北京大学《金融经济学》(下)

第七讲一般经济均衡与资产定价《金融经济学》第七讲2第六讲要点VonNeumann-Morgenstein期望效用函数用一个数字指标来刻画人们在不确定环境下的决策。它由一个抽象公理体系来确定，完全脱离现实。但它是一种“经济学表达理论的方式”。用“递增凹函数”当期望效用函数至今仍是研究主流。由此导出Arrow-Pratt风险厌恶度量、随机占优等常用概念。联系具体经济环境中的人的心理和行为，期望效用函数肯定常有偏差。但一般来说，任何抽象架构都会有局限。“框架效应”永远难免。《金融经济学》第七讲3《金融经济学》第七讲4一般经济均衡理论的意义在经济学上，它是惟一的对经济整体提出的理论。在方法论上，它是“静态均衡”的彻底的公理化陈述。作为一种抽象架构，它同样有其种种局限。《金融经济学》第七讲5歌德(JohannWolfgangvonGoethe,1749-1832)没有方法的内容终结于感性的迷茫没有内容的方法无非是诡辩的荒唐没有形式的素材是事实僵死的躯壳没有素材的形式是蜘蛛空结的破网－颜色论(1810)Contentwithoutmethodendsinsentimentalchaos;Methodwithoutcontentinsophistry;Materialwithoutformisadead-weightoffact;Formwithoutmaterialisaspinningofcobwebs.(JohannWolfgangvonGoethe,TheoryofColor,1810)《金融经济学》第七讲6帕累托(VilfretoPareto,1848-1923)我们研究的基本主题是经济均衡。我们将立即看到，这个均衡是由人们的品味与满足品味的障碍之间的对立所造成的。于是，我们的研究包括三个不同的部分：1。品味的研究；2。障碍的研究；3。这两种要素的组合达到均衡的途径的研究。—《政治经济学指南》(1906)Theprincipalsubjectofourstudyiseconomicequilibrium.Weshallseeshortlythatthisequilibriumresultsfromtheoppositionbetweenmen'stastesandtheobstaclestosatisfyingthem.Ourstudyincludes,then,threedistinctparts:1°thestudyoftastes;2°thestudyofobstacles;3°thestudyofthewayinwhichthesetwoelementscombinetoreachequilibrium.“(VilfredoPareto,ManualofPoliticalEconomy,1906:p.106)《金融经济学》第七讲7熊彼德(JosephSchumpeter,1883-1950)Walrasisinmyopinionthegreatestofalleconomists.Hissystemofeconomicequilibrium,uniting,asitdoes,thequalityofarevolutionarycreativenesswiththequalityofclassicsynthesis,istheonlyworkbyaneconomistthatwillstandcomparisonwiththeachievementsoftheoreticalphysics.Comparedwithit,mostofthetheoreticalwritingsofthatperiod-andbeyond-howevervaluableinthemselvesandhoweveroriginalsubjectively,looklikeboatsbesidealiner,likeinadequateattemptstocatchsomeparticularaspectsofWalrasiantruth.(J.A.Schumpeter,HistoryofEconomicAnalysis,1954:p.827)《金融经济学》第七讲8熊彼德(JosephSchumpeter,1883-1950)按照我的意见，瓦尔拉斯是所有经济学家中最伟大的一位。他的经济均衡的体系，正是一种把“革命”创造性的品质与经典综合的品质统一在一起的体系，是仅有的能与理论物理的成就并肩而立的一位经济学家的工作。与它相比，当时(和以后)的理论著作的大多数，尽管有其自身的价值，尽管主观上是开创性的，但看起来像是大客轮旁的小船，像是要把握瓦尔拉斯真理的某些特殊方面的不充分的尝试。－经济分析史(1954)《金融经济学》第七讲9维特根斯坦(LudwigWittgenstein,1889-1951)Mypropositionsareelucidatoryinthisway:hewhounderstandsmefinallyrecognizesthemassenseless,whenhehasclimbedoutthroughthem,onthem,overthem.(Hemustsotospeakthrowawaytheladder,afterhehasclimbeduponit.)Hemustsurmountthesepropositions;thenheseestheworldrightly.(LudwigWittgenstein,TractatusLogico-Philosophicus,1921:Prop.6.54)《金融经济学》第七讲10维特根斯坦(LudwigWittgenstein,1889-1951)我的命题是以这样的方式来阐明的：理解我的人，如果他曾经攀登过它们，登上它们，超越它们，最终把它们辨认为毫无意义。(在他曾经登上它以后，他必定如此，而说扔开梯子。)他必须战胜这些命题；然后他才正确地看世界。逻辑－哲学论(1921)《金融经济学》第七讲11库普曼(1975年诺贝尔经济学奖获得者)TjallingC.Koopmans(1910-1986)对经济命题可应用范围估计过高的最好防范是仔细地说清楚它们所依靠的前提。精确、严格地陈述前提和证明，能使我们对已经展开的命题延伸的信念不至于头脑发热。－《关于经济科学现状的三篇随笔》(1957)Thebestsafeguardagainstoverestimationoftherangeofapplicabilityofeconomicpropositionsisacarefulspellingoutofthepremisesonwhichtheyrest.Precisionandrigorinthestatementofpremisesandproofscanbeexpectedtohaveasoberingeffectonourbeliefsaboutthereachofthepropositionswehavedeveloped.(TjallingC.Koopmans,ThreeEssaysontheStateofEconomicScience,1957:147).《金融经济学》第七讲12KennethJ.ArrowandFrankH.Hahn在试图回答“它可能真的吗？”这一问题时，我们学会了与“为什么它可以不真”打交道。－《一般竞争分析》(1971)Inattemptingtoanswerthequestion`Coulditbetrue?',welearnagooddealaboutwhyitmightnotbetrue.(KennethJ.ArrowandFrankH.Hahn,GeneralCompetitiveAnalysis,1971:p.vii)《金融经济学》第七讲13FrankH.Hahn(1925-)自从遍于这个世界的芸芸众生和白面书生，都正在宣称看不见的手的有益交互作用而不知所云以来，我所考虑的Arrow-Debreu均衡的这一负面作用，是对这一点的几乎充分的辩护。－《论经济学中的均衡概念》(1974)..thisnegativeroleofArrow-DebreuequilibriumIconsidertobealmostsufficientjustificationforit,sincepracticalmenandilltrainedtheoristseverywhereintheworldwhodonotunderstandwhattheyareclaimingtobethecasewhentheyclaimabeneficientandcoherentrolefortheinvisiblehand(FrankH.Hahn,OntheNotionofEqulibriuminEconomics,1974:52).《金融经济学》第七讲14GerardDebreu(1921-2004)Thebenefitsoftheaxiomatizationofeconomictheoryhavebeennumerous.Makingtheassumptionsofatheoryentirelyexplicitpermitsasounderjudgementabouttheextenttowhichitappliestoaparticularsituation.(GerardDebreu,EconomicTheoryinaMathematicalMode,AmericanEconomicReview,1984)经济理论公理化的好处已经数不胜数。完全清晰地作出理论假定使得对它所应用的特殊情况的范围有更可靠的判断。－Debreu诺贝尔奖演说(1983)《金融经济学》第七讲15Beingdeniedasufficientlysecureexperimentalbase,economictheoryhastoadheretotherulesoflogicaldiscourseandmustrenouncethefacilityofinternalinconsistency.Adeductivestructurethattoleratesacontradictiondoessounderthepenaltyofbeinguselesssinceanystatementcanbederivedflawlesslyandimmediatelyfromthatcontradiction.Initsmathematicalform,economictheoryisopentoanefficientscrutinyforlogicalerrors.(GerardDebreu,TheMathematizationofEconomicTheory,AmericanEconomicReview,1991)在拒绝足够可靠的实验基础时，经济理论应该坚持逻辑论述，以及必定要根绝内部不一致性的捷径。容忍矛盾的演绎结构会招致变成废物的惩罚，因为任何陈述都可由矛盾直截了当地导出。在其数学形式下，经济理论对其逻辑错误加入了有效的推敲。－G.Debreu,经济理论的数学化（1991）《金融经济学》第七讲167.1纯交换经济的数学表达《金融经济学》第七讲17《金融经济学》第七讲18《金融经济学》第七讲19《金融经济学》第七讲20《金融经济学》第七讲21《金融经济学》第七讲227.2纯交换经济的一般经济均衡的存在定理《金融经济学》第七讲23《金融经济学》第七讲24《金融经济学》第七讲25《金融经济学》第七讲26《金融经济学》第七讲27《金融经济学》第七讲28《金融经济学》第七讲297.3金融市场的一般均衡的存在《金融经济学》第七讲30《金融经济学》第七讲31《金融经济学》第七讲32《金融经济学》第七讲33《金融经济学》第七讲34《金融经济学》第七讲35《金融经济学》第七讲36《金融经济学》第七讲37《