全球金融危机对我国的影响(李尚勇)

2019年8月13日星期二Lsy制作1全球金融危机对我国的影响主讲教师：李尚勇（雅安市委党校）2019年8月13日星期二Lsy制作2本专题的参考资料请登陆我的个人网站：《李尚勇文集》/《制度反思》《美国金融危机令人深思的原因》网址：年8月13日星期二Lsy制作3本讲座包括两个内容一、为什么会发生全球金融危机？二、这场金融危机对我国有那些影响？2019年8月13日星期二Lsy制作4导言：回顾1997年东南亚金融危机两次金融危机发生的原因完全不同危机的范围、规模、影响完全不同1997年东南亚金融危机：——区域性金融危机——危机的原因在于各国金融体系的缺陷——危机的制造者是国际投机资本——乔治·索罗斯是危机的始作俑者2019年8月13日星期二Lsy制作5一、发生全球金融危机的原因2019年8月13日星期二Lsy制作61、全球金融危机的重要时点从美国来说，它经过了三个阶段：次贷危机→流动性危机→全面的信用危机从全球角度来看，这场危机的重要时点如下：2019年8月13日星期二Lsy制作72、危机的表层原因：房地产“次贷危机”2019年8月13日星期二Lsy制作8投资银行的“杠杆”风险：“违约保险合同”CDS银行A—30亿30倍杠杆—900亿盈利5％赚45亿150％暴利亏45亿亏损5％赔完本后欠15亿破产银行A→900亿→45亿5亿保险费净赚40亿银行B→做100份→500亿2%违约→赔100亿赚400亿2019年8月13日星期二Lsy制作9“违约保险合同”CDS市场这样一来，“违约保险合同”CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。B→500亿保险→10年赚400亿C→出价200亿(买入)出手赚200亿标价220亿出售出手赚20亿D→出价220亿买入（还有180亿的利润）D计算：400-220=180亿E、F、G……2019年8月13日星期二Lsy制作10“次级贷款”→“次级房贷”美国抵押贷款：“优惠级”和“次级”两个层次——“次级”贷款利率通常比优惠级高2％～3％次级抵押贷款具有良好的市场前景——它把钱借给了原本买不起房的美国穷人对于放贷机构来说，——次级贷款，高回报率，但风险也大。2019年8月13日星期二Lsy制作11低收入者“炒房”他们的做法是：先把自己的房子抵押出去，然后用次级贷款买房投资。这类贷款利息在8％～9％以上，凭他们自己的收入很难对付。不过，他们可以继续把新投资的房子抵押给银行，然后借钱付利息。2019年8月13日星期二Lsy制作12次级房贷中的CDS合同银行A机构B美国低收入者签定CDS合同买房、炒房包装打包国内批发、零售C、D、E、F、G……次级债券全世界都为美国银行A做保险A2、A3……2019年8月13日星期二Lsy制作13次贷危机的诱因：（1）美联储连续17次上调基准利率–这导致次级房贷借款人的还款压力不断上升。（2）2006年，美国经见顶，并逐渐下行–这导致还本付息、交税的能力逐渐降低2006年6月，美国的房价实在是涨不上去了，后面没有人接盘。——以2000年1月为基准上涨了126%2019年8月13日星期二Lsy制作14次贷危机爆发炒房者：房子卖不出去，付不起高利息、高房税–把房子甩给了银行——断供自住房：收入下降，利率、房税上升–付不起高利息、高房税——断供大面积违约率＞1%、2%住房$1出售2019年8月13日星期二Lsy制作15美国银行$1卖房,还要倒贴$1万底特律一幢两层住宅：2006年11月售价6.5万美元2007年夏季“断供”被放贷银行没收小偷洗劫一空+欠税+欠水电费+高房税银行标价出售：$1100→$400→$1→$1+补贴$1万→卖出——但买主保本难在美国一“房地产协会”官方网站：2008年8月14日二手房标价$1、$30、$99、$100。2019年8月13日星期二Lsy制作16次贷危机的表现2007年美国有40.5万家庭失去了自己的房屋，占次级房贷家庭的8%，而且同比上升了51%。2007年末，由次贷造成的坏账大约4000亿美元。与美国当年11.5万亿的GDP相比，本来没什么太大的危险。问题是，美国金融创新工具——次级债券——放大了这种危险。2019年8月13日星期二Lsy制作17金融机构“击鼓传花”银行A—房贷900亿（能赚40亿）B—为A1、A2……承担房贷保险（能赚400亿）C—200亿买下保单（能赚200亿）D—220亿买下保单（能赚180亿）E→F→G—300亿买下保单（能赚100亿）2019年8月13日星期二Lsy制作18击鼓传花，鼓声骤停：CDS合同被降级，因为有20个违约（20%违约）需G支付保险金：50亿×20＝1000亿＋购买CDS合同：300亿——————G的亏损总计：1300亿——濒临倒闭G—300亿买下保单（能赚100亿）2019年8月13日星期二Lsy制作19次贷危机→金融危机如果G倒闭，银行A的5亿保险泡汤，A面临破产由于G买的CDS合同有100份保险，于是，投资银行A2、A3……A20，统统面临倒闭的危险投资银行A2、A3……A20，游说美国财政部美国财政部——只有把G国有化这一条路于是，G的保险赔付金总计1000亿美元，全部由美国政府，也就是美国纳税人支付。2019年8月13日星期二Lsy制作20金融危机→美元危机更为严重的问题是：G只是“问题合同”之一！G—市价300亿→20%违约→美国政府赔付1000亿CDS总市值62万亿→坏帐6万亿(10%)→→是G(300亿)市值的200倍→美国政府赔20万亿7.4倍2008年度美国政府财政收入2.7万亿2019年8月13日星期二Lsy制作21美国人遇上了前所未有的大麻烦如果赔，美国政府面临巨额支出……如果不赔，就要看着A21、A22……An等等投资银行一个接一个倒闭。无论美国政府采取什么措施，美元大贬值已经不可避免——美国人遇上了前所未有的大麻烦，而且，拖累了整个世界！2019年8月13日星期二Lsy制作22美元贬值已经开始2009年3月19日，美联储宣布用1.15万亿美元购买“房贷债券”，以支持房地产市场和改善信贷环境。美联储如此大量购买本国债券，等于直接大量印发美元为市场输血，是一种转嫁债务危机的行为。据专家估算，美国此举将会使美元贬值1.5个百分点，而中国单在购买美国国债方面就将至少损失130亿美元。2019年8月13日星期二Lsy制作23美国次贷、金融危机殃及全球次级房贷→美国穷人买房金融创新次级房贷→次级债券发送到全世界高回报次级债券高风险2019年8月13日星期二Lsy制作24对外国投资者来说：因为你是投资者，所以，当次贷风险出现时，你就脱不开“连带责任”。凡是买了美国次级债的国家，都要被迫为美国的次贷危机“埋单”。美国次级债券是“金融大规模杀伤性武器”，是美国创新出来的一个怪物。2019年8月13日星期二Lsy制作25各国“央行直升机群”撒钱“救火”救美国就是救你们自己2019年8月13日星期二Lsy制作26金融危机传导到实体经济次贷危机的爆发直接打击了美国的房地产行业股市深幅调整危机削弱了企业的投资能力危机造成信贷萎缩就业问题突出，进而影响居民消费增长居民消费和企业投资双萎缩，最终拖累宏观经济增长如此循环……2019年8月13日星期二Lsy制作273、危机的深层原因：美国经济危机2019年8月13日星期二Lsy制作28（1）美国经济的超常规发展埋下了祸根受益于第三次科技革命的新阶段，美国经济从20世纪80年代开始，差不多强劲增长了20年。20062001年“9·11”美国经济恶化次级房贷推动宏观经济上涨2000年网络泡沫破裂美国经济陷入衰退2019年8月13日星期二Lsy制作29美国经济的超常规发展及其美国政府的宏观调控存在的问题第一，国民经济的发展是有其“顽固”的规律性，它一般表现为波浪形的经济发展周期。这种周期有短期（2、3年）、中期（3～5年）和长期（5～10年）三种形态“长周期”套着“中周期”，“中周期”套着“短周期”周期性的原因：国民经济各个部门发展的不平衡2019年8月13日星期二Lsy制作30美国经济的超常规发展及其美国政府的宏观调控存在的问题政府的宏观调控可以缩短调整和修复的时间，但是不可能取消这种调整和修复。国民经济部门失衡宏观经济的调整和修复经济增长政府宏观调控2019年8月13日星期二Lsy制作31美国经济的超常规发展及其美国政府的宏观调控存在的问题第二，现实的科技发展事实上已经不支持美国经济继续超常规发展。斯蒂芬•李柏（美）1999年出版的《挑战市场》：——科技进步的速度已经放慢。科技领域计算机技术人类的科技进步也表现为某种周期性2019年8月13日星期二Lsy制作32美国经济的超常规发展及其美国政府的宏观调控存在的问题第三，进入21世纪，不仅美国，甚至全人类似乎都可能会遇到前所未有的大麻烦。“当油价涨到每桶200美元时，是机会还是挑战？政治家、企业家和个人投资者，该如何抉择？世界是否面临新一轮的能源危机？是否会诱发经济大崩溃？”2019年8月13日星期二Lsy制作33（2）强势美元地位的动摇正在改变美国人的生活方式国际货币体系的“双挂钩”体制美元与黄金挂钩各国货币与美元挂钩美元=纸黄金$1=0.888g金1970年代中期的石油危机改变了这种格局。2019年8月13日星期二Lsy制作34（2）强势美元地位的动摇正在改变美国人的生活方式1978年“黄金非货币化”各国货币=纸片美国不受节制滥发美元美元流到全世界，变成美国人的“消费贷款”对内提高全民福利对外则绑架全世界美元贬值2019年8月13日星期二Lsy制作35不过，事情正在发生变化：2001年欧元正式流通，美元的强势地位逐渐被打破一些发展中国家逐渐走强–如中国和印度——2006年全球GDP总量排名，中国第4，印度第102019年8月13日星期二Lsy制作36不过，事情正在发生变化：美国吸收了世界80％左右的剩余储蓄美国以债台高筑来支撑消费，早已引起国际社会的关注，人们担心美国的经济和市场能否继续支持这样一种失衡的生产和消费结构。2019年8月13日星期二Lsy制作37不过，事情正在发生变化：美国人继续通过美元给全世界“打欠条”借贷过日子的做法越来越行不通了。这种情况可以看成是美国“直线式增长”终结的表现，也是美国经济被迫进入大调整、大动荡的又一个深刻原因。2019年8月13日星期二Lsy制作38第一问题的结论是：美国经济自身的问题引发了危机，而“次贷危机”只不过是后面更大危机的导火索而已。由于经济全球化已经深深地嵌入世界各国，所以，美国人的危机，也成了世界各国的危机。我们已经处在一个“一荣俱荣，一损俱损”的“共同体”之中。2019年8月13日星期二Lsy制作39二、全球金融危机对我国的影响2019年8月13日星期二Lsy制作40这场金融危机的严重性林毅夫（世行副行长、首席经济学家）：如果处理不好，可能会演变成一场全球经济大萧条。从根本上说，全世界的精英们还没有找到解决危机的正确方法，也就是还没有找到新技术和新的经济增长点，以助世界经济复苏。目前各国的办法，基本上还是“治标”和“救火”。2019年8月13日星期二Lsy制作41世界银行预测由于投资骤减，全球发展中国家正面临二战以来最急剧的增长减速。中国的经济增长率也将降至7.5%，而印度经济增长率将降至5.8%。剔除这两个大国后，全球发展中国家2009年的经济增长率将仅为2.9%。2019年8月13日星期二Lsy制作42全球金融经济危机对我国的影响：1、危机将加大我国经济调整的深度和长度（1）危机影响我国出口（2）危机对固定资产投资带来负面影响（3）工业生产显著放缓，生产需求下降（4）消费热点进一步降温（5）就业形势严峻2009年，我国经济可能出现“投资、消费、出口三大需求同时失速”的险情。2019年8月13日星期二Lsy制作43全球金融经济危机对我国的影响：2、我国经济发展的挑战与机遇并存（1）我国经济要保持长期健