第八章国际金融

第八章国际储备和国际债务第一节国际储备概述一、国际储备的概念和构成（一）国际储备的概念1．国际储备的定义国际储备（InternationalReserve）是一国货币当局持有的，用于弥补国际收支逆差、维持其货币汇率和作为对外偿债保证的各种形式的金融资产的总称。2．国际储备的特点（1）官方持有性（2）自由兑换性（3）充分流动性3．国际储备与国际清偿能力的区别（二）国际储备的构成二、国际储备的来源1．国际收支顺差2．中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币3．中央银行在国内收购黄金4．一国政府或中央银行对外借款净额5．国际货币基金组织分配的特别提款权三、国际储备的作用1．弥补国际收支逆差，维持对外支付能力2．干预外汇市场，稳定本国货币汇率3．是一国的信用保证第二节国际储备管理一、国际储备管理的必要性国际储备的主要功能是弥补国际收支逆差二、国际储备管理从一国的角度来看，国际储备管理包括两方面：一是规模管理，也称总量管理，即量的管理，指的是一国应保持多少储备货币才算合理；二是结构管理，即质的管理，指的是怎样搭配不同种类的储备资产，才能使风险最小或收益最大。（一）国际储备的规模管理1．适度国际储备规模的含义所谓适度国际储备规模是指一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所必要的黄金和外汇的储备量。2．适度国际储备规模的确定。为了研究适度国际储备的规模，各国学者和某些国际机构提出一系列指标，作为确定国际储备量是否适度的参考指标。储备与进口的比率国际储备/外债适度国际储备区间（二）国际储备的结构管理1．国际储备结构管理的涵义国际储备结构的管理是指各国货币当局对储备资产所进行的最佳配置，使黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权四种形式的国际储备资产的持有量及其构成要素之间保持合理比例，以便分散风险，获取收益，充分发挥国际储备资产应有的作用。2．国际储备结构管理的原则各国货币当局在进行储备结构管理中应贯彻三项原则。由于储备资产的安全性、流动性和盈利性呈负相关关系，安全性与流动性高，盈利性较低；盈利性低，流动性较差，所以货币当局对这三个原则应统筹兼顾，互相补充，在安全性、流动性有保证的前提下，争取最大盈利。3．国际储备结构管理的内容（1）黄金储备的结构管理在国际货币基金组织1978年宣布黄金非货币化以后，西方主要工业国家基本采取维持黄金储备实物量基本不变的政策。有些石油输出国和非产油发展中国家曾采取有限增加黄金储备的政策，目前也改为采取黄金储备量基本不变的政策；南非采取统一出售黄金政策。（2）外汇储备的结构管理与其他储备资产相比，外汇储备具有以下几个特点：一是流动性强，它能及时而较自由地用于对外支付和清偿的需要；二是不稳定性，它经常随着各种内外因素的变化而变化，即汇率经常上下波动；三是风险大，作为储备货币的汇率变动和持有储备的机会成本都会给外汇储备带来较大的风险。第三节中国的国际储备及管理Q1Q2Q3Q4当年增加199319818919621219942863193985163041995580627698736220199680886695410503141997112112091341139934919981406140514111450511999146614711515154797200015681586160116561092001175818081958212246620022276242825862864742200331603465383940331169200443984706514560992066200565917110中国外汇储备变化情况（单位：亿美元）一、我国国际储备现状我国自1977年起对外公布黄金储备和外汇储备的情况，1980年恢复在国际货币基金组织的合法席位后，我国正式加入国际储备体系并正式公布我国国际储备各个组成部分的全面情况。与其他大多数国家一样，国际储备也包括黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸及分配的特别提款权。二、我国国际储备的特点1．黄金储备稳定。2．外汇储备是我国国际储备的主体，约占我国国际储备总额的90%以上。3．我国在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权数额十分有限三、我国国际储备的管理体制及政策目标（一）国际储备的管理机构按照“集中管理，统一经营”的方针，我国国际储备资产的管理机构是中国人民银行，主要负责制定储备资产的方针政策及原则、目标，储备资产的规模及币种的结构比例等。管理工作重点集中在对外汇储备的管理上，具体由国家外汇管理局归口管理，外汇储备资产大部分委托中国银行统一经营。（二）国际储备资产管理的政策目标我国国际储备资产管理的政策目标应从属于社会经济发展总战略，实现“安全性、流动性、盈利性”的统一，即在投放风险最小的前提下，保证能快速兑现，并争取获得最大的效益，所以国际储备资产不仅要求安全管理，而且要求高效经营，密切注意国际金融市场上汇率和利率的变化，适时适量进行资产转换，使储备资产投资合理化和多样化，避免国际通货膨胀，利率、汇率波动造成的损失。四、我国的国际储备管理（一）我国外汇储备的适度规模管理（二）我国国际储备的结构管理第四节国际债务概述一、外债的含义外债指在任何特定时间一国居民欠非居民的、以使用尚未清偿的、具有契约性偿还义务的全部债务。第一，外债包括外币债务也包括本币债务。第二，外债的当事双方应具有债权债务关系。第三，外债的债权债务关系须具有契约性，即应是合法、有效的，具有明确的偿还日期和本息额。这就将口头协议、口头承诺以及没有约束力的其他协议排除在外债范畴之外。第四，外债的这种债权债务关系必须是发生在居民与非居民之间的。国际金融组织对外债的“核心定义”有4个特征：二、外债监控指标（一）偿债率（DebtsServiceRatio）偿债率是指一定时期（通常为一年）一国外债还本付息额与当年贸易和劳务出口收汇额的比率。公式为：偿债率=（本年度外债还本付息额/本年度商品与劳务出口收汇额）×100%（二）债务率（RatioofExternalDebttoExports）债务率亦称外债率，是指一国或地区年末外债余额占当年商品和劳务出口收汇额的比率。公式为：债务率=（一国年末外债余额/当年商品和劳务出口收汇额）×100%（三）负债率（RatioofExternalDebttoGNP）负债率是指一国或地区外债余额与国民生产总值（GNP）的比率。公式为：负债率=（一国外债余额/国民生产总值）×100%（四）短期外债比率（RatioofShort-termExternalDebt）这一比例是一国期限在1年或1年以下的短期外债占整个外债的比例，是衡量一国外债期限结构是否合理的指标，国际公认标准是25%。三、国际债务（一）国际债务危机的形成与发展（二）债务危机爆发的原因1．经济政策失误，发展模式选择不当是引发债务危机的内因。2．发达国家保护主义加强、石油危机、美元的高汇（利）率是引发债务危机的外因。（三）缓解债务危机的措施1．发达国家的方案（1）重新安排债务（DebtRescheduling）（2）贝克计划（Baker’sPlan）（3）日本的“资金回流计划”（4）布雷迪计划2．发展中国家的方案（1）发展中国家的经济调整方案（2）债务资本化（3）债务转换环境保护投资第五节中国的外债管理一、我国外债定义我国国家外汇管理局对外债的定义是：指中国境内的机关团体（包括政府组织、事业单位）、企业、金融机构或者其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构用外币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。我国外债界定与国际外债定义的差异：1．我国外债只指货币形式而不包括实物形式的债务，补偿贸易下返销产品为实物形式，所以不属于外债。2．由于人民币不可自由兑换，所以外债只是外币计价的债务，本币债务不算作外债。3．中国境内的外资银行和合资银行的对外债务不属于中国外债，但是中资企业或机构向其借款属于中国外债。4．外国直接投资和企业资本不构成国家的外债。5．外汇担保只有在实际履行偿还义务时，才构成外债，否则应视为或有债务，不包括在外债监测范围内。二、我国外债概况三、我国的外债管理制度1．外债管理机构我国对外债实行计划管理，负责机构为国家发展与改革委员会和国家外汇管理局。国家发展与改革委员会的主要职责是拟定外债总体规划并确定其资金投向，审查并提出国家统借外资的备选项目，研究并确定利用外资的战略方针与政策，编制利用各种贷款形式的计划。国家外汇管理局的职责是拟定借用外债的政策法规，编制国际收支与利用外资计划，负责外债的登统与监督检查并进行收支管理，分析和预测对外负债形势。2．外债管理机制我国对外债管理的总体要求是：统一领导、分工负责、加强管理、严格控制