23金融危机

.23.金融危机金融学原理23.1什么是金融危机金融危机是全部或大部分金融指标——短期利率、资产价格、汇率和金融机构倒闭数——超出社会经济体系承受能力的急剧恶化。金融学原理金融危机分为:货币危机银行危机债务危机资本市场危机金融学原理货币危机是指人们对一国货币信心的丧失，大量抛售该国货币，从而导致该国货币的汇率在短时间内急剧地贬值的情形。银行业危机是指由于某些原因导致人们对银行信心的丧失，从而大量挤提存款，银行系统的流动性严重不足，出现银行大量倒闭的现象。金融学原理外债危机是指一国政府不能按照预先约定的承诺偿付其国外债务，从而导致对这些国家发放外债的金融机构遭受巨大的损失。资本市场危机是指人们对资本市场信心的丧失，争先恐后地抛售所持有的股票或债券等，从而使股票或债券市场价格急剧地下跌的金融现象。金融学原理系统性金融危机是指银行、汇率和资本市场等所有金融领域都同时爆发危机，从而对实体经济产生较大的破坏性影响。金融学原理23.2金融脆弱性与金融泡沫金融学原理金融脆弱性是指金融体系本身就具有不稳定的性质，一遇有外部冲击就可能触发金融危机。金融学原理23.2-1银行的脆弱性商业银行短借长贷的“期限不配比”容易遭受流动性困境商业银行难以有效筛选借款者并对其进行有效监督导致其资产质量下降商业银行自身也会存在不利于银行股东或存款者的道德风险商业银行管理者在经营业绩上获得奖励和受到处罚的不对称性也是导致其不能有效筛选客户的原因金融学原理商业银行资产负债结构的特征也是导致其从事高风险贷款的重要原因信贷市场上的不确定性并不能得到彻底解决，商业银行不可能完全消除借款者的道德风险和逆向选择金融学原理23.2-2金融市场的脆弱性金融市场的脆弱性是一个意外事件的冲击导致了人们信心的丧失时，极易引发金融市场尤其是股票价格急剧下跌，从而严重扰乱金融和经济体系的秩序。金融学原理“羊群效应”就是指金融资产投资中具有跟风操作的策略，即当股票市场价格上涨时，人们就跟着买进；反之，一旦股票市场价格出现逆转下跌时，就跟着“卖出”。导致股票市场过度波动的另一个重要原因是交易和市场结构的某些技术特征。金融学原理金融泡沫是指一系列资产在一个连续的过程中陡然涨价，开始的价格上升会使人们产生还要涨价的预期，于是又吸引新的买主——这些人一般只是想通过买卖牟取利润，而对这些资产本身的使用和盈利能力是不感兴趣的。随着预期的逆转，接着就是价格的暴跌，最后以金融危机告终。金融学原理23.3金融不稳定模型与金融危机的形成过程金融学原理23.3-1费雪的“债务—紧缩”理论新发明→过度负债→信用紧缩→物价下跌、产量减少、失业增加→信心的丧失→投资减少→名义利率下降→金融市场混乱、银行倒闭和金融危机。金融学原理23.3-2明斯基的金融不稳定模型金融学原理金融的内在不稳定性经济体系中本身就内含着金融的不稳定性不稳定来源于经济体系中的“异常”变化“异常变化”导致企业大幅度增加负债，积极从事实物投资和金融投资，金融规模膨胀，资产价格暴涨。新的盈利机会导致了各种新的金融机构和金融产品不断涌现。金融领域表现出空前的繁荣景象。金融学原理当金融从宽松走向紧缩、利率上升时，资产价格开始下跌，人们在调整资产负债结构的过程中不断收缩金融投资规模，经济开始显现出急剧下滑的趋势。由于人们不断地扩大或收缩金融交易的规模，不断改变金融资产或负债的构成（含资产组合），使整个系统中相对稳定的领域不断缩小，从而使金融领域中的各种关系具有很强的不稳定性。金融学原理融资的三种类型套期保值融资投机融资蓬齐融资金融学原理23.3-3金融德尔伯格的金融危机形成过程出现异常变化→资金过剩→过度发放贷款→资产过度交易，资产价格暴涨→利率上升，回收资金和贷款→资产价格暴跌→金融危机。金融学原理23.4货币危机理论金融学原理23.4-1第一代货币危机理论货币危机源于扩张性经济政策与试图维持固定汇率的目标之间存在着根本性不协调之中。为了弥补财政赤字，政府不得不大量发行货币，结果导致货币发行失控，物价水平持续上涨。该货币将面临贬值压力。若该国试图维持本国货币固定的汇率，就只能动用外汇储备来干预外汇市场。当本国外汇储备难以承受货币贬值的压力而将近耗近时，一些深谋远虑的投机者希望抢在该国外汇储备被耗尽之前悉数卖出该国货币，形成对该国货币的突然性投机冲击，从而迫使该国外汇储备加速枯竭，导致货币危机提前到来。金融学原理23.4-2第二代货币危机模型第二代危机理论认为，在固定汇率制下，政府如果追求更具扩张性的货币政策，最终会导致本国汇率大幅度地贬值，从而引发货币危机，迫使政府最终不得不放弃固定汇率制，转而实行浮动汇率制。金融学原理政府使本国货币贬值的动机政府有着大量的以国内货币标价的债务，而政府试图通过通货膨胀的办法来“消蚀”这些债务；如果汇率固定不变，就难以实现这一目标由于国内存在着严重的失业，政府试图采取扩张性的货币政策来解决这些矛盾。金融学原理23.4-3第三代货币危机理论在新兴市场经济国家中，普遍存在着政府对借款提供隐含担保的现象。金融机构认为，在它们出了问题时，政府是不会坐视不管的。金融机构通常会无所顾忌地对外大量借债，贷款也就不够谨慎，致使大量资金投资于一些高风险也可能是高回报的非生产部门，于是产生了“过度借款综合症”，即金融机构过量的风险贷款急剧膨胀。资产价格急剧下降，金融机构的大量风险贷款几乎立刻变成巨额不良贷款。当危机发生到一定程度，政府因无能力为可能被迫撤除其隐含担保，使金融机构再融资的能力进一步下降，一些金融机构被迫破产，并促使资产价格进一步下跌。这种恶性循环便是金融危机。23.5金融危机的防范金融学原理23.5-1稳定的宏观经济环境健全的宏观经济环境和合理的产业结构是防范金融危机的必要宏观环境。健全的宏观经济环境主要包括适度的经济增长、较低的失业率、较稳定的物价水平、没有长期性的大规模的国际收支赤字、平衡的政府财政收支和适度的政府债务规模等。金融学原理24.5-2建立合理的企业治理结构有效的企业治理结构是防范金融危机的微观基础，这是因为，有效的企业治理结构可以最大限度的防止融资中的道德风险和逆向选择。如果公司治理结构不合理，内部人控制就会更加严重。金融学原理23.5-3选择合理的汇率制度和资本项目开放不合理的汇率制度与资本项目开放可能带来货币危机。金融学原理克鲁格曼三角形货币政策独立性CA汇率稳定B资本自由流动金融学原理23.5-4有效的金融监管有效的金融监管可以减少道德风险和逆向选择，同时，通过限制金融机构从事高风险的业务活动，也减少了金融机构发生坏账的可能性，从而增强了金融体系的稳定性。金融学原理23.5-5完善金融机构的内控制度金融机构健全的内部控制制度可以防微杜渐，减少金融机构内部的道德风险。金融机构内部良好的激励与约束机制使金融机构的业务人员在开展工作时更为审慎，减少高风险的活动。金融学原理金融学原理