国际金融(湖南大学,叶芬)

1国际金融湖南大学叶芬2课程讲授大纲•国际金融课程共11章，教学目标：掌握国际收支、外汇汇率、国际金融市场、国际金融体系和外汇、外债管理的基本概念和原理；掌握外汇交易业务、国际融资业务和外汇风险防范业务的知识和技能；系统而准确地理解西方国际收支理论、汇率理论和国际储备理论。•主要教学方式：讲授为主，结合学生讨论3第一章国际金融概论•教学目的本章主要介绍了国际金融的发展历史，国际金融的特点，以及对世界经济发展的作用和对我国经济发展的作用。•教学要求要求学生系统了解国际金融的发展历史和特点4第一节国际金融的产生和发展一、国际金融的发展现状二、发展的历史5三、国际金融发展趋势1、国际金融一体化趋势加强；2、国际金融证券化进一步发展；6第二节国际金融的特点也作用一、特点1、以世界货币作为国际支付的手段2、国际金融活动具有较大的风险性3、国际金融活动的法律约束比较复杂二、国际金融对世界经济发展的作用1、推动国际贸易的发展；2、推动经济国际化的发展；3、推动国际经济合作；4、合理配置世界资源，提高劳动生产率（人力资源、资本资源、自然资源、信息资源、技术资源等）7第二章国际收支8第一节国际收支和国际收支平衡表一、国际收支的概念1、国际收支以货币形式反映2、国际收支是一定时期的流量3、国际收支反映居民与非居民之间的交易二、国际收支概念的演变1、狭义与广义的国际收支概念2、国际收支与国际贸易3、国际收支与国际借贷4、国际收支与无外汇收支的经济往来9三、国际收支平衡表的结构内容－－利用复式记账原理，系统地记录一国国际收支情况的表格1、经常项目（1）贸易收支（有形商品贸易）（2）劳务收支（无形商品贸易）（3）（单方面）转移收支2、资本项目（1）私人长期资本（2）私人短期资本（3）政府和金融机构长期资本（4）政府和金融机构短期资本3、平衡项目（储备项目）（1）错误与遗漏（2）分配的特别提款权（3）官方储备10四、国际收支平衡表的记帐原理1、记帐规则--复式簿记。“有借必有贷，借贷必相等”凡是资长增加、负债减少、支出的发生记入借方凡是资产减少、负债增加、收入的发生记入贷方另一简便的规则是：本国从国外获得货币收入（国内外汇供给增加）的交易记入贷方本国对国外发生货币支出（国内外汇需求增加）的交易记入借方2、记帐时间依据权责发生制入帐，以所有权的变更日期为准11五、国际收支平衡表的分析六、中国的国际收支平衡表12第二节国际收支调节一、国际收支失衡的原因1、周期性原因2、收入性原因3、货币性原因4、结构性原因二、国际收支调节的一般性原则三、国际收支自动调节机制四、国际收支的调节方法1、运用经济政策--财政政策、货币政策、政策配合2、采取直接管制3、加强国际经济合作13第三节国际收支理论简介一、弹性论1、弹性的概念需求弹性、供给弹性2、马歇尔-勒纳条件--｜Em｜＋｜Ex｜1143、J曲线效应（时滞效应）15二、吸收论1、凯恩斯的国民收入方程式开放经济条件下：E=C＋I＋(X－M)=Y以B代表简化的国际收支X－M，以A代表国民收入中被国内吸收的部分C＋I则有：B＝Y－A2、支出转换政策和支出减少政策（吸收政策）考虑国内是否充分就业16三、货币论1、基本假定：充分就业均衡状态下，一国实际货币需求函数--Md＝f(Y.p.r)2、长期货币需求稳定，货币供给变动不影响实物产量3、存在有效市场4、长期内国内价格水平接近世界市场价格水平则有：Md＝Ms=m(D＋R)设：取m=1，R＝Md－D利用国内货币政策调节国际收支失衡：扩张性货币政策（＋D）减少国际收支顺差紧缩性货币政策（－D）减少国际收支逆差17第三章国际储备18第一节国际储备概述一、国际储备的定义国际货币基金组织成员国的国际储备有四种类型：A．货币性黄金B．外汇储备C．在国际货币基金组织中的储备头寸（会员国向基金组织交纳份额中的25%＋超黄金部分贷款）D．特别提款权（国际货币基金组织创设的一种记帐单位，有基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利）特别提款权与普通提款权的不同二、国际储备的作用1、弥补国际收支逆差，平衡国际收支2、干预外汇市场，稳定本国货币汇率3、增强本币信誉，提升国际地位19第二节国际储备供求一、国际储备的供给•1、黄金产量减少与非货币用黄金增加2、基金组织创设的特别提款权3、储备货币发行国的货币输出20二、国际储备需求（影响因素）1、国际收支差额2、汇率制度的选择3、融资能力4、持有储备的机会成本21第三节国际储备管理一、国际储备的宏观管理•确定和维持一国的最适度储备水平。•最简便、使用最广的测算方法当数比例分析法—二、国际储备的微观管理•一国央行如何持有和管理储备资产；各类资产的比例分配；外汇储备的币种分配；储备资产的资产组合和风险分散等•储备资产管理的一般原则是：安全性、流动性、盈利性22第四章资本国际流动教学目的：•了解资本流动、合资经营、合作经营、国际融资租赁、政府贷款等概念；•掌握资本国际流动的形式；•领会资本国际流动的经济动机和制约因素；•理解资本国际流动的经济效应。23第一节国际资本流动概述一、国际资本流动的含义国际资本流动－－指一国的公司或银行通过证券投资或直接投资形式，将货币资金、生产设备或专有技术转移到其他国家。24二、国际资本流动的类型（一）短期资本流动1、贸易资本流动2、经营性资本流动3、融通性资本流动4、保值性资本流动5、投机性资本流动25（二）长期资本流动1、直接投资（实业投资）（1）直接投资形式－－独立投资、与外国公司共同投资、与外国公司合作经营或开发（2）直接投资的方式创办新企业收购外国公司股权达到一定比例以上利润再投资跨国企业内部贷款262、间接投资（证券投资）3、国际信贷（1）国际银行贷款（2）政府贷款（3）出口信贷（4）国际金融机构贷款27三、当代国际资本流动的特点与影响（一）特点1、资本流动规模急剧增加2、资本流动结构改变3、资本流向发生变化4、资本流向的行业分布变化5、发展中国家对外投资发展很快28（二）影响1、长期资本流动对输出国的影响（1）积极影响（2）消极影响292、长期资本流动对输入国的影响（1）积极影响(2）消极影响3、短期资本流动对经济的影响对国际贸易的影响有利有弊对国际金融市场的不利影响对国际收支调节有一定的作用对各国实现货币政策目标有影响（使之难度增大）30第二节国际资本流动理论简介一、国际间接投资理论（一）古典证券投资理论（二）资产选择理论31二、国际直接投资理论（一）垄断优势理论（二）产品生命周期理论（三）国际生产内在说32第三节国际债务问题一、外债的含义－－包括居民对一切非居民承担的用外国货币或本国货币表示的具有契约性偿还责任的全部债务。（这是IMF和IBRD对外债的定义）33二、国际债务的衡量指标（一）负债率＝（年末外债余额／当年国民生产总值）＊100%（二）债务率＝（当年末外债余额／当年商品和劳务出口收入）＊100%（三）偿债率＝（当年偿还债务本息／当年商品和劳务出口收入）＊100%（四）到期应偿还债务与GNP的比率34第五章外汇与汇率制度35第一节外汇与汇率概述一、外汇的含义（一）静态的外汇－－以外币表示的用于国际结算的支付手段。•分为自由外汇和记账外汇两种。•自由外汇的两个必备条件：以外币表示；可自由兑换。•其特点是：国际性，可偿还性，可兑换性。361、广义--泛指一切以外国货币所表示的资产。包括：（1）外国货币（2）外币支付凭证（票据、储蓄存款凭证等）（3）外币有价证券（4）特别提款权、欧元（5）其他外汇资产2、狭义--仅指可用于国际结算的支付手段。具体即为：外币票据和现汇存款。37（二）动态的外汇--将一种货币兑换为另一种货币，清偿国际间债权债务的行为，即国际汇兑的简称。38二、外汇的作用（一）促进国际贸易的发展（二）促进与扩大国际经济交往与合作（三）调节国际间资金供求的不平衡39三、汇率（一）汇率的概念--一国货币折算成另一国货币的比率，或一国货币以另一国货币表示的价格。它反映一国货币的对外价值。汇率又称汇价，是不同货币间的兑换比率或比价。也可以表述为是以一种货币表示的另一种货币的价格。外汇是一种特殊商品，它的价格就是汇率。40（二）汇率的标价方法1、直接标价法--也称应付标价法。以一定单位的外国货币为标准，折算为若干数量的本国货币来表示汇率的方法。本币数量的变化，反映单位外币价值的变化。本币数量增加，则外汇汇率上涨；反之，外汇汇率下跌。2、间接标价法--也称应收标价法。以一定单位的本国货币为标准，折算为若干数量的外国货币来表示汇率的方法。外币数量的变化，反映这一外币的价值的变化。反之，外币汇率上涨。3、美元标价法--国际间进行外汇交易时，银行间报价通常以美元为基础来表示各国货币的价格。即以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值；美元与非美元货币的汇率作为基础，其他货币两两间的汇率则通过套算而得。此为美元标价法。41（三）汇率的种类42第二节汇率的决定及其影响因素（一）金本位制下的汇率•各国金铸币都有固定的含金量。•铸币平价―两国金铸币的含金量之比。43（二）纸币本位制下的汇率黄金平价―纸币具有法定含金量时，两国单位货币含金量之比。一旦纸币所代表的含金量与名义上规定的含金量相差太远，政府将会宣布法定的货币升贬值来重新规定本币含金量。购买力平价―政府不再规定纸币的含金量。纸币价值以纸币的购买力来体现。两国货币的购买力之比为汇率的决定基础。44纸币购买力的概念纸币购买力是指单位纸币购买商品或劳务的能力。纸币购买力高低，是纸币所代表的价值和商品价值对比的结果。在商品价值不变的情况下，单位纸币买回的同种商品越多，说明该纸币的购买力越高，或者说它所代表的价值量越大。反之，则说明该纸币的购买力越低，或者说它所代表的价值量越小。45结论：在两国同种商品的价值量相同的条件下，通过比较两国纸币购买力或物价水平，即可得出两国纸币的交换比率——汇率。强调：两国纸币购买力比较，必须是同种商品具有相同价值量。同时参与国际市场交换，具有国际价值。46二、影响汇率的因素（一）利率水平（短期因素）（二）通货膨胀水平（长期因素）（三）国际收支（中期因素）47三、汇率变动对经济的影响（一）对国际收支的影响（进出口贸易、非贸易收支、资本流动、国际储备）（二）对国内经济的影响（国内就业、经济产量、国民收入、资源配置、物价水平、国内利率水平）（三）对世界经济的影响48第六章外汇市场与外汇管制49第一节固定汇率制度一、固定汇率制度现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动，固汇率相对稳定的汇率制度。二、固定汇率制度的两个阶段（一）金本位制下的固定汇率制铸币平价是汇率决定的基础，汇率在黄金输送点之间波动（二）布雷顿森林体系（黄金－美元本位制）下的固定汇率制50三、固定汇率制度的利弊（一）汇率相对稳定，利于国际商品价格的决定、贸易成本的匡算和债权债务的清偿；减少汇率波动的风险，抑制外汇投机；促进经济发展。（二）人为规定的平价和汇率波动范围，不能正确反映两国货币的实际购买力，造成货币对内价值和对外价值的脱节；一国国际收支逆差易导致黄金外汇的大量流失；易于在国际间传播通货膨胀；易于引起对货币的单向投机；51第二节浮动汇率制度一．浮动汇率制度•现实汇率不受平价的影响，而随外汇市场供求状况变动，政府不加以限制的汇率制度。52二、浮动汇率制度的特点（利弊）（一）汇率变动反映两国货币间购买力的对比；本国货币政策自主性增强；通过汇率变动调节国际收支无需牺牲国内经济，也避免了黄金外汇的大量流失；对世界性通货膨胀有一定的绝缘作用；浮动汇率调节国际收支的机制避免了一国大量保有外汇储备或采取强硬的贸易管制措施，避免了资源配置的扭曲。（二）汇率的频繁波动给贸易和投资带来较大的不确定性；汇率波动对国内资源配置有不利影响；助长金融投机活动的盛行，影响金融市场及金融体系的稳定；若引发竞争性贬值，对国际经济与合作不利。53第三节人民币汇率（自习并写分析报告）演变过程1、1949－1952基本稳定2、1953－1973刚性状态3、1973－1980钉住一篮子货币