5 金融市场

第五章金融市场5.1金融市场概述5.2货币市场5.3资本市场5.4外汇市场5.5金融衍生工具5.6黄金市场5.1金融市场概述一、金融市场的含义狭义：特指证券市场，即股票和债券的发行与流通市场。广义：一切从事货币资金借贷的场所，包括货币的借贷、票据的承兑与贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇的交易。金融市场是市场体系的一个重要组成部分。简单地说，金融市场是资金融通的场所。金融市场是指金融交易的场所、机制和融资活动的总和。二、金融市场的要素包括交易主体、交易客体、交易价格、组织形式等基本要素（1）交易主体包括任何参与交易的个人、企业、各级政府和金融机构。非专门从事金融活动的主体主要由个人、企业和政府部门构成，它们不以金融交易为主，参与交易是为了自身在资金供求方面的需要专门从事金融活动的主体则主要由以金融活动为主的机构或个人组成，包括各类银行和各种非银行金融机构等。交易客体也称交易对象，是指金融市场的参加者进行交易的标的物——金融工具。金融工具是能够证明债权债务或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。四个基本特征：期限性、流动性、风险性和收益性期限性是指一般具有规定的偿还期限；流动性是指在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力；风险性是指购买的本金和预定收益遭受损失可能性的大小；收益性则是指能够带来价值增值的特性。交易价格金融市场的交易价格有不同的表现形式借贷市场上，借贷资金的价格就是借贷利率；在专门的证券市场上，金融工具的价格通常表现为它的总值即本金加收益；在外汇市场则通常用汇率反映货币的价格。组织形式有形市场无形市场三、金融市场的功能金融市场具有集中和分配资金功能为投资者分散风险提供了一个合理的机制金融市场的存在和发展则为国家调节、控制经济提供极好的场所和途径金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。四、金融市场的分类1.货币市场与资本市场——依据金融交易的期限作为标准的，是金融市场最基本的划分方法。2.发行市场与流通市场——依据金融交易的层次3.直接金融市场与间接金融市场——依据金融交易的方式4.债务市场与股权市场——依据资金融通双方资金要求权的性质5.现货市场与期货市场——依据金融交易的交割期限标准6.证券交易所与场外交易市场——依据证券交易市场的组织形式此外，金融市场还有外汇、黄金和保险等几个重要的子市场。货币市场与资本市场按融资的期限划分，可分为货币市场和资本市场，这是金融市场最重要的分类方法。货币市场又称短期资金市场，是指融资期限在一年以内的金融市场，其中包括同业拆借市场、商业票据市场、回购市场以及短期证券市场等。资本市场又称长期资金市场，是指融资期限在一年以上或未规定期限的金融市场，主要有股票市场和债券市场。发行市场与流通市场按金融市场交易的性质不同划分，分为发行市场和流通市场。发行市场（primarymarket）：也称为初级市场或一级市场，是指新发行的金融工具第一次出售的金融市场。股票首次公开发行，简称IPO(initialpublicoffering)，是股票公募发行的主要方式流通市场（secondarymarket）：也称次级市场或二级市场，是已发行金融工具转手买卖的金融市场。各类市场参与主体因为各种交易对象的创生、流通和清算而进入金融市场。二级市场的重要性：二级市场的存在提供了流动性；二级市场上已发行证券的价格表现对证券发行单位具有监督作用。二级市场只改变证券的所有权（赋予证券的流动性），并不增加社会资金量；二级市场的流动性激活一级市场，从而增加社会资金的资本化水平。二级市场的效率影响交易成本。直接金融市场和间接金融市场按金融交易的方式不同划分，可分为直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场是指资金供给者和资金需求者不通过任何金融中介机构直接进行融资的金融市场。如企业之间赊销商品、预付货款，企业直接发行股票、债券。间接金融市场是指资金供给者和资金需求者通过金融中介机构进行融资的金融市场，如银行信贷市场。债务市场：通过发行债券或抵押票据等债务工具筹集资金的市场。股权市场：通过发行股票（如普通股）的方式融通资金及股票流通转让的市场。现货市场和期货市场现货交易：是指即期买卖，采用现货交易方式，买卖双方成交后立即交割（一般在成交当日或3日内进行），钱货两清。T+0T+1T+2期货交易：先行成交，在以后某一约定时间、按契约中规定的价格和数量进行远期交割。期货交易市场分为商品期货和金融期货交易市场。如大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所（2006.9.8）；芝加哥期货交易所证券交易所与场外交易市场证券交易所：是集中交易已发行证券的场所，发达国家或经济高速发展的发展中国家普遍都设有证券交易所。如美国有2家全国性的证券交易所——纽约证券交易所（NYSE）和美国证券交易所(AMEX)和7家主要的地区性证券交易所。中国也有两家全国性的证券交易所，上海证券交易所（成立于1990.11.26）和深圳证券交易所（成立于1991.7）。场外交易市场：又称店头交易市场（over-the-countermarket）,它是由自营商通过计算机、电话、电传、报刊等通信工具建立起来的一个无形交易网络。证券交易所组织形式大致可分为公司制和会员制证券交易所的管理注册制特许制或许可制认可制场外交易市场(1)店头交易市场(OTC市场)。店头交易市场又称证券商柜台市场，是指在金融机构开设的柜台上进行交易活动。(2)第三市场。第三市场是指在证券商柜台上从事已在证券交易所上市证券的交易。(3)第四市场。第四市场是通过电子计算机网络(ECNs)相联系的证券投资者直接接洽成交的场所。最大的电子通信网络公司是Instinet公司，主要为机构投资者服务；旗下的Island公司主要为个人交易者提供服务。此外，Archipelago(简称ArcaEx)发展良好。中国股市各板块关系示意图创业板与主板、中小板上市条件区别板块总股本发行人关键门槛创业板IPO后总股本不得少于3000万元——发行人应当主要经营一种业务——最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十——发行前净资产不少于两千万元主板、中小板发行前股本总额不少于人民币3000万元；发行后股本总额不少于人民币5000万元——最近3个会计年度净利润均为正且累计超过人民币3000万元——最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元——最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%——最近一期末不存在未弥补亏损5.2货币市场货币市场是指以期限在一年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场交易期限短交易的目的主要是短期资金周转的供求需要流动性强、风险相对较低从交易对象的角度看，货币市场主要由同业拆借、商业票据、国库券以及回购协议等子市场组成。货币市场的参与者参与者职能财政部出售国库券为国家债务融资中央银行出售或购入国库券，控制货币供给商业银行购入国库券；出售存单，提供短期贷款；为个人投资者提供投资账户企业购入或出售各种短期证券进行现金管理证券经纪公司代表商业账户进行交易金融租赁公司为个人提供贷款资金财产和人身意外伤害保险公司保持流动性满足意外需要养老基金资金以货币市场工具的形式保存，准备投资股票和债券个人购买货币市场共同基金货币市场共同基金货币市场共同基金吸收小投资者的资金投资大面额的货币市场证券一、同业拆借市场同业拆借市场指各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。主要有银行同业拆借市场和短期拆借市场两种类型。银行同业拆借市场是指银行业同业之间短期资金的拆借市场。短期拆借市场又叫“通知放款”，主要是商业银行与非银行金融机构(如证券商)之间的一种短期资金拆借形式。同业拆借市场特点交易期限较短，属临时性的资金融通。我国目前同业拆借期限最长不超过1年，最集中的拆借交易是隔夜拆借和7天拆借。利率相对较低同业拆借的参与者是商业银行和其它金融机构同业拆借市场金融机构（除中央银行以外）互相借贷短期资金的市场。形成的根本原因：存款准备金制度的确立。种类:直接拆借与间接拆借；担保拆借与信用拆借。期限：隔夜、指定日、无条件拆借。著名市场：英国——银行间市场（Inter-bankMarket）美国——联邦基金市场（FederalFundsMarket）日本——银行间活期借款市场（Inter-bankCallMoneyMarket）同业拆借利率：LIBOR（LondonInter-BankOfferingrate）HIBORSIBORCHIBORSHIBOR全国银行间同业拆借中心的形成：1986.3.1全国银行间同业拆借利率的放开：1996.6.1联邦基金市场联邦基金市场：在美国联邦储备银行体系中开有准备金帐户、并缴存准备金的金融机构之间就准备金调剂所形成的交易市场。超额准备金头寸存款准备金不足拆放中介非银行经纪机构和交易商，小型金融机构往住是卖出者大型商业银行是联邦基金的主要购买者全国银行间同业拆借报价交易品种最新价涨跌成交额(百万)开盘价最高价最低价加权价IBO0012.110.015317.02.12.112.092.0918IBO0072.1-0.012288.22.112.581.92.0939IBO0142.11240.00231150.02.112.1362.112.1123IBO0212.120.0500.02.122.122.122.12IBO1M0.00.00.00.00.00.00.0IBO2M0.00.00.00.00.00.00.0IBO3M0.00.00.00.00.00.00.0IBO4M1.90.024.151.91.91.91.9全国银行间同业拆借交易情况单位：百万元品种加权%同比%笔数同比%成交量同比%IBO0012.091.9511310.4033998.0010.83IBO0072.276.3649928.9287059.9013.96IBO0142.271.5733-42.764597.2054.03IBO0212.19-2.199-65.23596.00-45.99IBO1M2.472.1222211.671696.001101.33IBO2M3.0019.4818-19.471650.0045.34IBO3M2.855.285-15.00264.367.00IBO4M3.58-0.895-52.78392.52-65.25合计2.244.8970413.76130253.9814.45二、票据市场票据市场是指各类票据发行、流通及转让的场所主要包括商业票据的承兑市场和贴现市场也包括其他融资性票据市场，如企业短期融资券票据市场和中央银行票据市场。期限短、数额小、交易灵活、参与者众多、风险易于控制,可以说是一个古老的、大众化、基础性的市场。作用票据市场是短期资金融通的主要场所，是直接联系产业资本和金融资本的枢纽，票据市场的存在与发展为票据的普及推广提供了充分的流动性，极大地降低了交易费用作为货币市场的一个子市场，在整个货币体系中票据市场是最基础、交易主体中最广泛的组成部分票据贴现票据贴现可以分为三种，分别是贴现、转贴现和再贴现。票据贴现指票据持有者将未到期的票据转让给银行，并向银行贴付一定的利息，以提前获取现款的一种票据转让行为。交易的对象主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票及其它商业票据。转贴现是指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所作的票据转让，转贴现一般是商业银行间相互拆借资金的一种方式；再贴现是指贴现银行持未到期的已贴现汇票向央行的贴现，通过转让汇票取得中央银行再贷款的行为。票据贴现付款额的计算(1)不带息商业票据(2)带息商业票据：