第1章金融风险概述

金融风险管理刘桂荣2013年3月1课程介绍1金融风险管理的起源起源于20世纪70年代现代社会金融风险的传播速度更快金融风险危害性最大、后果最严重防范、控制金融风险是任何一个企业、金融机构、监管部门和政府不得不认真对待的问题2课程介绍1金融风险管理的起源全面风险管理理念1996年，JP摩根首次提出“Risk-Metrics”方法，标志着风险管理职业的兴起——风险经理职业。国际金融风险投资专家协会——theGlobalAssociationofRiskProfessionals(GARP)认证国际金融风险管理师（FinancialRiskManager，FRM）资格路透社集团专门在全球开展了“风险管理业务”课程介绍2国内金融风险管理的现状上世纪90年代，国内开始金融风险管理的研究中科院数学与系统科学研究院于2003年2月成立了“金融工程与风险管理研究中心”，招收硕士、博士、博士后研究生路透社集团与中科院的数学与系统科学研究院共同建立了“金融风险研究联合实验室”。2004年10月12日正式成立加拿大的Algorithnics公司和北京的国永融通系统集成有限公司共同出资设立了Algo中国金融风险实验室。2004年10月13日正式对外开放课程介绍2国内金融风险管理现状国内商业银行已经推行了风险经理制工行的FRM,占全行业的10%以上2004年末，由中国人大财政金融政策研究中心主办了“首届中国金融风险经理论坛”课程介绍2国内金融风险管理的现状2005年，上海交大海外教育学院举办“金融工程师”培训班。在华尔街，优秀“金融工程师”的年薪是50万美金上海已有注册金融分析师（CFA）的培训机构国内已有注册金融风险管理师（CFRM）的培训机构国际金融风险管理师（IFRM）6课程介绍本课程主要介绍：1）金融风险管理的基本理论；2）金融风险的识别和度量方法；3）金融风险的防范和化解技术；考核方式：出勤+课堂讨论+案例分析+笔试7教材和参考书目王仁祥、喻平，《金融风险管理》，武汉理工出版社施兵超、杨文泽著，《金融风险管理》，上海财大出版社宋清华、李志辉主编，《金融风险管理》，中国金融出版社杜金岷编著，《金融风险的识别与管理》，中山大学出版社陈忠阳著，《金融风险分析与管理研究——市场和机构的理论、模型与技术》，中国人民大学出版社[美]菲利普.乔瑞著，《风险价值VaR》，中信出版社8主要内容金融风险概述金融风险识别金融风险度量金融风险预警金融风险管理方法信用风险管理利率风险管理流动性风险管理汇率风险管理金融业务风险管理9第1章金融风险概述本章你将学习……1.金融风险的含义、特征和分类2.金融风险的产生、发展及其原因3.金融风险的一般理论4.金融全球化与金融风险101.1金融风险的含义、特征和分类金融风险的含义金融风险的特征金融风险的分类11金融风险的含义风险：经济活动结果的不确定性；（不利和有利）预期结果和实际结果的不一致损失的危险；（不利的结果）客观的、不以人的意志转移。无处不在，无时不有金融风险：在货币经营和信用活动中，由于各种事先无法预料的不确定因素的影响，使金融活动参与者的实际收益与预期收益不一致，有蒙受经济损失和获得额外收益的机会和可能性主要指损失的可能性。（直接的、相对的、潜在的）12金融风险的含义1.银行的信用贷款有风险吗？银行贷款的损失？2.股票投资有风险吗？损失？13金融风险的特征1.客观性：是金融活动中的必然现象；客观存在；无处不在、无时不有；无法彻底消除2.扩张性：传染性、延展性，从一个机构到另一个机构，一个国家到另一个国家3.相对性：一方（多方）的损失必定有另一方（多方）获利4.可控性：扩大资本充足率、建立风险管理部门、制度5.不可保性：不能通过保险公司的投保进行转移或分散（国外有存款保险制度，中国有出口信贷担保）14风险产生的原因风险是对事物未来发展状态的看法。时间是形成风险的基本因素之一风险产生的根源在于事物发展未来状态所具有的不确定性风险和不确定性在很大程度上都受到经济主体对相关信息的掌握。信息是影响风险的重要因素之一（资本市场上的内幕交易）风险使得事物发展的未来状态必然包含不利状态的成分，如损失或低于期望值的回报15金融风险的概念辨析金融风险与金融危机：1.金融危机是金融风险的集中爆发，是结果更为严重的风险2.危机是金融活动的非常状态，风险是金融活动的正常状态3.危机有：银行危机、货币危机、债务危机、证券市场危机、保险危机16金融风险的概念辨析金融风险与金融安全1.金融安全是指金融体系稳定、金融秩序正常、能抵御外部冲击2.金融安全能保护金融活动参与者的利益金融安全能保障国民财富的安全金融安全网（金融防火墙）存款保险、再保险，最后贷款人金融开放与金融安全？3.金融风险与金融安全是矛盾的现代金融战争是豪无硝烟的战争17金融风险的概念辨析金融风险与金融稳定1.金融稳定的多重目标：通货稳定、机构稳定、市场稳定、汇率稳定、利率稳定2.金融稳定是一种相对状态，不稳定则是一种正常状态3.金融风险与金融稳定是矛盾的2005年11月，央行首次发布《中国金融稳定报告》央行设立“金融稳定局”，央行分行及省会城市中心支行设立“金融稳定处”1996年，英格兰银行发布了世界上第一份《金融稳定报告》。法国、瑞典、丹麦、韩国等紧随其后。金融稳定对于经济发展非常重要181.2金融风险的分类一.按形态划分1.利率风险：由于利率水平的不确定性变动，导致金融活动主体遭受损失的可能性。2.汇率风险：指汇率波动给行为人造成损失的不确定性3.信用风险：借款人不能按期还本付息的风险4.流动性风险：金融产品在正常的市场价格上不能迅速变现而造成的损失可能性。包括市场流动性风险和资金流动性风险。前者指由于缺乏合约对手而无法变现或平仓，后者指由于流动资金的不足而无法履行支付义务，造成亏损的风险（价格、时间、成本）191.2金融风险的分类一.按形态划分5.购买力风险（通货膨胀风险）：因货币购买力的变化而使金融活动主体遭受损失的可能性6.操作风险：对具体的金融活动（业务）操作执行不当7.国家风险：政治风险，政党选举8.法律风险：不熟悉法律条款和文件。跨国并购业务9.政策风险：政策不稳定、缺乏连续性（货币政策、财政政策、产业政策、经济政策）10.关联风险：关联交易和关联企业。担保、抵押201.2金融风险的分类二.按风险的承担主体划分1.金融机构风险：银行、证券公司、保险公司、其他金融机构等（1）2001年，中行开平支行前后三任行长历时十年，抽逃资金4.83亿美元；2004年，中行河松街支行内外勾结偷盗资金10多亿元；2007年邯郸农行金库5100万资金被盗。（2）2002年，原中行行长王雪冰落马；2003年中银香港总裁刘金宝被免职；2004年，中银香港副总裁朱赤和丁燕生私分“金库”被逮捕；2005年，建行原董事长张恩照涉嫌受贿100万美元国开行副行长王益案211.2金融风险的分类二.按风险的承担主体划分2.企业金融风险：中航油（新加坡）违规石油衍生品交易，巨亏5亿多美元；国航、东航航油套期保值巨亏江西鄱阳县财政局9000多万被盗走3.居民金融风险：消费信贷的利率风险，证券投资的收益风险。A股的暴涨暴跌4.国家金融风险：国家内、外债风险，欧债危机，2008年冰岛国家危机221.2金融风险的分类三.按风险的性质划分1.系统性金融风险：整体性风险，新兴市场等不能分散消除。制度不完善、监管水平、监管体制造成2.非系统性金融风险：个体风险，企业本身的问题多元化投资分散内部管理不严格，发展战略，内部控制制度有漏洞，治理结构231.2金融风险的分类四.按金融风险的层次划分1.宏观金融风险：整体性金融风险。大范围，危害性较大。区域性、国家性次贷危机，外资（FDI）的进入或撤离中国2.微观金融风险：个体性金融风险。小范围，危害性小。QDII巨亏、清盘241.2金融风险的分类五.按金融风险的地域划分1.国内金融风险:仅发生在一个国家的内部。2001年阿根廷金融危机，2008年冰岛金融危机；欧债危机2.国际金融风险:发生在国际金融市场或国际金融活动中。1997年东南亚金融危机；2007年美国的次贷危机。2008年起源于华尔街的全球金融海啸2011年的欧洲债务危机251.2金融风险的产生与效应一.金融风险产生的原因1.经济体制与金融风险:市场经济、风险增大2.金融监管与金融风险:严格监管防控风险中国：“监管总在风雨后”3.金融内控与金融风险:加强内控制度建设防范4.金融创新与金融风险:矛盾统一5.金融投机与金融风险:投机增强风险6.金融环境与金融风险:良好的金融环境防范风险261.2金融风险的产生与效应二.金融风险的经济效应1.金融风险的微观效应1）直接的损失；截止2008年12月31日，国航航油套期保值浮亏68亿2008年10月20日中信泰富披露：澳元外汇期权合约，致使公司遭受至少147亿港元的巨额损失。碧桂园、中国中铁、中国铁建、中国远洋2008年汇兑损失2）影响投资者信心；3）增大经营成本；4）降低生产率；5）降低了资金利用率；6）增大了交易成本27实物产品和金融产品的定价有何不同？1.2金融风险的效应2.金融风险的宏观效应1）导致实际收益率、产出率、消费和投资的下降2）破坏经济运行基础、造成产业结构畸形发展3）引起金融市场的秩序混乱4）影响国际收支，危及经济安全5）严重时会导致金融危机28金融系统的功能？1.2金融风险的效应金融系统的功能1.在空间和时间上转移资源2.提供分散、转移和管理风险的途径3.提供清算、结算的途径以完成交易4.提供资本集中和股份分割的机制5.提供价格信息6.提供解决“激励”问题的方法7.提供经济金融信息便于决策29风险阻碍了金融功能的实现。风险有何益处？1.2金融风险的效应三.金融风险的政治效应；政治动荡，政局不稳。2001年阿根廷金融危机导致：财政部长和总统连续撤换冰岛金融危机导致总理提前下台拉脱维亚内阁总辞职；日本首相支持率下降；泰国、希腊、俄罗斯政局不稳四.金融风险的社会效应；损害社会公众的利益，造成社会动荡金融业的社会性最强任何一个家庭、任何一个成年人都与银行有联系301.3金融风险的一般理论一.金融体系不稳定性理论（脆弱性）思想：金融体系具有内在不稳定性是引发金融风险的根源1.金融不稳定性假说（内生的，先天性的）：美国经济学家海曼•明斯基和查尔斯•金德尔伯格经济周期性金融中介经营的周期性。2.不对称信息理论：导致逆向选择和道德风险，委托代理二.金融资产的价格波动性理论：思想：金融资产价格的过度波动引发金融风险1.经济泡沫理论：经济泡沫→金融资产价格波动→金融风险31金融资产价格=？如何解决逆向选择和道德风险？1.3金融风险的一般理论经济和金融的周期性调整和周期性波动，是对经济和金融运行过程中出现的内在失调所做的一种自我市场校正泡沫的破灭具有双重效应：1.对社会造成冲击，具有破坏性2.对经济金融运行过程中出现的严重扭曲进行校正周期波动和泡沫破灭能够强制恢复经济平衡，消除资源配置不当，治疗经济失调，夯实经济成长基础321.3金融风险的一般理论二.金融资产的价格波动性理论2.股价波动性理论；股票是资本市场中的重要交易对象，股价波动→金融风险1）过度投机，2）宏观经济的不稳定3）市场操纵机制作用，4）技术特征的影响3.汇率波动性理论；汇率波动→金融风险331.3金融风险的一般理论三.金融风险的传染性理论1.传染机制理论：金融活动参与者之间是相互联系相互影响的1）接触传染；债权债务关系、交易结算关系，持股（或相互持股）关系2）非接触传染机制；心理因素、未来预期、恐慌2.囚犯困境和银行挤提模型；博弈341.4金融全球化与金融风险一.金融全球化背景下的金融风险1.金融全球化加大了金融体系的风险1）金融机构全球化经营：金融机构国际化经营、跨国并购。缺乏有效的监管；国家风险2）资本自由流动：国际游资的风险投机2.金融全球化加快了金融风险在国际间的传递1）资本自