2月23日招商银行-金葵花投资资讯－债券篇

投资资讯债券篇投资资讯债券篇主办：招商银行财富管理室债券日报2010年2月23日郑重声明：本刊内容仅供参考，据此入市，风险自担。一、债市新闻新闻1：中关村高科技中小企业集合票据26日发行。中关村高科技中小企业2010年度集合票据将于2月26日在银行间市场发行，发行金额人民币9000万元，期限365天。主承销商为交通银行股份有限公司。本期票据的联合发行人为北京国电清新环保技术股份有限公司、北京嘉寓门窗幕墙股份有限公司、北京奥宇模板有限公司。其中，国电清新公司发行人民币3000万元，嘉寓公司发行人民币3000万元，奥宇公司发行人民币3000万元。本期集合票据中关村科技担保有限公司提供全额不可撤销的连带责任担保，由北京中小企业信用再担保有限公司为对担保人实际承担的担保责任承担不超过50%的再担保保证责任。经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，北京国电清新环保技术股份有限公司的主体长期信用等级为A级；北京嘉寓门窗幕墙股份有限公司的主体长期信用等级为A-级；北京奥宇模板有限公司的主体长期信用等级为BBB+级；北京中关村科技担保有限公司的主体长期信用等级为AA-级；本期集合票据的信用级别为A-1级。新闻2：央行将于今日发行170亿1年期央票。央行将于今日发行170亿元1年期央票，本次为1年期品种虎年的首次发行，其发行量仅为上一期200亿元的八成。数据显示，本周公开市场到期央票460亿元，到期正回购300亿元，到期资金合计760亿元，本周央行的对冲压力有所缓解。但同时，今年2月和3月的月度到期资金分别为7650亿元和7660亿元，均创下历史同月份的新高，且节前央行已经连续四周净投放资金高达6820亿元。市场人士认为，央行节后回笼流动性的冲动仍然很强，两次准备金率的上调相隔不过42天，可见其收紧资金的迫切性。对此，中信证券认为，春节后央行加大资金回笼有其必要性，理由在于本次准备金率的调整冻结3000亿元左右的基础货币，按照现有的货币乘数，大约能减少1万至1.5万亿的货币增长。而春节后居民存款的回升将加大银行系统的超额准备金，央行为保持新增贷款的平稳增长，加大流动性的回收是必要的。二、市场点评债指周一小幅上扬上证国债指数周一（2月22日）大幅高开，其后基本呈现高位震荡走势，昀终以红盘报收，现券涨跌互现。春节长假后首个交易日，投资者抛压较重。2月22日上证国债指数报123.57点，开盘于123.63点，高开0.12点，盘中昀高上探至123.63点，昀低触及123.53点，涨幅0.05%。全天共成交34万手，较12日成交19万手放大79%。交易中的40只国债有7只上涨，3只持平，8只下跌，22只未成交。2月22日债市主要受沪深股市震荡走低及资金面充裕影响，央行再度上调存款准备金率的利空暂有限。分析人士指出，春节期间消息面喜忧参半，存款准备金率年内二度上调，旨在回笼节后市场富余流动性，同时此举也降低了短期内加息的概率，近期债市仍将维持高位震荡行情，涨跌空间均会有限。从盘面上看，成交现券涨跌互现，期限特征不很明显。剩余期限10年以上的05国债(4)下跌0.17%，报102.74元；03国债(3)下跌0.30%，报95.54元；21国债(7)下跌0.20%，报105.29元。剩余期限在1-10年的03国债(8)上涨0.01%，报101.50元；21国债(12)上涨0.01%，报102.19元。剩余期限在1年以下的05国债(3)持平于100.68元。7年期国债04国债(10)上涨0.10%，报105.71元，列涨幅首位。7年期国债04国债(7)下跌0.46%，报104.11元，列跌幅首位。基准的五年期国债05国债(11)全天未成交。基准7年期国债05国债(9)全天未成交；06国债(1)全天未成交。银行间债券市场-回购放量2月22日（周一），全国银行间债券市场交易结算总量回升，其中，质押式回购放量，现券交易中政策性银行债占比较高。14天以内品种回购利率小幅下跌。当日银行间债券市场共发生交割918笔，债券交割总额3588.29亿元，较上日增加1958.59亿元，增幅120.18%。其中，质押式回购首期交割408笔，交割面额2204.07亿元，较上日增加1260.28亿元，增幅133.53%；现券交割458笔，交割面额1176.12亿元，较上日增加518.57亿元，增幅78.86%。有220只债券发生了结算，较上日增加126只。各品种交割额分别为：国债65.57亿元/16只，政策性银行债617.37亿元/57只，央行票据119.42亿元/19只，商业银行债3.1亿元/3只，企业债86.11亿元/36只，短期融资券30.98亿元/26只，中期票据253.57亿元/63只。买断式回购首期交割38笔,交割面额136.2亿元；债券远期交易14笔，交易面额71.9亿元；债券借贷没有发生。当日回购利率各品种情况分别为：1天1.433%，较上日下跌4.1个基点；2天1.483%，较上日下跌0.9个基点；3天1.474%，较上日下跌2.3个基点；7天1.484%，较上日下跌1.6个基点；14天1.49%，较上日下跌1.4个基点；21天1.8%，较上日上涨29.3个基点。三、机构看债申银万国：信用债节后逐步关注供给和短端利率变化节后一周资金面和供给压力大幅逆转的可能性尚小，货币政策进一步紧缩预期对债市和股市均有影响，本周交易所信用债可能有一部分持券过节资金卖出压力，但上行幅度不会很大。不过在交易所信用债收益率下降空间越来越小的情况下，信用债比例高的投资者逐步有将信用债替换成短期品种的可能，未来随着短端收益率的上行和三月份各类品种供给的释放，可能对交易所信用债带来一定压力。从更长期的角度，建议投资者适当关注融资融券对券商投资债券的影响。原因及逻辑：一、准备金率上调符合债市预期，对资金面影响程度有限，整体宽裕的局面短期还是难以改变。央票发行利率短期超过2.25%的可能性较小，央票收益率上行对短融收益率的推动作用有限，但未来央票发行量的加大将降低短期品种稀缺性，而近期短融供给的加大亦反映出供需关系改变的信号。二、春节期间天气因素、美元反弹继续支持通胀预期进一步下降，利率市场整体风险不大，利率产品收益率上行对信用债收益率形成压力的可能性较小。而春节期间房地产成交清淡、通胀预期下降、政策紧缩预期加强等因素对股市同样形成压力，预计节后股市大幅反弹对交易所信用债形成调整压力的可能性也较小。三、节后需要逐步关注供给压力，大企业已经将发债时点纷纷提前，3月份中票的发行量可能出现井喷，而且国债的发行量也将逐步加大，供给压力可能对市场收益率形成一定的向上压力。同时未来随着短端的短融品种和央票品种收益率出现一定幅度的上行，投资者将部分中长久期的高收益品种替换成短期品种的动力将有所加强，对市场可能形成一定压力。与大众有别的认识：融资融券脚步渐近，预计短期内对证券公司的资金运用规模影响有限，且难以直接影响其债券投资。但长期来看，由于融资融券利率远高于债券投资收益率，且可以为券商带来额外的佣金收入，只要存在稳定的融资需求，可能将吸引券商越来越多的自有资金，并对券商债券投资资金形成负面影响。而由于券商债券投资资产中信用债占比昀高超过50%，信用债受影响可能更大。四、债券公告提示●上海浦东路桥建设股份有限公司2010年度第一期短期融资券-发行日,发行总额50000万人民币,期限1年,固定利率。●广州珠江啤酒股份有限公司2010年度第一期短期融资券-发行日,发行总额50000万人民币。●北京京能热电股份有限公司2010年度第一期短期融资券-发行日,发行总额60000万人民币。●(0981025)09天津港CP01-兑付日,本年度利率2%,还本付息102元。●巨石集团有限公司2010年度第一期短期融资券-发行起始日,发行总额50000万人民币,期限1年,固定利率;发行期间为2010-02-23至2010-02-24。●四川长虹电子集团有限公司2010年度第一期短期融资券-发行截止日,发行总额100000万人民币,期限1年,固定利率;发行期间为2010-02-22至2010-02-23。●(098014)09浙能债、(122985)09浙能债、(122985)09浙能债-集中付息起始日,本年度利率3.98%,每100元面值付息3.98元,集中付息日为2010-02-23至2010-03-22。●(098015)09皖能源债-债权登记日,本年度利率4.6%,每100元面值付息4.6元,集中付息日为2010-02-24至2010-03-23。●(048001)04中石化、(120483)04中石化-债权登记日,本年度利率4.61%,每100元面值付息4.61元,集中付息日为2010-02-24至2010-03-23。招商银行因您而变一网通证券：info.cmbchina.com留言信箱：[e-mail]免责条款：1、市场有风险，请谨慎入市。2、本资讯产品分析文章，仅供参考，投资者据此入市操作，风险自担。3、招商银行依照合法合规、恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则向客户提供投资咨询服务，但是由此所产生的投资风险由客户承担。4、招商银行不负责用户对所提供资料、信息的全部或部分内容产生的或因依赖该资料而引致的任何损失。