第二十三章金融与发展

教学目的与要求有关金融发展与经济发展之间的关系，一直是经济学界十分关注的问题。20世纪70年代美国经济学家麦金农—肖提出了关于“金融压制”和“金融深化”的理论，从一个全新的角度对金融发展与经济发展的关系展开了研究。本部分通过对该理论的历史渊源、主要观点以及最新发展动态的介绍，展示了这一值得关注的经济课题的历史、现状与发展。通过本专题的学习，要求我们对经济与金融的关系有更清晰的认识，同时也为今后深入的理论学习拓宽思路、提供启示、奠定基础。第一节金融理论发展的历史渊源金融发展与经济发展之间的关系一直倍受瞩目。最初的货币中性论者认为，货币只是商品交换的媒介，货币数量的变化对实际经济活动不产生实质影响；以后的各国经济学家从不同角度出发，阐述了货币金融对经济活动的影响，论述了货币金融对经济发展的重大意义。但由于上述研究未涉及金融自身的发展演进过程，因而不可能揭示这一过程对经济发展的影响。但美国经济学家格利和肖却注意到了。一、格利和肖的金融发展理论（一）广义的金融和金融机构的概念货币理论只是金融理论的一部分，银行理论也是整个金融机构理论的一部分。如果把金融和金融机构仅仅局限于货币领域和银行领域，是无法进行金融发展的研究的。（二）金融发展与经济发展金融的发展，主要是指各类金融资产的增多以及各种金融机构的设立。随着经济的发展，金融也随之发展。（三）经济增长与金融积累格利和肖认为：在经济增长过程中，随着人均收入的提高，金融资产的增长率将超过产出或实际收入的增长率。二、戈德史密斯的金融发展理论（一）金融结构与金融发展戈德史密斯认为：研究各国金融发展的差异，必须从比较它们的金融结构入手。（二）金融发展的道路戈德史密斯认为：虽然各国的金融结构各不相同，但金融发展的基本趋势是一致的。（三）金融发展与经济增长的关系二者间的关系相当重要。戈德史密斯试图从理论与历史两个方面予以论证，但无法做出准确无误的判断。第二节麦金农—肖的金融发展理论与模型1973年，麦金农—肖提出金融压制和金融深化的新理论，这是一个问题的两个方面。一、麦金农—肖模型的核心内容该模型论证了金融发展与经济增长之间的相互制约、相互促进的辨证关系。其核心思想是：主张实现金融自由化，以使实际利率通过市场机制的作用自动趋于均衡水平，从而保证经济发展以最优速度进行。二、麦金农—肖关于金融影响经济发展传导机制的论述对于该问题，两人之间存在较大分歧。（一）麦金农的“渠道效应论”。麦金农认为：为了充分动员储蓄，增加资本积累，促进经济发展，货币当局应改善货币供给条件，提高持有货币的实际收益率，使货币成为一种有吸引力的价值储藏手段。从而使资本积累过程借以进行的这种“渠道”得以扩大。货币政策的这一作用过程，麦金农称之为“渠道效应”。（二）肖的“债务媒介论”。肖氏认为：对于整个社会来讲，实际货币余额不是财富，而是货币体系的债务。这种债务在整个社会经济中发挥着各种媒介作用，从而使社会资源得以节约、又使社会在生产过程得以顺利进行。因而货币对经济的增长和发展有重大促进作用。三、金融深化与经济发展的良性循环（一）修正的哈罗德—多马模型。哈罗德—多马模型是英美经济学家在1940年左右提出的一种经济增长理论。麦金农—肖在此基础上提出了一个修正的哈罗德—多马模型，认为：金融压制的解除，即可以直接通过储蓄倾向的提高来增加储蓄，又可以反过来通过经济的增长而进一步增加储蓄，这就是储蓄与经济增长之间的良性循环。（二）金融深化及其效应。所谓金融深化，其主要标志是整个经济中金融部门的发展和社会货币化程度的提高。其效应有四：收入效应、储蓄效应、投资效应、就业效应。第三节金融发展理论的最新发展一、经济增长对金融发展的作用对一国而言，金融中介体和金融市场形成之后其发展水平会随着国内外条件的变化而变化。二、金融发展对经济增长的作用（一）金融中介体和金融市场的发展，导致更高比例的储蓄被转化为投资，进而促进经济增长。（二）金融中介体和金融市场的发展，导致资本配置效率提高，进而促进经济增长。（三）金融中介体和金融市场的发展，导致储蓄率改变，进而促进经济增长。重点、难点分析一、格利和肖的金融发展理论美国经济学家格利和肖最早是在1955年及其以后数年中发表了一系列论文，阐述了他们对金融发展和经济发展之间关系的一些观点和看法，后来又逐步将其系统化。其主要观点表现在三个方面：1、提出了广义的金融与金融机构的概念。他们认为：有关金融与金融机构的概念应该是广义的，在他们看来，货币与各种非货币的金融资产之间具有一定程度的类同性与替代性；银行与各种非银行的金融中介机构之间也具有一定程度的类同性与替代性。所以，货币理论只是整个金融理论的一部分，货币只是各种金融资产中的一种；同样，银行理论也只是整个金融机构理论的一部分，银行只是各种金融机构中的一种。格利和肖的观点打破了传统金融理论只是局限于货币理论、金融机构也只是局限于银行理论的束缚，提出了广义的金融与金融机构的概念。2、阐述了金融发展与经济发展之间的关系。格利和肖在他们的观点中还提出了金融发展的概念。他们认为：金融发展就是指各类金融资产的增多以及各类金融机构的设立；经济发展，金融也会随之发展。他们认为：由初始经济的金融制度向较为成熟的金融制度发展，首先表现为金融资产的增多；而在较成熟的经济社会里，金融技术的发展又创造了替代面对面贷款的方法。随着金融技术的发展，尤其是中介技术的发展，不仅使银行得到了进一步的发展，各种非银行金融中介机构也纷纷建立。由此而提高了资金分配的效率，提高了储蓄与投资的水平，最终使经济增长率得以提高。3、经济增长与金融积累。格利和肖认为：在经济增长过程中，随着人均收入的提高，金融资产的增长率将超过产出或实际收入的增长率。因为在任何一段时间的两个国家之间、以及在一个国家的两个发展阶段之间，金融积累不仅对产出的水平敏感，还对产出的增长率敏感；同时，金融资产对DNP的比率，可在相当程度上反映一个国家的经济发展程度。二、戈德史密斯的金融发展理论戈德史密斯对金融结构与金融发展做出了横向的国际比较和纵向的历史比较，揭示出金融发展过程中带有规律性的结论。具体表现在三个方面：1、金融结构与金融发展。戈德史密斯认为：研究各国金融发展的差异，必须从比较它们的金融结构入手。因为从金融上层结构、金融交易以及国民财富，可发现各国金融发展的差异。他认为衡量一国金融结构的最重要指标是——金融相关比率，在自由企业经济中，不同的金融相关比率总是与不同类型的金融结构相关联。2、金融发展的道路。在戈德史密斯看来，虽然各国的金融结构各不相同，但金融发展的道路却只有一条，发展的总趋势是一致的。目前金融发展水平较低的国家将沿着金融发展水平较高的国家所走过的道路发展，先进国家的示范作用十分重要。3、金融发展与经济增长的关系。戈德史密斯从理论与历史的角度对该问题进行了探讨，他认为：金融机构的存在与发展，可有效地增加储蓄与投资的总量；另外，金融机构的介入，还能有效的将既定的资金分配给收益率较高的投资项目。所以，金融机构的存在与发展都能有效的促进经济的增长。当然，不可否认的是在有些情况下，金融机构的存在与发展，也许会对经济增长带来负面影响。三、麦金农—肖的金融发展理论1973年，麦金农—肖提出了金融压制与金融深化的新理论，西方经济学家将他们的理论归结为同一金融发展模型。该模型论证了金融发展与经济增长之间的相互制约、相互促进的辨证关系，其核心思想是主张实行金融自由化，以使实际利率通过市场机制的作用自动趋于均衡水平，从而保证经济发展以最优速度进行。尽管他们提出了金融压制与金融深化的新理论，但他们的观点仍有分歧，表现在：1、麦金农的“渠通效应论”认为：货币与实物资本是同步增减的互补品。对于不发达的经济来说，实际现金余额的需求和实物资本的需求是高度互补的。在经济不发达国家，实际货币余额与实物资本之间虽不是相互替代关系，但在特定的情况下，这种替代关系可能发生；它们的关系应是相互补充的关系，不是此增彼减、而是同增同减。麦金农还认为：最好的办法是放弃一切人为的干预，让金融活动充分自由化，从而以金融市场上自发形成的均衡利率作为货币的实际收益率。2、肖的“债务媒介论”中，关于货币金融因素如何影响经济发展的问题，与麦金农的观点有以下分歧：麦金农认为货币是“外在货币”，而肖却认为货币是“内在货币”；肖认为实际货币余额与实物资本之间不存互补关系；2、肖的“债务媒介论”中，关于货币金融因素如何影响经济发展的问题，与麦金农的观点有以下分歧：肖认为从整个经济社会来讲，实际货币余额并非财富，因而实际货币余额与实物资本之间不构成替代关系。按照肖的观点，对于整个社会来说，实际货币余额不是财富，却是货币体系的债务，这种债务在整个社会经济中发挥着各种媒介作用，从而既可以使社会资源得以节约、又可以使社会在生产过程得以顺利进行，因而货币对经济的增长和发展有重大促进作用。四、金融深化及其效应金融深化是整个经济中金融部门的发展和社会货币化程度的提高。它对经济发展的影响表现在四个方面：1、收入效应。所谓收入效应是指实际货币余额的增长引起社会货币化程度的提高，从而对实际国民收入的增长所产生的影响。这种效应是双重的，即：由于货币行业服务对国民经济具有促进作用而产生的正效应；以及由于货币供应需要耗费实物财富和劳动，从而减少可用于国民收入生产的实际资源而产生的负效应。金融深化所导致的收入效应是有利于经济发展的正效应。2、储蓄效应。储蓄效应表现在两方面：一是金融深化引起实际国民收入增加，社会储蓄总额也将按一定比例增加；二是金融深化提高了货币的实际收益率，导致整个经济社会的储蓄倾向增强。3、投资效应。它也包括两方面：一是储蓄效应增加了投资总额；二是金融增长提高了投资的效率。4、就业效应。由于货币实际收益率的上升导致了投资者资金成本的提高，因此投资者倾向于以劳动密集型的生产替代资本密集型的生产以节约资本的使用，从而使整个社会的就业水平得以提高。复习思考题1、简述格利和肖的金融发展理论。2、试述戈德史密斯关于金融结构与金融发展方面的研究对金融发展理论建立的重要性。3、试析麦金农—肖是如何论述金融发展与经济增长之间的关系的？•结合我国实际，试分析经济体制改革以来我国金融发展与经济增长之间的关系。