农村金融课程5

第三章：农村金融市场二O一三年十一月十一日农村金融学（5）金融市场概述货币市场资本市场外汇市场和黄金市场农产品期货市场主要内容（5节）1、涵义2、构成3、功能4、分类一、金融市场概论一、金融市场概论1·涵义：金融市场是指资金供求双方通过信用方式交易金融性产品，融通货币资金的活动和关系的总称。广义上：金融市场泛指所有融资活动，包括金融机构的存贷款、有价证券的发行和买卖、票据的抵押和贴现、黄金和外汇的买卖，以及信托、租赁和保险等。狭义上：是指同业拆借、票据和有价证券的买卖、黄金和外汇的买卖等融资活动。典型的金融市场是指狭义的金融市场，本章介绍。一、金融市场概述2、构成：金融市场主要由投资者、筹资者、金融工具、交易价格、交易场所、中介机构以及监管机构和自律组织等要素构成。（1）投资者及其构成。按照投资主体的性质，分为个人投资者和机构投资者。个人投资者是指在金融市场上投资的居民。买卖证券、黄金和外汇。注重投资的收益和流通性，希望投资工具可以随时变现以备急需。我国个人投资者多数直接参与买卖，发达国家金融市场多数不直接参与买卖，通过经纪人或购买投资基金间接参与市场投资。一、金融市场概述机构投资者是指在金融市场上从事金融商品投资的法人单位。主要有非金融企业、金融机构和政府部门等。一般具有资金实力雄厚，收集和分析信息能力强，影响市场能力大等特点。非金融机构不仅是证券发行者，也是证券投资者（通过投资控股）。如证券公司。金融机构是市场的需求者和投资者。分为三类：商业银行和保险公司，商业银行多是投资于短期的政府债券、风险较小的企业债券，保险公司则是中长期收益高的国债和公司债券；证券经营机构，如证券公司、基金管理公司；投资基金，如公共基金、单位信托等。政府部门如财政部发行政府债券筹资，中央银行平衡市场。（2）筹资者及其构成，通过同业拆借、签发票据、发行证券募集资金。主要包括金融机构、企业、政府部门和其他经济组织。金融机构是金融市场资金的中间需求者，通过贷款、投资等形式运用出去，获取收益。企业通过发行股票、债券补充资本金，改善资本结构。政府部门为弥补财政赤字发行债券，有中央政府债券（国债）、地方政府债券之分。信用好安全性高称为“金边债券”。一、金融市场概述（3）金融工具，是资金融通的载体和媒介，又称金融商品。主要包括：货币头寸（现金头寸）。银行和非银行金融机构每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量（同业拆借市场的重要交易工具）。票据。是指出票人自己承诺或委托付款人在指定日期或见票时无条件支付一定金额的资金，并可以流通转让的有价证券（货币市场的交易工具）。股票。是股份公司发给股东证明其投资份额，并对公司拥有相应财产所有权的证书。债券。是政府、企业、金融机构等组织发行的、保证按约定时间向持有人偿还本金并支付利息的债务凭证。基金。证券投资基金的简称，是指利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人经营和运用资金，从事股票债券等金融工具投资，并将投资收益按照基金投资者投资比例进行分配的一种间接投资方式。按照总额是否确定分为封闭式、开放式基金。一、金融市场概述黄金与外汇。金尽管金本位制不复存在，担黄金储备量仍是代表一个国家经济实力的象征，仍是国际间重要结算工具；外汇是指外国货币及其外币表示的国际间结算的支付手段。衍生金融工具。传统金融工具衍生出来的金融工具。称为金融衍生产品或金融派生产品，一般包括金融期货和金融期权。双方签定合约，约定在未来某一时间按照约定价格交割一定品种、一定数量的金融商品（权利）。交易价格。各种金融商品在交易过程中表现出来的价格。交易场所。金融市场有集中交易市场（场内交易）、分散交易市场（场外交易）两种形式。中介机构、监管机构和自律性组织。一、金融市场概述3、功能筹集资金。筹资人筹集资金有直接融资、间接融资两种途径。直接融资，依靠发行股票和债券在证券市场筹资，资金具有长期性、稳定性、成本低、规模大等特点；间接融资，通过向银行贷款融资。配置资源。通过金融市场实现资金的优化配置，推动产业结构调整和优化。分散风险。投资者通过市场购买不同金融工具实现资金的分散，降低风险；融资者通过发行金融工具转移其经营风险。一、金融市场概述4、分类按金融市场交易程序可分为发行市场和流通市场。发行市场也称初级市场或一级市场，是票据或证券等金融工具发行的场所，流通市场也称二级市场、次级市场或交易市场，票据或证券等金融工具交易的场所。按金融市场交易的清算期限可以分为现货市场和期货市场。按交易标的物的性质可以分为本币市场、外币市场、黄金市场和证券市场。按金融市场交易目的不同可以分为货币市场、资本市场。货币市场以调配短期资金流动为目的，货币资金融通期限不超过1年的短期资金市场。包括同业拆借、票据市场、大额可转让定期存单市场、短期债券市场等。资本市场以筹集长期资金为目的的长期市场，有债券市场和股票市场。一、金融市场概述4、分类一、金融市场概述金融市场货币市场同业拆借市场票据市场大额定期存单市场资本市场证券发行市场证券流通市场外汇市场黄金市场二、货币市场1、同业拆借市场2、商业票据市场3、可转让大额定期存单市场4、回购协议市场二、货币市场1、同业拆借市场同业拆借市场是银行及其他金融机构之间进行临时性资金拆借的市场。资金主要是经营过程中暂时闲置的资金和支付的准备金。目的是弥补头寸暂时不足和灵活调节资金。特点：一是融资资金期限较短（几个小时、隔夜、1天、2天或1个星期，最长4个月）；二是参与拆借的机构在中央银行开立存款帐户，资金是帐户上的多余资金；三是主要用于短期和临时需要；四是基本是信用拆借，严格市场准入。作用：微观上，减少超额准备金增加收益，补充准备金保证存款支付；宏观上通过调整存款准备金率调控存款准备金数量，影响银行贷款扩张规模。我国1996年1月3日建立全国统一的同业拆借市场，通过全国银行间同业拆借中心提供的交易系统进行。二、货币市场2、商业票据市场商业票据是由商品交易而产生的一种凭证，属于商业信用工具。形式分为以付款人为出票人的本票和以收款人为出票人的汇票。商业汇票市场。银行承兑汇票是商业汇票的一种，在商品交易中，银行应购货人的请求，在销货人签发向购货人索取货款的汇票上签章并注明“承兑”字样，表示承认到期付款。汇票到期前，销货人急需资金可以持票向银行请求贴现，扣除利息及手续费后获得现款，也可以拿到市场上出售取得资金。银行也可以将汇票拿到市场出售，形成了经营银行承兑汇票的市场。交易的主要是票据经纪人及票据交易商，多通过电话、传真等进行，一般没有成交的中心地点。商业承兑汇票也是商业汇票的一种，但信用程度不如银行承兑汇票＄不广泛。商业本票市场。是由出票人承诺在一定时间、地点以一定金额付给特定收款人款项的票据。买方向卖方出具的远期付款本票，卖方到期后向买方收取现款。逐渐演变成筹措资金的票据，持有者可以在到期之前到市场贴现，扣除利息后换取现款。参与者除买卖双方外，还有交易商。二、货币市场3、可转让大额定期存单市场。大额定期存单是银行定期存款的一种。普通定期存款的存单是记名的，不能在市场上流通转让，期限长（1年以上），不能提前提取本息，利息固定。可转让大额定期存单则是不记名，期限较短（3-9个月），到期前可以在市场上转让，利率可以浮动。可转让大额定期存单的发行分为两类：一是批发式发行，发行行把拟发行的总哦、利率、发行日期、到期日和每张存单的面额等，预先公布，供投资者认购；二是零售式发行，按投资者需要，随时发行，利率也可以议价调整。可转让大额定期存单的发行一般由发行银行直接出售给大企业或自己的客户，不需要借助交易商。二、货币市场4、政府短期债券市场政府短期债券市场是一国政府为解决短期资金需要而发行的有价证券，主要是国库券。期限有1年，多数为3-6个月。西方国库券的发行一般采取拍卖的方式，通过招标来确定投资者。我国通过政府在市场发行，银行和非银行机构购买发行。5、回购协议市场回购协议是20世纪70年代美国发展起来的一种新的信用工具。是货币市场上出售证券取得资金的同时，出售证券的一方同意在约定的时间按原价或约定价格重新回购该项证券。回购协议基本上是一种以证券为担保品的短期资金融通。期限通常只有一个营业日，即今天借入明天换款，或今天卖出明天买入。一般价格低于市场价。一般通过电话进行，没有集中的市场。主要是商业银行（筹集资金）和证券经纪人（套利而不出售持有证券）。三、资本市场1、发行市场种类：主要有三种：证券按发行对象分为公募、私募两种形式。公募发行所有合法社会投资人都可以参加认购，发行人有严格条件。私募发行只有特定的投资者可以认购证券，一般认购者与发行者有密切关系，了解其信用情况。我国严禁未批准擅自发行证券。按发行种类分为股票发行、债券发行和基金单位发行。股票发行是基本类型；债券发行又分为政府债券发行、金融债券发行或企业债券发行。按发行方式分为直接发行和间接发行。直接发行称为自办发行，直接向投资者发行；间接发行指发行人通过银行、信托投资公司和证券公司等中介机构代为发行。代为发行又分为代销（手续费）、助销（通过协议余额包销，手续费高）和包销。助销和包销又称为承销，往往形成承销团，我国国债和股票采取这种形式。三、资本市场构成。证券发行市场主要由发行人、投资者和中介机构组成。发行人。是指为筹措资金而发行证券的商业机构和政府。主要分为四大类。政府（中央、地方政府发行政府债券即国债）、上市股份公司（股票）、企业（经批准企业债券）、金融机构（金融债券）；投资者。证券发行市场投资者种类较多。社会公众个人、企业、各类金融机构、各类社会基金（投资基金、社会保障基金、保险基金等）；中介机构。为发行人在发行过程中提供专业服务。包括证券承销商（公司、金融机构）、专业服务机构（会计、律师事务所，资产评估机构等）。三、资本市场2、流通市场形式。流通市场又叫交易市场和二级市场，分为场内交易和场外交易两种形式。场内交易。由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的场所和时间。场外交易。投资人和证券公司之间，证券公司之间分别进行的交易。证券交易所运行。包括：交易系统、结算系统、信息系统、监察系统等。交易系统：由撮合主机、通讯网络和柜台终端构成。投资者可以在在证券交易所柜台，也可以在网络、电话进行交易。结算系统。对证券交易进行结算、交收和过户的系统。我国上海、深圳交易所每天的结算和交收于次日开市前完成，实行T+1交收。三、资本市场信息系统：交易通讯网、信息服务网、证券报刊、互联网；监察系统：实时监控行情信息、交易情况、证券结算、资金交收等。交易程序（开户—委托—成交—交收）开户：证券交易电子化，通过转帐实现，开户需要开立证券帐户和资金帐户。委托：投资者买卖证券需要委托证券商办理，委托需提供交易密码或证券帐户卡、资金帐户、有效身份证明。成交：撮合主机对接收的委托进行合法性检测，按照竟价原则对同一证券进行竟价形成成交价格，自动撮合成交。不能成交按照价格优先、时间优先原则排队，等候与后进来的委托成交。当日有效。结算和交收：结算（证券、资金）包括一级结算（交易所与证券商）二级结算（证券商与投资者）三、资本市场股票价格股票价格是股票持有者（让渡者）和购买者（受让者）在交易市场买卖股票时成交的价格。股票理论价格=预期收益（股息、红利）/银行利率影响股票价格的因素：企业内部因素（公司盈利状况是最基本的因素）、外部经济因素（市场经济的晴雨表如供求、运行状况、经济政策）、政治因素、投机因素等。三、资本市场证券业证券交易所：上海（1990年12月）、深圳（1991年4月）两个证券交易所，股票市场规模成为世界第八大股市1992年10月,国务院证券委员会和中国证监会成立,是国家对证券市场进行统一宏观管理的主管机构.中国证监会是国务院证券委员会的执行机构.1997年8月,上海\深圳证券交易所