金融市场学课件2

国际金融市场授课老师：李瑞联系方式：15900240513Email:[e-mail]三类市场要素市场——配置土地、劳动与资本的市场。产品市场——商品和服务进行交易的市场。金融市场——通过资金配置，引导资金有盈余部门流向短缺部门的市场。金融市场概述★金融市场☆金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。☆金融市场与要素市场和产品市场的差异：1.在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡。2.交易对象是一种特殊的商品即货币资金。货币资金可以进行借贷及有条件的让渡，是因为当其转化为资本时能够得到增值。3.金融市场的交易场所通常是无形的，通过电信及计算机网络等进行交易的方式越来越普遍。世界经济全球化和经济金融化经济关系日益金融化，社会资产日益金融资产化，融资证券化。在一个有效的金融市场上，金融资产的价格能及时、准确地反映所有公开信息，引导资金迅速、合理地流动。金融市场通过灵敏的信号系统和有力的调控机制，引导经济资源向着合理地方向流动，优化资源配置。在金融市场上，价格机制是其运行的基础，完善的法律制度、先进的交易手段是其有效运行的保障。二、金融市场的主体●从动机看，金融市场的主体主要有投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。◎投资者（资金供应者）：是指为了赚取差价收入或者股息、利息收入而购买各种金融工具的主体。◎筹资者（资金需求者）◎套期保值者：利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主题。◎套利者：利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主题。◎调控和监管者：对金融市场实施宏观调控和监管的中央银行和其他金融监管机构。二.金融市场的主体●金融市场的六类参与者◎政府部门的资金需求——发行财政部债券或地方政府债券。资金供给——国际金融市场◎工商企业：资金需求者、暂时的资金供给以及淘套期保值的主体。◎居民个人：主要资金供应者。◎中央银行：集行为主体和监管者只能于一身。发行的银行、银行的银行、执行货币政策的银行。政府部门工商企业居民个人商业银行存款性金融机构储蓄机构信用合作社保险公司养老基金非存款性金融机构投资银行投资基金中央银行存款性金融机构●存款性金融机构存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将其贷给需要资金的各经济主体或是投资于证券等以此获取收益的机构。◎商业银行◎储蓄机构◎信用合作社是由某些具有共同利益的人们组织起来的、互助性质的会员组织。其资金来源主要是会员的存款，也可以来自于非会员。其资金运用于为会员提供短期贷款、消费信贷、票据贴现及其从事证券投资，也有部分资金用于同业拆借和转存款等。资金需求者—吸收存款、发行金融债券、参与同业拆借商业银行资金供给者——发放贷款、金融投资、派生存款资金需求者—吸收储蓄存款储蓄机构资金供给者——发放不动产抵押贷款、投资于国债或其他债券非存款性金融机构●非存款性金融机构不吸收公众存款，它们的资金主要是通过发行证券或以契约的方式聚集的。◎保险公司：保险公司的资金来源于按一定标准收取的保险费。（1）人寿保险具有保险金支付的可预测性，并且只有当契约规定的事件发生时或到约定的期限时才支付保险金，因此保险费是一种稳定的来源。这就决定了其资金运用以盈利性为目标，主要投资于高风险、高收益的政权如股票等，也有部分用于贷款。（2）财产和灾害事故的发生具有偶然性和不确定性，所以财产和灾害保险公司的资金运用以流动性为目标，主要投资于货币市场上的金融工具，还有一部分投资于安全性比较高的政府债券、高级别的企业债券。◎养老金其资金主要投资于长期公司债券、质地较好的股票以及用于发放长期贷款。◎投资银行投资银行是资本市场上从事债券的发行、买卖及相关业务的一种金融机构。投资银行除了证券的承销之外，还涉及证券的自营买卖、公司理财、企业购并、咨询服务、基金管理和风险资本管理等。◎投资基金投资基金是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的及金融中介机构。投资基金的当事人有四个：委托人是基金的发起人；受托人是基金经理公司即代理投资机构，经营基金所募资金；受益人是投资者，即持有基金份额的人，基金份额的持有者可以按其比例分享基金的投资收益或资产净值；信托人负责基金资产的保管，一般由投资银行、信托公司和商业银行等大金融机构组成。◎政策性银行第二节金融市场的类型一、按标的物的不同可以划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、衍生工具市场。二、按中介机构特征划分为直接融资市场和间接融资市场。三、按金融资产的发行和流通特征划分为初级市场、二级市场、第三市场、第四市场。四、按成交与定价的方式划分为公开市场和议价市场。五、按有无固定场所划分为有形市场和无形市场。六、按地域划分为国内金融市场和国际金融市场。。一、按标的物划分●货币市场：货币市场指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场.（1）货币市场的主要功能是保持金融资产的流动性。（2）货币市场一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议等短期信用工具买卖的市场。（3）市场交易量大是货币市场区别于其他市场的重要特征。●资本市场资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。①一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场。②资本市场与货币市场的不同。●外汇市场外汇市场的交易是以不同种货币计值的两种票据之间的交换。①狭义的外汇市场——批发市场：指的是银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的交易、中央银行与外汇银行间以及各国中央银行之间的外汇交易活动。②广义的外汇市场——零售市场：包括上述批发市场以及银行同企业、个人间外汇买卖的市场。●黄金市场黄金市场是集中进行黄金买卖的交易中心或场所。黄金市场是最古老的金融市场。伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥、香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。●衍生品市场所谓衍生交融工具，是指由原生性金融商品或基础金融工具创造出的新型金融工具。二、按中介结构特征划分直接融资市场：资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。间接融资市场：以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场注：直接融资市场与间接融资市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。在直接金融市场上也有金融中介机构，只不过这类公司与银行不同，它不是资金的中介，而大多数是信息中介和服务中介。三、按金融资产的发行和流通特征划分●初级市场，又称为发行市场、一级市场:（1）资金需求者将金融资产首次出售给公众所形成的交易市场为初级市场。（2）私募发行—金融资产销售给特定的机构公募发行—金融资产广泛地发售给社会公众。（3）包销—是指金融资产的发行人与银行等金融机构协商，由银行等承销机构按照商定的条件把全部证券承接下来负责对公众销售。代销—是指发行人自己承担全部发行风险，只将公开销售事务委托投资银行等办理的一种方式。●二级市场，又称流通市场或次级市场证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场.●第三市场、第四市场（1）原来在交易所上市的政权移到场外进行交易所形成的市场。（2）第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易所形成的市场。四、按成交与定价的方式划分◎公开市场——指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。一般在有组织的政权交易所进行。◎议价市场——金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。五、按有无固定场所分为●有形市场:有形市场即指有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场所。●无形市场：无形市场是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。六、按地域划分◎国内金融市场:国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场，它除了包括以本币计值得金融资产交易市场之外，还包括一国范围内的地方性金融市场。◎国际金融市场：（1）狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所，包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场以及衍生工具市场等；（2）广义的国际金融市场除上述之外，还包括离岸金融市场。离岸金融市场是非居民从事国际金融交易的市场。离岸市场以非居民为交易对象，资金来源于所在国的非居民或来自于国外的外币资金。第三节金融市场的功能●金融市场作为金融资产交易的场所，在现代经济体系的运行中发挥着非常重要的作用。◎聚敛功能◎配置功能◎调节功能◎反映功能一.聚敛功能（转化储蓄为投资）●金融市场的聚敛功能是指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产的资金的能力。资金供应者资金供应者资金供应者……资金需求者金融市场的聚敛功能是储蓄转化投资的功能▲这里所说的储蓄并不是日常的银行储蓄，而是指推迟现时消费的行为，是收入扣除消费后的剩余。就每一个经济行为个体而言，其收入在一定时期内是个相对稳定的量，其消费和支出越多，储蓄便越少，储蓄因消费的多少而具有可伸缩性。▲投资是指经济行为主体为增殖盈利目的而对资本的投入运用。通常表现为购置新的生产设备、原料并从事生产，也包括购置不动产。国民经济的增长虽然是由多种因素决定的，但最重要最直接的因素之一就是投资。▲任何经济社会，高的投资率必然依赖于高的储蓄率。经济增长要保持高速度，没有大量的投资无异于纸上谈兵，而没有足够的储蓄，要进行大量投资也不可能。只有通过把储蓄行为从消费行为中解放出来的社会资源，再通过投资运用到生产中去，经济才能有实质性发展。二配置功能金融市场的配置功能表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。▲金融市场通过将资源从利用效率低的部门转移到效率高的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。▲财富是各经济单位持有的全部资产的总价值。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有财富。金融市场上的金融资产价格发生波动时，金融资产所代表的财富数量就会发生变化，一部分人的财富量随金融资产价格的升高而增加，另一部分的财富则由于金融资产价格的下降而减少。社会财富实现了再分配。▲不同的主体对风险的厌恶程度是不同的。风险厌恶程度较高的人可以利用各种金融工具把风险转嫁给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。三调节功能调节功能是指金融市场对宏观经济的调节功能。金融市场是联系储蓄者和投资者的纽带，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者产生影响而发挥作用。△直接调节作用——对微观经济部门的影响△间接调节作用——对宏观经济部门的影响四反映功能金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。金融市场的反映功能表现在如下几个方面：金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。金融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的变动。金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，能了解企业的发展动态。金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通信网络，整个世界金融市场已联成一体，四通八达，从而使人们及时了解世界经济发展变化的情况。第二章货币市场货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动主要是为了保持资产的流动性，以便随时可以获得现实的货币。第一节同业拆借市场一、同业拆借市场的概念同业拆借市场，也称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借市场的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。最初，同业拆借市场是指金融机构由于日常经营头寸而导致短期资金盈余或短缺，从而相互之间提供短期资金信贷的一种资金融通的市场。·“头寸”意即款项或资金额度，通常指