投资报酬率和经济附加值.

投资报酬率(ROI)与经济附加值(EVA)目录一、基本概念和计算方法二、两种指标的分析比较三、经济附加值的局限性与不足1、投资报酬率（ROI）投资报酬率（ReturnonInvestment）：通过投资而应返回的价值，企业从一项投资性商业活动的投资中得到的经济回报。目的是通过比较利润和投入资本来评价公司的业绩。基本公式：提高投资报酬率:（1）增加单位销售额的利润，即提高销售利润率。（2）增加单位投资资本的销售收入，即提高资产的周转率。2、经济附加值（EVA）经济附加值（EconomicValueAdded）:是一种基于税后营业收入，产生这些收入所需的资产投资和资产投资成本的管理绩效的财务评价方法。基本计算公式：EVA=税后营业净利润—资本总额×加权平均资本成本=NOPAT—C×WACC其中：对经济附加值进行调整1234研发费用和市场开拓费用作为期间费用核算递减当前会计利润调整为将其资本化，在以后年度里分期摊销企业购并形成的商誉由会计上的在一定年限内摊销调整为不摊销递延税项的处理：贷方余额就加到资本总额中，借方余额就从资本总额中减去，真实的核算出公司所占用的基本总额，同时当期递延税项也相应调整到当期税后净营业利润中来将各种准备金账户的余额调整到资本总额当中，同时将当期余额的变化调整到当期税后净营业利润当中研发费用和市场开拓费用股东和管理层看来，研究发展费用是公司的一项长期投资，有利于公司在未来提高劳动生产率和经营业绩，因此和其他有形资产投资一样应该列入公司的资产项目。同样，市场开拓费用，如大型广告费用会对公司未来的市场份额产生深远影响，从性质上讲也应该属于长期性资产。而长期性资产项目应该根据该资产的受益年限分期摊销。但是根据稳健性原则规定，公司必须在研究发展费用和市场开拓费用发生的当年列作期间费用一次性予以核销研发费用和市场开拓费用计算经济附加值时所作的调整就是将研究发展费用和市场开拓费用资本化。即将当期发生的研究发展费用和市场开拓费用作为企业的一项长期投资加入到资产中，同时根据复式记账法的原则，资本总额也增加相同数量。然后根据具体情况在几年之中进行摊销，摊销值列入当期费用抵减利润。经过调整，公司投入的研究发展费用和市场开拓费用不是在当期核销，而是分期摊销，从而不会对经理层的短期业绩产生负面影响，鼓励经理层进行研究发展和市场开拓，为企业长期发展增强后劲。购并形成的商誉当公司收购另一家公司并采用购买法进行会计核算时，购买价格超过被收购公司净资产总额的部分就形成商誉。根据我国《企业会计准则》的规定，商誉作为无形资产的一种列示在资产负债表上，在一定的期间内摊销。商誉之所以产生，主要是与被收购公司的产品品牌、声誉、市场地位等有关，这些都是近似永久性的无形资产，不宜分期摊销；商誉摊销作为期间费用会抵减当期的利润，影响经营者的短期业绩。购并形成的商誉计算经济附加值时的调整方法是不对商誉进行摊销。具体而言，由于财务报表中已经对商誉进行摊销，在调整时就将以往的累计摊销金额加入到资本总额中，同时把本期摊销额加回到税后净营业利润的计算中。这样利润就不受商誉摊销的影响，鼓励经理层进行有利于企业发展的兼并活动。递延税项当公司采用纳税影响会计法进行所得税会计处理时，由于税前会计利润和应纳税所得之间的时间性差额而影响的所得税金额要作为递延税项单独核算。递延税项的最大来源是折旧。如许多公司在计算会计利润时采用直线折旧法，而在计算应纳税所得时则采用加速折旧法，从而导致折旧费用的确认出现时间性差异。递延税项正常情况下，其结果是应纳税所得小于会计报表体现的所得，形成递延税项负债，公司的纳税义务向后推延，这对公司是明显有利的。而且，只要公司持续发展并且不断更新其设备，递延税项实际上会一直保持一个余额，因此它实际上就是企业永久性占用的资本。不调整递延税项会低估公司实际占用的资本总额，高估资本的盈利能力。递延税项计算经济附加值时对递延税项的调整是将递延税项的贷方余额加入到资本总额中，如果是借方余额则从资本总额中扣除。同时，当期递延税项的变化加回到税后净营业利润中。也就是说，如果本年递延税项贷方余额增加，就将增加值加到本年的税后净营业利润中，反之则从税后净营业利润中减去。各种准备金各种准备包括坏账准备、存货跌价准备、长短期投资的跌价或减值准备等。根据我国股份制企业会计制度的规定，公司要为将来可能发生的损失预先提取准备金，准备金余额抵减对应的资产项目，余额的变化计入当期费用冲减利润。其目的也是出于稳健性原则，使公司的不良资产得以适时披露，以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。作为对投资者披露的信息，这种处理方法是非常必要的。各种准备金但对于公司的管理者而言，这些准备金并不是公司当期资产的实际减少，准备金余额的变化也不是当期费用的现金支出。提取准备金的做法一方面低估了公司实际投入经营的资本总额，一方面低估了公司的现金利润，因此不利于反映公司的真实现金盈利能力；同时，公司管理人员还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。因此，计算经济附加值时应将准备金账户的余额加入资本总额之中，同时将准备金余额的当期变化加入税后净营业利润。3、两种指标的分析比较：对管理层行为的不同激励效用对会计数据的不同处理对公司资本成本的不同处理质的差别只扣除公司的债务成本扣除公司的债务成本和资本成本ROIEVA在ROI指标的计算里，没有扣除资本成本，导致成本计算不完全，在衡量公司管理层为股东创造价值时就会得出不正确的结论。在计算EVA指标时，扣除了资本成本，能合理的衡量出公司管理层为公司股东创造的新价值。对公司资本成本的不同处理ROI是根据公司的财务报表直接计算出来的。EVA采用的数据虽然也是来自于会计资料，但并不是直接取决于公司的会计报表，而对这些数据进行了调整，把会计利润转化成经济利润，能更加精确、客观地反映公司的经营业绩。对会计数据处理不同对管理层行为的不同激励效用分别采用ROI指标和EVA指标对公司的绩效进行评价，会对管理层的行为产生不同的影响。eg:部门1有资产100000元资本成本10%利润20000元ROI为20%新投资项目投资额100000元收益18000元ROI是18%若投资这个项目，部门的投资报酬率会变成19%，低于之前的20%，部门经理就会拒绝这个项目。投资项目有资产100000元资本成本10%利润20000元ROI为20%有一项资产40000元年收益7200元ROI为18%（高于资本成本）因此，可能为了提高ROI而卖掉该项资产，则ROI变成(20000-7200)/(100000-40000)=21.3%处置资产ROI指标可以通过增大分子（基于现有资产，取得更大利润）或减少分子（减少投资额）来获得更高的值。部门2有资产50000元资本成本10%净收入12500元ROI为25%部门1有资产100000元资本成本10%利润20000元ROI为20%部门1比部门2的资产多50000元，相应的利润多7500元，其增量投资报酬率为7500/50000=15%，高于10%的资本成本。两部门比较如果采用该指标来进行绩效评价,就会使部门经理们有放弃投资报酬率大于资本成本却低于目前部门投资报酬率的可增大公司价值的项目和处置收益率大于资本成本却低于部门一平均报酬率的资产的内在动力,使他们不是从公司价值最大化而是从个人福利最大化出发来指定投资决策。这样公司的行为就会偏离股东价值最大化的目标。EVA方法可以帮助克服存在股东和管理层之间目标不调和的现象，因为EVA的计算已经扣除了资本成本，消除了资本成本的影响。1、EVA替代ROI作为业绩评价和奖励的依据，会激励经理们接受任何投资收益率大于资本成本的投资项目，增加股东价值，使部门业绩与使部门或公司最大化的目标保持一致2、能强化管理者资本成本的概念，使管理者按照一个标准即股东财富最大化的标准来进行决策，减少公司内部冲突和“多标准的困惑”。EVA的局限性和不足（1）规模差异EVA是一个绝对数指标，不能有效控制部门之间的规模差异因素对评价结果的影响。部门1有资产100000元资本成本10%利润20000元EVA是：20000-10000×10%=10000元部门2有资产50000元资本成本10%净收入12500元EVA是：12500-50000×10%=7500资产基数不同形成的规模差异是造成两部门EVA差异的主要原因创造更多的EVA：100000×（25%-10%）=15000（2）同ROI指标一样，虽然在计算EVA值时，对公司的财务数据都进行了一系列的调整，但并不能完全排除经理们通过操纵财务数据来粉饰EVA评价值的可能。（3）EVA评价指标只注重结果，不能及时根据评价指标所反馈的信息对公司目前所存在的问题采取对策