第1章-金融市场与投资环境

第1章金融市场与投资环境投资：投资者运用自己持有的资本，用来购买实物资产或金融资产，或者取得这些资产的权利，目的是在一定时期内预期获得资产增值和一定收入。Investments&FinancialAssets投资和金融资产Essentialnatureofinvestment投资的重要特征–Reducedcurrentconsumption减少现期消费–Plannedlaterconsumption筹划未来消费RealAssets实物资产–Assetsusedtoproducegoodsandservices创造产品和服务的资产–实资产一般包括有形资产，例如土地、机器、厂房、自然资源、人力资源等FinancialAssets金融资产–Claimsonrealassets对实物资产收益的索取权–金融资产包括写在纸上的各种合约，例如股票、债券等各自的特点–实物资产代表一个经济体的生产能力，决定一个社会的财富–金融资产不代表一个社会的财富，对生产能力具有间接的作用•所有权和经营权的分离•使得资金流向具有好的投资机会的企业•风险分担–金融资产的特点：•moneyness•divisibility•reversibility•termofmaturity•liquidity•convertibility•taxstatus两者之间是一种互补关系，而不是替代关系–例子：房地产金融资产的价值来源并依赖于实资产的价值金融资产是投资者拥有实物资产的方式Table1.1BalanceSheet–U.S.Households美国家庭资产负债表Table1.2DomesticNetWorth国民财富净值MajorClassesofFinancialAssets金融资产分类Fixedincomeordebt固定收益或负债–Moneymarketinstruments货币市场工具•Bankcertificatesofdeposit银行大额存单–Capitalmarketinstruments资本市场工具•Bonds债券Commonstock普通股Preferredstock优先股Derivativesecurities衍生证券(如期权和期货合约)证券投资就是运用投资购买有价证券及其派生工具以期获得收益的一种行为。证券投资具有两个特性–时间：时间VS价值–风险：风险VS价值投资环境证券：在指定的条件下，获得将来预期利润的权利的一种法律证明证券种类–货币市场•短期、流动性好、风险小的债券–资本市场•长期固定收益证券•股票•期权、期货及其它衍生证券回报率与风险之间的关系•一般来说，具有高平均回报率的证券也具有高的风险•Thehistoricalvariabilityisnotnecessarilyanindicationofprospectiverisk.我国的投资工具类别–银行存款–债券投资–股票投资–基金–期货•股指期货–外汇–房地产–黄金–证券市场–一级市场–二级市场金融中介与投资银行–银行、投资公司、保险公司、信托公司–投行–特点：•中介•集少成多•分散风险•专业化、规模经济（数量、声誉、搜集信息等）FinancialMarketsandtheEconomy金融市场和经济InformationRole：工商银行VS浦发银行ConsumptionTiming消费时机AllocationofRisk风险分配SeparationofOwnershipandManagement所有权和经营权的分离–AgencyIssues代理问题–李开复CrisisinCorporateGovernance公司治理的危机AccountingScandals会计丑闻–Examples–EnronandWorldCom–银广夏陷阱VS蓝田神话AnalystScandals分析师丑闻–Example–Citigroup’sSalomonSmithBarneySarbanes-OxleyAct萨班斯-奥克斯法案–Tightentherulesofcorporategovernance强化公司治理法规TheInvestmentProcess投资过程对投资的证券种类、数量、投资的时间作出决定Assetallocation资产配置–ChoiceamongbroadassetclassesSecurityselection证券选择–ChoiceofwhichsecuritiestoholdwithinassetclassRisk-returntrade-off风险和收益的权衡Marketefficiency市场效率Activevs.passivemanagement积极/消极管理Activevs.PassiveManagementActiveManagement积极管理–Findingundervaluedsecurities寻找被低估的证券–Timingthemarket瞄准市场时机PassiveManagement消极管理–Noattempttofindundervaluedsecurities–Noattempttotime–Holdinganefficientportfolio持有有效投资组合–GMHistoricalStockPrices通用汽车历史股票价格PlayersintheFinancialMarkets金融市场的参与者BusinessFirms–netborrowers公司-纯借款型公司Households–netsavers家庭-纯储蓄者Governments–canbebothborrowersandsaversFinancialIntermediaries金融中介–InvestmentCompanies投资公司–Banks银行–Insurancecompanies保险公司–Creditunions信贷协会InvestmentBankers投资银行–Performspecializedservicesforbusinesses为企业提供专业服务–Marketsintheprimarymarket一级市场销售Table1.3BalanceSheetofCommercialBanks,2007商业银行资产负债表Table1.4BalanceSheetofNonfinancialU.S.Business,2007非金融类公司的资产负债表KeyTrends–Globalization重要趋势-全球化AmericanDepositoryReceipts(ADRs)美国存托凭证Foreignsecuritiesofferedindollars用美元出售的外国证券Mutualfundsthatinvestinternationally国际性投资的共同基金Instrumentsandvehiclescontinuetodevelop(WEBs)世界权益基准股ExchangeTradedFunds(ETFs)交易所买卖基金Figure1.1GlobalDebtIssue以欧元标价的债券发行KeyTrends–Securitization重要的趋势-证券化Securitization&CreditEnhancement证券化以及信用的增强Offersopportunitiesforinvestorsandoriginators为投资者和发起人提供机会Changesinfinancialinstitutionsandregulation金融机构和管理变化Improvementininformationcapabilities信息能力的改善Creditenhancementanditsrole信用的增强和它所起的作用Figure1.2Asset-backedSecurities资产支撑的证券KeyTrends-FinancialEngineering重要的趋势-金融工程RepackagingServicesofFinancialIntermediaries金融中介的重新包装服务Bundlingandunbundlingofcashflows现金流量的组合和拆分Slicinganddicingofcashflows现金流量的切片和切割Examples:strips(SeparateTradingofRegisteredInterestandPrincipalSecurities),CMOs(CollateralizedMortgageObligation),dualpurposefunds,principal/interestsplitsFigure1.3BuildingaComplexSecurity组合成为一种混合证券Figure1.4Unbundling–MortgageSecurity拆分-抵押债券RecentTrends—ComputerNetworks最近趋势-计算机网络Onlineinformationdissemination在线信息传播Informationismadecheaplyandwidelyavailabletothepublic使得公众能够广泛且便宜地获取信息Automatedtradecrossing自动交易–Directtradingamonginvestors投资者之间直接交易