本利和二、债券筹资一、债券的种类二、债券评级三、债券发行价格四、债券的偿还收回与转换五、债券筹资评价★（三）债券发行价格债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息和本金折现值之和。）面值（）年利息（市场利率）（面值市场利率）（年利息行价格债券发nnnntt,iP/F,,iP/A,111计算公式：（四）债券的偿还收回与转换（一）建立偿债基金，以偿还债务本息偿债基金的提取数额：偿债基金系数年金终值年偿债基金（二）分批偿还债务▽将全部债券的到期日定在不同时间▽对同一债券的本息分次偿还，在债券到期日偿清本息在到期日前为定期收回债券而设立的基金，要求发行公司定期向受托人支付偿债基金。▲前提条件：公司债券的契约中规定了赎回条款。▲赎回条款的种类◎随时赎回条款◎推迟赎回条款▲债券赎回价格一般比面值要高，并随到期日的接近而逐渐减少。（三）债券赎回▲优点：具有赎回条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。（四）转换成普通股如果公司发行的是可转换债券，可通过转换成普通股来收回债券。三、租赁筹资（一）、租赁的概念及种类◎租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种经济行为。◎按照与资产所有权有关的全部或绝大部分风险与收益是否转移租赁融资租赁经营租赁（一）经营性租赁1.含义又称服务租赁，是指由租赁公司向承租人在短期内提供资产（如设备等），并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。经营租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益并不发生转移。2.特点▲经营租赁的当事人一般包括出租方和承租方▲经营租赁的期限一般短于租赁资产的使用寿命，资产的租赁费不能全部补偿租赁资产的购置成本▲租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担▲租赁契约一般包含解约条款（二）融资租赁1.含义又称资本租赁，是由出租人、承租人、供应商共同组成的一种租赁方式。融资租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移。2.特点（与经营性租赁相比较）▲融资租赁的当事人除出租方、承租方，还包括租赁资产的供应商▲融资租赁的期限一般较长，大多为租赁资产使用寿命的大部分▲与租赁资产相关费用全部由出租方承担，租赁资产的管理也由承租方负责▲筹资性租赁禁止中途解约★直接租赁是指由出租人在资本市场上筹集资本，并向设备制造商支付货款后取得资产，然后直接出租给承租人的一种租赁方式。3.融资租赁的主要形式★售后回租资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特定条款从购买者手中租回该项资产。对企业好处：①获得出售资产的现金收入②可以继续使用设备★杠杆租赁在租赁交易中，资产购置成本所需资本的一部分(10%～20%)由出租人承担，其余大部分资本由贷款人向出租人提供（以租赁资产作抵押的租赁方式。（二）租金的确定（一）确定租金考虑的因素1.租赁资产的购置成本2.租赁资产的预计残值3.贷款利息4.租赁手续费5.租赁期限6.租赁费用的支付方式（二）租金的计算支付次数租金总额每次租金1.经营租赁——不考虑货币时间价值【例3-2】甲公司自乙公司租入数控机床一台，机器设备价值50万元，双方签订的租赁协议约定租赁期一年，租赁费用为设备价值的15%，租金按季支付。要求：计算租金总额和每期支付的租金。2.融资租赁——等额本金法★租金于每年年末等额支付）（租金总额普通年金现值系数租金总额年租金niAP,,/★如果租金于每年年初等额支付））（（租金总额）（租金总额年租金iniAPniAP1,,/11,,/【例3-3】某公司从租赁公司租入一台设备，设备买价及运杂费580万元，预计设备残值2万元，租赁公司为购置设备向银行借入资本550万元，借款利息率6%，租赁手续费为设备购置成本的10%，折现率为8%，租赁期限为8年，租金于每年年末等额支付。要求：计算每年年末需支付的租金。【例】承【例3-3】如果租金在每年的年初支付要求：计算每年年初需支付的租金。【例3-4】某公司拟购置一台机器设备，设备的市场价格为500000元，预计使用年限5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。公司每年还需支付20000元进行设备维修。(1)如采用借款方式购置设备，税前借款利率为6%，借款采用分期等额方式偿还。(2)如采用融资租赁方式租入设备，租赁期5年，租赁费率为8%，每年年初需支付租赁费115923元。公司所得税税率为40%。要求:根据上述条件，进行借款购置或融资租赁的决策。解析第五节混合证券融资一、优先股筹资（一）优先股特征1.作为一种股权资本，较普通股具有优先权▽剩余利润的优先分配权▽剩余财产权的优先索偿权2.优先股股息率是固定的▽这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付却带有随意性，并非必须支付。▽优先股股息在税后支付，即股息支付不能获得税收利益。（二）优先股种类1.按照股利能否累计分类累计优先股非累计优先股2.按照能否参与剩余利润分配分类非参与优先股参与优先股3.按照优先股能否转换分类可转换优先股不可转换优先股4.按能否提前赎回分类可赎回优先股不可赎回优先股5.按是否有表决权分类有表决权优先股无表决权优先股①永久表决权优先股②临时表决权优先股③特别表决权优先股缺点●筹资成本较高●可能影响普通股的利益优点●是公司的永久性资本●股息的支付既固定又有一定的灵活性●不改变普通股股东对公司的控制权●可以提高企业的举债能力（三）优先股筹资评价二、可转化债券（一）概念---在一定时期和条件下可以转换为普通股的公司债券（二）特点1、一次转换性2、规定了转换价格--------绝对数、相对数3、转换期（三）价值1、作为债券的价值例：公司发行年利率5%的面值为1000元的15年期可转换债券。市场上同类无转换条件的债券的利率为10%。2、转化为普通股的价值可转换债券的价值=转换比率x普通股价格公司面值为1000元的可转换债券，可转换为普通股股票30股，其股票市场价格40元，则债券转换的潜在价值：3、可转化债券的市场价值（四）可转换债券的收益三、认股权证1、概念：-----权证是一种权利契约，持有人获得的是一个权利而不是义务。认购权证：持有人能以某一个价格买入标的资产认沽权证：持有人能以某一个价格卖出标的资产二、权证的最后交易日、到期日和行权期。最后交易日：权证在二级市场上进行买卖的最后一个交易日。到期日：权证有效存续期的最后一日，过了到期日权证被注销。行权期：权证持有者可以按约定行使权利（从发行人那里按约定价格买入正股）的期间。多数权证的行权期是从“最后交易日”的下一交易日直至“到期日”，三、权证的行权价格、行权比例和行权价值。1、行权价格：权证持有人在行权时，购买正股的每股价格。2、行权比例：权证持有人行权时，每份权证对应可购买正股数量。3、认购权证的行权价值=（正股价-行权价）×行权比例。四、权证交易和股票交易最大的不同1、权证实行T+0交易，股票实行T+1交易；2、权证有存续期为半年到2年，可以在最后交易日之前卖出，也可以到期行权；而股票除非退市摘牌，没有期限限制。