本轮石油危机与1986年油价暴跌惊人相似_历史也许会重演

1本轮石油危机与1986年油价暴跌惊人相似，历史也许会重演前言：本轮石油危机以及1986年的油价暴跌有着惊人的相似，都是在石油供大于求的情况下，以沙特为主的欧佩克为捍卫市场份额，打压其竞争对手而引起的。与1986年的情况相比，本轮石油危机所处的宏观大环境更加严峻，所以延续的时间可能会更长。一、本轮石油危机的标志性事件本轮石油危机是以欧佩克为争夺市场份额，蓄意打压美国石油开采商而引起的。下面，先看一下本轮石油危机的标志性事件。（一）利比亚港口和油田的重新开发引发石油危机。2014年6月22日，因动乱关闭数个月的利比亚港口和油田重新开发，两艘油轮在利比亚东部托布鲁克港装载130万桶原油，成为全球石油市场变化的转折点，标志着石油市场长达10年的繁荣宣告结束。就在3天之前，基准布伦特原油价格涨到近116美元/桶的峰值，创下2014年的最高价格。然后持续下滑，接下来7个月油价跌幅超过60%。（二）基金公司大规模清仓导致石油价格大跌。由于预期将发生更多动荡，对冲基金和其他金融投资者已经积累了相当于6.5亿桶的原油挂钩期货和创记录的多头头寸，押宝石油价格反弹。但事与愿违，伊斯兰极端武装分子未能攻克伊拉克的重要产油区，而且利比亚的产量开始上升，多头投资者被套牢并争先恐后地在纸货市场上减仓。22014年9月初，基金公司将其布伦特和WTI挂钩的衍生品大幅减持60%，相当于4亿多桶原油。在大规模清仓结算过程中，布伦特原油价格下降13美元，跌幅为11%。（三）欧佩克宣布不减产，启动石油价格战。2014年11月27日，欧佩克宣布将总量维持在3000万桶/天。在欧佩克举行会议时，布伦特原油已跌破77美元/桶。鉴于欧佩克坚持不减产的事实，接下来一个月油价再次下跌25%，至59美元/桶。2014年12月4日，沙特宣布下调销往亚洲和美国的原油价格。中东的石油开采成本为6-10美元，可承受的底部价格是30-50美元，而美国的开采成本是50-60美元。本轮石油价格持续下跌，使美国的页岩油生产商损失惨重。（四）沙特宣告打赢石油价格战。2015年5月13日，沙特宣布其挤压高成本竞争对手的战略正取得成功。国际能源署（IEA）发布的数据支持沙特的表态。该机构称，鉴于较低油价已导致美国运行中的钻井数量暴跌60%，美国页岩油生产已在4月“撑不下去”，“持续多年的连胜记录明显终止”。对此，美国的以为石油大亨坚持认为，页岩油产量下滑是临时的，他拒绝接受沙特有关成功排挤美国页岩油生产商的说法，“沙特人需要等一阵才有资格幸灾乐祸”。（五）欧佩克继续做空石油期货。英国《金融时报》发现近期油价下跌的另一个背景，欧佩克国家正直接做空原油期货，并特别指出了科威特投资局和沙特主权财富基金：科威特投资局和沙特主权财富基金在期货市场做空原油期货，打击支撑油价的原油市场期限套利，排挤高成本的竞争者。32015年7月，欧佩克成员国原油日产量超过3,200万桶，其中沙特日产量约1,060万桶，接近纪录高位。美国原油日均产量946.5万桶，接近1970年日均960万桶的历史峰值。伊朗核问题的谈判达成一致，伊朗的原油日均产量有望达到400万桶，加剧了原油供大于求的状况。此外，希腊危机、中国股市动荡和美元走强也成为影响油价的外部因素。2015年8月6日，布伦特原自今年1月以来首次下跌至50美元下方，WTI油价跌至45美元，创3月份以来新低。二、1986年油价暴跌的回顾1978年底，伊朗政局动荡，之后又爆发两伊战争，伊朗的石油产量大受影响，从每天580万桶骤降到100万桶以下，打破了当时全球原油市场上供求关系的脆弱平衡。随着产量剧减，全球市场上每天都有560万桶的缺口。油价在1979年开始暴涨，从每桶13美元猛增至1981年的34美元。自1985年11月起来，欧佩克为了抢占市场而持续推高产量，国际油价从30美元/桶暴跌至1986年4月的10美元/桶，价格大跌67%，也是历史上首次油价如此暴跌。当时，整个石油行业削减了近1/4的资本支出，并裁员1/3。其中，美国石油产业基本关停。1985年末，美国共有近2300口钻井，一年后仅剩不到1000口。直至1990年，全球经济增长拉动原油需求上升，油价在五年之后才回到大跌前30美元/桶的水平。4三、本轮石油危机与1986年油价暴跌的异同从绝对值来说，两轮油价大跌必有可比性。上次是从每桶30美元左右跌到不足10美元，这次是从每桶113美元跌到50美元以下。当从原因上看，两轮油价大跌仍有惊人的相似之处。（一）本轮石油危机与1986年油价暴跌的相似之处1、原油市场都面临供过于求的局面上世纪80年代，全球经济疲软及节能活动导致原油需求增长放缓，而非欧佩克产油国（尤其是英国北海油田崛起）还在增加产油量。近几年全球经济复苏未见起色，经济增长放缓也导致原油需求增长减慢，开采技术革命又推动美国的页岩油产量创新高。2、欧佩克最大产油国沙特的决策左右了油价1984年底，欧佩克内部和非欧佩克国家都未能原油减产达成共识。沙特于1985年7月宣布，不再发挥调节全球产油量的作用。沙特连续两个月增加产量，5导致油价下跌。同年12月，欧佩克成员国决定，将政策重心从调节油价转移到捍卫市场份额，这一政策转变等于允许油价下跌。2014年11月举行的欧佩克会议做出了不削减石油产量的决定，希望油价下跌来促使部分生产成本较高的美国页岩油退出市场。此后，沙特还重申不会为稳定油价而减产的立场，使油价从2014年6月高位跌逾30%后继续下挫，2014年全年跌幅接近50%。（二）本轮石油危机与1986年油价暴跌的不同之处1、美联储货币政策的不同1986年上半年，美联储积极推行宽松货币政策，这有助于促使油价反弹。然而在2015年的今天，美联储已没有降息空间，重启QE（QuantitativeEasing：量化宽松）的可能性也不大。值得注意的是，美国长期国债收益率已急剧下降，可能会迫使美国提供一些额外的刺激，特别是对房地产业的刺激。2、美元指数的不同整个上世纪80年代都属于美元走强的阶段，1986年左右美元在很强势的基础上有所回落，出现一定程度的贬值。然而，如今美元持续升值，2015年8月6日的美元指数达到了97.85。四、本轮石油危机的何时终结当前，各大石油公司面临的最大问题欧佩克的大型国有石油企业和美国的页岩油生产商持续推高产量，使石油公司损失严重，只能将用于新项目和现有项目的投资大幅削减，以此来增加现金流，但这种做法是无法持久的。通过以上分析发现，本轮石油危机所处的宏观经济环境，比1986年的情况更糟糕，延续的时间可能更长。6正如摩根士丹利的一份客户报告指出：“如果油价按照现在趋势继续下行，这次油市的危机将比1986年更加严重。”英国石油公司(BP)总裁BodDudley称：“油价将在更长的时间内保持在低位。”首席欧洲经济学家则指出，欧佩克放任油价下跌会拖累“欠发达国家”，比如墨西哥的风险可能传染全球市场，那样造成的影响将会更加深远。