金融市场学导论、第一章

金融市场学导论导论提纲什么是金融市场学？为什么要学习金融市场学？本课程的主要内容一、什么是金融市场学？1.我们身边发生了什么？金融时报中国证券报信息早报各大报纸的经济版股票债券票据外汇行情走势分析事件报道电台电视台相关报道投资融资兼并重组(资金运动及其关系)企业经营资金不足企业资金闲置个人缺少资金个人资金闲置政府资金不足宏观经济政策---央行货币政策(紧缩银根、放松银根)央行政策手段(三大手段)我们身边发生了什么？央行调控金融市场政府个人企业2.经济运行与金融市场的关系(金融市场在整个国民经济中的地位)（1）两部门经济循环图一（1）两部门经济循环厂商家庭两部门三大市场---商品市场要素市场金融市场家庭收入剩余---储蓄企业扩大再生产需要资金---吸纳储蓄个人储蓄通过金融市场向企业转化两条途径:居民储蓄---金融中介---企业投资居民储蓄---金融市场投资金融市场---资金积聚转化分配(2)三部门经济循环图二(2)三部门经济循环三大部门---厂商家庭政府三大市场---商品市场要素市场金融市场个人储蓄政府储蓄通过金融市场转化为企业投资政府储蓄政府吸纳(筹资)政府收支大体平衡政府对金融市场的调控；政府通过金融市场对国民经济的调控三大市场大体均衡---国民经济均衡(3)四部门经济循环图三(3)四部门经济循环四大部门---厂商家庭政府国外四大市场---商品市场要素市场金融市场国外市场（商品金融劳务）厂商个人政府通过金融市场实现储蓄对投资转化国内金融市场与国外金融市场相互的资金运动——资金在更大的范围内配置(4)问题的焦点：储蓄向投资的转换①家庭——资金盈余部门；企业政府——资金短缺部门；外国部门——投资储蓄关系比较复杂（利率汇率通货膨胀率经济环境）②储蓄—投资转换机制工具机构组织市场制度③如何实现转化？A.直接转化B.间接转化金融契约购买者金融契约出售者C.金融契约——金融工具金融契约买卖=金融工具买卖=储蓄投资转化（方式价格规则）D.金融市场是买卖金融工具的场所居民部门企业部门政府部门金融契约3.什么是金融市场学？定义是一门以金融资产交易以及市场供求关系和机制为研究内容的应用经济学。研究对象金融交易金融市场关系(供求关系)市场交易机制（方式价格规则）二、为什么要学金融市场学？1.扩大再生产条件下,企业必须寻找扩大的资金来源2.金融市场已成为国民经济最重要的市场领域3.金融市场学揭示了储蓄---投资转化的机制和资金运动关系三、本课程的主要学习内容1.市场类型货币市场资本市场外汇市场衍生市场2.市场机制价格机制交易关系3.市场交易市场手段(工具)交易规则交易方式4.市场监管监管机构法律条例行业自律中央政府地方政府行业企业社会公众第一章金融市场概述第一节金融市场的含义和功能金融市场的含义概念金融市场是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。金融资产—即我们手中持有的金融工具，像股票、国库券、企业债券等各种金融工具。金融市场的含义内涵①场所——有形和无形场所电讯计算机网络②供求关系——金融资产购买方（需求方）和出卖方（供给方）之间的关系③运行机制——价格机制金融资产的定价过程也是金融市场上收益和风险的分配过程，这是金融市场运行的核心机制。金融市场与实体市场的差异①在金融市场上,买卖参与者之间不仅是买卖关系,而且是借贷关系和委托代理关系；是以信用为基础的资金的暂时有条件的让渡。②市场交易对象是特殊商品——货币资金。③金融市场交易大多为无形市场交易。金融市场是做什么的？价格确定资产评估套利筹集资金商业交易投资风险管理金融市场的功能聚敛功能配置功能——资源、财富、风险调节功能反映功能第二节金融市场的类型一、按标的物划分货币市场资本市场外汇市场黄金市场衍生市场1、货币市场交易量很大，实际上是一个批发市场。交易是通过电讯方式完成。具有很强的流动性。可以划分为同业拆借市场（美国：联邦基金市场；也称短期信贷市场）、商业票据市场、银行承兑汇票市场、可转让大额存单市场、国库券、贴现市场、回购协议和其他短期融资市场。2、资本市场银行中长期信贷市场：对企业或政府的中长期贷款，金额大的通常由几家银行组成辛迪加贷款。债券市场：政府债券（5年以下的为中期政府债券；5年以上的为长期政府债券）；公司债券（具体实物做担保的抵押债券和公司负普通责任的信用债券）股票市场：普通股和优先股；股票交易一般有三种方式：即期交易、股票指数期货交易和期权交易。货币市场与资本市场的区别期限的差别。融资的作用不同（前者是短期资金周转；后者是固定资产、大型项目建设）风险程度不同3、外汇市场狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易，包括各银行间的交易、中央银行与外汇银行间以及各国中央银行之间的外汇交易。通常又称为批发外汇市场。广义的外汇市场是指由各国中央银行，外汇银行，外汇经纪人及客户组成的外汇外买、经营活动的总和，包括上述的批发市场以及银行同企业、个人之间外汇买卖的零售市场。4、黄金市场世界上现有50个黄金市场伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和中国香港是世界五大国际黄金市场。巴黎、法兰克福和澳门的黄金市场则是区域性的，对世界黄金市场的价格和交易变化影响要小一些。二、按交易内容的期限划分短期金融市场长期金融市场又称货币市场（MoneyMarket），是指专门融通短期资金的市场。纽约货币市场是世界最大的货币市场，伦敦、东京和巴黎也都是世界性的货币市场交易中心。短期金融市场使用的金融工具主要是货币头寸、存单、票据和国库券。短期金融市场可以划分为同业拆借市场（美国：联邦基金市场；也称短期信贷市场）、商业票据市场、银行承兑汇票市场、可转让大额存单市场、国库券、贴现市场、回购协议和其他短期融资市场。1、短期金融市场2、长期金融市场又称资本市场，指专门融通期限在1年以上的中长期资金市场。交易期限短则数年，长则数十年甚至无期。长期金融工具主要是股票和债券。长期金融市场可以分为股票市场、债券市场和中长期信贷市场。纽约证券交易所是最大的股票市场。三、按中介特征划分•直接金融市场•间接金融市场1.直接金融市场——资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场。一般指以发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金2.间接金融市场——通过银行等信用中介机构作为媒介进行资金融通的市场。信用中介机构资金所有者资金所有者四、按金融资产的发行和流通特征划分初级市场二级市场第三市场第四市场1、初级市场首次将金融资产出售给公众时所形成的交易市场成为初级市场，或一级市场。发行方式主要有包销和代销两种方式。目前国际上使用最为普遍的是包销方式。2、二级市场证券发行后，各种证券在不同的投资者之间进行买卖流通所形成的市场，即为二级市场，又称为流通市场或次级市场。二级市场分为两种：一是场内市场即证券交易所；二是场外交易市场（柜台交易或店头交易市场）。3、第三市场原来在证券交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。店头市场历史悠久，最早可以追溯到1792年美国纽约金融市场。4、第四市场作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。一般通过电脑通讯网络如电脑终端机，把会员连接起来，并在办公室利用该网络报价，寻找买方或卖方，最后直接成交。节省手续费等中间费用，提高交易的保密程度。五、按成交与定价的方式划分公开市价（拍卖）：在证券交易所进行。议价市场（私下协商）：未上市的中小企业股票和大多数债券都是通过这种交易方式。六、按有无固定场所划分有形市场：即有固定交易场所的市场。首先在证券交易所开设帐户，然后由投资人委托证券商买卖证券，券商负责按投资者的要求进行操作。无形市场：现代化电子通讯工具交易，承担大部分金融资产的交易。七、按地域范围划分国内金融市场国际金融市场狭义——传统的国际金融市场（即外国金融市场）广义——还包括离岸金融市场（专门从事非居民资金筹措和资金运用，并且几乎不受所在国金融政策管制的金融自由交易市场，也被称为“境外市场”。）八、按交割的方式划分现货市场又叫原生市场，其交易协议的达成后，短则当日，长也在若干个交易日内完成交割，也包括“一手交钱，一手交货”。衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。如：远期、期货、期权和互换。第三节金融市场主体和客体动机——筹措货币资金、对金融资产投资、套期保值、套利、投机或是调控宏观经济。政府部门：既是资金需求者又是资金供给者。比如，发行公债（国债/地方政府债券）；投资国债或高级别金融机构债券，有些国家的中央政府持有发达国家的政府债券。企业：资金的需求者（短期/中长期：货币市场/发行股票和债券）和供给者（短期/中长期：货币市场/资本市场），总体上是资金净需求者。居民：主要的资金供给者，可投资于任何公开发行的金融资产：购买国债、投资股票、共同基金、黄金、外汇等；筹资——只能通过消费信贷。存款性金融机构资金主要来源于各种存款，收益主要来源于贷款利息收入和证券投资收益，它们既是资金的供给者同时也是资金的需求者。包括——商业银行：由经营存款和贷款发展到发行债券、同业拆借以及吸收长期存款。投资活动比较稳健：通常只投资于政府债券和投资级的企业债券，首选短期国债。储蓄机构：吸收存款，投资国债和进行抵押贷款。信用合作社。非存款性金融机构保险公司：人寿和财产保险公司。投资管理严格：国债、高等级的地方政府债券和公司债券。投资银行（证券公司）：金融市场的重要投资主力，需加强监管。证券投资基金：主要的机构投资者，投资品种广泛而齐全。各类社会基金——养老基金、企业年金、社会公益基金等，是金融市场上长期稳定的机构投资者。注重安全性和收益性，主要投资于国债、地方政府债券、信用级别高的公司债券、绩优股和发放长期贷款。其他机构：如开发银行、进出口银行、农业信贷机构、企业所属金融公司等。中央银行参与金融市场交易的目的——执行货币政策、调控货币供应最后贷款人公开市场操作——货币市场外汇市场国际金融市场金融机构类型存款性金融机构商业银行政策性银行农村信用合作社非存款性金融机构证券公司基金管理公司保险公司信托公司资产管理公司典当行担保公司创业投资公司投资咨询公司金融市场工具金融市场工具是金融交易的载体。公开金融市场上的金融工具一般采取有价证券或其衍生品的形式。有价证券是具有票面价值、代表财产所有权或债权、并借以取得一定收入的证书。金融工具必须具备规范化的书面格式、广泛的可接受性、可转让性和法律效力。金融工具的分类按金融工具的性质不同分为债权凭证和所有权凭证。（最基本的分类方法）按金融工具发行人的性质及融资方法不同分为直接证券和间接证券。按金融工具的市场属性和期限分类，可分为货币市场工具、资本市场工具和金融衍生市场工具。金融工具的特征期限性指金融工具一般有约定的偿还期（零期/无限期）收益性指持有金融工具可以获得一定的报酬和金融工具本身的价值增值——投资者转让资本所有权或使用权的回报流动性指金融工具能在金融市场上简便快捷地转让变现而不致遭受损失的特性。风险性指金融工具的持有人面临预期收益不能实现，甚至连本金也遭受损失的可能性。金融工具特征之间的关系金融工具的期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比；金融工具的收益性与风险性成正比，与流动性成反比；金融工具的流动性与风险性成反比。在一个相对完善的市场中，期限、风险、流动性相似的金融工具在价格的作用下，收益率会趋向一个平均水平。金融市场上的监管金融监管是指一国的货币当局或该国政府依法设定的监管部门对金融机构实施的各种监督和管制的行为。金融市场的监管主体：公共机构/自律机构监管对象：从事金融业务的一切金融机构以及参与市场交易的非金融机构和个人。监管内容：市场准入、业务运营和市场退出三方面。中国金融市场上的主要监管机构监管机构监管对象中国银行业监督管理委员会银行、金融资产管理公司信托投资公司及其他存款性