金融学第4章XXXX

金融学第一篇基础知识篇第四章金融市场第六章目录第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场第四节衍生工具市场第五节我国金融市场的发展（自学）第四章金融市场第一节金融市场概述生产性单位（主要是企业和政府）资金流（储蓄）金融服务，收入和金融要求权的流动产品市场消费性单位（主要是家庭）要素市场经济体系中的市场经济体系中的市场分类1.要素市场2.产品市场3.金融市场分配土地、劳动与资本等生产要素商品和服务进行交易的场所引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门转移什么是金融市场1.金融市场是与商品市场、劳动市场并存；进行资金融通，实现金融资源配置的市场。通过市场上的金融交易，最终实现社会实际资源的配置。什么是金融市场2.金融市场包括所有的融资活动：——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资、投资；——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。什么是金融市场3.市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，在金融市场上形成。4.金融市场发达与否，是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志。一、金融市场的概念1.金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。包括三层含义：（1）有形和无形的场所；（2）反映金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；（3）金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。一、金融市场的概念2.金融市场与要素市场和产品市场的差异金融市场要素市场产品市场市场参与者之间的关系借贷、委托代理买卖买卖交易对象货币资金土地、劳动、资本商品、服务场所大部分无形有形有形二、金融市场的构成要素（一）交易主体（二）交易对象——货币资金（三）交易工具——金融工具（四）交易价格——利率、证券价格、汇率二、金融市场的构成要素（一）交易主体金融市场的交易主体即金融市场的参与者，可以分为资金的供应者、需求者、中介者和管理者。具体讲，他们包括金融机构、企业、政府、个人及海外投资者。市场交易主体基于利益的驱动参与交易。而交易主体之间的双向竞争推动着资金在交易主体间的流动，也促使着各主体运行效率的提高，它们的活动引导着资金的流向、流速和流量。二、金融市场的构成要素（三）交易工具——金融工具1.金融工具是在信用活动中产生，对交易的金额、期限、价格等条件加以说明，用以证明交易双方权利义务，并且具有法律约束力的书面文书。–金融工具也就是金融资产，它在本质上是一种虚拟资本，但它标志着一定的收益权，而且在某种条件下，标志着一定的控制权。原生金融工具衍生金融工具债券基金股票票据金融期货金融期权金融互换支票、汇票、本票利率互换、货币互换看涨期权、看跌期权外汇期货、利率期货、股指期货开放式基金、封闭式基金企业债券、政府债券、金融债券普通股、优先股2.金融工具的种类二、金融市场的构成要素3.金融工具的价值（1）金融资产的价值取决于能够给其所有者带来的未来收益。债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权——剩余索取权……二、金融市场的构成要素(2)金融资产与实物资产的联系：在金融资产价值决定中，如股票、公司债等金融资产，与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如期货、股票指数期权等；它们的价值变化取决于股票、债券的价值变化。二、金融市场的构成要素4.金融工具的特征（1）流动性–衡量非货币金融资产流动性的指标主要有“买卖差价”、“换手率”等。（2）偿还性–偿还期（3）风险性：是指购买金融资产的本金有否遭受损失的可能。–本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种。二、金融市场的构成要素（4）收益性名义收益率——票面收益与票面额的比率；现时收益率——年收益额与其当期市场价格的比率；平均收益率——将现时收益与资本损益共同考虑的收益率。三、金融市场的分类（一）按标的物的不同，可以分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场（二）按中介机构特征划分为直接金融市场与间接金融市场（三）按金融资产的发行和流通特征划分为初级市场、二级市场、第三市场和第四市场（四）按成交与定价的方式划分为公开市场与议价市场（五）按有无固定场所划分为有形市场与无形市场（六）按地域划分为国内金融市场和国际金融市场三、金融市场的分类一、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场（一）货币市场货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。主要功能：保持金融资产的流动性特点：是一个无形市场；交易量大，是一个批发市场三、金融市场的分类（二）资本市场资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。一般来说，资本市场包括两大部分：–一是银行中长期存贷款市场，–一是有价证券市场。从长期来看，融资证券化是一种趋势，所以资本市场主要指的是债券市场和股票市场。作用：筹集长期投资资金三、金融市场的分类（三）外汇市场外汇市场是专门进行外汇买卖的场所，从事各种外币或以外币计价的票据及有价证券的交易。狭义的外汇市场是银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的交易、中央银行和外汇银行间以及各国中央银行间的外汇交易活动，也被称为批发外汇市场（WholesaleMarket）；三、金融市场的分类（三）外汇市场广义的外汇市场包括批发市场和银行同企业、个人间外汇买卖的零售市场（RetailMarket）。其主要功能有：（1）实现购买力的国际转移（2）调剂国际资金余缺（3）实现国际间债权债务的清偿（4）可有效的避免或减少汇率变动风险，从而促进国际贸易的发展。三、金融市场的分类（四）黄金市场黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前黄金仍是国际储备工具之一，是调节国际储备的重要手段，在国际结算中占据着重要的地位，伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。黄金热！！！伴随着金价的持续上涨，黄金也成为全年最耀眼的“投资明星”。除黄金首饰不适合投资外，金条、金币、纸黄金、黄金股票、黄金期货以及黄金基金，这些投资普通老百姓都可以参与。相较而言，金币溢价最多，虽然升值空间可能比较大，但是专业性太强、变现太难，所以普通市民一般不要选择金币作为投资品；黄金股票属于黄金投资的衍生品，除黄金本身价格涨跌外，企业的经营好坏也起相当大的作用；黄金期货是杠杆交易，如果一旦看错，投资者就可能出现“血本无归”的惨剧。三、金融市场的分类二、按中介特征划分：直接金融市场与间接金融市场–直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场。比如债券、股票市场。–间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。比如存款、贷款市场。三、按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场初级市场、发行市场或一级市场（PrimaryMarket），是资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场二级市场(SecondMarket)，是已经发行了的各种证券在不同的投资者之间买卖流通转让所形成的市场第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。四、按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。一般在有组织的证券交易所进行。议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。–在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。五、按有无固定场所划分：有形市场与无形市场有形市场：有固定交易场所的市场–如证券交易所、期货交易所等。无形市场：是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。–交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。六、按交割方式划分：现货市场与衍生市场•现货市场是指即期交易的市场，指市场上的买卖双方成交后须在若干交易日内办理交割的金融交易市场。–现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。•衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。–衍生金融工具一般表现为一些合约，包括远期合约、期货合约、期权合约、互换协议等。衍生资产的价值由其交易的基础资产的价值决定。七、按地域划分：国内金融市场和国际金融市场国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场。国内金融市场是国际金融市场形成的基础。国际金融市场则是金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所广义的国际金融市场则包括离岸金融市场。离岸金融市场以非居民为交易对象，资金来源于所在国的非居民或来自于国外的外币资金，该市场不受所在国的金融监管机构的管制，并且可以享受税收上的优惠，资金出入境没有限制。四、金融市场的功能（一）资源配置功能（二）分散和转移风险功能（三）发现价格功能（四）增强流动性功能（五）降低交易成本功能五、金融市场的发展趋势（一）资产证券化（二）金融全球化（三）金融自由化（四）金融工程化资产证券化（AssetSecuritization），是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。起源:美国,住宅抵押贷款(MortgageLoan)的证券化.发展：小额债权的证券化;商业不动产融资证券化;抵押担保债券中国：银行不良贷款（unperformingloan)的证券化（一）资产证券化（二）金融全球化1.金融全球化的内容–1.市场交易的国际化–2.市场参与者的国际化2.中国证券市场国际化的一些做法–B股市场–合格的境外机构投资者制度（QFII）(QualifiedForeignInstitutionalInvestors）–合格境内投资者制度（QDII）(QualifiedDomesticInstitutionalInvestors)(三)金融自由化1.金融自由化的主要表现：(1)减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。(2)外汇管制的放松或解除。(3)放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉。(4)放宽或取消对银行的利率管制。(四)金融工程化金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。（包括对已有的金融产品进行分解和重新组合）–金融工程化的动力来自于20世纪70年代以来社会经济制度的变革和电子技术的进步。–金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险提供了空间。金融市场运作流程1.几个常用的概念：——最终投资者、最终筹资者和中介机构；——用最终投资者、最终筹资者和中介机构这组概念界定直接融资与间接融资。2.图示：第四章金融市场概述第二节货币市场货币市场——短期融资市场•货币市场是短期(1年期以内)融资市场的统称。是典型的以机构投资人为主的融资市场。–特点：交易期限短、流动性强、风险相对较低。后两个特点都来源于交易的期限短。–功能与作用：一是调剂资金余缺，满足短期融资需要。二是为资金盈余者的暂时闲置资金提供获取盈利的机会。三是为为中央银行实施货币政策提供操作手段。货币市场——短期融资市场主要包括：同业拆借市场回购市场票据市场可转让大额定期存单市场国库券市场货币市场共同基金市场……一、银行间短期拆借市场•同业拆借指金融机构之间的短期资金融通，由此形成的市场为同业拆借市场。•同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。拆入行拆出行中央银行①报价、成交③到期通知借记账户③到期通知贷记账户②通知贷记账户②通知借记账户一、银行间短期拆借市场同业拆借市场交易量大，能敏感地反映资金供求关系和货币政策意图，能影响货币市场利率市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。二、回购市场