Chapter4金融市场和金融工具(2)

Chapter4金融市场与金融工具第四章金融市场与金融工具outline第一节金融市场及其功能第二节金融工具的性质第三节货币市场和货币市场工具第四节资本市场和资本市场工具第五节其他金融市场第六节金融衍生产品第一节金融市场及其功能一、金融市场的含义二、金融市场的主要功能三、金融市场的类别四、金融市场主体一、金融市场的含义金融市场是实现金融资产交易和服务的市场金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系金融市场不必是有形的场所二、金融市场的主要功能微观层面的功能宏观层面的功能二、金融市场的主要功能（一）微观层面的功能–1.价格发现–2.提供流动性–3.减少搜寻成本和信息成本二、金融市场的主要功能（二）宏观层面的功能–1.实现储蓄向投资的转化–2.资源配置–3.宏观调控三、金融市场的类别按期限分–货币市场、资本市场按组织方式分–组织市场、无组织市场按金融机构性质分–银行、证券、保险按金融资产新旧程度分–一级市场、二级市场按金融资产性质分–股权市场、债权市场按金融交易支付特征分–现货市场、期货市场按金融创新程度分–传统金融市场、衍生品市场四、金融市场主体金融市场交易者中介机构金融监管机构第二节金融工具的性质一、金融工具的“三性”及其相互关系二、金融工具的构成要素三、金融工具的分析要素一、金融工具的“三性”及其相互关系收益性流动性风险性负相关正相关负相关“三性”之间相互关系3个月的国库券3年期的国债流动性强弱风险性低高收益性低高结论：流动性和风险性、收益性是负相关的，风险性和收益性正相关的二、金融工具的构成要素发行者认购者期限价格和收益偿还三、金融工具的分析要素货币性可分性和面值流转性到期期限可转换性币种税收待遇复合性第三节货币市场和货币市场工具货币市场的特点期限在一年以内的金融市场期限短流动性高安全性高主要满足短期流动性需求第三节货币市场和货币市场工具银行间同业拆借市场商业票据市场CDs市场短期债券市场债券回购市场货币市场中央银行票据市场银行间同业拆借市场银行同业拆借市场（Interbankofferingmarket）同业拆借市场特点：仅金融机构之间期限短（overnightoffering）金额大：批发的利率是放开的：协商的伦敦同业拆借市场伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本伦敦金融市场上由各家银行操作资金的利率的加权平均数——典型的浮动利率每天11：00发布贷款协议中议定的Libor通常是由几家指定的参考银行期限：隔夜到1年不等美国联邦基金（FFM）美国同业拆借市场的利率FFR（federalfundsrate）与其他国家不同，美国联邦基金利率会受到美联储的干预其最主要的隔夜拆借利率敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济中国银行间同业拆借中国银行间同业拆借利率（ChinaInterbankOfferedRate）——短期利率1996.1.3，12家商业银行总行和15家融资中心开始进行人民币联网拆借交易，全国性的同业拆借市场成立，并产生了CHIBOR1998年开始得到快速发展，2004年融资规模达到1998年的6倍2006年融资规模达到2.15万亿我国银行间同业拆借市场截至2010年末,银行间同业拆借市场参与者包括银行、财务公司、农信社联社、财务公司、信托投资公司、保险公司、证券公司及基金公司等多个类型的机构投资者。上海银行同业拆放利率SHIBOR为打造中国的基准利率体系2007年1月4日开始正式对外公布单利、无担保、批发性利率二、商业票据市场与工具（一）商业票据的构成要素（二）商业票据业务种类–发行、转让、承兑、保证、清偿、贴现–贴现：我国规定只有商业票据，即商业汇票，商业本票可以办理贴现，背书后转给银行，银行扣除贴现息后支付给客户（三）中国票据市场业务发展三、可转让定期存款单市场（一）定义–是银行发给存款人按一定期限和约定利率计算，到期前可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证（二）与普通银行定期存款的差别面额大可转让（2.25-0.81）利率较高稳定一般由大银行发行四、短期债券市场（一）国库券：解决政府短期流动性问题，已经成为我国财政部的一种重要财政政策工具，二级市场流通（二）短期市政债券（三）短期融资券：为解决货币市场工具短缺问题而退出的2005.5.23非金融企业经审批后在银行间市场发行和交易短期融资券五、债券回购市场(Repos)（一）回购的定义：债券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以约定价格在进行反向交易（二）回购交易的实质：有价证券作为抵押品拆借资金的信用行为。（三）回购交易品种：开放式回购（买断式回购）、封闭式回购（质押式回购）我国已经推出的债券回购交易品种包括：3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天和273天债券回购交易，共9种R007(代表七天回购交易)R091（代表91天回购交易）六、中央银行票据市场中国人民银行面向全国银行间债券市场成员发行的期限在1年期以内的短期债券中央银行票据发行——回笼货币中央银行票据到期——投放货币2010年累计发行中央银行票据4.2万亿元，截至2010年年末，中央银行票据余额约为4万亿元第四节资本市场和资本市场工具资本市场是指交易对象期限在1年以上的金融市场，主要包括：有价证券市场（股票市场和债券市场）和中长期银行信贷市场一般意义上指股票市场和债券市场虚拟资本独立于现实的资本运动之外、以有价证券的形式存在、能给持有者按期带来一定收入的资本第四节资本市场和资本市场工具一、证券交易所二、股票三、股票价格指数四、债券一、证券交易所上海证券交易所场外交易市场详情请点击两者的区别证券交易所场外交易市场场所有形的固定的场所无形的，分散的交易制度经纪制度做市商制度买卖证券种类上市股票非上市股票价格形成竞价机制做市商报价监管严格松散二、股票（一）定义–是股份有限公司签发的证明股东权利的所有权凭证（二）分类–1.根据股东享有的权利的不同：普通股、优先股–优先股：股利优先，清偿优先，表决权受限制–普通股：投票表决权，收入分配权，优先认股权–2.记名股票、不记名股票–3.有面额股票、无面额股票–4.可上市股票、非上市股票三、股票价格与股票价格指数（一）股票价格票面价格：股票上标明的名义价格，我国标价为1元人民币，但是交易和发行都不按1元人民币来进行。账面价格：每股净资产内在价格市场价格：交易所中买卖的价格三、股票价格与股票价格指数(二)股价指数综合指数与成份指数指数计算简单平均\加权平均–1.拉氏指数–2.派氏指数–3.费雪指数1991.6-2011.9上证指数四、债券（一）含义–按照法定程序发行的有价证券，是债务人向债权人出具的承诺在一定时期还本付息的债务凭证。（二）中长期债券类型–1.政府债券和政府机构债券–2.公司债券–3.金融债券（三）债券的发行与交易欢迎光临中国债券网债券的发行与交易债券发行价格平价发行：发行价格=票面价格折价发行：发行价格票面价格溢价发行：发行价格票面价格债券交易：场外交易完成，也有场内交易第五节其他金融市场外汇市场保险市场投资基金市场金融衍生品市场黄金市场一、中国外汇市场二、上海黄金交易所上海黄金交易所2006年11月24日交易行情合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌(元)涨跌幅加权价成交量成交金额Ag50g161.7161.7161.7161.71.70.01063161.70.348,510.00Au9995159.38159.7159.1159.40.470.00296159.432,830451,203,820.00Au9999159.45159.7159.35159.450.460.00289159.49520.483,001,674.00Pt9995307.18307.66307.18307.390.50.00163307.2921465,760,460.00Ag(T+D)3,547.003,560.003,547.003,552.00-8-0.002253,552.00621,314.00AuT+D159159.75159159.410.490.00308159.391,816289,459,840.00注:此表的数据由11月23日的21:00至23:30和11月24日的10:00至11:30、13:30至15:30的交易形成。请点击金融市场建构模块类金融衍生产品远期金融期货金融期权金融互换金融衍生产品（一）远期1、含义：交易双方约定在未来特定日期按既定价格购买或出售某项资产。2、特点（1）非标准化（2）场外交易3、品种（1）远期利率协议（2）远期外汇交易（3）远期黄金交易金融衍生产品（二）期货1、含义：交易双方按照约定的条件（品种、价格、数量等）在未来交易一定金融资产，是标准化的远期合约。2、标准化要素：（1）交易代码、（2）基础资产、（3）合约月份、（4）合约规模、（5）最小变动价位、（6）每日波动限幅、（7）交易时间、（8）最后交易日、（9）交割安排（10）持仓限制种类：货币期货、利率期货、股票期货、股票指数期货交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±3%合约交割月份1～12月交易时间上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T467-1997标准阴极铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。替代品：高纯阴极铜，符合国标GB/T467-1997高纯阴极铜规定；或符合BSEN1978:1998高纯阴极铜规定。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)交割方式实物交割交易代码CU上市交易所上海期货交易所期货交易安排保证金制度（初始保证金与维持保证金）margin交割实物：现金平仓金融衍生产品（三）期权1、含义：在合约到期日之前或当天买入或卖出一定数量基础资产的权利。期权交易的双方：期权的买方：支付期权费，得到选择权期权的买方：收取期权费，承担义务2、种类：（1）期权根据持有者权利不同分为看涨期权：期权的买方认为基础资产价格将来会上升看跌期权：期权买方认为基础资产价格会下跌期权种类2）根据期权合约执行的时间的不同：美式期权：到期前任何一天都可以要求对方行权欧式期权：到期日那一天可以要求对方行权3）根据具体的资产，买卖的标的有很多种：货币期权货币期货期权利率期权，股票期权，股票指数期权，股指期货期权等等。期权合约要素与作用产品代码执行方式基础资产持仓与执行限制敲定价格间距持仓报告要求敲定价格（或执行价格）保证金报价最后交易日失效日交易时间合约月份作用：套期保值、套利、投机金融衍生产品（四）互换协议1、含义：通过场外交易市场进行，交易双方签订互换协议，在未来一段时期内交换具有不同内容或不同性质的现金流。类型：货币互换利率互换例子：利率互换本章结束