四川大学李天德《国际金融学》第五章外汇业务

第五章外汇业务第一节外汇市场外汇市场外汇市场的构成外汇市场的基本职能外汇市场经营外汇的金融机构、企业和个人，借助各种通讯媒介进行外汇买卖的场所和组织系统。外汇市场是金融市场的重要组成部分。目前，交易量大且具有国际影响的外汇市场主要有纽约、伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、东京、米兰、蒙特利尔、阿姆斯持丹等，在这些外汇市场买卖的外汇主要有美元、英镑、德国马克、法国法郎、瑞士法郎、日元、意大利里拉、加拿大元、荷兰盾等十多种。外汇市场外汇市场的构成•外汇银行(1)代客买卖，进出口业务相关；(2)以自己帐户直接买卖。•非金融机构和个人•外汇经纪人(ForeignExchangeBroker)(1)受委托在银行和客户之间“跑街”。通过技术和关系网，收取佣金，没有风险。(2)Dealer,以自有资金进行买卖，有风险。•证券公司外币有价证券买卖，在中国类似B股。赚取外币利息，红利或股息。•中央银行买进卖出不同外汇来干预汇银行与顾客之间的外汇交易银行同业间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易外汇市场的三个交易层次通过货币兑换业务可以转移各国之间的购买力使国际支付或契约得以履行通过远期外汇的买卖，可以为进口商减少外汇风险外汇市场的基本职能第二节即期与远期外汇交易即期外汇交易远期外汇交易及远期汇率的决定即期外汇交易即期外汇交易的概念即期外汇交易又称为现汇交易、现货交易、现期交易，是指外汇买卖成交后在两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇业务。交易运作方式—通过银行进行—通过经纪人进行即期外汇交易即期外汇交易的类型--电汇交割方式，简称电汇(TelegraphicTransfer,T/T)--信汇交割方式，简称信汇(MailTransfer，M/D)--票汇交割方式，简称票汇(DemandDraft,D/D)即期外汇交易即期外汇交易的报价采取省略方式，只报小数点末两位数USD/DEM1.5915/25报价15/25USD/SwFr1.4040/50报价40/50买入价/卖出价买卖差价：(BasicPoint)1基点价值为0.0001主要货币差价小；小币种则差价大。银行间即期交易限额：100万-500万美元。远期外汇交易远期外汇交易的概念指买卖双方签定外汇买卖合同后，规定用双方商定的价格在将来某一确定日期进行实际交割的外汇交易活动。常见的交易期限为：1月、3月、6月、9月。交割日期的形式—确定交割日期—确定交割月份—未确定交割期远期外汇交易远期外汇交易的报价--直接标明远期外汇的实际汇率；--在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价来表示远期外汇交易直接标价法下的远期汇率换算法：—如远期汇率有升水，则远期汇率=即期汇率+升水数字—如远期汇率有贴水，则远期汇率=即期汇率-贴水数字间接标价法下的远期汇率换算法；—如远期汇率有升水，则远期汇率=即期汇率-升水—如远期汇率有贴水，则远期汇率=即期汇率+贴水第三节外汇期货交易期货即期货合约是买卖双方分别向对方承诺在合约规定的未来某时间按约定价格买进或卖出一定数量某种资产的标准化合约。期货交易是在交易所内进行的，期货交易所的组织结构、运作机制与证券交易所相类似。期货交易的结算是通过结算公司集中进行的，参加结算公司结算的只有结算公司会员，其余非会员经纪人可以通过会员进行结算。在实际操作中期货合约买卖方并不知道自己的对手是谁，而由结算公司来充当了买方、卖方的买方，从而在买卖双方之间架起了一座桥梁。第三节外汇期货交易外汇期货市场与远期外汇市场的区别：市场不同。外汇期货市场是一个高度规范化的交易场所，而远期外汇市场没有固定的交易场所。交易方法不同。外汇期货交易是以拍板叫价的方式成交的，而远期外汇市场是通过电讯工具进行的，并同时报出买卖价。合同规范程度不同。在外汇期货交易中，合同是十分标准的，表现为在金额、交割期、交割地点的标准化。第三节外汇期货交易外汇期货交易的基本常识：外汇期货交易标价：与即期和远期外汇交易不同，除澳大利亚元以外，交易货币均以每单位货币值多少美元来标价。如即期外汇交易中，标价方式为1美元=1.7000德国马克，在外汇期货交易中，则为1马克=0.5882美元。合同规范程度不同。在外汇期货交易中，合同是十分标准的，表现为在金额、交割期、交割地点的标准化。外汇期货交易的交易单位：在外汇期货交易市场上，一般都已确定了统一的交易单位（也就是和约单位）。如，芝加哥国际货币市场上除加拿大元和墨西哥比索外，其他货币单位每笔合同为12.50万美元。外汇期货交易中的保证金：在外汇期货交易中，每一份期货合同都必须有保证金来保证作为合同一方的付款人履行交易合同。第三节外汇期货交易第三节外汇期货交易外汇期货市场的组织结构由以下几部分组成：外汇期货交易所。清算所(clearinghouse)经纪公司机构交易者个人交易者第三节外汇期货交易外汇期货交易的基本规则：定单或指令制度公开叫价制度保证金制度逐日盯市制制度现金交割制度外汇期权（ForeignExchangeOption）又称货币期权（ForeignCurrencyOption），就是这样一种选择权契约，它给予期权买方在契约届期或期满之前以事先确定好的汇率，向期权卖方购买或出售一定数量某种外汇资产的权利。期权的卖方则有义务在买方要求履约时，卖出或买进约定的外汇资产。第四节外汇期权交易第四节外汇期权交易外汇期权的相关概念：买进期权与卖出期权：买进期权是指和约持有者有权利以执行价格买进一定数量的外汇。卖出期权是指和约拥有者有权利以执行价格卖出一定数量的外汇。履行和约：外汇期权的持有者，有权利决定是否“履行”和约，或听任合同到期而不执行。到期日：外汇期权和约有一个最后的到期日。第四节外汇期权交易外汇期权交易中的有关术语：平价：如果期权的履约价格（即合同价格）等于当时的即期汇率，称为即期—平价。如果履约价格等于当时对应的远期汇价，称为远期—平价。如，3个月期的期权履约价格与3个月期的远期汇率都是1.7500DEM/USD。折价：对于期权的持有者来说，当履约价格（如：1.5000的DEM卖出期权）优于即期汇率（如，1.8000DEM/USD）时，即为即期—折价。对于远期—折价亦然。溢价：很容易猜出，溢价就是指对于期权的持有者来说，当履约价格（如：1.8000的DEM卖出期权）不如即期汇率（如，1.5000DEM/USD）时，即为即期—溢价。第四节外汇期权交易外汇期权市场有组织的交易场所费城股票交易所（PHLX）芝加哥商品交易所（CME）场外交易市场(OTC)第四节外汇期权交易外汇期权合约的内容标底资产（UnderlyingAsset）合同金额（ContractSize）协定汇率到期月份(ExpirationMonth)到期日（ExpirationDate）保证金（Margin）期权费第四节外汇期权交易第四节外汇期权交易外汇期权行情表(费城股票交易所)62500Swissfrancs-centsperunitOptionandStrikeCall-LastPuts-LastUnderlyingPriceAug.Sept.Dec.Aug.Sept.Dec.58.5156--2.760.040.221.1658.51561/2---0.060.30-58.51571.13-1.740.100.381.2758.51571/20.75--0.170.55-58.51580.711.051.280.270.891.8158.51581/20.50--0.500.99-58.51590.300.661.210.901.36-58.51591/20.150.40-2.32--58.5160-0.31-2.322.623.30外汇期权的功能外汇期权的主要功能是规避外汇汇率波动的风险利用外汇期权交易进行投机第四节外汇期权交易外汇期权价格的决定外汇期权价格的构成期权价格由两部分构成，即期权的内在价值和时间价值。用公式表示就是：期权价格＝内在价值＋时间价值。第四节外汇期权交易影响外汇期权价格的因素即期汇率（PresentSpotRate）期权合约的协定汇率（Strikeprices）交易期限（TimetoMaturity）汇率波动幅度（Volatility）利率差（InterestDifferentials）远期汇率（ForwardRateforMatchingMaturity）第四节外汇期权交易第五节套汇和套利交易套汇业务掉期交易套期保值外汇投机套汇业务套汇业务的定义利用不同外汇市场、不同种类的货币和不同交割期限在汇率上的差异而进行的贱买贵卖的外汇业务，借以运用外汇资金、调拨外汇头寸、增加外汇收益和防范汇率风险•套汇的类型——直接套汇（DiretArbitrage）——间接套汇（IndirectArbitrage）套汇业务直接套汇的定义直接套汇率的应用纽约与伦敦两个外汇市场上的汇率如下：伦敦外汇市场l英镑＝1.6685—95美元纽约外汇市场1英镑＝1.6655—65美元操作方式：在伦敦外汇市场以英镑资金购买美元外汇，以此美元外汇汇到纽约，在纽约外汇市场上购买英镑外汇，则先前用去的英镑可全部收回，每一英镑还可以赚取0.002美元的利益如套汇100万英镑，可赚到2000美元。套汇业务间接套汇的定义间接套汇率的应用已知纽约、法兰克福、伦敦三地外汇市场行市如下：纽约外汇市场：USD1=DEM1.9100—1.9110法兰克福市场：GBP1=DEM3.7790—3.7800伦敦外汇市场：GBP1=USD2.0040—2.0050套汇者手中有100万美元，如何进行套汇？套汇业务操作方式纽约：100美元=191万马克法兰克福：191万马克=505291英镑伦敦：505291英镑=1012603美元获利：12603美元套汇业务总结一般说来，汇率以A/B，B/C，C/A表示的时候，如交叉汇率连乘积大于1，则套汇的过程是：第一步：卖A币买B币第二步：卖B币买C币第三步：卖C币买回A币套汇业务总结一般说来，汇率以A/B，B/C，C/A表示的时候，如交叉汇率连乘积小于1，则套汇的过程是：第一步：卖A币买C币第二步：卖C币买B币第三步：卖B币买回A币掉期交易掉期交易（TimeArbitrage）的概念同时买进和卖出一种在数额上相等的货币，但买与卖的交割期限是不一致的一种外汇交易。时间套汇（即掉期）交易的类型——按照交易对象是否相同，可分为纯粹的掉期交易和分散的掉期交易两种——按交易的方式，可分为即期对远期掉期交易和远期对掉期交易两种1.买入£10000现汇进行投资2.卖出£10000的二月期期汇银行即期汇率：£1=$2.0845－2.0855买进英镑远期汇率：£1=$2.0860－2.0880卖出英镑套期保值定义：套期保值指的是卖出或买进价值相等的一笔外国资产或负债的外汇，使这笔外国资产或负债不受汇率变动的影响，从而达到保值的目的外汇投机外汇投机（Speculation）概念投机者利用外汇市场汇率的频繁波动去买卖外汇从中获利的外汇交易活动类型—现汇投机—期汇投机第六节外汇风险及防范外汇风险外汇风险的形式外汇风险的防范外汇风险定义：一般指在国际经济、贸易、金融活动中，一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产和负债因汇率变动而蒙受的额外损失或所得的以外收益。影响外汇风险的三个基本因素——本币——外币——时间外汇风险的类型交易风险在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。会计风险经济主体对资产负债表进行会计处理，将功能货币转换成记帐货币时，因汇率变动而呈现帐面损失的可能性经济风险未曾预料到的汇率变动，影响企业的产品成本、价格和销售量，使得企业收益在未来一定时期可能发生变化的潜在性风险。外汇风险的防范合理选择交易中的计价货币首先选择在国际金融市场上能自由兑换的货币采用复合货币计算结算选择本币计价结算保值措施加价保值和压价保值合同中加列保值条款硬货币保值外汇风险的防范提前或推迟收付外币票据贴现利用外汇贷款利用外汇市场避险