拓展练习参考答案与案例分析提示5-7章

拓展练习参考答案与案例分析提示5-7章第5章项目投资拓展练习答案一、单项选择题1.B2.C3.A4.A5.D6.D7.D8.C9.D10.C11.C12.C13.C14.C15.B16.C17.A18.D19.D20.A21.D22.B23.B24.C二、多项选择题1.BC2.AD3.AB4.ACD5.BCD6.ABCD7.AC8.BD9.BCD10.AB11.ACD三、判断题1.对2.对3.对4.错5.对6.错7.错8.对9.错10.错11.错12.错13.错14.对15.错16.对四、计算分析题1.表1销售收入和成本预测单位：元年份12345销售量（件）单价销售收入单位付现成本成本总额5000201000001070000800020.4163200111080001200020.8124972012.11652001000021.2321230013.31153100600021.6512990014.64107840注：年折旧额=（110000-10000）÷5=20000（元）成本总额=单位付现成本×销售量+折旧表2现金流量预计表单位：元年份012345初始投资购置新设备旧厂房利用垫支营运资本合计-110000-105000-10000-225000经营现金流量营业收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利经营现金流量100000500002000030000900021000410001632008800020000552001656038640586402497201452002000084520253565916479164212300133100200005920017760414406144012990087840200002206066181544235442终结现金流量回收残值回收营运资本经营现金流量100001000035442现金净流量-22500041000586407916461440554422．计算现金流量，必须先计算两方案每年的折旧额;甲方案每年折旧＝20000/5＝4000（元）乙方案每年折旧＝（24000－4000）/5＝4000（元）甲方案的每年所得税＝（销售收入－付现成本－折旧）×40％＝（8000－3000－4000）×40％＝400（元）甲方案每年的净现金流量＝销售收入－付现成本－税金＝8000－3000－400＝4600（元）乙方案第一年的所得税＝（10000－4000－4000）×40％＝800（元）乙方案第二年的所得税＝（10000－4200－4000）×40％＝720（元）乙方案第三年的所得税＝（10000－4400－4000）×40％＝640（元）乙方案第四年的所得税＝（10000－4600－4000）×40％＝560（元）乙方案第五年的所得税＝（10000－4800－4000）×40％＝480（元）乙方案第一年的净现金流量＝10000－4000－800＝5200（元）乙方案第二年的净现金流量＝10000－4200－720＝5080（元）乙方案第三年的净现金流量＝10000－4400－640＝4960（元）乙方案第四年的净现金流量＝10000－4600－560＝4840（元）乙方案第五年的净现金流量＝10000－4800－480＋4000＋3000＝11720（元）甲方案的现值指数＝＝4600×3.791/20000＝0.87乙方案的现值指数＝23231.70/27000＝0.863.（1）年折旧额=（105000-5000）÷5=20000（元）（2）各年现金净流量见表1。表1各年现金流量单位：元年份项目012345现金流入量营业收入回收残值回收营运资本小计现金流出量厂房设备投资垫支营运资本营业成本（折旧）营业税金管理费用财务费用所得税小计现金净流量10500015000(120000)10000010000050000200008000500050009600576004240010500010500050000200008400500050001098059380456201100001100005000020000880050005000123606116048840115000115000500002000092005000500013740629405206012000050001500014000050000200009600500050001512064720752804.（1）税后利润=（120000-92000）×（1-33％）=18760（元）各年现金净流量=18760+10000=28760（元）回收期=100000÷28760=3.5（年）（2）会计收益率=18760÷100000×100％=18.76％（3）净现值=28760×（P/A，10％，5）-100000=28760×3.791-100000=9029.16（元）（4）项目的年金现值系数=100000÷28760=3.4771查年金现值表可知：I1→12％→3.60478I2→14％→3.43308内部收益率=12％+（14％-12％）×（3.60478-3.4771）÷（3.60478-3.43308）=13.5％5.（1）不考虑时间价值：旧设备年平均成本=（6000+8000×4-1000）÷4=9250（元）新设备年平均成本=（20000+6000×10-2000）÷10=7800（元）结论：应选择设备更新。（2）考虑时间价值：旧设备年平均成本=4%,10,/P/F,10%,40001P/A,10%,400080006AP=9677.29（元）新设备年平均成本=10%,10,A/PP/F,10%,100002P/A,10%,10000600002=9129.01（元）结论：应选择设备更新。6.（1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资NPV（4）=)(36.1000003683.0%33510%)-(10003683.030017.35%)101(0003%)331(500万元NPV（3）=875×2.487+300×0.751+540×2×33％×0.751-3000=-330.92（万元）可行最短使用寿命n=3+36.10095.33092.330=3.77（年）（2）没有影响，因为只要该项目寿命达3.77年即为可行。7.（1）甲方案：初始投资30000元，5年内每年现金流量8400元；乙方案：初始投资36000元，现金流量；第一年9000元，第二年8820元，第三年8640元，第四年8460元，第五年17280元。（2）净现值：甲：1844.40元乙：-535.98元现值指数；甲方案=1.06乙方案=0.99内含报酬率：甲方案=12.40%乙方案=9.52%（3）回收期：甲方案=3.57年乙方案=4.24年（4）应选用甲方案。[解析]计算两个方案的现金流量：计算年折旧额：甲方案每年折旧额=30000/5=6000元乙方案每年折旧额=（36000-6000）/5=6000元（1）列表计算两个方案的营业现金流量：年份12345甲方案销售收入1500015000150001500015000付现成本50005000500050005000折旧60006000600060006000税前利润40004000400040004000所得税16001600160016001600税后利润24002400240024002400营业现金流量84008400840084008400乙方案销售收入1700017000170001700017000付现成本60006300660069007200折旧60006000600060006000税前利润50004700440041003800所得税20001880176016401520税后利润30002820264024602280营业现金流量90008820864084608280（2）列表计算税后现金流量：投资项目税后现金流量计算表年份012345甲方案固定资产投资-30000营业现金流量8400840084008400400税后现金净流量-3000084008400840084008400乙方案：固定资产投资-36000营运资金垫支-3000营业现金流量90008820864086408280固定资产残值6000营运资金收回3000税后现金净流量-390009000882086408640172808.（1）年折旧额=（185000-35000）÷3=50000（元）各年营业现金净流量见表2。表2营业现金净流量单位：元年份项目0123营业收入营业成本所得税税后净利800005600072001680085000595007650178509000063000810018900营业现金净流量668006785068900投资回收期=2+9006835050=2.73（年）（2）会计收益率=%30.19%10020001853900188501780016（3）借款余额计算见下表3。表3借款余额计算表单位：元年份年初借款年息（10％）年末借款偿还现金借款余额11850001850020350066800136700213670013670150370678508252038252082529077268900218729.（1）设备净投资=650-100=550（万元）每年营业现金流入量增量=（4500-3500）-[（3500-500）-（2900-200）]=700（万元）第10年末残值变现收入30万元。净现值=700×6.1446+30×0.3855-550=3762.79（万元）结论：该方案可行，因为NPV0。（2）8年后的本利和=550×（1＋8％）8=1017.995（万元）平均每年还款额=1017.995÷[P/A，8％，8]=95.70（万元）案例分析提示（1）净营运资本需求：第0年：1100万元第1年：1100×（1+15%）=1265万元第2年：1100×（1+15%）2=1454.75万元第3年：1100×（1+15%）3=1672.96万元第4年：1100×（1+15%）4=1923.91万元（2）根据题目可以制作固特异公司预计现金流量表，如表3-2所示。投资回收期（PP）=3.66年平均净收益=1626.79万美元平均投资余额=7927.64万美元平均会计收益率（AAR）=0.52%(3)计算此项目的NPV、PI和IRR等净现值NPV=-1580.570,该项目不可取；现值指数PI=0.88!，该项目不可行；内涵报酬率IRR=10.93%16%，该项目投资回报率低于实际的折现率，不可取。投资回收期（PP）=3.66年，相当接近项目的有效期4年，因此，项目回收期太长；平均会计收益率（AAR）=20.52%，视公司的目标会计收益率而定；上述5种分析方法中，4种方法显示该项目不可行，1种不确定。因此，固特异公司不应投资这一项目。第6章金融投资拓展练习答案一、单项选择题1．B2．A3．C4．A5．C6．C7．D8．C9．C10．D11．A12．D13．D14．B15．A16．C17．A18．A19．D20．D二、多项选择题1．ABC2．BC3．ABCD4．ACD5．ABC6．ABC7．ADE8．ABCDE9．BC10．BCD11．ABC12．ABC13．ABCD14．ABCD15.ABCD三、判断题1．对2.错3.对4.对5.对6.对7.错8.错9.错10.对11.错12.错13.错14.错15.错16.对17.错18.错19.错20.错四、业务题1.（1）债券的价值=1000×5％×（P/A，4％，9）＋1000×（P/F，4％，9）=50×7.4353＋1000×0.7062=1074.37（元）由于债券的价值大于债券的价格，所以应该购买。（2）运用试算法进行测算（或运用Ex