美国金融危机对中国实体经济的影响

-1-中文摘要美国第四大投行雷曼兄弟的破产，标志着美国次贷危机最终演变成全面金融危机。从美国金融危机开始，到美国的房利美和房地美“两房”危机，再到雷曼兄弟申请破产、美林银行被收购、全球股市持续下跌，美国陷入了“百年一遇”的金融危机之中。此次金融危机迅速从局部发展到全球，从发达国家传导到发展中国家，从金融领域扩散到实体经济领域，已经引发了整个世界经济体的动荡。中国作为经济全球化的一员也因此受到了重大影响，特别是中国的实体经济领域。本文对此次金融危机的成因和传导机制进行解读，并在此基础上分析美国金融危机对中国外贸进出口业、房地产市场、汽车行业等实体经济部门的影响和原因。此外，本文还针对美国金融危机给中国实体经济带来影响，指出中国应该采取的化解危机影响的应对措施。关键词：美国金融危机；实体经济；对外贸易；房地产；汽车产业-2-ABSTRACTThebankruptcyofthefourth-largestU.S.investmentbankLehmanBrothers,markingtheU.S.sub-loancrisiseventuallyevolveintoacomprehensivefinancialcrisis.ThebeginningofthefinancialcrisisfromtheUnitedStatestotheFannieMaeandFreddieMac,tworoomscrisis,andthenLehmanBrothersfiledforbankruptcy,MerrillLynchwasacquired,globalstockmarketscontinuedtofall,theUnitedStatesisfallingintoaonce-infinancialcrisis.Thefinancialcrisis,therapiddevelopmentfromlocaltoglobal,conductionfromthedevelopedtodevelopingcountries,fromthefinancialsectorspreadtotheareaoftherealeconomy.TheUnitedStatesfinancialcrisishasalreadycausedtheglobaleconomicturmoil.Asamemberoftheglobaleconomics,Chinacannotbeavoidfromtheimpactofthefinancialcrisis,especiallyChina'srealeconomics.Thispaperissupposedtorevealtheoutbreakandtransmissionmechanismofthisfinancialcrisis.Onthatbasis,weelaboratesontheimpactoftheUnitedStatesfinancialcrisisonChina'srealeconomics,suchasChina'sforeignimportandexporttrade,therealestatemarket,theautomobileindustry.Finally,thereisadiscussontheinspirationswecanlearnfromtheUnitedStatesfinancialcrisis.Keywords:theUnitedStatesfinancialcrisis；realeconomy；internationaltrade；therealestateindustry；theautomobileindustry-3-第一章导论1.1选题意义及目的本文拟对美国金融危机对中国实体经济的影响展开研究。9月15日，美国第四大投行雷曼兄弟宣告破产，标志着美国次贷危机最终演变成全面金融危机。此次金融危机迅速从局部发展到全球，从发达国家传导到发展中国家，从金融领域扩散到实体经济领域，已经引发了整个世界经济体的动荡。这一局面使当前中国实体经济发展面临的外部环境更加复杂困难。为保中国实体经济又好又快增长，必须通过了解美国金融危机的成因和传导机制，结合中国实体经济现状的数据，深入分析此次金融危机对中国实体经济产生的影响，从而提出有效的应对策略。1.2文献综述1.2.1国内研究国内对于金融危机的研究起步较晚，而且研究的内容也较多的存在于引起金融危机的成因，往往局限于从宏观经济运行、银行系统的运行中存在的问题、资本市场、金融制度以及金融监管等单方面的研究，缺乏全面、深入、系统的研究。国内对2008年美国金融危机的理论研究成果较少，但是，国内许多著名经济学家都就美国金融危机对中国经济的影响展开了充分的预测。经济总量占世界的6%的发展中国家中国，在这场来势汹涌的金融危机面前能否经受住考验，引人关注。温家宝总理在第七届亚欧首脑会议上回答记者提问时表示，要千方百计防止金融危机影响实体经济的发展。中国人民银行行长周小川在十一届全国人大常委会第五次会议上所作的关于加强金融宏观调控情况的报告中指出，目前我国经济对外依存度较高,全球经济放缓以及由此带来的外需减弱必然会给我国经济发展带来负面影响。商务部新闻发言人姚申洪日前在广交会上表示,近期受国内外多种不利因素影响,中国外贸出口增幅从07年8月份起，开始呈逐步放缓态势。尤其是今年在全球金融危机影响下，中国外贸出口增幅明显回落。最新统计数字显示，前三季度中国外贸出口10740亿美元，同比增长22.3%，增速比去年同期减缓4.8个百分点。据此有人认为，中国的实体经济已经受到金融危机的冲击。-4-“影响出口减缓的问题很复杂,应该分辨清楚哪些是金融危机导致的，哪些是国内的经济周期导致的。目前我们判断有三个因素影响中国出口下降，一是美国的金融危机，二是中国自身成本上升，三是中国国内的政策调整。”国家发改委对外经济研究所所长张燕生接受《中国经济周刊》采访时表示，金融危机影响中国的实体经济,主要通过贸易、直接投资、金融和信心四个管道。“目前美国金融危机对中国实体经济的影响，主要是信心预期和货币、跨境资产交易的影响；下一步是否会通过信心预期、货币和跨境资产交易影响到直接投资和贸易，仍需观察；如果影响幅度很大，对中国的实体经济就会产生较大影响。”张燕生向《中国经济周刊》分析道。中央财经大学金融学院院长张礼卿也向《中国经济周刊》表达了类似的看法，他认为，金融危机是否入侵实体经济，主要看经济增长。英国经济在2008年第三季度已经出现了负增长，但中国并不明显，“在发达国家的实体经济遭受明显影响之后会对中国的出口造成影响，才会影响到中国的实体经济。现在看来，发达国家的经济增长速度虽然在放慢，但是并没有普遍出现负增长，所以对中国的实体经济影响是有限的。”1.2.2国外研究现状关于金融危机较为系统的论述是近三十年才出现的早期的费雪、凯恩斯等主要从经济周期运动发展的角度解释金融危机。进入20世纪70年代以来，西方经济学界对国际金融危机的研究不断掀起高槽。克鲁格曼、弗拉德、加伯等学者主要强调内因认为金融危机是由经济自身发展的不平衡、不协调和脆弱性引起；奥博斯特菲尔德则认为外部经济条件变化对国内经济的冲击导致金融危机；米什金和斯蒂格利茨等引入不对称信息理论认为信息不对称逐步积累金融风险最终导致金融危机的爆发。截止21世纪初，国际金融大师对金融危机理论研究经历了三个过程：以20世纪70年代拉美债务危机为代表，强调“基础经济变量”的第一代危机模型；以20世纪80年代墨西哥比索危机为典型，强调“心理因素”和“预期自致型危机”的第二代危机模型和以1997年亚洲金融危机为代表的，对国家资产负债状况进行总体分析的第三代危机模型。虽然此次美国金融危机也是由信用过度膨胀造成的，但却不能简单地认为就是一次货币信用危机，或者说是与过去金融危机类似的以银行货币信用为主的金融危机。事实上，此次全球流动性膨胀主要是由庞大的金融工具创新所导致的信用过度膨胀，而不是由银行货币信用过度膨胀所造成的。因此，本次危机的产生、-5-释放及对中国实体经济影响的蔓延、都表现出了不同的特征。英国广播公司发表的《全球金融危机冲击中国》（2008.04）评论中指出：除了通过心理预期的传递对中国股票市场的影响外，次贷引发的金融危机还正在通过贸易、货币、原材料和能源价格等渠道对中国的实体经济产生影响。1.3结构内容和研究方法本文以美国金融危机对中国实体经济的影响作为研究对象，分析危机的产生原因及其向中国实体经济传导的机制，并通过金融危机下我国实体经济（主要涉及对外进出口贸易、房地产业、汽车产业）的现状分析，得出金融危机对我国相关实体经济的影响情况以及此次金融危机对中国实体经济带来的启示。本文的框架如下：第一章，导论。首先简单阐述了本文的选题目的和意义；然后对国内外关于美国金融危机对中国实体经济的影响研究进行了综述；接着阐明了本文的行文框架；最后介绍了本篇论文的研究难点和创新点。第二章，首先对金融危机的概念进行了阐述，并详细分析了美国金融危机形成原因；随后简单介绍了美国金融危机影响中国实体经济的传导机制。第三章，首先，从中国海关、中国统计网等权威机构获取近几年的实体经济数据。然后，根据数据比较，分别分析美国金融危机对中国对外贸易、房地产业、汽车产业这三大实体经济部门的影响。第四章，从金融危机影响中国实体经济的传导机制和原因入手，并结合第三章的分析结果，简要阐述中国实体经济应对美国金融危机的策略。总结，对全文进行总体上的归纳。1.4研究方法及技术路线论文主要通过数据归纳、数据比较、对比分析法、历史研究法等研究方法来对论题进行定量和定性相结合的分析和论文写作。-6-第二章美国金融危机概述及其对中国实体经济的传导机制2.1美国金融危机的成因2.1.1金融危机概述总体上看，对金融危机的定义和描述可以有广义和狭义之分。广义的金融危机指的是，金融体系中的某一个环节或者机构出现流动性问题，它可能是货币市场、资本市场、银行及其它金融机构出现流动性问题，也可能是利率、资产价格等数量指标的恶化。可以看到，这样对金融危机的描述没有严格区分例如银行危机、货币危机等金融体系的某一个部分的危机和作为整体概念的金融危机。故采用这类定义的学者认为只要金融体系的某一个部分出现危机即可称为金融危机。而狭义的定义则是以由Goldsmith作出的，也是绝大多数学者认为是对金融危机作出的最好的定义，也为大家所普遍接受。他这样描述道，金融危机是所有或者绝大部分金融指标的一次性的急剧的、短暂的、超周期的恶化，这些指标包括短期利率、资产（股票、房地产）价格、厂商的偿债能力以及金融机构的破产等。《新帕尔格雷夫经济学大词典》基本采用了Goldsmith的定义，这样对金融危机下定义，金融危机是指全部或大部分金融指标—短期利率、资产（证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数—的急剧、短暂和超周期的恶化。实际上，随着各国金融自由化和世界金融一体化，金融危机在危机国国内和国总体上的金融危机和金融危机在国际间的传染。但是，随着危机国和国际间金融监管力度的加大，这一定义上的区分，能说明一国发生金融危机程度上的区别。相对而言，国内学者对金融危机的描述则较多的采用广义的定义。如王廷惠（2002）认为，金融危机是金融体系的严重紊乱，可能表现为金融机构因为种种原因出现挤提而破产，也可能表现为金融资产价格的剧烈动荡，在开放经济背景下可能表现为汇率的意外、异常波动，只要是“市场出了问题”即可认为是金融危机了①。一个可能的原因是，国内学者认为这样可以引起各金融部门和政府监管部门必要的重视。石俊志认为，金融危机是指突发的、覆盖几乎全部金融领域的①王廷惠.金融危机：原因、演化与国际传递[J].贵州财经学院学报，2002，（04）：1.-7-金融状况恶化①。雷晓宁（1999）则从本质上界定了金融危机，认为金融危机归根结底是一种流动性危机。2.1.2美国金融危机的背景及现状2008年的美国金融危机是经济过度虚拟