第五章金融市场和总需求II

第五章金融市场和总需求IILM曲线货币需求：货币供给：.hRkYPMd.PMsLM曲线在货币市场上，均衡的条件为：于是，或.)(PhRkYMMds)(1PMhRkY).(1PMkYhR(3)(4)Ｍs为常数,记为ＭLM曲线的斜率货币需求对收入的反应的敏感性(以度k量)越强和对利率的敏感性(以h度量)越弱，则LM曲线越陡直；反之，LM曲线越平坦。LM曲线的斜率为k/hLM曲线的位置当k较大而h较小时，给定的收入变化对利率R有较大的影响。如果货币需求对利率的反应相对不敏感，h因而接近于零，那么LM曲线就接近于垂直；如果货币需求对利率的反映很敏感，因而有较大的h，则LM曲线就接近水平。此时，为维护货币的均衡，利率的微小变化必伴随着收入水平的较大变化。Y2Y货币供给对LM曲线的影响EDMPMYYd12ESMPMYYd12货币过度供给与过度需求要点LM曲线是货币市场均衡的所有利率与收入水平的组合；当货币市场处于均衡状态时，债券市场也同样如此，LM曲线因而也表示使得债券市场均衡利率与收入水平的所有组合；乘数越小，投资支出对利率变化的反应敏感程度越低，IS曲线越陡峭；要点LM曲线的斜率为正。在货币供给既定的条件下，收入水平的上升增加了货币的需求量，必然伴随着利率上升。这就会会减少货币需求量从而维持倾向货币市场的均衡；LM曲线因货币供给的变化而发生移动。货币供给增加推动LM曲线向右移动；在LM曲线右方的点，存在着过度货币需求，而在其左方的点，存在过度的货币供给。两个市场联合下的均衡将式（4）代入式（1）解得均衡时的产出和利率：,)()1(1)(*mvdhkntbmvdhPMmqgGeaY.])1(1[])1(1[*mvdntbhkntbhPkMmqgGeaR(5)(6)两个市场联合下的均衡例,2,5,12.0,110,500,200,9.0,100qmngdeba.2.0,1,800,200,2000,8.0,100tPMGhkv收入恒等式NXGICY可支配收入方程(1)0.8dYtYYdYC9.0100消费方程例例投资方程RI500200RYNX50012.0100净出口方程货币市场均衡PRYM)20008.0(RY25001500RY25001000IS曲线LM曲线例例均衡时的产出与利率为%)10(1.01250**R，Y亿元亿元亿元1501000**I，C均衡时的消费与投资为均衡时的消费与投资为.100*亿元NX产品市场和货币市场的非均衡及其动态产品市场和货币市场的非均衡及其动态产品市场和货币市场的非均衡及其动态非均衡与调整产品市场货币市场区域非均衡调整产出非均衡调整利率IESG下降ESM下降IIEDG上升ESM下降IIIEDG上升EDM上升IVESG下降EDM上升资产市场的快速调整合理地假定货币市场调整非常迅速而商品市场相对缓慢来限定调整过程。由于货币市场能够通过买进和卖出债券来调整，所以，利率能得到迅速调整，货币市场将总是有效地处于均衡状态。由于厂商改变他们的生产计划花费一定时间，产品市场的调整相对缓慢。资产市场的快速调整5.4经济政策简介由于经济波动的关系,实际总产值往往与潜在的生产力不相等.记为一个国家的潜在生产力水平,则当时,经济衰退;当时,则经济出现过热.为了抵消或减轻经济波动所造成的经济和非经济的损失,政府可以通过经济政策对经济运行进行干预管理.所谓“经济政策”是指政府有意识地把通过调节它所掌握的经济资源来使整体向着它所期望的方向发展,从而达到特定的经济目的.*YYYY*YY*政府的主要经济政策财政政策(由支出政策和税收政策组成)；货币政策。政府希望通过施行经济政策达到：1.高就业；2.稳定的价格水平；3.长期的高的经济增长。财政政策IS曲线：,)1(1)1(1RntbmvdntbmqgGeaY.)1(1YmvdntbmvdmqgGeaR支出政策i)当政府增加支出ΔG时，IS曲线向右上方移动至曲线IS1，产出的均衡位置也向右上方移动，即产出增加，利率增高。其中，IS1曲线为其中，为凯恩斯收入决定论模型中的乘数。YGRntbmvdntbmqgGGeaYG)1(1)1(11GIS曲线向右平移支出政策,.,hRkYPMconstPMPMdsRY财政政策的支出增加总需求增加产量上升收入上升货币需求上升利率上升即.RPMCYADGdd支出政策的影响支出政策.)1(1)1(11YYGRntbmvdntbmqgGGeaYGii)当政府减少支出ΔG时，IS曲线向左下方移动至曲线IS1，产出的均衡位置也向左下方移动，即产出减少，利率下降。其中，IS1曲线为LM曲线:),(1PMhRkY..,RconstPMYIS曲线向左平移挤出效应由(5).)(1)()1(1*mvdhkGmvdhkntbGYGGhk0*Y0hk.*GYG若，则；若，则.(7)分母1流动陷阱(k=0)公众准备在给定的利率下持有任何数量的货币,LM曲线为水平的，.*GYGLMIS1IS2Y1Y2YROv)古典情形(h=0)货币需求对利率完全没有反应，隐含着GDP(即kY)唯一地取决于货币的数量(古典货币数量论)，LM曲线是垂直的，.0*YLMIS1IS2R1R2YROY两个市场的联合作用.)(,)(1**khmvdGRmvdhkGYGGGG争论凯恩斯主义认为很小，很大，财政政策的效果显著；新古典主义认为很大，很小，财政政策的效果微弱。hkhkhh税收政策i)当政府提高税收t时，IS曲线向左下方移动至曲线IS1，产出的均衡位置也向左下方移动，即产出降低，利率下降。其中，IS1曲线为.)1(1)1(1)(1YYYntbtbYYntbttbYIS曲线向左平移IS曲线斜率的变动||||)1(1)1(1)1(1)1(1)1(1)1(111ppppntbntbntbntbntbmvdntbmvdp曲线更陡峭Y1Y2YORIS1IS2LMR1R2Y3LM曲线,.,hRkYPMconstPMPMds.R增加税收收入水平下降总需求下降货币需求下降利率和产出同时下降即.RPMYADCtdd税收政策ii)当政府减少税收t时，IS曲线向右上方移动至曲线IS1，产出的均衡位置也向右上方移动，即产出上升，利率上升。其中，IS1曲线为.)1(1)1(1)(1YYYntbtbYYntbttbYLM曲线:..,RconstPMhRkYPMIS曲线向右平移总结,.,,0RconstPMYYADt..,,0RconstPMYYADt政府支出的增加时调整的动态过程*1E当IS曲线移至IS１时，Ｅ＊位于IS左侧，产品市场出现过渡需求(EDG)，厂商调整计划产出(计划产出为Y１)．但产出扩张过程中利率R上升，最终均衡点为．政府支出的增加时调整的动态过程如果经济的初始均衡为点，而政府支出上升了，如果利率保持不变，那么我们将运动到.在产品市场在计划支出等于产量的意义上是均衡的。但是资产市场不再均衡。收入增加，货币需求增加，利率上升。在较高的利率水平上企业计划投资下降，总需求也相应下降。*EG1E1E动态过程假定：货币市场迅速调整，产品市场调整缓慢。产品过度需求厂商增加产出产量和收入增加调整将伴随产量和收入上升，并沿LM曲线向上移动，直到达到新的均衡点为止。0G*1EPMd.R挤出效应对与的比较表明，利率的调整及其对总需求的作用减弱了政府支出增加的扩张效应。收入只上升到，而没有达到水平，因为利率从上升到了，降低了投资的支出水平。政府支出增加挤出了投资支出。当扩张性财政政策引起利率上升，从而减少了私人支出(特别是投资)时,就出现了挤出现象。*E*1E*1Y1Y*R*1R古典情形LM曲线垂直，政府支出增加对均衡收入水平没有影响，而只是提高利率。有可能挤出吗？在充分就业的经济中，有可能完全挤出；在有资源闲置的经济中，不会出现完全的挤出；在存在失业从而产量有可能扩张的条件下，当政府支出增加，利率完全没有必要上升，从而也不会必然出现挤出现象。要点1LM越平坦，收入增加就越多，而利率上升也越少；LM1LM2IS2IS1YROY2Y1R2R1要点2IS越平坦，收入增加就越少，而利率上升也越少；LM1IS2IS1YROIS3IS4移动的水平距离为要点3越大，从而IS曲线的水平移动幅度越大，收入和利率者有较大幅度的增加。GGGLMIS2IS1YROIS3货币政策当政府控制的货币供给增加时，即时ssMM.,constP得，.0,PMPMsLM曲线：,1RhPMRPMYhkhPMYhkhPMRIS曲线：.)1(1)1(1RntbmvdntbmqgGeaY.0YRM货币政策因此，当价格水平固定时，政府增加货币供给使下降，从而LM曲线向右下方移动，产出增加而利率下降。hPM货币增加利率下降投资增加和净出口增加(因为兑换率E下降)总需求增加产出上升即.)(,YADENXIRM货币政策货币政策ii)当时，得，LM曲线：向左上方移动。IS曲线：ssMM.constP.0,PMPMs.1RhPMRR.)1(1)1(1RntbmvdntbmqgGeaY.0YRMiii)流动陷阱(k=0)LM曲线水平，改变，不变，公众准备在给定的利率水平上持有所供给的任何数量的货币。sMdMOYRISLM货币政策此时，通过公开市场业务实施的货币政策对利率和收入水平都没有任何影响。在流动性陷阱的情形下,货币政策无法影响利率。在零利率水平上就会出现流动性陷阱。当利率为零时,公众将不想持有任何债券，因为货币也支付零利率，并且也有便利交易的优点。相应地，货币数量增加就不能够诱使任何人将货币转为债券，也不能将债券的利率降到零利率以下，货币的供应量增加不再影响利率或收入。货币政策失效。iv)古典情形(h=0)当需求对利率完全没有反应时，隐含名义GDP(即PY)唯一取决于货币数量。此时，LM曲线垂直，LM曲线平行移动,货币政策效果最大。IS曲线移动不影响收入水平。.,0kYPMh古典情形下的财政政策与货币政策LMIS1IS2LM1LM2ISYYOORR总结;,YADRRM.,YADRRM政府货币供给增加时调整的动态过程政府货币供给增加时调整的动态过程在初始均衡位置点，货币供给增加产生了过度货币供给，公众对此调整是试图购买其他资产。在这一过程中，资产价格上升而收益下降。依据我们关于资产市场调整迅速的假设，我们立即移动至点。此时货物市场出清，公众也由于利率已经充分下降而愿意持有较多的货币。然而在点存在过度产品需求。在初始收入水平上，利率下降已经提高了总需求，因此产出扩张使之沿向上运动，而产量增加提高了货币需求，较高的货币需求必然为较高的利率所抵消。*E1E1E*Y1LM两个市场的联合作用,)(1)(*mvdhkmvdhPMYGG.)(*mvdkhhPMRG争论凯恩斯主义认为很小，很大，货币政策的效果微弱；新古典主义认为很大，很小，货币政策的效果显著。hkhkhhLM曲线较为平坦LM曲线较为陡峭5.5总需求曲线总需求——总供给模型是研究产量和价格水平决定