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当前位置:首页 > 金融/证券 > 金融资料 > 第三章保险公司和养老基金
RiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright©JohnC.Hull20091第三章保险公司与养老基金引言:基本概念保险公司的作用是为不利事件提供保护,寻求保护的公司或个人被称为投保人(policyholder),投保人定期向保险公司支付保险费(premium),并在注明的受保事件发生后从保险公司取得赔偿。保险一般可以分为人寿保险(lifeinsurance)及产业险(nonlifeinsurance),产业险有时也被称为财产险(property-casualtyinsurance),健康险(healthinsurance)常常被认为是保险中的独立分支。人寿保险:合约期限一般较长,保险公司在投保人死亡后向受益人支付赔偿。财产险:合约期限通常为一年,在出现事故、火灾、被盗或其他类似事件时,这类保险会向受保人支付赔偿。健康保险:投保人需要按期支付保费,在一定投保事件(医疗检查、购买药品、住院)发生后,保险公司要进行赔偿。3.1人寿保险3.1.1定期寿险(termlifeinsurance)也被称为暂时寿险,这种合约只持续一定的期限。如果投保人在保险期内死亡,保险公司会向合约中指定的受益人支付赔偿,赔偿数量等于保单面值所示的赔偿额。如果投保人在合约期限内没有死亡,保险公司不会支付任何赔偿。3.1.2终生寿险也被称为永久寿险,这种保险合约为投保人终生提供保险,投保人在其余生中每月或每年定期向保险公司支付保费,在投保人死后,保险公司向投保人指定的受益人提供赔偿。定期寿险中是否赔偿具有不确定性,终生寿险中是否赔偿没有不确定性。终生寿险的费用远高于定期寿险的费用,通常在终生寿险中,投保面值以及投保金额为恒定。例:假定一个40岁的男性买入面值为100万美元的终生寿险,每年所付的保费为20000美元。一个40岁男性死亡的概率为0.0024,则说明一年保费的公允价值为2400美元,意味着有17600美元的保费可用来投资。一个41岁男性在一年内死亡的概率为0.0026,这说明保险的公允价值为2600美元,意味着有17400美元的盈余可用于投资。……在一个确定的时间点,保险费用会超过保费。CostofWholeLifeInsuranceComparedwithAnnualPremium(Figure3.1)7010000200003000040000500006000070000404550556065707580CostperyearAnnualPremiumSurplus小结:在受保前期,保险公司将盈余保费进行投资,投资回报可以用于弥补投保费用与后期成本的差距。保险合约的税收优惠政策。3.1.3变额寿险(Variablelifeinsurance)终生寿险的一种特殊形式。盈余保费由投保人投资(剩余资金放在以保单持有人设立的分离账户内),投资方式可以是股票基金、债券基金以及货币市场基金。投保人死亡时,赔偿数额有一个最小保证,但如果基金表现良好,赔偿数额可以很高。(理解变额寿险的“变”字)3.1.4万能寿险(Universallifeinsurance)终生寿险的一种形式。这种保险中,投保人可以将保费减至不造成保险失效的某个最低水平。盈余保费被保险公司投资于债券、按揭或货币市场产品,保险公司将担保最低回报率。3.1.5变额万能寿险综合了变额寿险和万能寿险的不同特性。投保人可以将盈余保费投资于不同形式的投资产品。保险公司对于投保人死亡的赔偿底线提供担保,投资回报可用于支付保费,保费也可以减至保证保单仍然有效的一个最低数量。3.1.6储蓄寿险(endowmentlifeinsurance)也被称为人寿定期保险(养老保险):有一定期限,赔偿额是在投保人死亡或在合同到期时第一时间一次性支付。最终支付额可以提前说明,而与投保人在保险到期时是否健在无关,有时保险的支付与投保人有重大疾病有关。3.1.7团体寿险(grouplifeinsurance)在一个合约下为许多人提供保险,这种保险常常是公司雇主为其雇员购买。合约的形式可能是参与型或非参与型。在参与型团体寿险中,雇主和雇员共同支付保费,在非参与型团体寿险中,雇主完全支付保费。3.2AnnuityContracts(pages31-32)许多保险公司提供年金合约,人寿保险合约的效应是将许多定期付款转化为一次性付款,而年金的效应正好相反,是将一次性付款转化为定期付款。在典型的年金合约中,投保人向保险公司进行一次性付款,然后保险公司向投保人支付年金付款,支付时间为某一个特定时刻,付款一直到投保人生命的结束。★年金合约的特点:Typicallyalumpsumpaymentisusedtobuyalife-timeannuityAnnuitycanbefixedorvariableAnnuitycanstartimmediatelyorbedeferredAccumulatedvaluecandependinacomplicatedwayontheperformanceofstockindicesTheremaybepenalty-freewithdrawalsRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright©JohnC.Hull200915ExtractfromUSMortalityTables(2004):MaleRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright©JohnC.Hull200916AgeProb.deathwithinoneyearProb.SurvivalLifeexpectancy(yrs)300.0013520.9714646.58310.0013670.9701545.64320.0014040.9688244.70330.0014670.9674643.763.3死亡率表●死亡率表是人寿保险合约定价的关键,表3-1是美国社会保障部它给出的2004年的人类死亡率表。ExtractfromUSMortalityTables(2004):FemaleRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright©JohnC.Hull200917AgeProb.deathwithinoneyearProb.SurvivalLifeexpectancy(yrs)300.0006210.9844251.05310.0006590.9838150.08320.0007050.9831649.11330.0007610.9824748.14★全部表格展示在生命的前十年,一个人在下一年的死亡概率是年龄的增函数,在十年以后,死亡概率是年龄的递增函数。HowTablesAreUsedInPricingLifeInsuranceConsiderafemaleaged30Probabilityofdeathduringfirstyearis0.000621Probabilityofdeathduringsecondyearis(1-0.000621)×0.000659Probabilityofdeathduringthirdyearis(1-0.000621)×(1-0.000659)×0.000705etcMinimumpremiumissuchthatpresentvalueofinflowsequalspresentvalueofoutflows.RiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright©JohnC.Hull200918例3-1假定对应于所有期限的利率均为4%,保费在年初时支付,为一个具有平均健康状态的90岁男性受保,一个面值为100000美元的人寿保险的持平保费为多少?(1)假定保险期限为1年,预期赔偿值为0.181789*100000=18179美元,假定赔偿支付时间在年中,保费等于预期赔偿以6个月的利率进行贴现得到的当前值,已知贴现率为4%,利率一年复利两次,赔偿值的贴现值等于18179/(1+0.04/2)1=17822美元。(2)假定保险期限为2年,持保人在第2年死亡的概率为(1-0.181789)*0.199019=0.16284,因此第2年的预期赔偿为0.16284*100000=16284美元。假定赔偿支付时间在第18个月,预期赔偿的贴现值为16284/1.023=15345美元,因此,整体预期赔偿的贴现值为17822+15345=33167美元。下面计算保费的支出,首先我们知道第1次保费一定会在第1年年初被支付,第2次保费在第二年发生的概率为男性在第1年内仍然生存的概率1-0.181789=0.818211。如果保费数量为X,所有保费支付的贴现值等于X+0.818211*X/1.022=1.786439X=33167。解得X=18566美元。3.4长寿风险和死亡风险长寿风险(longevityrisk):是指医学进步以及生活方式的改变使人类寿命延长,从而给保险公司带来的风险。寿命的延长会给大多数年金合约的盈利带来不利影响,但会增加大多数人寿保险合约的盈利。死亡风险(mortalityrisk):是指战争、类似艾滋病、西班牙流感等传染病事件使人类寿命降低而给保险公司带来的风险。这些事件会对大部分人寿保险合约带来不利影响,但这些事件会增加年金合约的盈利。LongevityDerivatives(page35)Usedbylifeinsurancecompaniesandpensionfundswithcompensationfortheincreasedpaymentstheyhavetomakeifindividualslivelongerthanexpected.ApopulationisdefinedandcoupononabonddependsonthenumberofthepopulationstillaliveRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright©JohnC.Hull2009233.5Property-CasualtyInsurancePropertyinsuranceisconcernedwithlossordamagetopropertyfromfire,theft,etcCasualtyinsuranceisconcernedlegalliabilityexposures(汽车保险:投保损失包括自身汽车被盗、受损以及其他人受伤带来的法律纠纷等。)Whatarethebiggestrisksfacingproperty-casualtyinsurers?RiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright©JohnC.Hull2009243.5.1CATBonds(page36)CATbondsareanalternativetotraditionalreinsuranceThisisabondissuedbyasubsidiaryofaninsurancecompanythatpaysahigher-than-normalinterestrate.Ifclaimsofacertaintypeareaboveacertainlevel,theinterestandpossiblytheprincipalonthebondareusedtomeetclaimsRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Cop
本文标题:第三章保险公司和养老基金
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